Có hai mức giá rất quan trọng cho bất kỳ nhà đầu tư nào để biết: giá hiện tại của khoản đầu tư mà họ sở hữu, hoặc có kế hoạch sở hữu, và giá bán trong tương lai của nó. Mặc dù vậy, các nhà đầu tư thường xuyên xem xét lịch sử giá cả trong quá khứ và sử dụng nó để gây ảnh hưởng đến quyết định đầu tư trong tương lai. Một số nhà đầu tư sẽ không mua một cổ phiếu hoặc chỉ số tăng quá mạnh, bởi vì họ cho rằng đó là do một sự điều chỉnh, trong khi các nhà đầu tư khác tránh cổ phiếu giảm, bởi vì họ sợ rằng nó sẽ tiếp tục xấu đi.

Hướng dẫn:

Làm thế nào để phân tích thị trường Breadth Các bằng chứng học thuật có hỗ trợ các loại dự đoán này, dựa trên giá gần đây? Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét bốn quan điểm khác nhau của thị trường và tìm hiểu thêm về các nghiên cứu liên quan đến học thuật hỗ trợ từng quan điểm. Kết luận sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về chức năng thị trường và có thể loại bỏ một số sai lầm của riêng bạn.

AD:

Động lực

"Đừng đánh nhau với băng dính." Mảng thị trường chứng khoán này được trích dẫn rộng rãi cảnh báo các nhà đầu tư không để ý đến xu thế thị trường. Giả định rằng đặt cược tốt nhất về sự biến động của thị trường là họ sẽ tiếp tục theo cùng một hướng. Khái niệm này có nguồn gốc từ tài chính hành vi. Với rất nhiều cổ phiếu để lựa chọn, tại sao các nhà đầu tư giữ tiền của họ trong một cổ phiếu đang giảm, trái với một trong những đó là leo trèo? Đó là nỗi sợ hãi và tham lam cổ điển. (Để có thêm thông tin chi tiết, xem hướng dẫn

Tài nguyên Hành vi .)

AD:

Các nghiên cứu đã phát hiện ra rằng luồng vốn lẫn nhau có tương quan dương với lợi nhuận của thị trường. Momentum đóng vai trò quyết định trong việc đầu tư và khi có nhiều người đầu tư, thị trường tăng lên, khuyến khích nhiều người hơn mua. Đó là một vòng lặp phản hồi tích cực.

[Chỉ số Momentum là một cách tuyệt vời để tìm và bắt kịp các xu hướng, nhưng có nhiều chỉ số kỹ thuật khác mà các nhà giao dịch nên cân nhắc sử dụng để tìm kiếm cơ hội. Khóa học Phân tích Kỹ thuật của Investopedia giới thiệu thương nhân đến nhiều loại chỉ số kỹ thuật khác nhau và chỉ ra cách sử dụng chúng để tìm và thực hiện các giao dịch có lợi nhuận.

Nghiên cứu năm 1993 của Narasimhan Jagadeesh và Sheridan Titman, "Trả về người mua và chiến thắng người bán," cho thấy các cổ phiếu riêng lẻ có động lực. Họ phát hiện ra rằng các cổ phiếu đã hoạt động tốt trong vài tháng qua, có nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh trong tháng tới. Nghịch đảo cũng được áp dụng; các cổ phiếu đã hoạt động kém, nhiều khả năng sẽ tiếp tục hoạt động kém.

Tuy nhiên, nghiên cứu này chỉ nhìn về phía trước một tháng. Trong thời gian dài hơn, hiệu ứng xung lượng dường như đảo ngược. Theo một nghiên cứu năm 1985 của Werner DeBondt và Richard Thaler, "Liệu thị trường chứng khoán có phản ứng quá mức?" những cổ phiếu đã hoạt động tốt trong vòng 3 đến 5 năm qua thường có khả năng sẽ kém hơn thị trường trong vòng 3-5 năm tới và ngược lại.Điều này cho thấy một điều gì khác đang xảy ra: sự đảo ngược trung bình.

Sự hồi phục trung bình

Các nhà đầu tư có kinh nghiệm, những người đã chứng kiến ​​nhiều thăng trầm của thị trường, thường cho rằng thị trường thậm chí sẽ ra ngoài theo thời gian. Trong lịch sử, giá thị trường cao thường không khuyến khích các nhà đầu tư này đầu tư, trong khi giá cổ phiếu thấp có thể là cơ hội.

Xu hướng của một biến, chẳng hạn như giá cổ phiếu, để hội tụ trên một giá trị trung bình theo thời gian được gọi là sự đảo chiều trung bình. Hiện tượng này đã được tìm thấy trong một số chỉ số kinh tế, bao gồm tỷ giá hối đoái, tăng trưởng GDP (GDP), lãi suất và thất nghiệp. Sự thay đổi trung bình cũng có thể có trách nhiệm đối với các chu kỳ kinh doanh. (Để có thêm thông tin chi tiết, hãy kiểm tra

Chỉ số kinh tế cần biết và Chỉ số kinh tế cho Nhà đầu tư Do-It-Yoursel .) Nghiên cứu vẫn chưa kết luận về việc liệu giá cổ phiếu có quay lại nghĩa. Một số nghiên cứu cho thấy sự đảo ngược trung bình trong một số bộ dữ liệu trong một số giai đoạn, nhưng nhiều nghiên cứu khác lại không có. Ví dụ, năm 2000, Ronald Balvers, Yangru Wu và Erik Gilliland đã tìm thấy một số bằng chứng về sự thay đổi trung bình về các chân trời đầu tư dài hạn, trong chỉ số giá cổ phiếu tương đối của 18 quốc gia mà họ mô tả trong "Tạp chí Tài chính".

Tuy nhiên , thậm chí họ đã không hoàn toàn thuyết phục, như họ đã viết trong nghiên cứu của họ, "Một trở ngại nghiêm trọng trong việc phát hiện sự đảo chiều trung bình là sự vắng mặt của các chuỗi dài hạn đáng tin cậy, đặc biệt là vì sự thay đổi có ý nghĩa, nếu nó tồn tại, được cho là chậm và chỉ khi nào thị trường có khuynh hướng trở lại, thì đó là một hiện tượng xảy ra chậm chạp và có thể xảy ra trong một thời gian dài. gần như không thể tưởng tượng, trong nhiều năm hoặc thậm chí hàng thập kỷ.

Martingales

Một khả năng khác là lợi nhuận trong quá khứ không quan trọng. Năm 1965, Paul Samuelson nghiên cứu về lợi nhuận của thị trường và nhận thấy rằng xu hướng giá trong quá khứ không ảnh hưởng đến giá cả trong tương lai và lý luận rằng trong một thị trường hiệu quả, không nên có hiệu lực như vậy. Kết luận của ông là giá thị trường là martingales. (Để đọc thêm, xem

Làm việc thông qua giả thuyết thị trường hiệu quả

.) Một martingale là một chuỗi toán học trong đó dự đoán tốt nhất cho số tiếp theo là số hiện tại. Khái niệm này được sử dụng trong lý thuyết xác suất, để ước tính các kết quả của chuyển động ngẫu nhiên. Ví dụ, giả sử rằng bạn có 50 đô la và đặt cược nó tất cả trên một đồng xu ném. Bạn sẽ kiếm được bao nhiêu tiền sau khi ném? Bạn có thể có $ 100 hoặc bạn có thể có $ 0 sau khi ném, nhưng theo thống kê thì dự đoán tốt nhất là 50 đô la; vị trí bắt đầu ban đầu của bạn. Việc dự đoán vận may của bạn sau khi ném là một sự martingale. (Để tìm hiểu cách thức áp dụng cho giao dịch, xem Giao dịch ngoại hối The Martingale Way

.) Trong giá cổ phần, giá cổ phiếu có thể được coi là martingales. Theo lý thuyết này, việc định giá tùy chọn không phụ thuộc vào xu hướng giá trong quá khứ, hoặc bất kỳ ước tính về xu hướng giá trong tương lai.Giá hiện tại và độ biến động ước tính là những yếu tố đầu vào cụ thể. Một martingale, trong đó số tiếp theo có nhiều khả năng cao hơn, được biết đến như là một tiểu võ lâm. Trong văn học phổ biến, chuyển động này được biết đến như là một cuộc đi bộ ngẫu nhiên với trôi dạt trở lên. Mô tả này phù hợp với hơn 80 năm lịch sử giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Mặc dù nhiều biến động ngắn hạn, xu hướng chung đã được liên tục cao hơn. Để biết thêm về cách đi bộ ngẫu nhiên, hãy đọc

Khái niệm Tài chính: Đi bộ Ngẫu nhiên

.) Nếu lợi tức cổ phiếu về cơ bản là ngẫu nhiên, dự đoán tốt nhất cho giá thị trường ngày mai chỉ đơn giản là giá hiện tại, cộng với sự gia tăng rất nhỏ. Thay vì tập trung vào các xu hướng trong quá khứ và tìm kiếm động lực tiềm ẩn hoặc sự đảo chiều trung bình, các nhà đầu tư nên tập trung vào việc quản lý rủi ro vốn có trong đầu tư biến đổi của họ. Việc tìm kiếm giá trị

Nhà đầu tư giá trị mua cổ phiếu rẻ và mong muốn được khen thưởng sau. Hy vọng của họ là một thị trường không hiệu quả đã làm giảm giá cổ phiếu, nhưng giá sẽ điều chỉnh theo thời gian. Câu hỏi đặt ra là liệu điều này xảy ra và tại sao một thị trường không hiệu quả sẽ thực hiện điều chỉnh này?

Nghiên cứu cho thấy rằng mispricing và điều chỉnh này luôn xảy ra, mặc dù nó trình bày rất ít bằng chứng cho lý do tại sao nó xảy ra.
Năm 1964, Gene Fama và Ken French đã nghiên cứu nhiều thập niên về lịch sử thị trường chứng khoán và phát triển mô hình ba yếu tố để giải thích giá thị trường chứng khoán. Yếu tố quan trọng nhất trong việc giải thích mức lợi nhuận trong tương lai là định giá, được đo bằng tỷ lệ giá-to-book. Các cổ phiếu có tỷ lệ giá-cuốn sách thấp mang lại lợi nhuận tốt hơn đáng kể so với các cổ phiếu khác. Tỷ lệ định giá có xu hướng di chuyển theo cùng một hướng và năm 1977, Sanjoy Basu đã tìm thấy những kết quả tương tự đối với các cổ phiếu có mức giá thấp (ví dụ:

Giá trị theo sách

.) P / E). Kể từ đó, hiệu quả tương tự đã được tìm thấy trong nhiều nghiên cứu khác trên hàng chục thị trường. Tuy nhiên, các nghiên cứu không giải thích lý do tại sao thị trường luôn đánh giá sai các cổ phiếu "có giá trị" này và sau đó điều chỉnh lại sau đó. Kết luận duy nhất có thể được rút ra là các cổ phiếu này có nguy cơ cao, mà nhà đầu tư yêu cầu bồi thường thêm. (Để biết thêm về hiện tượng này, hãy đọc Phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu: Rủi ro khác cho Thu nhập cao hơn

và Tính lợi tức rủi ro vốn chủ sở hữu .)

Giá là động lực của việc định giá tỷ lệ, do đó, những phát hiện này ủng hộ ý tưởng về một thị trường chứng khoán giảm điểm. Khi giá leo thang, tỷ lệ định giá sẽ cao hơn, và kết quả là lợi nhuận dự đoán trong tương lai thấp hơn. Tuy nhiên, tỷ số P / E thị trường dao động mạnh theo thời gian và chưa bao giờ là tín hiệu bán hay bán. Dòng dưới cùng Ngay cả sau nhiều thập kỷ nghiên cứu bởi trí tuệ sáng suốt nhất về tài chính, không có câu trả lời chắc chắn. Các kết luận duy nhất có thể được rút ra là có thể có một số tác động đà, trong ngắn hạn, và một hiệu ứng đảo ngược yếu, trong dài hạn. Giá hiện tại là một thành phần quan trọng của các tỷ lệ định giá như P / B và P / E, có thể dự đoán được sức mạnh của lợi nhuận trong tương lai của cổ phiếu. Tuy nhiên, những tỷ số này không nên được coi là những tín hiệu mua và bán cụ thể, chỉ là các yếu tố đã được chứng minh là đóng vai trò tăng hoặc giảm lợi nhuận dài hạn kỳ vọng.