a:

Chiến lược cơ chế mua lại được triển khai bởi các nhà hoạch định thị trường để đảm bảo giá của một quỹ giao dịch, hoặc ETF, không dao động quá xa giá trị tài sản ròng, hay NAV. Các chiến lược này, thường được gọi là "quá trình tạo / mua lại", là một phần quan trọng chưa được hiểu rõ trong việc duy trì tính thanh khoản trên thị trường ETF.

ETF Vs. Các khoản mua của Quỹ Tương hỗ

Để hiểu quy trình tạo / mua lại hoạt động như thế nào, trước tiên cần lưu ý sự khác nhau giữa ETF và một khoản mua quỹ tương hỗ. Bất cứ khi nào một nhà đầu tư mua cổ phần trong một quỹ tương hỗ, bất kể bao nhiêu, quá trình này luôn giống nhau: nhà đầu tư đặt tiền vào quỹ, và tiền mặt đó được làm việc trong các quỹ khác nhau của quỹ. Cổ phiếu mới được phát hành cho chủ đầu tư, hiện là chủ sở hữu. Các cổ phiếu này luôn được bán cho NAV, được tính vào cuối ngày giao dịch.

Một lệnh chia sẻ ETF phức tạp hơn. Cổ phiếu bổ sung chỉ được phát hành nếu không có đủ người bán ETF ở phía bên kia của sổ đặt hàng. Khi không có đủ nguồn cung, người tạo ra thị trường, hoặc người tham gia được uỷ quyền, kết hợp một đơn vị tạo ra và chuyển nó cho người phát hành quỹ. Các đơn vị sáng tạo này tương đương với 50.000 cổ phiếu, sau đó được cung cấp cho người tham gia được ủy quyền.

Điều quan trọng cần lưu ý là những người tham gia được ủy quyền là những nhà đầu tư duy nhất có thể giao dịch trực tiếp với nhà phát hành ETF. Để nhận được những cổ phiếu đó, đơn vị sáng tạo phải được xây dựng bằng cách mua tất cả chứng khoán mà ETF muốn nắm giữ và sau đó mua bán cổ phần. Sự trao đổi này diễn ra trên cơ sở giá trị hợp lý. Nói cách khác, các cổ phiếu của ETF được định giá theo NAV của họ chứ không phải giá trị thị trường mà ETF hiện đang kinh doanh trên thị trường mở.

Arbitraging the Redemption Mechanism

Hai chiến lược lợi nhuận khác nhau trở nên rõ ràng ngay lập tức thông qua quá trình cứu chuộc / sáng tạo. Những người tham gia được ủy quyền có thể chênh lệch giá thị trường ETF và NAV của mình, thu được lợi nhuận nhanh, không có rủi ro. Điều này giúp mang lại sự cân bằng và cung cấp cho các cổ phiếu ETF thông qua một cơ chế năng động, hiệu quả.

ETFs giao dịch như chứng khoán, có nghĩa là giá cả dao động trong suốt phiên giao dịch. Áp lực mua mạnh hơn khiến giá tăng và áp lực bán mạnh khiến giá giảm, thường không phù hợp với NAV. Điều này có nghĩa là các thương nhân có thể không phải trả giá bằng với giá trị của danh mục đầu tư tiềm ẩn.

Khi giá vượt quá giá trị tài sản ròng, người tham gia được ủy quyền có động lực để xây dựng các đơn vị sáng tạo và đổi lấy cổ phần từ nhà phát hành ETF.Người đó có thể quay lại và bán những người trong thị trường mở cho lợi nhuận. Sự chênh lệch này gây ra thị trường với nguồn cung bổ sung cho đến khi giá khớp với NAV.

Ngược lại, các cổ phiếu của ETF được chiết khấu với NAV có thể được mua lại bởi người tham gia được ủy quyền và được mua lại. Việc mua lại này xảy ra với tư cách là một giao dịch với nhà phát hành ETF với giá trị bằng nhau trong các chứng khoán có thể được bán lại để kiếm lợi nhuận. Điều này làm gia tăng áp lực mua và làm giảm nguồn cung cổ phiếu ETF, làm giá tăng lên NAV cho đến khi không còn cơ hội lợi nhuận.