Một cuộc tranh luận quan trọng giữa các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán là liệu thị trường có hiệu quả hay không, cho dù nó phản ánh tất cả các thông tin sẵn có cho những người tham gia thị trường tại bất kỳ thời điểm nào. Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) cho rằng tất cả các cổ phiếu đều có giá cả phù hợp với đặc tính đầu tư cố hữu của họ, kiến ​​thức mà tất cả các bên tham gia thị trường đều có quyền ngang nhau. Thoạt nhìn, có thể dễ dàng nhìn thấy một số thiếu sót trong lý thuyết thị trường hiệu quả, được Eugene Fama sáng tạo vào những năm 1970. Đồng thời, tuy nhiên, điều quan trọng là phải khám phá sự liên quan của nó trong môi trường đầu tư hiện đại. (Đối với bài đọc nền, xem Hiệu quả thị trường là gì? )

Hướng dẫn: Tài chính hành vi
Lý thuyết tài chính là chủ quan. Nói cách khác, không có luật về tài chính đã được chứng minh, mà là các ý tưởng nhằm giải thích thị trường hoạt động như thế nào. Ở đây, chúng ta sẽ xem xét lý thuyết thị trường hiệu quả đã giảm trong việc giải thích hành vi của thị trường chứng khoán.

Các nguyên lý EMH và các vấn đề với EMH Thứ nhất, giả thuyết thị trường hiệu quả giả định rằng tất cả các nhà đầu tư đều nhận thức được tất cả các thông tin có sẵn một cách chính xác như nhau. Rất nhiều phương pháp để phân tích và đánh giá cổ phiếu gây ra một số vấn đề về tính hiệu lực của EMH. Nếu một nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội thị trường bị định giá thấp trong khi một nhà đầu tư khác đánh giá cổ phiếu trên cơ sở tiềm năng tăng trưởng, hai nhà đầu tư này sẽ có một đánh giá khác về giá trị thị trường của cổ phiếu. Do đó, một lập luận chống lại EMH chỉ ra rằng, vì các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu một cách khác nhau, không thể xác định được một cổ phiếu nào nên có giá trị dưới một thị trường hiệu quả.

- Thứ hai, theo giả thuyết của thị trường hiệu quả, không một nhà đầu tư nào có thể đạt được lợi nhuận cao hơn doanh nghiệp khác có cùng số vốn đầu tư: sự sở hữu thông tin của họ có nghĩa là họ chỉ có thể đạt được lợi nhuận giống hệt nhau. Nhưng xem xét một loạt các khoản thu nhập đầu tư đã đạt được bởi toàn bộ vũ trụ của các nhà đầu tư, các quỹ đầu tư và vân vân. Nếu không có nhà đầu tư nào có lợi thế rõ rệt hơn doanh nghiệp khác, sẽ có một khoản lợi nhuận hàng năm trong ngành công nghiệp quỹ tương hỗ từ khoản lỗ đáng kể đến 50% lợi nhuận hay không? Theo EMH, nếu một nhà đầu tư có lợi nhuận, nó có nghĩa là toàn bộ vũ trụ của các nhà đầu tư là có lợi. Trong thực tế, điều này không nhất thiết phải là trường hợp.

Thứ ba (và liên quan chặt chẽ đến điểm thứ hai), theo giả thuyết thị trường hiệu quả, không nhà đầu tư nào có thể đánh bại được thị trường hoặc lợi nhuận trung bình hàng năm mà tất cả các nhà đầu tư và các quỹ có thể đạt được bằng những nỗ lực tốt nhất của họ. (Để đọc thêm về đánh bại thị trường, hãy xem câu hỏi thường gặp

Khi mọi người nói rằng họ "đánh bại thị trường" nghĩa là gì?Làm thế nào để họ biết họ đã làm như vậy? ) Điều này có thể ngụ ý một cách tự nhiên, như nhiều chuyên gia về thị trường thường cho rằng, chiến lược đầu tư tuyệt đối nhất chỉ đơn giản là đặt tất cả các quỹ đầu tư vào quỹ chỉ số, tăng hoặc giảm theo mức độ khả năng sinh lợi của doanh nghiệp lỗ vốn. Tuy nhiên, có rất nhiều ví dụ về các nhà đầu tư luôn đánh bại thị trường - bạn không cần phải nhìn xa hơn Warren Buffett để tìm ra ví dụ về một người nào đó có thể vượt qua được năm trung bình sau nhiều năm. (Để tìm hiểu thêm về Warren Buffett và phong cách đầu tư của ông, xem Warren Buffett: Ông ấy như thế nào và Các nhà đầu tư vĩ đại nhất .) Đạt tiêu chuẩn EMH

Eugene Fama không bao giờ tưởng tượng rằng thị trường hiệu quả của ông sẽ được 100% hiệu quả tất cả các thời gian. Tất nhiên, thị trường không thể đạt được hiệu suất cao mọi lúc, vì phải mất thời gian để giá cổ phiếu phản ứng với thông tin mới được phát hành vào cộng đồng đầu tư. Giả thuyết hiệu quả, tuy nhiên, không đưa ra một định nghĩa nghiêm ngặt về bao nhiêu thời gian giá cần phải trở lại với giá trị hợp lý. Hơn nữa, dưới một thị trường hiệu quả, các sự kiện ngẫu nhiên là hoàn toàn chấp nhận được nhưng sẽ luôn luôn được giải quyết khi giá trở lại định mức.
Tuy nhiên, điều quan trọng cần hỏi là liệu EMH đã tự hủy hoại chính bản thân mình trong khoản trợ cấp cho những sự cố ngẫu nhiên hay những sự kiện bất thường về môi trường. Không có nghi ngờ rằng những sự kiện như vậy phải được xem xét theo hiệu quả của thị trường, nhưng theo định nghĩa, tính hiệu quả thực sự là nguyên nhân của các yếu tố đó. Nói cách khác, giá cả nên phản ứng gần như tức thời với việc phát hành các thông tin mới có thể dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến đặc điểm đầu tư của cổ phiếu. Vì vậy, nếu EMH cho phép không hiệu quả, nó có thể phải thừa nhận rằng hiệu quả thị trường tuyệt đối là không thể.

Tăng hiệu quả thị trường?

Mặc dù tương đối dễ dàng để đổ nước lạnh vào giả thuyết thị trường hiệu quả, sự liên quan của nó có thể đang tăng lên. Với sự gia tăng của các hệ thống máy tính để phân tích đầu tư chứng khoán, các ngành nghề và các tập đoàn, các khoản đầu tư ngày càng trở nên tự động hóa trên cơ sở các phương pháp phân tích toán học hoặc cơ bản. Với quyền lực và tốc độ đúng đắn, một số máy tính có thể ngay lập tức xử lý bất kỳ và tất cả các thông tin có sẵn, và thậm chí dịch những phân tích đó thành việc thực hiện thương mại ngay lập tức.
Mặc dù việc sử dụng máy tính ngày càng tăng, tuy nhiên, hầu hết các quyết định vẫn đang được thực hiện bởi con người và do đó do lỗi của con người. Ngay cả ở cấp độ thể chế, việc sử dụng các máy phân tích là không phổ biến. Mặc dù sự thành công của đầu tư vào thị trường chứng khoán dựa chủ yếu vào kỹ năng của các nhà đầu tư cá nhân hoặc tổ chức, người ta sẽ tiếp tục tìm kiếm phương pháp chắc chắn để đạt được lợi nhuận cao hơn mức trung bình của thị trường.

Kết luận

Thật an toàn khi nói thị trường sẽ không đạt được hiệu quả hoàn hảo bất cứ lúc nào. Để có hiệu quả cao hơn, phải đáp ứng các tiêu chí sau: (1) tiếp cận phổ cập đến các hệ thống phân tích giá cả cao và tiên tiến, (2) hệ thống phân tích giá cổ phiếu được chấp nhận rộng rãi, (3) sự vắng mặt tuyệt đối của cảm xúc con người trong việc ra quyết định đầu tư, (4) sự sẵn lòng của tất cả các nhà đầu tư chấp nhận rằng lợi nhuận hoặc lỗ của họ sẽ giống hệt với tất cả những người tham gia thị trường khác.Thật khó tưởng tượng ngay cả một trong những tiêu chí của hiệu quả thị trường bao giờ được đáp ứng.