Các ngân hàng trung ương trên thế giới đã vẽ bản thân vào một góc. Bằng cách tăng gấp đôi hoặc thậm chí tăng gấp ba lần vào chính sách tiền tệ thử nghiệm và lãi suất thấp, các nhà hoạch định chính sách đã xây dựng một ngôi nhà không ổn định bằng tiền thông thường. Vấn đề này chỉ được phóng đại bởi chính phủ các nước lớn trên thế giới, vốn đã sử dụng chi phí vay mượn để bung cấp thâm hụt ngân sách bằng một nỗ lực không thành công như vậy để kích thích năng suất kinh tế. Bây giờ các chính phủ đã dự trữ các khoản nợ kỷ lục, thật là công bằng khi tự hỏi liệu thế giới đang bị mắc kẹt ở giới hạn dưới zero (ZLB) hay thậm chí thấp hơn ZLB trong một số trường hợp.

Trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business, cựu chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan cho rằng "Chúng ta đang có một vấn đề toàn cầu về sự thiếu hụt về tăng trưởng năng suất". Greenspan cho rằng thiếu các khoản tiết kiệm và đầu tư vốn, cũng như các chương trình quyền lợi quá mức, đối với những cải thiện còi cọc trong nhà máy và thiết bị.

Phân tích của Greenspan được phất phới bởi bằng chứng cho thấy tăng trưởng năng suất không tồn tại hoặc tiêu cực ở mỗi nền kinh tế lớn nhất thế giới trong giai đoạn 2013 và 2015. Vấn đề này đặc biệt nghiêm trọng ở châu Âu, nơi sản lượng giảm ám ảnh Đức, Pháp, Ý và Vương quốc Anh. Tại Hoa Kỳ, tăng trưởng năng suất đã thấp hơn một nửa so với mức trước khủng hoảng. Trong quý II năm 2016, sản lượng kinh doanh phi nông nghiệp của U. S. giảm 0,5%.

Trong nhiều năm, lãi suất cực thấp đã làm giảm thu nhập cho người tiết kiệm và các nhà đầu tư bảo thủ, đặc biệt là những người về hưu, những người có thể không có khả năng mua các rủi ro liên quan với cổ phiếu quay trở lại cao hơn. Đây cũng là một vấn đề cho các nhà đầu tư trẻ tuổi muốn tiết kiệm để nghỉ hưu.

Nếu một nhà đầu tư hiện đang kiếm 1% lãi suất trên tài khoản tiết kiệm có thể chuyển sang tài khoản 6% thu nhập, tổng thu nhập đầu tư của họ sẽ tăng 1, 263% trong 30 năm. Nói cách khác, một khoản đầu tư $ 10, 000 với mức 1% / năm trong 30 năm sẽ tạo ra khoản thu nhập dưới 3 USD. Với tỷ lệ 6%, tổng thu nhập sẽ tăng lên gần 47 $, 500.

Tỉ lệ tiết kiệm tốt hơn sẽ khuyến khích mọi người đầu tư và tiết kiệm nhiều hơn, qua đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong tương lai bằng cách cải thiện vốn cơ bản và cung cấp tài chính hiệu quả cho các công ty mạnh. Một cổ phiếu vốn đang tăng lên là một đặc điểm quan trọng để tăng năng suất, đó là điều quyết định mức lương và mức sống. Tỷ lệ thấp hơn tích cực giữ tăng trưởng trong tương lai và thậm chí có thể ngăn chặn các công ty từ bổ sung các thiết bị vốn hiện có.

Chính phủ có thể có lãi suất cao hơn không?

Thật không may cho người tiết kiệm và nhà đầu tư, các chính phủ có thể không đủ khả năng chi trả lãi suất 5%. Vào cuối năm 2015, chính phủ Hoa Kỳ đã nợ 18 đô la. 1000000000000, lớn hơn tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của đất nước. Dự báo từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) cho thấy chi tiêu của chính phủ sẽ tăng 5% mỗi năm trong suốt năm 2025 và vượt xa doanh thu tăng trưởng.

CBO mong muốn tỷ lệ tăng. Dự báo mức lãi suất trung bình trả cho nợ Kho bạc sẽ tăng từ 1,7% năm 2015 lên 3,5% vào năm 2026. Họ cho rằng mức lãi suất tăng lên gần gấp ba lần chi phí lãi vay, từ 261 tỷ USD trong năm 2016 xuống còn 755 USD tỉ đô la vào năm 2025. Tốc độ tăng cũng đẩy giá trị thị trường của Treasurys do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ, có nghĩa là ít kiều hối gửi Bộ Tài chính.

Các dự án CBO trả lãi cho khoản nợ sẽ chi phí cho chính phủ Hoa Kỳ nhiều hơn tất cả chi tiêu quốc phòng hoặc tất cả các khoản chi tiêu tùy ý không cân bằng vào năm 2023. Cũng có những tác động tràn vào nền kinh tế tư nhân. Sự thâm hụt và thanh toán lãi lớn ngày càng gia tăng khiến nhiều người vay nợ và nhà đầu tư khác phải trả thuế cao hơn.

Sự lựa chọn khó khăn của Fed

Điều này cho thấy Fed có tình trạng tiến thoái lưỡng nan nghiêm trọng. Nó có thể cho phép lãi suất thả nổi trên mức zero và quay về mức bù trừ thị trường, điều này có thể gây ra sự bán tháo trong các thị trường tài chính và làm ảnh hưởng đến giá tài sản trong ngắn hạn, ngay cả khi một động thái như vậy sẽ thúc đẩy loại nợ dài hạn, tăng trưởng kinh tế lâu dài đã bị mất đi từ nền kinh tế Mỹ. Một động thái như vậy chắc chắn sẽ đặt chính phủ liên bang vào một ràng buộc, như những dữ liệu của CBO cho thấy.

Tuy nhiên việc duy trì tỷ lệ rất thấp chỉ khuyến khích hoạt động ngân sách không lành mạnh của chính phủ. Nếu tỷ lệ thấp ngăn chặn sự tăng trưởng trong tương lai và tiền dễ dàng thúc đẩy lạm phát như lạm phát giá tài sản, Hoa Kỳ có thể tìm thấy chính nó trong một rut không liên tục tương tự như những gì Nhật Bản đã kinh nghiệm từ những năm 1990.