Nếu bạn muốn bắt chước một phong cách giá trị cổ điển, Warren Buffett là một mô hình vai trò tuyệt vời. Trong giai đoạn đầu của sự nghiệp, Buffett đã nói: "Tôi 85% Benjamin Graham".

Graham được coi là cha đỡ đầu của đầu tư giá trị và giới thiệu ý tưởng về giá trị nội tại - giá trị hợp lý cơ bản của một cổ phiếu dựa trên sức mạnh thu nhập tương lai của nó . Nhưng có một số điều đáng lưu ý về cách giải thích của Buffett về đầu tư có giá trị mà có thể làm bạn ngạc nhiên.

Trước tiên, giống như nhiều công thức thành công, Buffett có vẻ đơn giản. Nhưng đơn giản không có nghĩa là dễ dàng. Để hướng dẫn anh ta trong các quyết định của mình, Buffett sử dụng 12 nguyên lý đầu tư, hoặc các điểm chính được phân loại trong các lĩnh vực kinh doanh, quản lý, các biện pháp tài chính và giá trị (xem giải thích chi tiết dưới đây). Các giáo lý của Buffett có thể là một sự sáo rỗng và dễ hiểu, nhưng chúng có thể rất khó thực hiện. Chẳng hạn, một nguyên lý hỏi liệu ban giám đốc có thẳng thắn với các cổ đông hay không. Điều này không dễ trả lời. Ngược lại, có những ví dụ thú vị về điều ngược lại: các khái niệm có vẻ phức tạp nhưng rất dễ thực hiện, chẳng hạn như giá trị gia tăng về kinh tế (EVA). Tính toán đầy đủ của EVA không phải là dễ hiểu, và giải thích về EVA có xu hướng phức tạp. Nhưng một khi bạn hiểu rằng EVA là một danh sách các điều chỉnh về giặt là, nó rất dễ tính EVA cho bất kỳ công ty nào.

Thứ hai, cách "Buffett" có thể được xem như là một hình thức đầu tư truyền thống, có tính mở cho thích ứng. Một trong những khía cạnh hấp dẫn của Buffettology là tính linh hoạt của nó cùng với thành công hiện tượng của nó. Nếu đó là một tôn giáo, nó sẽ không phải là dogmatic nhưng thay vì tự phản chiếu và thích nghi với thời đại. Đây là một điều tốt. Các nhà kinh doanh trong ngày có thể yêu cầu kỷ luật cứng nhắc và tuân thủ một công thức (ví dụ, như là một phương tiện kiểm soát cảm xúc), nhưng có thể lập luận rằng các nhà đầu tư thành công phải sẵn sàng thích ứng với mô hình tinh thần của họ với môi trường hiện tại.

Kinh doanh

Buffett tự kiềm chế mình "vòng tròn thẩm quyền" của mình - những doanh nghiệp mà ông ta có thể hiểu và phân tích. Buffett coi sự hiểu biết sâu rộng về hoạt động kinh doanh là điều kiện tiên quyết cho một dự báo khả thi về hiệu quả kinh doanh trong tương lai. Rốt cuộc, nếu bạn không hiểu về doanh nghiệp, làm thế nào bạn có thể dự án thực hiện? Các nguyên lý kinh doanh của Buffett đều hỗ trợ mục tiêu tạo ra một dự phóng mạnh mẽ. Thứ nhất, phân tích kinh doanh, chứ không phải thị trường hay nền kinh tế hay tâm lý nhà đầu tư. Tiếp theo, hãy tìm một lịch sử hoạt động nhất quán. Cuối cùng, sử dụng dữ liệu đó để xác định liệu doanh nghiệp có triển vọng dài hạn thuận lợi hay không.

Quản lý

Các nguyên lý quản lý của Buffett giúp đánh giá chất lượng quản lý. Đây có lẽ là công việc phân tích khó khăn nhất cho nhà đầu tư. Buffett hỏi: "Quản lý có hợp lý không?" Cụ thể, quản lý là khôn ngoan khi đầu tư (giữ lại) thu nhập hoặc trả lại lợi nhuận cho cổ đông như cổ tức?Đây là một câu hỏi sâu sắc, bởi vì hầu hết các nghiên cứu cho thấy theo lịch sử, như một nhóm và trung bình, quản lý có xu hướng tham lam và giữ lại lợi nhuận, vì nó có khuynh hướng tự nhiên để xây dựng đế chế và tìm kiếm quy mô hơn là sử dụng dòng tiền theo cách mà có thể tối đa hóa giá trị cổ đông.

Một nguyên lý khác xem xét tính trung thực của quản trị với các cổ đông. Đó là, nó có thừa nhận những sai lầm không? Cuối cùng, quản lý có chống được yêu cầu về mặt thể chế không? Nguyên lý này tìm kiếm các đội quản lý chống lại "ham muốn hoạt động" và sự trùng lặp giống như các chiến lược và thủ thuật đối thủ cạnh tranh. Nó đặc biệt đáng để thưởng thức bởi vì nó đòi hỏi bạn phải vẽ một đường thẳng giữa nhiều tham số, ví dụ, giữa mù dẫn đến chiến lược đối thủ cạnh tranh và vượt ra khỏi một công ty đầu tiên đưa ra thị trường.

Các biện pháp tài chính

Buffett tập trung vào lợi nhuận trên vốn cổ phần (ROE) hơn là thu nhập trên mỗi cổ phần. Hầu hết sinh viên tài chính hiểu rằng ROE có thể bị bóp méo bởi đòn bẩy (tỷ số nợ / vốn chủ sở hữu) và do đó về mặt lý thuyết thấp hơn một chút so với chỉ số vốn khả kiến. Ở đây, lợi nhuận trên vốn giống như lợi tức trên tài sản (ROA) hoặc tỷ suất lợi nhuận trên vốn (ROCE), trong đó con số tương đương với thu nhập được tạo ra cho tất cả các nhà cung cấp vốn và mẫu số bao gồm nợ và vốn cổ phần đóng góp cho hoạt động kinh doanh. Buffett hiểu điều này, tất nhiên, nhưng thay vì kiểm tra đòn bẩy một cách riêng biệt, thích các công ty đòn bẩy thấp. Ông cũng tìm kiếm lợi nhuận cao.

Hai nguyên tắc tài chính cuối cùng của ông có cùng một nền tảng lý thuyết với EVA. Đầu tiên, Buffett xem xét cái mà ông gọi là "thu nhập của chủ sở hữu", chủ yếu là tiền mặt sẵn có cho các cổ đông, hoặc về mặt kỹ thuật, dòng tiền mặt tự do (FCFE). Buffett định nghĩa nó là thu nhập ròng cộng khấu hao và khấu hao (ví dụ, bổ sung các khoản phí không dùng tiền) trừ chi phí vốn (CAPX) trừ nhu cầu vốn lưu động bổ sung (W / C). Tóm lại, thu nhập ròng + D & A - CAPX - (thay đổi W / C). Những người theo chủ nghĩa thuần túy sẽ tranh luận với những điều chỉnh cụ thể, nhưng phương trình này gần như đủ để EVA trước khi bạn khấu trừ một khoản phí cổ phần cho các cổ đông. Cuối cùng, với lợi nhuận của chủ sở hữu, Buffett xem xét khả năng tạo ra tiền mặt cho cổ đông của công ty, những người chủ sở hữu còn lại là ai. Buffett cũng có một "tiền đề một đô la", dựa trên câu hỏi: Giá trị thị trường của một đồng đô la được gán cho mỗi đô la của lợi nhuận giữ lại là gì? Phương pháp này có sự tương đồng mạnh mẽ với giá trị gia tăng trên thị trường (MVA), tỷ lệ giá trị thị trường so với vốn đầu tư.

Giá trị

Ở đây, Buffett tìm cách ước tính giá trị nội tại của công ty. Một đồng nghiệp tóm tắt quá trình này cũng được coi là "trái phiếu toán học." Buffett dự báo thu nhập của chủ sở hữu tương lai, sau đó giảm giá cho hiện tại. Lưu ý rằng nếu bạn đã áp dụng các nguyên lý khác của Buffett, dự tính thu nhập trong tương lai sẽ dễ dàng thực hiện hơn vì thu nhập lịch sử phù hợp dễ dự báo hơn.

Buffett cũng đặt ra thuật ngữ "hào", sau đó lại nổi lên trong thói quen thành công của Morningstar về ưu tiên các công ty với một "hào nước rộng về kinh tế."Đây là một cái gì đó mang lại cho công ty một lợi thế rõ ràng so với những người khác và bảo vệ nó khỏi những cuộc xâm lăng từ cuộc cạnh tranh." Với một số lý thuyết dị giáo có lẽ chỉ dành cho Buffett, ông ta đã giảm dự tính thu nhập ở mức không rủi ro, cho rằng "biên độ an toàn" trong việc áp dụng cẩn thận các nguyên lý khác của nó giả định sự giảm thiểu, nếu không phải là sự loại bỏ ảo, của rủi ro.

Tóm lại

Về cơ bản, các nguyên lý của Buffett tạo thành nền tảng trong đầu tư giá trị, hãy mở rộng khả năng thích ứng và diễn giải lại nó Đây là một câu hỏi mở về mức độ mà các nguyên lý này cần được sửa đổi trong tương lai mà các lịch sử hoạt động nhất quán khó tìm ra hơn, những điều vô vị đóng vai trò lớn hơn trong giá trị thương hiệu và sự mờ nhạt của ranh giới ngành công nghiệp làm cho phân tích kinh doanh sâu sắc hơn nhiều thách thức