Các công ty mua lại chuyên dụng - hoặc SPAC ngắn - là các công ty cổ phần của công chúng huy động vốn từ công chúng đầu tư chung cho mục đích hoàn thành việc mua lại một công ty hoạt động, thường là một doanh nghiệp tư nhân. Điều lệ của SPAC có thể cung cấp một không gian thị trường lý tưởng mua lại hoặc ngành công nghiệp, chẳng hạn như sản xuất thương mại hoặc dịch vụ công nghiệp, cung cấp một hướng dẫn cho các nhà đầu tư. Các ngành khác không bị hạn chế bởi bất kỳ loại hình công nghiệp cụ thể nào, và công ty mục tiêu có thể nằm ở bất kỳ khu vực nào trong nước hoặc quốc tế.

Các nhà đầu tư SPAC được coi là "mù quáng" vốn, vì các nhà đầu tư vẫn chưa biết đến công ty hoạt động mà các nhà quản lý SPAC sẽ đầu tư vào tiền của họ. Tương tự, SPAC được gọi là " kiểm tra các công ty - như các nhà đầu tư của họ đã cung cấp cho các nhà quản lý một kiểm tra trống (trong một khung thời gian hạn chế) để mua lại. Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét các kiểm tra trống mà các nhà đầu tư đang "viết" cho các khoản đầu tư này.

Tất cả Thông tin về SPACS

Các loại xe này thường được bán thông qua hình thức chào bán lần đầu ra công chúng (IPO), có cấu trúc là bán các đơn vị bao gồm cổ phiếu phổ thông và "tiền" có thể được chuyển đổi trong một khung thời gian được xác định trước. Ví dụ, cổ phần phổ thông có thể được chào bán với giá 6 đô la Mỹ một đơn vị, và cho mỗi cổ phần được chào bán sẽ có một hoặc hai chứng quyền được phát hành, và mỗi cổ phiếu phản ánh quyền mua một cổ phần phổ thông trong bốn năm. Giống với cổ phiếu phổ thông, các chứng chỉ bảo đảm có thể được mua bán sau thời gian chào bán ban đầu. (Để tìm hiểu thêm về các đợt IPO, hãy kiểm tra

Hướng dẫn Khái niệm Cơ bản về Khoản IPO của chúng tôi.)

SPACs tương tự như sự sáp nhập ngược lại trong đó một công ty vỏ trắng đang tìm kiếm để có được một công ty điều hành thường trực. Việc sáp nhập ngược lại thường liên quan đến một công ty nhỏ hơn hợp nhất với một công ty tư nhân lớn hơn, với tổ chức được kết hợp như một công ty niêm yết công khai.

Chứng khoán SPAC giao dịch công khai cung cấp cho các nhà đầu tư sự linh hoạt trong chiến lược rút vốn đầu tư cổ phiếu của họ, và tính thanh khoản của họ là một tính năng hấp dẫn của các công ty vỏ bọc này bởi vì các nhà đầu tư có thể đầu tư ít vốn hơn trong khi vẫn tham gia vào thị trường mua lại. (Tiếp tục đọc về điều này trong

Thế giới kỳ lạ của M & A

.) Quỹ SPAC so với quỹ đầu tư tư nhân Ngược lại các đặc điểm này để đầu tư vào quỹ cổ phần tư nhân. Thông thường, quy mô của khoản đầu tư bắt buộc tối thiểu hạn chế người tham gia cá nhân có thu nhập cao và các nhà đầu tư có tổ chức. Ngoài ra, các công ty cổ phần tư nhân thường tổ chức các công ty nền tảng mua lại của họ trong 5-7 năm. Các nhà đầu tư có vốn cổ phần gắn liền trong các quỹ này thường thấy rằng đầu tư của họ là illiquid.Nếu họ muốn rút vốn đầu tư, họ sẽ phải tiếp cận quỹ đầu tư vốn tư nhân - các công ty đầu tư trực tiếp vào các công ty mua lại, có thể là một quá trình rườm rà. (Tìm hiểu thêm trong

Quỹ của Quỹ - Xã hội cao cho The Little Guy .) Vì SPAC được liệt kê là chứng khoán công khai, nên chúng được quản lý bởi Ủy ban Chứng khoán và Chứng khoán (SEC). Theo báo cáo đăng ký S-1, cần phải có sự tiết lộ đầy đủ, chẳng hạn như cấu trúc công ty kiểm tra trắng, cơ cấu sở hữu, các ngành công nghiệp mục tiêu và / hoặc khu vực địa lý, các yếu tố nguy cơ, đội ngũ quản lý và tiểu sử của họ. SEC được cho là đang nghiên cứu liệu SPAC có cần các quy định đặc biệt để ngăn ngừa lạm dụng hay không. Hiện tại, các công ty kiểm tra trống được liệt kê là cổ phiếu phổ thông và chứng khoán bảo hành trên bảng thông báo OTC, Nasdaq và American Stock Exchange (AMEX), mặc dù nhiều thị trường chứng khoán có thể bổ sung và niêm yết bổ sung.

Romancing The Funds

Đội ngũ quản lý thường có thành tích xuất sắc, chuyên môn về M & A và / hoặc chuyên môn nghiệp vụ để thu hút sự gây quỹ thành công của công chúng. Thông thường, ít nhất 90-95% số tiền thu được được giữ trong ký quỹ cho mục đích sáp nhập hoặc mua lại trong một khoảng thời gian nhất định. Từ 12 đến 24 tháng là khoảng thời gian chung để quản lý để hoàn thành thành công giao dịch.

Do điều khoản cuộc sống hạn chế của SPAC nên việc mua lại phải được hoàn thành trong một khoảng thời gian xác định hoặc đơn vị sẽ bị giải thể. Giá trị thị trường công bằng của mục tiêu phải vượt quá 80% tổng tài sản ròng của công ty. Các SPAC đang tìm kiếm các công ty có giá trị doanh nghiệp ở phía bắc 200 triệu USD có thể gặp phải một thách thức nghiêm trọng từ các công ty khác như công ty cổ phần tư nhân và các nhà thầu chiến lược trong lĩnh vực công ty. Các công ty ở phía bắc của phạm vi kích thước được đề cập thường được tiếp cận bởi một số đối tượng. Tuy nhiên, trong bối cảnh M & A cạnh tranh, SPACs có khả năng trả nhiều bội số do nguồn vốn của chính phủ. Ngoài ra, nhóm quản lý thường là một nhóm bao gồm các giám đốc điều hành dày dạn kinh nghiệm về tài chính và kinh nghiệm. Những kỹ năng này có thể được tận dụng và sử dụng bởi một công ty mục tiêu để tăng giá trị doanh nghiệp tổng thể, sau khi mua lại. Tuyến SPAC cũng có thể là một cách rẻ hơn để công ty tư nhân đi công cộng, vì việc thay thế IPO truyền thống hơn có thể mang lại nhiều khoản phí đắt hơn cho các ngân hàng đầu tư lớn và nhà môi giới.

Chỉ tiêu phải thể hiện giá trị

Các cổ đông của các tổ chức này có quyền biểu quyết và chuyển đổi, và các giao dịch được đề xuất xấu có thể bị từ chối. Do đó, quản lý phải đảm bảo - mặc dù gặp khó khăn trong việc thu hút các công ty hấp dẫn do số lượng người có khả năng cạnh tranh - công ty mục tiêu có một đề xuất tăng giá trị hợp lý và có thể tin được tiến lên phía trước. SPAC đã nhận được những lời chỉ trích cho những gì được coi là bồi thường thuận lợi bất thường cho các thành viên quản lý của nó.Ban quản lý thường nhận được 20% vốn cổ phần của một SPAC trên mặt trước.

Hầu hết các điều lệ đều cho rằng không phải bồi thường cho quản lý nếu không thể hoàn thành thành công một giao dịch. Phần thưởng khổng lồ có thể nghiêng một vài người quản lý chỉ đạo các cổ đông tới các công ty kém hơn so với các công ty lý tưởng với hy vọng đạt được 20% cổ phần của công ty. Do xung đột lợi ích tiềm ẩn, các tiêu chuẩn ngành đã hình thành: một SPAC không thể hình thành một sự kết hợp kinh doanh với mục tiêu mà người trong cuộc có một khoản tài chính để bảo vệ lợi ích của tất cả các cổ đông (ngoại trừ trường hợp có ý kiến ​​công bằng một bên thứ ba để thỏa điều kiện thỏa thuận). Kết luận

Nhiều ngân hàng đầu tư có thể tạo ra các khoản phí đẹp bằng cách tạo ra SPACs. Các tổ chức này đã quen thuộc với các nỗ lực huy động vốn, và cũng có một mạng lưới rộng khắp và đa dạng về các mối liên hệ giữa ngành và các trung gian có thể hỗ trợ quản lý để đảm bảo việc mua lại. Lợi thế này phải được cân bằng bằng cách xem xét các điều khoản dự báo hạn chế và / hoặc các cổ đông thấu hiểu định hướng về việc mua lại trong tương lai, tính không hấp dẫn của sự chấp thuận cho người bán và phạm vi nghiên cứu hạn chế thay mặt các nhà đầu tư tiềm năng.