Trên trang web của Hệ thống Dự trữ Liên bang (FRS), tuyên bố rằng một phần sứ mệnh của ban thống đốc là "duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính và chứa rủi ro có hệ thống có thể phát sinh trong các thị trường tài chính. " Tương tự như một trong những nhiệm vụ khác của Fed trong việc duy trì ổn định giá cả (bao gồm lạm phát) trong khi thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính và chứa rủi ro có hệ thống là một đề tài tranh luận rất lớn giữa những người tham gia thị trường tài chính, sinh viên kinh tế và báo chí tài chính . Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét một số từ ngữ và hành động nổi tiếng của Fed xung quanh các thị trường tài chính và rủi ro có hệ thống. (Để biết thêm, hãy đọc Dự phòng của Cục dự trữ liên bang chống suy thoái .)

Vào ngày 5 tháng 12 năm 1996, khi Alan Greenspan, cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã nói cụm từ nổi tiếng của ông về "sự dồi dào không lý tưởng," thị trường chứng khoán trên toàn thế giới sụt giảm. Anh ta đã sử dụng thuật ngữ này trong câu hỏi hùng biện sau đây mà anh ta đã nêu ra đối với khán giả của mình "Nhưng làm thế nào để chúng ta biết khi nào sự nổi trội không hợp lý có những giá trị tài sản leo thang bất hợp lý, điều đó sau đó trở thành những sự co lại không mong đợi và kéo dài như họ đã có ở Nhật trong thập kỷ qua? " Thêm vào đó, "Chúng tôi là những nhà quản lý ngân hàng trung ương không cần quan tâm nếu một bong bóng tài sản sụp đổ không đe doạ làm suy yếu nền kinh tế thực, sản xuất, việc làm và sự ổn định về giá cả." Thị trường chứng khoán Tokyo, mở cửa khi ông phát biểu, giảm mạnh và đóng cửa giảm 3%. Hồng Kông cũng giảm 3%. Sau đó thị trường Frankfurt và London giảm 4% và U. tiếp tục xu hướng này và giảm 2% khi mở cửa giao dịch.

Lời đề nghị của Greenspan rằng thị trường chứng khoán đang hình thành một bong bóng giá cả khiến các nhà đầu tư trên thế giới lúng túng. Chúng ta nên lưu ý rằng Greenspan đã theo nhận xét của ông về sự bùng nổ bất hợp lý bằng cách nhanh chóng thêm rằng các ngân hàng trung ương không cần phải quan tâm đến sự sụp đổ của một bong bóng tài sản nếu nó không làm suy giảm nền kinh tế thực. Nói cách khác, nếu sự sụp đổ của bong bóng tài sản tài chính không tạo ra rủi ro tài chính và kinh tế có hệ thống, Cục Dự trữ Liên bang không cần phải can thiệp. (Để đọc thêm về ông Greenspan, đọc
Farewell To Alan Greenspan
.) Quản lý vốn dài hạn (LTCM) được thành lập vào năm 1994 như một quỹ chênh lệch bởi một nhóm các chuyên gia phố Wall nổi tiếng và thành công, bao gồm Các nhà kinh tế đoạt giải Nobel năm 1997, Robert Merton và Myron Scholes. Là một quỹ chiết trung, Long-Capital Capital Management đã sử dụng các vị trí giao dịch đòn bẩy cao để khai thác các bất thường về định giá thống kê, chủ yếu ở các thị trường trái phiếu. Đến năm 1997, tài sản của LTCM đã tăng lên 120 tỷ USD với mức vốn 7 USD.3 tỷ đồng, bằng tỷ lệ tài sản-vốn chủ sở hữu là 16: 1. Khi tài sản và cổ phiếu của LTCM tăng, do đó đã sẵn sàng để có những vị thế kinh doanh ngày càng nguy hiểm. Năm 1998, sau cuộc khủng hoảng nợ ở Nga, thiên tai xảy ra. Tỷ suất tài sản / vốn cổ phần của Công ty Quản lý Vốn tăng mạnh lên 45: 1 do lỗ kinh doanh. (Đọc Các khoản Quỹ Hedge Fund Failures

để xem thêm một số câu chuyện về những vụ tan chảy ngoạn mục.)

Lo ngại về rủi ro có hệ thống đối với toàn bộ hệ thống tài chính có thể dẫn đến sự sụp đổ của LTCM vào ngày 20 tháng 9 năm 1998, Cục Dự trữ Liên bang đã tiến hành tổ chức một tập đoàn gồm 14 chủ nợ của LTCM, của các ngân hàng đầu tư Phố Wall và các công ty tài chính. Tập đoàn mua và kiểm soát LTCM. Một số cáo buộc Fed đã giải cứu quỹ. Các cuộc điều trần của Quốc hội đã được tổ chức, trong đó Alan Greenspan đã bảo vệ hành động của FED bằng việc nói rằng tập LTCM là một trong những "dịp hiếm hoi" khi các thị trường tài chính nắm bắt và "những phản hồi tạm thời". Cho dù sự thất bại của Quản lý vốn Dài hạn cần một phản ứng từ Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn đang tranh cãi gay gắt. Cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2008 Vào mùa thu năm 2007 và mùa xuân năm 2008, thị trường tín dụng đã gần như bế tắc vì các công ty tài chính thua lỗ lớn về trái phiếu thế chấp, vay nợ và các tài sản khác. Các thị trường bị thu hẹp, một số cổ phiếu có cấu trúc được giao dịch bằng penny so với đồng đô la, và một cuộc khủng hoảng thanh khoản chung xảy ra. Vào ngày 16 tháng 3 năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức việc mua Bear Stearns của JPMorgan Chase để ngăn chặn việc Bankstearns nộp đơn xin phá sản vào ngày hôm sau vào ngày hôm sau. Là một phần của thỏa thuận này, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện bước đột phá trong việc phát hành JPMorgan Chase một khoản vay không vay nợ trị giá 29 tỷ USD để mua tài sản thế chấp rủi ro của Bear Stearns. Theo thỏa thuận, JPMorgan Chase sẽ mất khoản đầu tiên trị giá hàng tỷ đô la vào tổng tài sản 30 tỷ đô la, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ mất phần còn lại của khoản lỗ đó. Rõ ràng, Cục dự trữ liên bang cho rằng thất bại của Bear Stearns đã mang lại rủi ro có hệ thống cho toàn bộ hệ thống tài chính và nền kinh tế. (Đối với các tài liệu liên quan đọc, xem

Xoá Quỹ Đầu tư Rủi ro Bear Stearns

và

Ai là người đổ lỗi cho khủng hoảng Subprime?
) Ngoài tổ chức hợp đồng JPMorgan Chase / Bear Stearns , Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng các công cụ hiếm khi được sử dụng sau đây để sử dụng để tạo điều kiện cho dòng vốn chảy vào thị trường tín dụng. Các khoản này bao gồm: Giảm chi phí và tăng thời gian cho phép tín dụng giảm giá cho các ngân hàng thương mại Tăng quy mô của cơ chế đấu giá dài hạn (TAF) thông qua đó tín dụng được bán đấu giá cho các tổ chức lưu ký (TSLF), cho phép các nhà giao dịch chính chuyển đổi các chứng khoán được thế chấp ít chất lỏng cho các chứng khoán kho bạc hơn

Tạo cơ sở tín dụng đại lý chính, tương tự như cửa sổ chiết khấu nhưng có thể tiếp cận được với các đại lý chính và giảm Tỉ lệ quỹ của liên bang

• A Moral Hazard
• Để ngăn chặn việc đệ đơn phá sản của Bearn Stearns, nhiều người tin rằng Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra một mối nguy hiểm về đạo đức.Thuật ngữ nguy hiểm về đạo đức liên quan đến niềm tin rằng có một số xác suất hành động của một người (các quyết định về tài chính) sẽ được cách ly khỏi rủi ro (Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiến hành để ngăn ngừa phá sản), họ sẽ bị ảnh hưởng bởi niềm tin đó. Nói cách khác, quỹ tương hỗ, quỹ phòng hộ, đại lý chứng khoán hoặc nhà quản lý tiền có thể sẵn sàng chịu rủi ro nếu không sẽ không thực hiện vì họ tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục các rủi ro đó.
• Kết luận
• Dựa vào các hành động trong quá khứ của mình, rõ ràng là Fed sẵn sàng bước vào và thậm chí thực hiện hành động tương đối quyết liệt để bảo vệ nền kinh tế U. khỏi bị biến động lớn. Tuy nhiên, nếu các vấn đề kinh tế không gây ra rủi ro có hệ thống đối với nền kinh tế Mỹ, Fed ít có khả năng can thiệp hơn.