Câu hỏi dành cho nhà đầu tư là: Việc này có xảy ra không? Theo tôi, có, thỏa thuận này có khả năng xảy ra.

Các bên nói rằng họ đang đàm phán thân thiện, đó là một khởi đầu tốt. Trở ngại lớn nhất là giá cả, tất nhiên. Công ty Pfizer Inc. (PFE PFEPfizer Inc35 32-0 65% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) có thể đã gây ra một sai lầm chiến thuật khi không tăng giá cho AstraZeneca (AZN AZNAstraZeneca34 22-0 75% Được tạo ra với Highstock 4. 2. 6 ) vào năm 2014. Liệu Pfizer có khả năng chi trả bao nhiêu cho Allergan PLC (AGN > AGNAllergan PLC174 34-0 33% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 )? Có thể.

Tôi đã sử dụng giá tăng AGN 381 USD / cổ phiếu, tăng 30% so với ngày hôm qua. Tuy nhiên, rõ ràng giá của AGN cách đây 3 tháng gần 340 USD / cổ phiếu, và mức phí bảo hiểm 30%

giá là 440 USD / cổ phiếu. Có thể có những cách sáng tạo để giải quyết sự chênh lệch giữa "giá thầu" và "yêu cầu", chẳng hạn như sử dụng CVR gắn liền với khả năng đảo ngược. Trong phép tính sáp nhập trước đây của tôi ở mức 381 USD / cổ phần, EPS trung bình tăng lên đến PFE khoảng 8% (với mức tăng thêm trong năm là 14%). Nếu tôi phải tăng giá lên mức trung bình là 381 đô la và 440 đô la (trung bình là 410 đô la) thì mức tăng sẽ giảm từ 8% xuống còn 5% (với mức tăng 10% trong năm), giữ cho mọi thứ đều như nhau.

Cấu trúc thỏa thuận có khả năng sẽ là gì?

Như tôi đã nói trong phân tích trước đây của tôi, nó có thể sẽ là một giao dịch chia sẻ toàn bộ. Điều này là do, miễn là các cổ đông AGN sở hữu trên 40% giá trị của tổ chức được kết hợp, thì những thay đổi được đề xuất trong thư "Kho bạc" từ tháng 9 năm 2014 không áp dụng và PFE sau đó sẽ được giảm thuế hoàn toàn. Hợp đồng cổ phần là lý do tại sao sự gia tăng EPS của PFE không cao hơn.

Điều gì về Chia sẻ lại tiền?

Điều này là cần thiết để làm cho công việc toán học. Đã có trong mô hình bồi thường / pha loãng của tôi, tôi giả sử mua lại cổ phiếu rất lớn - nhưng chúng đủ mạnh? Trên đầu B / năm 6-8, tôi đã giả định mua lại độc lập của PFE, tôi thêm vào khoảng 2-5 tỷ USD / năm từ dòng tiền mặt của AGN (với các dòng tiền mặt còn lại sẽ hỗ trợ cổ tức cho cổ tức mới phát hành) cổ phần mà không có sự cắt giảm cổ tức), và tôi cũng thêm $ 34B mua lại từ tiền mặt AGN nhận được từ bán kinh doanh thuốc cho Teva. (Tôi đã chia đều khoản này trong vòng hai năm đầu sau khi đóng giao dịch.)

Tổng kết, hiện nay khoản mua lại này là 91 tỷ đô la trong giai đoạn 5 năm. Một câu hỏi lớn và quan trọng là: PFE có thể làm nhiều hơn? Nó có một đống tiền bị mắc kẹt ở nước ngoài, và một khi nó "inverts" nó sẽ có thể truy cập này mà không có nhiều của một gánh nặng thuế. Nếu II phải cộng thêm 20 tỷ đô la mua lại trong 5 năm (đưa tổng từ 91 tỷ đô la Mỹ lên 111 tỷ đô la) thì tăng EPS trung bình tăng từ 8% lên 13% (tăng 20% ​​trong năm), giữ tất cả khác bằng nhau.

Will Brent Saunders Điều hành công ty mới?

Điều này thường xuất hiện như một kế hoạch kế thừa tự nhiên, nhưng hiếm khi, nếu bao giờ, có PFE lấy tài năng bên ngoài và ngay lập tức đưa họ phụ trách công ty, ít nhất là ở vị trí Giám đốc điều hành. Tôi nghĩ rằng một câu hỏi hay hơn là nếu Saunders kiếm được 100 triệu đô la trong giao dịch, liệu ông ta có muốn

muốn điều hành một công ty dược phẩm toàn cầu lộn xộn, với tất cả những nhức đầu mà nó đòi hỏi? Hoặc, anh ta có thích di chuyển vào một thứ gì đó nhẹ nhàng hơn không? PFE cho hay việc chia năm 2017 có thể sẽ bị đẩy trở lại nếu một giao dịch M & A lớn xảy ra. Nếu vậy, liệu Saunders có ngồi yên trong năm 2018 không? Tôi tin tưởng rằng Saunders không có khả năng ngăn cản một thỏa thuận nếu ông không hứa hẹn với CEO.