Một số người vui mừng chỉ đơn giản sử dụng một loạt các thiết bị như đồng hồ đeo tay và máy tính, và tin rằng mọi thứ sẽ làm việc. Những người khác muốn biết các hoạt động bên trong của công nghệ họ sử dụng, và hiểu cách nó được xây dựng. Nếu bạn rơi vào loại thứ hai và như một nhà đầu tư có một sự quan tâm đến những lợi ích mà các quỹ ETFs trao đổi, bạn chắc chắn sẽ quan tâm đến câu chuyện đằng sau xây dựng của họ.

Một ETF có nhiều lợi thế hơn một quỹ tương hỗ bao gồm cả chi phí và thuế. Quá trình tạo và mua lại cổ phần của ETF gần như hoàn toàn trái ngược với cổ phiếu quỹ tương hỗ. Khi đầu tư vào quỹ tương hỗ, các nhà đầu tư gửi tiền mặt cho công ty quỹ, sau đó sử dụng tiền mặt đó để mua chứng khoán và lần lượt phát hành thêm cổ phần của quỹ. Khi các nhà đầu tư muốn mua lại cổ phiếu quỹ của họ, họ sẽ được trả lại cho công ty quỹ tương hỗ để đổi lấy tiền mặt. Tuy nhiên, việc tạo quỹ ETF không liên quan đến tiền mặt.

Quá trình bắt đầu khi một nhà quản lý quỹ ETF tương lai (gọi là nhà tài trợ) đệ trình một kế hoạch với U. S. Securities và Ủy ban Giao dịch để tạo ra một ETF. Một khi kế hoạch được chấp thuận, nhà tài trợ tạo ra một thỏa thuận với một người tham gia được ủy quyền, thường là một nhà sản xuất thị trường, chuyên gia hoặc nhà đầu tư tổ chức lớn, người có quyền tạo hoặc mua lại cổ phiếu ETF. (Trong một số trường hợp, người tham gia được ủy quyền và nhà tài trợ là giống nhau.)

Người tham gia được ủy quyền vay vốn cổ phần, thường là từ quỹ hưu trí, đặt các cổ phần đó vào quỹ tín thác và sử dụng chúng để hình thành các đơn vị thành lập quỹ ETF. Đây là các nhóm cổ phiếu dao động từ 10.000 đến 600.000 cổ phiếu, nhưng 50.000 cổ phiếu thường được gọi là một đơn vị tạo ra của một ETF nhất định. Sau đó, ủy thác cung cấp cổ phiếu của ETF, là các yêu cầu về mặt pháp lý đối với các cổ phần được nắm giữ trong quỹ ủy thác (ETFs đại diện cho các chi tiết nhỏ của các đơn vị sáng tạo), cho người tham gia được ủy quyền. Bởi vì giao dịch này là một giao dịch bằng hiện vật - nghĩa là chứng khoán được giao dịch chứng khoán - không có ý nghĩa về thuế. Một khi người tham gia được ủy quyền nhận được các cổ phiếu của ETF, họ sẽ được bán cho công chúng trên thị trường mở giống như chứng khoán.

Khi cổ phiếu ETF được mua và bán trên thị trường mở, các chứng khoán cơ bản được mượn để tạo thành các đơn vị thành lập vẫn nằm trong tài khoản tín thác. Sự tin tưởng nói chung có ít hoạt động ngoài việc trả cổ tức từ cổ phiếu, được giữ trong sự tin tưởng, cho các chủ sở hữu của ETF và cung cấp giám sát hành chính. Điều này là do các đơn vị tạo không bị ảnh hưởng bởi các giao dịch diễn ra trên thị trường khi ETF được mua và bán cổ phiếu.

Đổi lại ETF

Khi các nhà đầu tư muốn bán ETF, họ có thể thực hiện bằng một trong hai phương pháp. Đầu tiên là bán cổ phiếu trên thị trường mở.Đây thường là lựa chọn được lựa chọn bởi hầu hết các nhà đầu tư cá nhân. Lựa chọn thứ hai là thu thập đủ số cổ phần của ETF để tạo thành một đơn vị tạo ra và sau đó trao đổi đơn vị tạo ra cho các chứng khoán cơ bản. Tùy chọn này nói chung chỉ có sẵn cho các nhà đầu tư tổ chức do số lượng lớn cổ phần cần thiết để tạo thành đơn vị tạo ra. Khi các nhà đầu tư này mua lại cổ phần của mình, đơn vị sáng tạo sẽ bị tiêu hủy và chứng khoán được chuyển sang người mua lại. Cái đẹp của tùy chọn này là về ý nghĩa thuế của nó đối với danh mục đầu tư.

Chúng ta có thể thấy những ý nghĩa về thuế này tốt nhất bằng cách so sánh việc mua lại ETF với việc mua lại quỹ tương hỗ. Khi các nhà đầu tư mua lại lẫn nhau mua lại cổ phiếu từ một quỹ, tất cả các cổ đông trong quỹ đều bị ảnh hưởng bởi gánh nặng thuế. Điều này là do để mua lại cổ phần, quỹ tương hỗ có thể phải bán chứng khoán mà nó nắm giữ, thực hiện được lợi nhuận vốn mà phải chịu thuế. Ngoài ra, tất cả các quỹ tương hỗ được yêu cầu phải trả tất cả các cổ tức và lợi nhuận vốn hàng năm. Do đó, ngay cả khi danh mục đầu tư đã mất giá trị chưa được thực hiện, vẫn có nghĩa vụ thuế đối với lợi nhuận vốn phải thực hiện do yêu cầu phải trả cổ tức và lợi nhuận từ vốn.

ETFs giảm thiểu tình huống này bằng cách thanh toán các khoản hoàn lại lớn với cổ phiếu. Khi thực hiện việc mua lại, cổ phiếu với cơ sở chi phí thấp nhất trong ủy thác được trao cho người mua lại. Điều này làm tăng cơ sở chi phí cho việc nắm giữ tổng thể của ETF, giảm thiểu mức tăng vốn. Nó không quan trọng đối với người mua lại cổ phần mà nó nhận được có cơ sở chi phí thấp nhất vì trách nhiệm pháp lý của người mua lại dựa trên giá mua trả cho các cổ phiếu của ETF chứ không phải là cơ sở chi phí của quỹ. Khi người mua lại bán cổ phiếu trên thị trường mở, bất kỳ khoản lợi nhuận hay lỗ nào phát sinh sẽ không ảnh hưởng đến ETF. Theo cách này, các nhà đầu tư có danh mục đầu tư nhỏ hơn được bảo vệ khỏi những ảnh hưởng về thuế của các giao dịch do nhà đầu tư thực hiện với danh mục đầu tư lớn.

Vai trò của Sự Cạnh tranh

Các nhà phê bình về ETF thường trích dẫn tiềm năng cho ETFs giao dịch với giá cổ phiếu không phù hợp với giá trị của chứng khoán. Để giúp chúng tôi hiểu được mối quan tâm này, một ví dụ điển hình đơn giản nhất có thể kể câu chuyện.

Giả sử ETF chỉ gồm hai chứng khoán:

Security X, trị giá $ 1 mỗi cổ phần

Security Y, cũng trị giá $ 1 mỗi cổ phần

Trong ví dụ này, phần lớn các nhà đầu tư sẽ mong muốn một phần của ETF giao dịch ở mức 2 USD / cổ phiếu (tương đương với giá trị Security X và Security Y). Mặc dù đây là một kỳ vọng hợp lý, không phải lúc nào cũng vậy. Có thể ETF giao dịch ở mức 2 đô la. 02 mỗi cổ phiếu hoặc 1 đô la. 98 mỗi cổ phiếu hoặc một số giá trị khác.

Nếu ETF đang giao dịch ở mức 2 đô la. 02, các nhà đầu tư đang phải trả nhiều hơn cho các cổ phiếu hơn là chứng khoán cơ bản là đáng giá. Đây dường như là một kịch bản nguy hiểm cho nhà đầu tư trung bình, nhưng trên thực tế, sự phân kỳ này có nhiều khả năng xảy ra trong ETF có thu nhập cố định, không giống như các quỹ cổ phần, được đầu tư vào trái phiếu và giấy tờ có kỳ hạn và đặc điểm khác nhau.Ngoài ra, nó không phải là một vấn đề lớn vì thương mại arbitrage.

• Giá giao dịch của ETF được thiết lập vào cuối mỗi ngày, giống như bất kỳ quỹ tương hỗ nào khác. Các nhà tài trợ của ETF cũng công bố giá trị của các cổ phiếu cơ bản hàng ngày. Khi giá của ETF lệch với giá trị của cổ phiếu cơ sở, các nhà arbitrageurs bắt đầu hoạt động. Dưới đây là cách chênh lệch mua bán ETF trở lại trạng thái cân bằng. Các hành động của các nhà phân phối đưa ra yêu cầu và cung cấp của ETF trở lại trạng thái cân bằng để khớp với giá trị của các cổ phiếu cơ bản.
• Bởi vì ETF đã được các nhà đầu tư tổ chức sử dụng rất lâu trước khi được các công ty đầu tư phát hiện, hoạt động chênh lệch tích cực giữa các nhà đầu tư tổ chức đã giúp giữ các cổ phiếu của ETF ở mức gần với giá trị chứng khoán.

Dòng dưới

Trong một nghĩa nào đó, ETF tương tự như quỹ tương hỗ. Tuy nhiên, ETFs mang lại nhiều lợi ích mà quỹ tương hỗ không có. Với ETFs, các nhà đầu tư có thể tận hưởng những lợi ích liên quan đến sản phẩm đầu tư độc đáo và hấp dẫn này mà không cần phải nhận thức được hàng loạt các sự kiện phức tạp khiến nó hoạt động. Nhưng, tất nhiên, biết những sự kiện này làm việc như thế nào làm bạn trở thành một nhà đầu tư có học thức hơn, đó là chìa khóa để trở thành nhà đầu tư tốt hơn.