Các công ty mua lại cổ phiếu của chính mình với tỷ lệ chưa từng thấy trong gần một thập niên, khiến các nhà quan sát lo ngại rằng nhu cầu về cổ phiếu không mạnh như cuộc biểu tình tuần trước trong sáu tuần qua.

Theo FactSet, các công ty S & P 500 mua lại $ 158. 2 tỷ cổ phiếu trong quý III năm 2015, mức cao nhất kể từ quý tương ứng năm 2007, khi mua lại tổng cộng 161 USD. 6 tỷ. Trong suốt năm 2007, tổng số tiền mua lại là 550 đô la. 8 tỷ USD, vượt mức kế hoạch năm 2014 (565 tỷ USD) và một lần nữa vào năm 2015 (567 tỷ USD).

Các khoản mua lại cổ phần cuối cùng đã đạt đỉnh điểm vào năm 2007, ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính, mối tương quan đã dẫn đến những đặc trưng của thực tiễn như là một dấu hiệu của sự bùng nổ không hợp lý vào cuối giai đoạn cuối. Các nhà phê bình mua lại chỉ ra cách mà họ có thể làm thay đổi hình ảnh thu nhập của các công ty và giảm khả năng của họ đối với các cuộc khủng hoảng thời tiết.

Mua lại cổ phần là cách để các công ty trả lại tiền mặt cho nhà đầu tư, tương tự như cổ tức. Họ giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành, về nguyên tắc làm tăng nhu cầu về cổ phiếu - và giá của nó - bằng cách giảm nguồn cung. Hiệu quả của thực tiễn bị tranh chấp, nhưng để lại một bên, có những câu hỏi về việc chúng ta nên xem lại việc mua lại hồ sơ trong năm 2007.

Tiền mặt gì?

Trước hết, không phải mọi công ty mua lại cổ phần đều có thể làm được điều đó, và một số công ty mua nợ lại để mua lại quỹ. Các nhà hoạt động xã hội thường đẩy các công ty có dư thừa tiền mặt vào bảng cân đối kế toán để trả lại cho các cổ đông. Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ), mua lại cổ phiếu nhiều hơn bất kỳ S & P 500 nào khác trong quý cuối năm 2015, là một ví dụ hoàn hảo, với hơn 200 tỷ USD tiền mặt vẫn còn trong bảng cân đối kế toán của nó sau khi mua lại 6 tỷ USD. Tuy nhiên, các công ty khác đang vay mượn tiền mua lại, làm suy yếu các vị trí tài chính của họ và khiến họ dễ bị tổn thương hơn trong trường hợp có tai nạn khác. Dữ liệu FactSet cho thấy gần 150 công ty trong S & P 500 có lượng mua lại trong mười hai tháng trở lên vượt quá dòng tiền tự do, tăng từ mức 30 vào thời điểm thấp điểm vào năm 2010. Đầu năm 2008, mức này vượt quá 200. > Các nhà hoạt động nhà hoạt động xã hội đang đẩy mạnh nỗ lực của họ, điều này phần nào có thể giải thích được xu hướng mua vào. Họ thực hiện 70 chiến dịch - khoảng 30 trong số đó đã thành công - để trả lại tiền mặt cho cổ đông thông qua cổ tức hoặc mua lại vào năm 2015, theo FactSet, một phần ba, nhiều hơn so với năm 2014 và nhiều hơn bất cứ lúc nào kể từ năm 2005, khi FactSet bắt đầu theo dõi dữ liệu. Đỉnh cao trước đó của hoạt động vận động tranh cử là vào năm 2008.

Ai đang mua?

Theo Bloomberg, quý hiện tại có thể vượt quá mức kỷ lục mua lại trước đó, với việc S & P mua lại có thể trị giá 165 tỷ USD. Họ lưu ý rằng mức kỷ lục của nhu cầu này tương phản mạnh với nhu cầu của các nhà đầu tư bán lẻ. Đánh giá bởi dòng chảy vào và ra khỏi quỹ tương hỗ và ETFs, các cá nhân đang bán, ngay cả khi các công ty đẩy nhanh việc mua.

Điều đó đặt ra câu hỏi: điều gì xảy ra nếu các công ty ngừng mua lại cổ phiếu? Goldman Sachs trưởng chiến lược gia của U. S. David Kostin đã chỉ ra cho Bloomberg hồi tháng trước rằng các công ty thường rút khỏi các chương trình mua lại trong thời gian tạm ngừng phát hành thu nhập trước khi thu nhập, cho thấy thị trường có thể trông như thế nào khi nhu cầu cổ phiếu giảm. S & P 500 đã giảm 11% trong sáu tuần đầu tiên của năm. Bất kỳ một số yếu tố khác đã được chơi, nhưng mối quan hệ đáng chú ý.

Ảnh hưởng đối với thu nhập

Có phải điều đó là xấu nếu mua lại của công ty đang bước vào để lấp khoảng trống do các nhà đầu tư cá nhân lo lắng? Có lẽ không, nhưng mua lại có những ảnh hưởng khác, ngoài việc tăng nợ được đề cập ở trên. Ví dụ, họ có thể thu lợi nhuận từ các hình ảnh thu nhập của các công ty không rõ ràng bằng cách giảm số cổ phiếu đang lưu hành, cho phép thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) vượt quá thu nhập ròng.

Trong quý kết thúc vào tháng 12 năm 2015, Microsoft Corp. (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0. 39%

Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6

) có thu nhập ròng giảm 15% so với quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ giảm 13%, vì công ty đã mua 17 đô la. 8 tỷ cổ phiếu trong 12 tháng qua. Theo FactSet, thu nhập ròng của các công ty S & P 500 đã giảm trong 5 quý vừa qua, trong khi mua lại tiếp tục tăng. Việc mua lại cũng có thể bóp méo bồi thường. Một báo cáo nghiên cứu từ tháng 10 cho biết các công ty mua lại cho phép các nhà quản lý nhận được "dòng tiền mặt của công ty hơn là được báo cáo là khoản bồi thường trong báo cáo kết quả kinh doanh" vì các công ty cung cấp các giải thưởng và lựa chọn cổ phiếu thường giữ số lượng cổ phiếu lưu hành ổn định thông qua mua lại mà không tiết lộ . Thêm vào đó, việc tăng lợi nhuận từ việc mua lại EPS có thể khiến cho các nhà quản trị tăng hiệu quả hoạt động, tạo ra những động lực tồi tệ mà hầu như không đem lại lợi ích cho cổ đông. Dòng dưới cùng Việc mua lại cổ phần là cách trả lại tiền mặt cho các cổ đông, theo lý thuyết họ nên yêu thương. Nhưng các cổ đông cá nhân đang chạy trốn thị trường, vì vậy sự thật rằng cổ phiếu không giảm là do nhu cầu của các công ty đối với cổ phiếu của họ. Điều đó tạo ra một nguồn cầu mong manh, vốn dễ bị đổ xô nếu các công ty thiếu tiền mặt để mua lại quỹ. Nhiều công ty đã mua ở mức vượt quá dòng tiền tự do của họ, một số đang nợ nần, và các nhà đầu tư hoạt động đang đẩy mạnh hơn bao giờ hết cho các công ty mua lại và tăng cổ tức. Cuối cùng, mua lại bóp méo thu nhập và bồi thường hình ảnh, có thể làm hại lợi ích của cổ đông.