Chẵn lẻ lãi suất là phương trình cơ bản điều chỉnh mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái. Khái niệm cơ bản về sự chẵn lẻ của tỷ lệ lãi suất là lợi nhuận được bảo hiểm được từ việc đầu tư vào các loại tiền tệ khác nhau phải giống nhau, bất kể mức lãi suất của họ.

SEE: The Forex Walkthrough
Có hai phiên bản chẵn lẻ tỷ lệ lãi suất:

1. Chênh lệch lãi suất được che phủ
2. Chênh lệch lãi suất chưa được khám phá

Đọc tiếp để tìm hiểu về những gì quyết định mức chẵn lẻ và cách sử dụng nó để giao dịch trên thị trường ngoại hối.

Tính toán tỷ giá chuyển tiếp
Tỷ giá hối đoái chuyển tiếp cho các loại tiền tệ liên quan đến tỷ giá hối đoái tại thời điểm tương lai, thay vì tỷ giá hối đoái tại chỗ, tức là tỷ giá hiện tại. Hiểu biết về tỷ giá kỳ hạn là cơ bản cho sự chênh lệch về tỷ lệ lãi suất, đặc biệt khi nó liên quan đến chênh lệch. Phương trình cơ bản để tính các tỷ giá kỳ hạn với đồng đô la Mỹ là đồng tiền cơ bản là:

- Tỷ giá hối đoái = Tỷ giá hối đoái X

(1 + Lãi suất của nước ngoài) (1 + Lãi suất của nước trong nước) Tỷ giá chuyển tiếp có sẵn từ các ngân hàng và tiền tệ các đại lý trong khoảng thời gian từ chưa đầy một tuần đến hết năm năm trở lên. Giống như các báo giá tiền tệ giao ngay, tiền chuyển tiếp được trích dẫn với mức giá được yêu cầu.

XEM: Khái niệm cơ bản của Trao đổi Yêu cầu Đấu thầu

Xem xét tỷ lệ của U. và Canada như minh hoạ. Giả sử tỷ giá giao ngay cho đồng đô la Canada hiện tại là 1 USD = 1. 0650 CAD (bỏ qua giá hiện tại-bid yêu cầu). Lãi suất một năm (giá đường cong lợi tức không coupon) ở mức 3.15% đối với Đô la Mỹ và 3. 64% đối với đồng đô la Canada. Sử dụng công thức trên, tỷ lệ kỳ hạn một năm được tính như sau:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD

(1 + 3. 15%) Sự chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay được gọi là điểm hoán đổi. Trong ví dụ trên, điểm hoán đổi là 50. Nếu chênh lệch này (tỷ giá kỳ hạn - tỷ giá giao ngay) là dương, nó được gọi là phí bảo hiểm kỳ hạn; một sự khác biệt tiêu cực được gọi là chiết khấu chuyển tiếp.

Một loại tiền tệ với lãi suất thấp hơn sẽ giao dịch với mức phí bảo hiểm kỳ hạn liên quan đến một loại tiền tệ với lãi suất cao hơn. Trong ví dụ được hiển thị ở trên, đồng đô la Mỹ giao dịch ở mức cao hơn so với đô la Canada; ngược lại, đồng đô la Canada giao dịch ở mức chiết khấu kỳ hạn so với đô la Mỹ.

Tỷ lệ chuyển tiếp có thể được sử dụng để dự đoán tỷ giá tại chỗ trong tương lai hoặc lãi suất? Trên cả hai khía cạnh, câu trả lời là không. Một số nghiên cứu đã xác nhận rằng tỷ giá kỳ hạn là yếu tố tiên đoán dự báo nghèo nàn của các tỷ giá hối đoái trong tương lai. Cho rằng tỷ giá kỳ hạn chỉ đơn thuần là tỷ giá được điều chỉnh cho sự khác biệt về tỷ lệ lãi suất, chúng cũng có rất ít khả năng dự báo về mặt dự báo lãi suất trong tương lai.

Chênh lệch lãi suất được che chở

Theo tính chẵn lẻ của lãi suất được bảo hiểm, tỷ giá hối đoái chuyển tiếp cần bao gồm sự khác biệt về lãi suất giữa hai quốc gia; nếu không, cơ hội chênh lệch sẽ tồn tại. Nói cách khác, không có lợi thế về lãi suất nếu một nhà đầu tư mượn tiền tệ với lãi suất thấp để đầu tư vào một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn. Thông thường, chủ đầu tư sẽ thực hiện các bước sau:
1. Mượn một số tiền bằng một loại tiền tệ với mức lãi suất thấp hơn.

2. Chuyển đổi số tiền vay thành một loại tiền tệ với lãi suất cao hơn.

3. Đầu tư số tiền thu được trong một công cụ chịu lãi suất trong đồng tiền này (cao hơn lãi suất).

4. Đồng thời phòng ngừa rủi ro hối đoái bằng cách mua một hợp đồng kỳ hạn để chuyển các khoản đầu tư vào đồng tiền đầu tiên (hạ lãi suất).

Thu nhập trong trường hợp này sẽ bằng với thu nhập từ việc đầu tư vào các công cụ có lãi suất trong đồng tiền cho lãi suất thấp hơn. Theo điều kiện chẵn lẻ của lãi suất được bảo hiểm, chi phí bảo hiểm rủi ro sẽ làm giảm lợi nhuận cao hơn từ việc đầu tư vào một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn.

Sự trân trọng lãi suất được bảo hiểm

Xem ví dụ dưới đây để minh hoạ mức chẵn lẻ của lãi suất được bảo hiểm. Giả sử lãi suất cho vay một năm ở nước A là 3% / năm, và lãi suất tiền gửi một năm ở nước B là 5%. Hơn nữa, giả sử rằng đồng tiền của hai quốc gia đang giao dịch ngang bằng với thị trường giao ngay (tức là, Tiền tệ A = Tiền tệ B).
XEM: Sử dụng Công cụ Lựa chọn Giao dịch Ngoại hối

Nhà đầu tư:
Vốn vay bằng tiền tệ A ở mức 3%.

• Chuyển đổi khoản tiền vay sang Currency B theo tỷ giá giao ngay.
• Đầu tư những khoản tiền này vào tiền ký quỹ bằng tiền B và trả 5% mỗi năm.
• Nhà đầu tư có thể sử dụng tỷ giá kỳ hạn một năm để loại bỏ rủi ro giao dịch ngầm trong giao dịch này, phát sinh bởi vì nhà đầu tư đang nắm giữ tiền B nhưng phải trả lại số tiền vay bằng đồng tiền A. Theo tỷ lệ chẵn lẻ , tỷ lệ kỳ hạn một năm sẽ bằng xấp xỉ 1. 0194 (tức là Đồng tiền A = 1. 0194 Tiền tệ B), theo công thức đã thảo luận ở trên.

Nếu tỷ giá kỳ hạn một năm cũng ở mức chẵn lẻ (tức là, Đơn vị tiền tệ A = Đơn vị tiền tệ B)? Trong trường hợp này, nhà đầu tư trong kịch bản trên có thể thu được lợi nhuận không nguy hiểm là 2%. Đây là cách nó sẽ làm việc. Giả sử chủ đầu tư:

Mượn 100, 000 đồng tiền A ở mức 3% trong một năm.

• Ngay lập tức chuyển đổi số tiền vay mượn sang Tiền tệ B theo tỷ giá giao ngay.
• Đặt toàn bộ số tiền trong khoản tiền gửi một năm ở mức 5%.
• Đồng thời ký một hợp đồng kỳ hạn một năm để mua 103.000 đồng tiền A.
• Sau một năm, nhà đầu tư nhận được 105.000 đồng tiền B, trong đó 103.000 đồng được sử dụng để mua Tiền tệ A theo hợp đồng kỳ hạn và hoàn trả số tiền vay, để lại cho chủ đầu tư bỏ số dư - 2, 000 đồng tiền B.Giao dịch này được gọi là chênh lệch lãi suất được bảo hiểm.

Các lực lượng thị trường đảm bảo rằng tỷ giá hối đoái kỳ hạn dựa trên chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền tệ, nếu không các nhà hoạch định chính sách sẽ bước vào để tận dụng cơ hội lợi nhuận chênh lệch. Trong ví dụ trên, tỷ giá kỳ hạn một năm do đó sẽ nhất thiết phải là gần 1. 0194.

XEM: Kết hợp các giao dịch kỳ hạn và giao dịch tương lai ngoại hối

Tỷ lệ chẵn lẻ chưa được phát hiện
UIP rằng sự khác biệt về lãi suất giữa hai quốc gia bằng sự thay đổi kỳ vọng về tỷ giá giữa hai quốc gia. Về mặt lý thuyết, nếu sự khác biệt về tỷ lệ lãi suất giữa hai nước là 3%, thì đồng tiền của quốc gia có lãi suất cao hơn sẽ bị giảm 3% so với các đồng tiền khác.
Tuy nhiên, trong thực tế, đó là một câu chuyện khác. Kể từ khi áp dụng tỷ giá hối đoái thả nổi vào đầu những năm 1970, các loại tiền tệ của các nước có lãi suất cao có xu hướng đánh giá, chứ không phải khấu hao, như phương trình UIP tuyên bố. Câu đố hóc búa nổi tiếng này, còn được gọi là "câu đố cao cấp về phía trước", là chủ đề của một số bài nghiên cứu học thuật.

Sự bất thường có thể được giải thích một phần bởi "carry trade", theo đó các nhà đầu cơ mượn tiền tệ có lãi suất thấp như đồng yên Nhật, bán số tiền vay và đầu tư tiền thu được vào tiền tệ và các công cụ mang lại lợi tức cao. Yên Nhật là mục tiêu yêu thích của hoạt động này cho đến giữa năm 2007, với khoảng 1 nghìn tỷ đô la gắn liền với đồng yên trong thương mại vào năm đó.

Việc bán không ngừng tiền của đồng tiền mượn có ảnh hưởng làm suy yếu nó trên thị trường ngoại hối. Từ đầu năm 2005 đến giữa năm 2007, đồng Yên Nhật mất gần 21% so với đô la Mỹ. Tỷ lệ mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Nhật trong khoảng thời gian đó dao động từ 0 đến 0. 50%; nếu lý thuyết UIP đã được giữ, đồng yên nên đã đánh giá cao so với đồng đô la Mỹ trên cơ sở mức lãi suất thấp hơn của Nhật Bản.

Xem: Lợi nhuận từ Các Ứng viên Thương mại Carry

Mối quan hệ Chênh lệch Lãi suất giữa Hoa Kỳ và Canada
Chúng ta hãy xem xét mối quan hệ lịch sử giữa lãi suất và tỷ giá đối với U. và Canada, các đối tác thương mại lớn nhất thế giới. Đô la Canada đã biến đổi bất thường kể từ năm 2000. Sau khi đạt mức thấp kỷ lục của US61. 79 cent trong tháng 1 năm 2002, nó đã phục hồi gần 80% trong những năm tiếp theo, đạt mức cao hiện đại hơn US $ 1. 10 vào tháng 11 năm 2007.
Trong chu kỳ dài hạn, đồng đô la Canada bị mất giá so với đô la Mỹ từ năm 1980 đến năm 1985. Nó đã đánh giá cao so với đô la Mỹ từ năm 1986 đến năm 1991 và bắt đầu kéo dài trong năm 1992, Năm 2002 thấp kỷ lục. Từ mức thấp đó, nó đã được đánh giá cao so với đồng đô la Mỹ trong 5 năm rưỡi tới.

Để đơn giản, chúng tôi sử dụng lãi suất cơ bản (tỷ giá của các ngân hàng thương mại đối với khách hàng tốt nhất của họ) để kiểm tra tình trạng UIP giữa U.Đô la Mỹ và đồng đô la Canada từ năm 1988 đến năm 2008.

Dựa trên mức lãi suất cơ bản, UIP được tổ chức trong một số thời điểm của giai đoạn này, nhưng không giữ ở các ngân hàng khác, như thể hiện trong các ví dụ sau:

cao hơn lãi suất cơ bản của Mỹ từ tháng 9 năm 1988 đến tháng 3 năm 1993. Trong hầu hết thời kỳ này, đồng đô la Canada tăng lên so với đối tác của Mỹ, trái với quan hệ của UIP.

• Tỷ lệ lãi suất cơ bản của Canada thấp hơn lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ trong hầu hết thời gian từ giữa năm 1995 đến đầu năm 2002. Do đó, đồng đô la Canada giao dịch với mức phí cao hơn kỳ trước sang đô la Mỹ trong phần lớn thời gian này . Tuy nhiên, đồng đô la Canada mất giá 15% so với đô la Mỹ, có nghĩa là UIP cũng không giữ được trong thời kỳ này.
• Điều kiện UIP được giữ trong hầu hết khoảng thời gian từ năm 2002, khi đồng đô la Canada bắt đầu đợt tăng giá hàng hoá cho đến cuối năm 2007, khi nó đạt đến đỉnh cao. Tỉ lệ lãi suất cơ bản của Canada nhìn chung thấp hơn lãi suất cơ bản của Mỹ trong thời gian này, ngoại trừ khoảng thời gian 18 tháng kể từ tháng 10/2002 đến tháng 3/2004.
  
• XEM: Giá cả hàng hoá và xu hướng tiền tệ

Rủi ro giao dịch bảo hiểm rủi ro

Tỷ lệ chuyển tiếp có thể rất hữu ích như một công cụ để phòng ngừa rủi ro giao dịch. Đáng chú ý là một hợp đồng kỳ hạn rất không linh hoạt, bởi vì nó là một hợp đồng ràng buộc rằng người mua và người bán có nghĩa vụ phải thực hiện theo tỷ lệ đã thỏa thuận.
Hiểu rủi ro hối đoái là một bài tập ngày càng có giá trị trong một thế giới mà những cơ hội đầu tư tốt nhất có thể ở nước ngoài. Tổng lợi nhuận từ chỉ số S & P / TSX của Canada từ năm 2002 đến tháng 8 năm 2008 là 106%, hay khoảng 11,5% mỗi năm. So sánh hiệu suất của S & P 500 với mức lợi nhuận chỉ đạt 26% trong giai đoạn đó, hoặc 3% mỗi năm 5%.

Đây là cái kicker. Bởi vì sự chuyển đổi tiền tệ có thể làm tăng lợi tức đầu tư, một nhà đầu tư của U.S đầu tư vào S & P / TSX vào đầu năm 2002 sẽ có tổng lợi nhuận (theo USD) là 208% vào tháng 8 năm 2008, hoặc 18,4% mỗi năm. Đô la Canada tăng giá so với đô la Mỹ trong khung thời gian đó đã biến lợi nhuận trở lại thành những con số ngoạn mục.
Tất nhiên, vào đầu năm 2002, khi đồng đô la Canada đứng ở mức thấp kỷ lục so với đô la Mỹ, một số nhà đầu tư Ucraina có thể cảm thấy cần phải phòng ngừa rủi ro hối đoái. Trong trường hợp đó, họ có thể bảo đảm an toàn trong thời gian nói trên, họ sẽ bỏ qua 102% lợi ích phát sinh từ sự đánh giá của đồng đô la Canada. Với lợi ích của việc hiểu biết sau này, hành động thận trọng trong trường hợp này sẽ không làm giảm rủi ro giao dịch.

Tuy nhiên, câu chuyện hoàn toàn khác nhau đối với các nhà đầu tư Canada đầu tư vào thị trường chứng khoán của U. Trong trường hợp này, 26% lợi nhuận được cung cấp bởi S & P 500 từ năm 2002 đến tháng 8 năm 2008 sẽ chuyển sang tiêu cực 16%, do sự sụt giá của đồng đô la Mỹ so với đồng đô la Canada.Rủi ro giao dịch bảo hiểm rủi ro (một lần nữa, với lợi ích của việc nhìn thấy sau) trong trường hợp này sẽ giảm thiểu ít nhất một phần của hoạt động ảm đạm đó.
XEM: Bắt đầu Tương lai Ngoại tệ

Dòng dưới cùng
Chẵn lẻ tỷ lệ lãi suất là kiến ​​thức cơ bản cho các nhà kinh doanh ngoại tệ. Tuy nhiên, để hiểu được đầy đủ về hai loại lãi suất chẵn lẻ, trước tiên người giao dịch phải nắm bắt được căn bản về tỷ giá hối đoái chuyển tiếp và các chiến lược phòng ngừa rủi ro. Với sự hiểu biết này, thương nhân ngoại hối sau đó sẽ có thể sử dụng sự khác biệt về lãi suất theo lợi thế của mình. Trường hợp đồng đô la Mỹ / đô la Canada đánh giá và khấu hao minh họa lợi ích của các ngành nghề này có thể được đưa ra đúng hoàn cảnh, chiến lược và kiến ​​thức.