a:

Ngành dịch vụ tài chính rộng lớn đang phải đối mặt với một tương lai dài hạn không chắc chắn. Sự tăng trưởng to lớn của khu vực tài chính giữa giữa những năm 1980 và năm 2007 phần lớn vẫn duy trì ở mức thấp liên tục lãi suất, cứu trợ tài chính và sự gia tăng của các công cụ phái sinh. Ngay cả sự trở lại của lãi suất trước năm 1990 sẽ làm giảm đáng kể số lượng sản phẩm cho vay; không ai biết điều gì xảy ra nếu cái gọi là "chính phủ đặt" đi và các ngân hàng đầu tư lớn bị mất backstops bảo mật của họ. Tương lai của giao dịch phái sinh có vẻ được quy định nhiều hơn so với quá khứ của nó.

Các nhà đầu tư đã thấy lợi nhuận chưa từng có từ các công ty dịch vụ tài chính trong vài thập kỷ qua. Năm 1950, dịch vụ tài chính chiếm ít hơn 3% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) ở Hoa Kỳ; vào cuối năm 2012, dịch vụ tài chính chiếm hơn 8% GDP. Nếu ngành dịch vụ tài chính trở lại mức tiền tệ lịch sử, tiền dễ dàng, có khả năng lợi nhuận của các công ty trong ngành sẽ thấp hơn nhiều so với các nhà đầu tư.

Nghiên cứu của nhà kinh tế học Thomas Philippon năm 2013 cho thấy chi phí tự nhiên trong việc cung cấp trung gian tài chính tăng từ 2% năm 1870 lên khoảng 5% vào năm 1980. Nó đạt đến một đỉnh cao khoảng 9% trong năm 2010.

Philippon chỉ ra rằng đây là "vô cùng phản trực giác." Lợi nhuận và tăng trưởng trong hầu hết các ngành công nghiệp khác đã dẫn đến việc giảm chi phí và tăng năng suất biên. Tại sao tổng chi phí cho các dịch vụ tài chính dường như tăng lên?

Hầu hết các nhà đầu tư có kinh nghiệm trong lĩnh vực đều biết rằng các dịch vụ tài chính - đặc biệt là dịch vụ tín dụng - có khuynh hướng hoạt động tốt nhất khi lãi suất thấp. Bắt đầu từ năm 1987 với Chủ tịch Alan Greenspan, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu sử dụng cắt giảm lãi suất mạnh để chống lại sự sụt giảm lớn trong giá tài sản.

Bong bóng dot-com và bong bóng nhà đất từng gặp phải xung kích kích thích mạnh mẽ và lãi suất thấp, thúc đẩy các giao dịch tài chính và tăng mức độ lan truyền cho các bên trung gian. Các công ty này tiếp tục giải tỏa những điểm mấu chốt của họ với các giao dịch hoán đổi, lựa chọn và nghĩa vụ bảo đảm. Hành vi rủi ro là không quan trọng đối với những người chơi chính; Fed đã không để lây lan rộng khắp hệ thống.

Các khoản hỗ trợ tài chính và dịch vụ tài chính Lợi nhuận

Quản lý vốn dài hạn là tên chính đầu tiên nhận được cứu trợ của Fed. Lehman Brothers theo sau. Các nhà phân tích thị trường bắt đầu đề cập đến nó như là "Greenspan Put". Nhận thức về tầm quan trọng của các trung gian tài chính đối với toàn bộ nền kinh tế đã cho phép các nhà kinh doanh, các nhà quản lý quỹ và người cho vay rủi ro rất lớn mà không sợ mất mát thật sự.

Khoảng thời gian giữa năm 2007 và năm 2009 đã có nhiều cứu trợ hơn. Cú sốc của cuộc suy thoái lớn đã không kết thúc việc thực hiện lãi suất thấp, và thu nhập dịch vụ tài chính và lợi nhuận tiếp tục đạt mức kỷ lục. Bao lâu các điều kiện này sẽ kéo dài vẫn không chắc chắn.

Các chính sách phái sinh và tương lai không chắc chắn

Các công cụ phái sinh đã nhận được một lượng lớn trách nhiệm cho cuộc khủng hoảng tài chính. Trong khi hầu hết các hợp đồng phái sinh dường như có hiệu quả, và chắc chắn rằng điều nguy hiểm nhất sẽ không bao giờ xảy ra nếu không có chính phủ chống lại thua lỗ, phản ứng dữ dội đối với các dịch vụ tài chính dường như là sự thay đổi đầu tiên trong mô hình có thể dẫn đến tăng trưởng chưa từng thấy trong ngành.