Một lựa chọn knock-out thuộc về một lớp các lựa chọn kỳ lạ - những lựa chọn có nhiều tính năng phức tạp hơn các lựa chọn đồng bằng vanilla - được gọi là các lựa chọn rào cản. Các lựa chọn rào cản là các lựa chọn hoặc là bắt đầu tồn tại hoặc không còn tồn tại khi giá của tài sản cơ bản đạt hoặc vi phạm một mức giá định trước trong một khoảng thời gian nhất định. Các lựa chọn đột nhập được đưa ra khi giá của tài sản cơ bản đạt hoặc vi phạm một mức giá cụ thể, trong khi các lựa chọn loại bỏ không còn tồn tại (tức là chúng sẽ bị loại ra) khi giá tài sản đạt hoặc phá vỡ mức giá. Lý do cơ bản để sử dụng các loại hình lựa chọn này là giảm chi phí bảo hiểm rủi ro hoặc đầu cơ.

-9->

Các tính năng cơ bản của các lựa chọn knock-out

Có hai loại cơ bản của các lựa chọn knock-out:

• Up-and-out - Giá của tài sản cơ bản phải di chuyển > lên thông qua một mức giá cụ thể để nó bị loại. Giảm giá - Giá của tài sản cơ bản phải di chuyển
• xuống thông qua một mức giá cụ thể để nó bị loại. AD:

Các lựa chọn knock-out có thể được xây dựng bằng cách sử dụng các cuộc gọi hoặc đặt. Các lựa chọn knock-out là các công cụ không cần kê toa (OTC) và không giao dịch trên các sàn giao dịch quyền chọn và thường được sử dụng trong thị trường ngoại hối hơn là thị trường chứng khoán.

Không giống như một lệnh gọi hoặc chọn mua bằng đồng bằng vani với giá chỉ được xác định là giá đình công, tuỳ chọn knock-out phải xác định hai giá - giá đình công và giá hàng rào knock out.

-9->

Cần lưu ý hai điểm quan trọng sau đây về các lựa chọn knock-out:

Một lựa chọn knock-out sẽ có kết quả tích cực nếu nó là tiền và hàng rào giá rẻ đã không bao giờ đạt được hoặc vi phạm trong suốt thời hạn sử dụng. Trong trường hợp này, tùy chọn knock-out sẽ hoạt động giống như một cuộc gọi tiêu chuẩn hoặc đặt tùy chọn.

• Tùy chọn được loại bỏ ngay khi giá của tài sản cơ bản đạt hoặc phá vỡ giá ngăn chặn knock-out, ngay cả khi giá tài sản sau đó giao dịch ở trên hoặc dưới rào cản. Nói cách khác, một khi lựa chọn bị loại ra, nó sẽ được tính ra và không thể được kích hoạt lại, bất kể hành vi giá tiếp theo của tài sản cơ bản.
• Ví dụ

(Lưu ý: Trong những ví dụ này, chúng tôi giả định rằng tùy chọn này bị loại ra khi xảy ra vi phạm giá hàng rào).

Ví dụ 1

- Lựa chọn cổ phiếu lên và xuống Xem cổ phiếu đang giao dịch ở mức 100 USD. Một nhà kinh doanh mua một lựa chọn knock-out với giá đình công là 105 đô la và một rào cản knock-out là 110 đô la, hết hạn trong ba tháng, với khoản phí bảo hiểm là 2 đô la. Giả sử rằng giá của một hợp đồng gọi ba vạn vạn vạn vạn với giá đình công là 105 đô la là 3 đô la.

Lý do cơ bản để thương nhân mua cuộc gọi knock-out, chứ không phải là một cuộc gọi đồng bằng vanilla? Mặc dù thương nhân rõ ràng là lạc quan về cổ phiếu, nhưng họ khá tự tin rằng nó có lợi nhuận vượt quá 105 USD. Do đó, nhà đầu tư sẵn sàng hy sinh một số cổ phiếu tăng giá để đổi lại chi phí giảm 33% (nghĩa là $ 2 thay vì $ 3).

Trong thời hạn ba tháng của quyền chọn, nếu cổ phiếu có giao dịch vượt quá mức giá rào cản là 110 đô la, nó sẽ bị loại và không còn tồn tại nữa. Nhưng nếu cổ phiếu không giao dịch ở trên 110 đô la, lợi nhuận hoặc lỗ của nhà kinh doanh phụ thuộc vào giá cổ phiếu ngay trước khi (hoặc tại) quyền chọn hết hạn.

Nếu cổ phiếu đang giao dịch dưới $ 105 ngay trước khi hết hạn hợp đồng, cuộc gọi là out-of-tiền và hết hạn vô giá trị. Nếu cổ phiếu giao dịch trên $ 105 và dưới $ 110 ngay trước khi hết hạn hợp đồng, cuộc gọi được thực hiện bằng tiền và có lợi nhuận gộp bằng giá cổ phiếu ít hơn $ 105 (lợi nhuận ròng là số tiền này ít hơn $ 2). Như vậy, nếu cổ phiếu đang giao dịch ở mức 109 USD. 80 tại thời điểm gần hoặc gần hết hạn, lợi nhuận gộp trên thương mại bằng 4 đô la. 80.

Bảng trả cho giải pháp gọi đến knock-out này như sau -

Giá cổ phiếu khi hết hạn *

Lợi nhuận hoặc Mất?	Số tiền P / L trên mạng	<$ 105
Mất	Phí bảo hiểm trả trước = ($ 2)	$ 105
Lợi nhuận	Giá cổ phiếu	dưới > $ 105 $ 2 >> $ 110 Mất Phí bảo hiểm trả tiền = ($ 2)
Giả sử giá hàng rào không bị vi phạm	Ví dụ 2	- > Tùy chọn ngoại hối giảm / giảm

Giả sử một nhà xuất khẩu Canada muốn ngăn chặn các khoản phải thu xuất khẩu 10 triệu đô la Mỹ bằng cách sử dụng các lựa chọn bán phá giá. Nhà xuất khẩu lo ngại về việc tăng giá trị đồng đô la Canada (có nghĩa là ít đồng đô la Canada khi bán USD), đang giao dịch tại thị trường giao ngay với giá 1 đô la Mỹ = 1000 đô la Mỹ. tùy chọn đặt mua USD sẽ hết hạn trong một tháng (với giá trị là 10 triệu đô la Mỹ) có giá đình công là 1 đô la Mỹ = 900 đô la và rào cản knock-out là 1 đô la Mỹ = 1.800 đô la. Chi phí của loại bỏ này là 50 pips, hoặc 50.000.000 đô la.

Nhà xuất khẩu đang đánh cuộc trong trường hợp này thậm chí nếu đồng đô la Canada tăng lên, nó sẽ không làm quá nhiều so với mức 1.0000. Trong thời hạn một tháng của quyền chọn, nếu đô la Mỹ giao dịch dưới mức giá hàng rào của C $ 1.0000, nó sẽ bị loại ra và ngừng tồn tại. Nhưng nếu USD không giao dịch dưới US $ 1. 0800, lợi nhuận hoặc tổn thất của người xuất khẩu phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái trước khi hết thời hạn (hoặc tại). Giả sử rào cản không bị vi phạm, có ba kịch bản tiềm ẩn nảy sinh vào hoặc ngay trước khi hết hạn hợp đồng - (a) Đô la Mỹ đang giao dịch giữa C $ 1.0000 và C $ 1.0000. Trong trường hợp này, lợi nhuận gộp của giao dịch quyền chọn bằng với chênh lệch giữa 1.0000 và tỷ giá giao ngay, với lợi nhuận ròng bằng với số tiền này ít hơn 50 pips.

Giả sử tỷ lệ giao ngay trước khi hết hạn là 1. 0810. Kể từ khi quyền chọn mua bán là tiền, lợi nhuận của nhà xuất khẩu bằng với giá đình công là 1.0900 trừ đi giá giao ngay (1. 0810), trừ phí bảo hiểm 50 pips. Mức này bằng 90-50 = 40 pips = 40 000 USD.

Đây là logic. Kể từ khi lựa chọn là tiền, người xuất khẩu bán 10 triệu đô la Mỹ với giá đình công là 1.0000, với số tiền thu được là 10 đô la. 90 triệu đồng. Bằng cách đó, nhà xuất khẩu đã tránh được bán với tỷ lệ giao ngay hiện tại là 1. 0810, dẫn tới khoản tiền thu được từ C $ 10. 81 triệu đồng. Mặc dù phương án bán phá giá đã cung cấp cho nhà xuất khẩu một khoản lợi nhuận gộp ước tính là 90.000 đô la Mỹ, trừ 50.000 đô la Mỹ cho người xuất khẩu lợi nhuận ròng là 40.000 đô la Mỹ.

(b) Đô la Mỹ được giao dịch chính xác ở mức giá đình công là 1.00 đô la C $. Trong trường hợp này, không có sự khác biệt nếu nhà xuất khẩu thực hiện quyền chọn bán và bán với giá đình công là 1.00 đô la Canada hoặc bán tại thị trường giao ngay tại C $ 1. 0900. (Tuy nhiên, thực tế, việc thực hiện quyền chọn bán có thể dẫn đến thanh toán một khoản hoa hồng nhất định). Mức thiệt hại phát sinh là số tiền trả phí bảo hiểm, 50 pips hoặc 50.000 đô la C $.

(c) Đô la Mỹ đang giao dịch trên mức giá đình công là 1.000 Đô la Úc. Trong trường hợp này, quyền chọn put sẽ hết hiệu lực nếu không thực hiện và nhà xuất khẩu sẽ bán 10 triệu đô la Mỹ trên thị trường giao ngay với tỷ giá hiện tại. Mức lỗ phát sinh trong trường hợp này là số tiền trả phí bảo hiểm, 50 pips hoặc 50.000 đô la C $.

Các ưu và khuyết điểm

Các lựa chọn tháo gỡ có những ưu điểm sau:

Hạn sử dụng

lợi thế của các lựa chọn knock-out là họ đòi hỏi một khoản chi phí tiền mặt thấp hơn số tiền cần thiết cho một lựa chọn đồng bằng vanilla. Chi phí thấp sẽ chuyển thành tổn thất nhỏ hơn nếu như thương mại tự do không hiệu quả, và tỷ lệ phần trăm lớn hơn nếu nó có hiệu quả.

Tùy biến

: Vì các tùy chọn này là các công cụ OTC, nên chúng có thể được tùy chỉnh theo yêu cầu cụ thể, ngược với các tùy chọn giao dịch mà không thể tùy chỉnh được.

• Các lựa chọn knock-out cũng có những nhược điểm sau: Rủi ro mất mát trong trường hợp di chuyển lớn
• : Một trở ngại lớn của các lựa chọn knock-out là nhà kinh doanh lựa chọn phải có cả chiều hướng lẫn cường độ khả năng di chuyển trong quyền tài sản cơ bản. Trong khi một động thái lớn có thể dẫn đến việc lựa chọn bị loại và mất toàn bộ số phí bảo hiểm trả cho người đầu cơ, nó sẽ gây thiệt hại lớn hơn cho một hàng rào do loại bỏ hàng rào. Không dành cho các nhà đầu tư cá nhân

: Vì các công cụ OTC, các ngành nghề lựa chọn knock-out có thể cần phải có quy mô tối thiểu nhất định, làm cho chúng không có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ.

• Thiếu tính minh bạch và thanh khoản : Các lựa chọn giải quyết tranh chấp có thể bị hạn chế bởi các thiếu sót của các công cụ OTC do thiếu tính minh bạch và thanh khoản.
• The Bottom Line Các lựa chọn knock-out có thể sẽ tìm ra ứng dụng lớn hơn trên thị trường tiền tệ hơn là thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, chúng cung cấp khả năng thú vị cho thương nhân lớn vì tính năng độc đáo của họ. Các lựa chọn phá giá có thể có giá trị hơn đối với các nhà đầu cơ - do chi phí thấp hơn, chứ không phải là các loại hàng rào, vì việc loại bỏ hàng rào trong trường hợp có động thái lớn có thể làm cho công ty bảo hiểm rủi ro bị tổn thất nặng nề.