Nghe có vẻ quá tốt là đúng: sở hữu một phần nhỏ trong tổng số cổ phiếu của công ty, nhưng có được phần lớn quyền biểu quyết. Đó là sự thật đằng sau cổ phiếu hạng hai. Họ cho phép các cổ đông của cổ phiếu không phải là cổ phiếu để kiểm soát các điều khoản của công ty vượt quá cổ phần tài chính. Trong khi nhiều nhà đầu tư muốn loại bỏ cổ phần loại kép, có một vài trăm công ty ở Hoa Kỳ có cổ phiếu niêm yết "A" và "B" kép, hoặc thậm chí nhiều cổ phiếu niêm yết trên sàn. Vì vậy, câu hỏi là, tác động của quyền sở hữu kép trên cơ sở và hoạt động của công ty là gì? (Để tìm hiểu thêm, xem Các lớp học của các lớp học tương trợ . )
Hướng dẫn: Thông tin cơ bản về Cổ phiếu
Cổ phần Hai lớp là gì?
Khi công ty Internet Google của Google được công khai, rất nhiều nhà đầu tư đã thất vọng vì nó đã phát hành loại cổ phần thứ hai để đảm bảo rằng các nhà sáng lập và giám đốc điều hành của công ty vẫn duy trì quyền kiểm soát. Mỗi cổ phiếu loại B dành riêng cho Google nội bộ sẽ có 10 phiếu bầu, trong khi cổ phiếu hạng A thông thường được bán cho công chúng chỉ nhận được một phiếu. Được thiết kế để cung cấp cho các cổ đông cụ thể kiểm soát bỏ phiếu, cổ phiếu bỏ phiếu không bình đẳng chủ yếu được tạo ra để đáp ứng các chủ sở hữu không muốn bỏ cuộc.
Khi người mua nội bộ mua, nhà đầu tư nên tham gia với họ? kiểm soát, nhưng muốn thị trường chứng khoán công khai cung cấp tài chính. Trong hầu hết các trường hợp, những cổ phần có quyền bỏ phiếu cao này không phải là giao dịch công khai, và người sáng lập công ty và gia đình họ thường là những nhóm kiểm soát trong các công ty kép.
Ai liệt kê họ?
Sở Giao dịch Chứng khoán New York cho phép các công ty của U. S. liệt kê cổ phiếu có quyền biểu quyết hai lớp. Một khi cổ phần được liệt kê, tuy nhiên, các công ty không thể làm giảm quyền biểu quyết của cổ phiếu hiện tại hoặc phát hành một loại cổ phiếu có quyền biểu quyết cao hơn. (Để biết thêm thông tin, xem The NYSE Và Nasdaq: Cách họ hoạt động . )
Nhiều công ty liệt kê các cổ phần kép. Ví dụ, cấu trúc cổ phần của Ford cho phép gia đình Ford kiểm soát 40% quyền biểu quyết của cổ đông chỉ với khoảng 4% tổng số cổ phần trong công ty. Berkshire Hathaway Inc., có Warren Buffett với tư cách là cổ đông đa số, cung cấp một cổ phần B với tỷ lệ 1/30 của cổ phần hạng A, nhưng 1/200 của quyền biểu quyết. Echostar Communications thể hiện sức mạnh vượt trội so với cổ phần hạng nhì: người sáng lập và giám đốc điều hành Charlie Ergen có khoảng 5% cổ phần của công ty nhưng cổ phiếu hạng A của ông lại cho ông 90% số phiếu bầu.
Tốt hay xấu?
Thật dễ dàng để không thích các công ty có cấu trúc chia sẻ hai lớp, nhưng ý tưởng đằng sau nó có những người bảo vệ. Họ nói rằng thực tiễn cách ly các nhà quản lý từ suy nghĩ ngắn hạn của phố Wall. Các nhà sáng lập thường có tầm nhìn dài hạn hơn các nhà đầu tư tập trung vào những con số quý gần đây nhất.Vì cổ phiếu cung cấp quyền biểu quyết thường không thể được giao dịch, nó đảm bảo công ty sẽ có một bộ các nhà đầu tư trung thành trong các bản vá lỗi thô. Trong những trường hợp này, kết quả hoạt động của công ty có thể được lợi từ sự tồn tại của cổ phần loại kép.
Với điều đó, có rất nhiều lý do để không thích các cổ phần này. Họ có thể được coi là không công bằng. Họ tạo ra một đẳng cấp thấp hơn của cổ đông và giao quyền cho một số ít người được chọn, những người sau đó được phép vượt qua rủi ro tài chính với người khác. Với một số khó khăn đặt ra cho họ, các nhà quản lý nắm giữ cổ phiếu hạng siêu vượt khỏi tầm kiểm soát. Gia đình và các nhà quản lý cấp cao có thể tự gia nhập vào hoạt động của công ty, bất kể năng lực và hiệu suất của họ. Cuối cùng, cấu trúc kép có thể cho phép quản lý để đưa ra quyết định xấu với ít hậu quả.
Hollinger International đưa ra một ví dụ điển hình về những ảnh hưởng tiêu cực của cổ phần kép. Cựu giám đốc điều hành Conrad Black kiểm soát tất cả các cổ phần loại B của công ty, cho ông 30% vốn cổ phần và 73% quyền biểu quyết. Ông điều hành công ty như thể ông là chủ sở hữu duy nhất, yêu cầu chi phí quản lý lớn, tư vấn thanh toán và cổ tức cá nhân. Ban giám đốc Hollinger đã lấp đầy những người bạn của Black, những người không có khả năng phản đối mạnh mẽ thẩm quyền của ông ta. Các chủ sở hữu cổ phiếu của Hollinger hầu như không có quyền đưa ra bất kỳ quyết định nào về bồi thường, sáp nhập và mua lại, xây dựng thuốc độc hoặc bất cứ điều gì khác cho vấn đề đó. Hoạt động tài chính và chia sẻ của Hollinger phải chịu sự kiểm soát của Black. Nghiên cứu khoa học cung cấp bằng chứng mạnh mẽ rằng cấu trúc chia sẻ hai lớp cản trở hiệu quả của doanh nghiệp. Một trường Wharton và nghiên cứu Harvard Business School chỉ ra rằng mặc dù quyền sở hữu lớn trong tay các nhà quản lý có khuynh hướng cải thiện hiệu quả hoạt động của công ty, việc kiểm soát bỏ phiếu nặng nề của người trong nội bộ làm suy yếu nó. Các cổ đông có quyền biểu quyết không muốn tăng tiền mặt bằng cách bán thêm cổ phiếu - có thể làm ảnh hưởng đến sự ảnh hưởng của cổ đông. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng các công ty kép thường bị gánh nặng nợ nhiều hơn các công ty hạng nhì. Thậm chí tệ hơn, các cổ phiếu kép có xu hướng không thực hiện được thị trường chứng khoán. Dòng dưới cùng Không phải mọi công ty kép đều có kế hoạch hoạt động kém - Berkshire Hathaway đã liên tục đưa ra các nguyên tắc cơ bản và giá trị của cổ đông. Các cổ đông kiểm soát thường có một mối quan tâm duy trì danh tiếng tốt với các nhà đầu tư. Trong chừng mực các thành viên trong gia đình có quyền biểu quyết, họ có động lực cảm xúc để bỏ phiếu theo cách tăng cường hiệu suất. Tất cả đều giống nhau, các nhà đầu tư nên lưu ý đến những ảnh hưởng của quyền sở hữu hai lớp đối với nguyên tắc cơ bản của công ty.