Các thanh khoản tối thiểu của thanh khoản là các sàn giao dịch chứng khoán tư nhân được thiết kế để kinh doanh khối lượng lớn chứng khoán ra khỏi mắt công chúng. Các địa điểm giao dịch này được gọi là "bóng tối" vì thiếu sự minh bạch hoàn toàn, mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư lớn nhưng có thể khiến các nhà đầu tư bán lẻ bất lợi.

Các nhà đầu tư lớn thích những hồ bơi tối tăm trên các sàn giao dịch chứng khoán như Sở Giao dịch Chứng khoán New York hay NASDAQ bởi vì họ có thể mua hoặc bán một số lượng lớn cổ phần - hàng trăm ngàn hoặc thậm chí hàng triệu USD mà không phải lo lắng về việc chuyển giá thị trường của cổ phiếu chỉ đơn giản bằng cách thể hiện ý định. Nhưng những hồ bơi đen đã tăng lên rất nhiều trong những năm mà các chuyên gia đang lo lắng rằng thị trường chứng khoán không còn có thể phản ánh chính xác giá chứng khoán nữa. Mặc dù các ước tính khác nhau, lượng hồ tối tối ước tính chiếm khoảng 15% lượng U. và 6% khối lượng giao dịch Châu Âu. Dưới đây là một số ưu và khuyết điểm của hồ đen tối. ( Đọc thêm trong Giới thiệu về bóng tối và Bạn có nên sợ sự thanh khoản của Pool tối)

Lợi ích của bóng tối

Hạn chế tác động của thị trường

• : Lý do chính tại sao các hồ bơi tối xuất hiện là do lời hứa của họ để giảm đáng kể tác động của thị trường đối với các đơn hàng lớn. Các nhà đầu tư và thương nhân thể chế phải liên tục phải đương đầu với thực tế là thị trường đi lên bất lợi khi họ mua hoặc bán khối lượng cổ phiếu lớn. Do đó, họ sẽ phải trả nhiều hơn số tiền họ muốn cho các giao dịch mua hàng, và nhận được mức giá thấp hơn so với dự tính bán hàng. Tính năng minh bạch hoàn toàn của thị trường công cộng không có lợi cho các nhà đầu tư lớn, vì mục đích thương mại của họ có thể nhìn thấy được đối với tất cả mọi người. Ngược lại, bởi vì các hồ bơi tối tăm không thể tiếp cận được với công chúng và hoàn toàn không rõ ràng, các giao dịch khối lớn có thể được chéo mà không có nhà đầu tư bán lẻ nào có khôn ngoan hơn về các bên liên quan, kích thước thương mại, hoặc giá thực hiện. Kết quả là những giao dịch được thực hiện trong các hồ bơi tối sẽ có tác động rất hạn chế trên thị trường so với các giao dịch tương tự được thực hiện trên các giao dịch công cộng. Giá có thể tốt hơn
• : Vì hồ bơi tối thường chỉ có người chơi lớn là người tham gia, các đơn đặt hàng lớn có thể được kết hợp bởi các nhà điều hành hồ bơi với mức giá có thể thuận lợi hơn so với các giao dịch công cộng. Chẳng hạn, vượt qua đơn đặt hàng tại điểm giữa của giá thầu tốt nhất và yêu cầu giá cả sẽ dẫn đến một mức giá tốt hơn thu được bởi cả người mua và người bán. Chi phí thấp hơn
• : Giao dịch thực hiện trên các hồ bơi tối sẽ không phải trả lệ phí trao đổi. Điều này có thể làm tăng đáng kể chi phí tiết kiệm theo thời gian. Đơn đặt hàng vượt qua điểm giữa của gói thầu đặt giá thầu cũng làm giảm chi phí liên quan đến sự lây lan. Các mức giá ngoài thị trường có thể xa thị trường công cộng

: Giá mà giao dịch được thực hiện ở các bể sẫm có thể khác với giá được hiển thị trên thị trường công cộng , khiến các nhà đầu tư bán lẻ gặp nhiều bất lợi. Ví dụ, nếu một số tổ chức lớn quyết định độc lập để bán phá giá cổ phiếu, và việc bán được thực hiện trong một hồ bơi tối với giá thấp hơn giá giao dịch chung, người bán lẻ không biết về việc bán hàng đã diễn ra riêng tư là ở bất lợi một cách bất công.

Khả năng không hiệu quả và lạm dụng

• : Sự thiếu minh bạch trong các hồ bơi tối có thể dẫn đến việc thực hiện giao dịch hoặc lạm dụng kém như chạy ở phía trước (mua hoặc bán cho tài khoản của chính mình dựa trên kiến ​​thức nâng cao về các đơn đặt hàng của khách hàng đối với an ninh ). Xung đột lợi ích cũng là một khả năng. Chẳng hạn, các nhà kinh doanh độc quyền của các nhà điều hành hồ bơi có thể giao dịch với khách hàng trong hồ bơi. Ủy ban Chứng khoán và Chứng khoán đã trích dẫn những vi phạm và phạt một số ngân hàng hoạt động hồ bơi tối. Trong những cuốn sách bán chạy nhất của ông
• Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis chỉ ra rằng độ trong của các hồ tối tối khiến các đơn đặt hàng của người tiêu dùng dễ bị tổn thương trước các hoạt động kinh doanh ăn cắp các công ty kinh doanh tần số cao. Một trong những thực tiễn này được gọi là pingting (
• xem Bạn nên biết thuật ngữ thương mại tần số cao của bạn). Một công ty kinh doanh tần số cao đưa ra đơn đặt hàng nhỏ để phát hiện các đơn đặt hàng lớn ẩn trong các hồ bơi tối. Một khi lệnh này được phát hiện, công ty sẽ chạy trước nó, làm cho lợi nhuận của người tham gia bể bơi. Dưới đây là một ví dụ: một công ty kinh doanh tần số cao đặt giá thầu và chào bán trong các lô nhỏ (như 100 cổ phiếu) cho một số lượng lớn cổ phiếu niêm yết; nếu một lệnh mua cổ phiếu XYZ được thực hiện (ví dụ như ai đó mua nó trong hồ bơi đen), điều này sẽ cảnh báo công ty kinh doanh tần số cao trước sự có mặt của một đơn đặt hàng có tiềm năng lớn cho cổ phiếu XYZ. Công ty kinh doanh tần số cao sau đó sẽ thu được tất cả các cổ phần có sẵn của XYZ trên thị trường, với hy vọng bán lại cho tổ chức đó là người mua các cổ phần này. Trong khi các hồ bơi tối có những ưu điểm khác biệt cho người chơi lớn, sự thiếu minh bạch đó là điểm bán hàng lớn nhất của họ cũng dẫn đến một số bất lợi. Chúng bao gồm sự khác biệt về giá giữa các thị trường công và tiềm năng lạm dụng.