Trái phiếu doanh nghiệp đem lại năng suất cao hơn so với một số đầu tư khác, nhưng với giá cả. Hầu hết các trái phiếu doanh nghiệp là trái phiếu, có nghĩa là chúng không được bảo đảm bằng tài sản thế chấp. Các nhà đầu tư của các trái phiếu này không chỉ phải chịu rủi ro về lãi suất mà cả rủi ro tín dụng nữa, cơ hội mà công ty phát hành sẽ không trả nợ gốc. Vì vậy, điều quan trọng là các nhà đầu tư trái phiếu doanh nghiệp biết cách đánh giá rủi ro tín dụng và lợi ích tiềm năng của nó: trong khi tăng lãi suất có thể làm giảm giá trị đầu tư trái phiếu của bạn, mặc định gần như có thể loại bỏ nó. Người nắm giữ trái phiếu vỡ nợ có thể phục hồi một số tiền gốc của họ, nhưng nó thường là pennies đô la.

- 9 -> XEM: Các bí quyết chiến thuật cho các nhà đầu tư trái phiếu

Xem lại lợi tức

Theo năng suất, chúng tôi muốn nói đến năng suất đến ngày đáo hạn, là tổng sản lượng thu được từ tất cả các khoản thanh toán coupon và bất kỳ lợi ích nào từ " được xây dựng trong "sự đánh giá giá cả. Lợi tức hiện tại là phần được tạo ra bởi các khoản thanh toán coupon, thường được thanh toán hai lần một năm và nó chiếm phần lớn lợi suất phát sinh từ trái phiếu doanh nghiệp. Ví dụ: nếu bạn trả 95 đô la cho một trái phiếu với phiếu giảm giá hàng năm là 6 đô la (3 đô la mỗi sáu tháng), sản lượng hiện tại của bạn là khoảng 6. 32% ($ 6 ÷ 95 đô la).

Sự đánh giá giá trị được xây dựng góp phần tạo ra lợi nhuận cho các kết quả trưởng thành từ khoản lợi nhuận bổ sung mà nhà đầu tư kiếm được bằng cách mua trái phiếu với chiết khấu và sau đó giữ nó đến thời điểm đáo hạn để nhận mệnh giá. Cũng có thể cho một công ty phát hành trái phiếu bằng không trái phiếu, có năng suất hiện tại bằng không và lợi tức đến hạn thanh toán chỉ là một phần của sự tăng giá được tích hợp.

Các nhà đầu tư có mối quan tâm chính là luồng thu nhập hàng năm có thể dự đoán nhìn vào trái phiếu doanh nghiệp, lợi suất của họ sẽ luôn vượt quá lợi suất của chính phủ. Hơn nữa, các phiếu giảm giá hàng năm của trái phiếu doanh nghiệp là có thể dự đoán được và thường cao hơn cổ tức nhận được trên cổ phiếu phổ thông.

Đánh giá rủi ro tín dụng

Xếp hạng tín dụng do Moody's, Standard and Poor's và Fitch xuất bản nhằm mục đích nắm bắt và phân loại rủi ro tín dụng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức trong trái phiếu doanh nghiệp thường bổ sung các xếp hạng của cơ quan với phân tích tín dụng của riêng họ. Nhiều công cụ có thể được sử dụng để phân tích và đánh giá rủi ro tín dụng, nhưng hai chỉ số truyền thống là tỉ lệ bao phủ lãi suất và tỷ suất vốn hóa.

XEM: Đánh giá tín dụng doanh nghiệp là gì?
Tỷ lệ bao phủ lãi suất trả lời câu hỏi "Công ty tạo ra bao nhiêu tiền mỗi năm để tài trợ lợi ích hàng năm cho nợ của nó?" Tỷ lệ bao phủ-lợi ích chung là EBIT (lợi nhuận trước lãi và thuế) chia cho chi phí lãi vay hàng năm. Rõ ràng, vì một công ty nên tạo ra thu nhập đủ để phục vụ nợ hàng năm của mình, tỷ lệ này nên vượt quá 1.0 - và tỷ lệ càng cao thì càng tốt.

Tỷ lệ vốn hóa trả lời câu hỏi, "Công ty có bao nhiêu khoản nợ có lãi suất liên quan đến giá trị tài sản của nó?" Tỷ lệ này, được tính bằng nợ dài hạn chia cho tổng tài sản, đánh giá mức độ đòn bẩy tài chính của công ty. Điều này tương tự như việc chia số dư trên khoản thế chấp nhà (nợ dài hạn) theo giá trị nhà ở. Một tỷ lệ 1. 0 sẽ cho thấy không có "vốn chủ sở hữu trong nhà" và sẽ phản ánh nguy cơ cao đòn bẩy tài chính. Vì vậy, tỷ lệ vốn hóa thấp hơn, thì đòn bẩy tài chính của công ty càng tốt.

Nói chung, nhà đầu tư của một trái phiếu doanh nghiệp đang mua thêm năng suất bằng cách giả định rủi ro tín dụng. Có lẽ anh ta sẽ hỏi, "Liệu năng suất thêm có đáng để rủi ro vỡ nợ?" hay "Tôi có đủ năng suất để thừa nhận rủi ro mặc định?" Nói chung, rủi ro tín dụng càng lớn, bạn càng ít có khả năng mua trực tiếp vào một vấn đề trái phiếu công ty. Trong trường hợp các trái phiếu rác (ví dụ những người được xếp hạng dưới BBB của S & P), nguy cơ mất toàn bộ khoản nợ chỉ đơn giản là quá lớn. Các nhà đầu tư tìm kiếm năng suất cao có thể cân nhắc việc đa dạng hoá tự động quỹ trái phiếu có lãi suất cao, có thể trả một số khoản nợ xấu mặc dù vẫn giữ được lợi nhuận cao.

Các rủi ro khác

Các nhà đầu tư nên biết đến một số yếu tố rủi ro khác ảnh hưởng đến trái phiếu doanh nghiệp. Hai yếu tố quan trọng nhất là rủi ro cuộc gọi và rủi ro sự kiện. Nếu trái phiếu doanh nghiệp là có thể gọi được, thì công ty phát hành có quyền mua (hoặc thanh toán) trái phiếu sau một khoảng thời gian tối thiểu. Nếu bạn giữ trái phiếu có lãi suất cao và lãi suất giảm, một công ty có quyền chọn mua sẽ muốn gọi trái phiếu này để phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn (có hiệu lực để tái cấp nợ). Không phải tất cả các trái phiếu có thể gọi được, nhưng nếu bạn mua một cái đó, điều quan trọng cần lưu ý là các điều khoản của trái phiếu. Điều quan trọng là bạn được bồi thường cho các cuộc gọi cung cấp với một năng suất cao hơn.

Rủi ro về sự kiện là rủi ro xảy ra trong giao dịch của công ty, thiên tai hoặc thay đổi về quy định sẽ làm giảm giá trị đột ngột của trái phiếu doanh nghiệp. Rủi ro sự kiện có xu hướng thay đổi theo ngành công nghiệp. Ví dụ, nếu ngành viễn thông có thể được củng cố, thì rủi ro sự kiện có thể sẽ cao hơn đối với tất cả các trái phiếu trong ngành này. Rủi ro là công ty của chủ trái phiếu có thể mua một công ty viễn thông khác và có thể tăng gánh nặng nợ (đòn bẩy tài chính) trong quá trình này.
Tín dụng lan truyền: Sự trả giá cho việc giả định rủi ro tín dụng

Sự hoàn trả cho việc giả định tất cả những rủi ro thêm này là năng suất cao hơn. Sự chênh lệch giữa sản lượng trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ được gọi là sự lan truyền tín dụng (đôi khi còn gọi là lợi suất trái phiếu).

Như biểu đồ minh họa cho thấy, sự lan truyền tín dụng là sự khác nhau về năng suất giữa trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ tại mỗi điểm đến hạn. Như vậy, sự chiết khấu tín dụng phản ánh các nhà đầu tư bồi thường thêm nhận được chịu rủi ro tín dụng.Do đó, tổng sản lượng trái phiếu doanh nghiệp là một hàm của cả sản lượng Kho bạc và mức độ tín dụng, cao hơn đối với các trái phiếu có tỷ suất thấp hơn. Nếu trái phiếu được phát hành bởi tập đoàn phát hành, khoản tín dụng sẽ tăng nhiều hơn, phản ánh thêm rủi ro mà trái phiếu có thể được gọi.
Những thay đổi trong sự lan truyền tín dụng ảnh hưởng đến người mua trái phiếu

Dự đoán những thay đổi trong tín dụng trải đều là khó khăn vì nó phụ thuộc vào cả nhà phát hành doanh nghiệp cụ thể và điều kiện thị trường trái phiếu nói chung. Ví dụ, việc nâng cấp tín dụng trên một trái phiếu doanh nghiệp cụ thể, ví dụ như từ S & P BBB sang A, sẽ thu hẹp mức tín dụng cho khoản trái phiếu cụ thể vì rủi ro vỡ nợ. Nếu lãi suất không đổi, tổng sản lượng trái phiếu "nâng cấp" này sẽ giảm xuống tương đương với mức chênh lệch thu hẹp và giá sẽ tăng theo.

Sau khi mua trái phiếu doanh nghiệp, người sở hữu trái phiếu sẽ được hưởng lợi từ việc giảm lãi suất và thu hẹp khoảng cách tín dụng, góp phần làm giảm năng suất của trái phiếu mới phát hành. Điều này làm tăng giá trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu. Mặt khác, tăng lãi suất và mở rộng phạm vi tín dụng làm việc với trái phiếu bằng cách làm cho năng suất cao hơn và giá trái phiếu thấp hơn. Do đó, bởi vì việc thu hẹp biên độ sẽ tạo ra lợi suất thấp hơn và vì bất kỳ sự mở rộng nào của spread sẽ ảnh hưởng đến giá trái phiếu, các nhà đầu tư nên thận trọng với các trái phiếu có sự chênh lệch tín dụng rất hẹp. Ngược lại, nếu rủi ro là chấp nhận được, trái phiếu doanh nghiệp có mức tín dụng cao sẽ cho thấy triển vọng thu hẹp lại, do đó sẽ tạo ra sự tăng giá.
Tuy nhiên, lãi suất và tín dụng có thể di chuyển một cách độc lập. Xét về chu kỳ kinh doanh, nền kinh tế đang chậm lại có xu hướng mở rộng tín dụng vì các công ty có nguy cơ vỡ nợ hơn, và một nền kinh tế thoát khỏi suy thoái có khuynh hướng thu hẹp sự lan rộng vì các công ty về mặt lý thuyết ít có khả năng bị vỡ nợ trong nền kinh tế đang phát triển.

Trong một nền kinh tế đang thoát khỏi suy thoái kinh tế, cũng có khả năng lãi suất cao hơn, điều này sẽ làm cho sản lượng Kho bạc tăng. Yếu tố này bù đắp sự chênh lệch tín dụng thu hẹp, do đó ảnh hưởng của một nền kinh tế đang phát triển có thể tạo ra tổng lợi nhuận cao hơn hoặc thấp hơn đối với trái phiếu doanh nghiệp.

Dãi dưới cùng

Nếu năng suất tăng thêm là có thể chấp nhận được từ góc độ rủi ro, nhà đầu tư trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến lãi suất trong tương lai và mức tín dụng. Giống như các trái chủ trái phiếu khác, người đó thường hy vọng rằng lãi suất giữ ổn định hoặc, thậm chí tốt hơn, suy giảm. Thêm vào đó, họ thường hy vọng rằng khoản tín dụng sẽ không đổi hoặc thu hẹp, nhưng không tăng quá nhiều. Bởi vì độ rộng của tín dụng lây lan là một yếu tố chính quyết định giá của trái phiếu của bạn, đảm bảo bạn đánh giá liệu sự lây lan là quá hẹp, nhưng cũng chắc chắn bạn đánh giá rủi ro tín dụng của các công ty với tín dụng lan rộng.