Hầu hết các nhà đầu tư tránh cố gắng đánh giá các công ty tài chính do tính phức tạp của họ. Tuy nhiên, một số kỹ thuật và chỉ số định giá đơn giản có thể giúp họ nhanh chóng quyết định liệu việc đào sâu hơn vào công việc định giá có đáng không. Những kỹ thuật và chỉ số đơn giản này cũng áp dụng cho các công ty bảo hiểm, mặc dù cũng có một số biện pháp định giá cụ thể hơn.
Giới thiệu tóm tắt về bảo hiểm
Trên thực tế, khái niệm kinh doanh bảo hiểm khá đơn giản. Một công ty bảo hiểm cùng nhau đóng phí bảo hiểm mà khách hàng phải trả để bù đắp cho nguy cơ mất mát. Nguy cơ mất mát này có thể áp dụng cho nhiều lĩnh vực khác nhau, điều này lý giải tại sao tình trạng sức khoẻ, tính mạng, tài sản và tai nạn (P & C) và ngành chuyên môn (bảo hiểm khác thường có rủi ro hơn rất nhiều). Phần khó khăn của việc trở thành một công ty bảo hiểm là ước tính chính xác những gì sẽ được tuyên bố bảo hiểm trong tương lai và đặt phí bảo hiểm ở mức độ sẽ bao gồm các yêu cầu này, cũng như để lại một lợi nhuận phong phú cho các cổ đông.
Ngoài các hoạt động bảo hiểm cốt lõi nêu trên, các công ty bảo hiểm vận hành và quản lý danh mục đầu tư. Khoản phí cho các danh mục đầu tư này là từ việc tái đầu tư vào lợi nhuận (như phí bảo hiểm thu được, trong đó phí bảo hiểm được giữ vì không có yêu cầu bồi thường xảy ra trong suốt thời gian của chính sách) và từ phí bảo hiểm trước khi được thanh toán theo yêu cầu. Loại thứ hai này là một khái niệm được biết đến như là nổi và là điều quan trọng để hiểu. Warren Buffett thường giải thích những gì nổi trội trong các bức thư cổ đông hàng năm của Berkshire Hathaway. Vào năm 2000, ông viết: "Trước tiên, thả nổi là tiền mà chúng tôi nắm giữ nhưng không sở hữu. Trong một hoạt động bảo hiểm, nổi lên bởi vì phí bảo hiểm được nhận trước khi mất tiền, một khoảng thời gian đôi khi kéo dài trong nhiều năm. Trong thời gian đó, công ty bảo hiểm đầu tư tiền bạc, hoạt động dễ chịu này thường mang lại một nhược điểm: phí bảo hiểm mà công ty bảo hiểm nhận vào thường không bù đắp được tổn thất và chi phí cuối cùng phải trả. kinh doanh bảo hiểm có giá trị nếu chi phí trôi nổi theo thời gian thấp hơn chi phí mà công ty phải chi để kiếm tiền, nhưng kinh doanh là một chanh nếu chi phí nổi cao hơn lãi suất thị trường tiền bạc ". Buffett cũng nhấn mạnh vào những gì làm cho định giá một công ty bảo hiểm khó khăn. Một nhà đầu tư phải tin tưởng rằng các chuyên gia tính toán của công ty đang đưa ra các giả định hợp lý và hợp lý để cân bằng mức phí bảo hiểm mà họ nhận được với các khiếu nại trong tương lai mà họ sẽ phải trả như là khoản thanh toán bảo hiểm. Những sai sót chủ yếu có thể làm hỏng công ty, và rủi ro có thể kéo dài nhiều năm, hoặc hàng chục năm đối với bảo hiểm nhân thọ.
Đánh giá Định giá Bảo hiểm
Một vài chỉ số chính có thể được sử dụng để đánh giá các công ty bảo hiểm, và các chỉ số này thường xảy ra với các công ty tài chính nói chung.Đó là giá sách (P / B) và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). P / B là phương pháp định giá chính liên quan đến giá cổ phiếu của công ty bảo hiểm lên giá trị sổ sách, trên tổng giá trị công ty hoặc trên mỗi cổ phần. Giá trị sổ sách, vốn chỉ đơn giản là vốn cổ đông, là một sự ủy thác cho giá trị của một công ty nếu nó chấm dứt tồn tại và sẽ được thanh lý hoàn toàn. Giá thành giá trị hữu hình cuốn sách ra khỏi thiện chí và các tài sản vô hình khác để cung cấp cho các nhà đầu tư một thước đo chính xác hơn về tài sản ròng còn sót lại nếu công ty đóng cửa hàng. Một nguyên tắc ngắn gọn cho các công ty bảo hiểm (và một lần nữa, đối với các cổ phiếu tài chính nói chung) là họ mua vào ở mức P / B là 1 và đang ở mức giá cao với mức P / B từ 2 trở lên. Đối với một công ty bảo hiểm, giá trị sổ sách là một thước đo vững chắc của hầu hết bảng cân đối kế toán, bao gồm trái phiếu, cổ phiếu và các chứng khoán khác có thể dựa vào giá trị của chúng cho một thị trường tích cực cho chúng.
ROE đo lường mức thu nhập mà công ty bảo hiểm đang tạo ra theo tỷ lệ sở hữu của cổ đông, hoặc giá trị sổ sách. ROE khoảng 10% cho thấy một công ty đang trang trải chi phí vốn và tạo ra lợi nhuận cho cổ đông. Càng cao càng tốt, và tỷ lệ ở giữa lứa tuổi thanh thiếu niên là lý tưởng cho một công ty bảo hiểm tốt.

AD:

thu nhập toàn diện khác (OCI) cũng đáng để xem. Biện pháp này cho thấy ý nghĩa của danh mục đầu tư đối với lợi nhuận. OCI có thể được tìm thấy trong bảng cân đối kế toán, nhưng biện pháp này cũng hiện nay dựa trên báo cáo tài chính của công ty bảo hiểm. Nó cho thấy một dấu hiệu rõ ràng hơn về lợi ích đầu tư chưa thực hiện trong danh mục bảo hiểm và những thay đổi về vốn chủ sở hữu, hoặc giá trị sổ sách, điều quan trọng để đo lường.

Một số chỉ số định giá cụ thể hơn đối với ngành bảo hiểm. Các biện pháp Hệ số Kết hợp đã phát sinh tổn thất và chi phí theo tỷ lệ phần trăm phí bảo hiểm thu được. Một tỷ lệ trên 100% nghĩa là công ty bảo hiểm đang mất tiền trong hoạt động kinh doanh bảo hiểm. Dưới 100% cho thấy lợi nhuận hoạt động.

Một báo cáo ngân hàng đầu tư ủng hộ việc tập trung vào tiềm năng tăng trưởng phí bảo hiểm, tiềm năng giới thiệu sản phẩm mới, tỷ lệ kết hợp dự kiến ​​cho hoạt động kinh doanh và dự kiến ​​thanh toán dự trữ trong tương lai và thu nhập từ đầu tư liên quan đến kinh doanh mới mà một công ty bảo hiểm đang tạo ra (vì sự khác biệt về thời gian giữa phí bảo hiểm và các khoản bồi thường trong tương lai). Do đó, kịch bản thanh lý và nhấn mạnh vào giá trị sổ sách là có giá trị nhất. Ngoài ra, các phương pháp so sánh để so sánh một công ty với các doanh nghiệp cùng ngành (như mức độ và xu hướng ROE) và các giao dịch mua bán có ích trong việc đánh giá một công ty bảo hiểm.
Dòng tiền chiết khấu (DCF) có thể được sử dụng để định giá cho một công ty bảo hiểm, nhưng nó ít có giá trị vì dòng tiền sẽ khó kiểm định hơn. Điều này là do ảnh hưởng đến danh mục đầu tư và dẫn đến dòng tiền trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, khiến việc đánh giá tiền mặt phát sinh từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm khó khăn hơn. Một sự phức tạp khác đã đề cập ở trên là các dòng chảy này cần nhiều năm để tạo ra.

AD:

Ví dụ về giá trị
Dưới đây là một ví dụ để đưa ra một bức tranh rõ nét hơn về thảo luận định giá ở trên. Bảo hiểm nhân thọ

MetLife

(NYSE: MET
METMetlife Inc54. 33-0. 55% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) là một trong những ngành công nghiệp lớn nhất. Đây là công ty bảo hiểm lớn nhất của Mỹ dựa trên tổng tài sản và mức vốn hoá thị trường tính đến tháng 8 năm 2013 là 53 tỷ đô la, chỉ vượt mức China Life Insurance Co. (NYSE: LFC > LFCChina Cuộc sống Ins17 44-0 80% Tạo với Highstock 4. 2. 6 ) tại 71 tỷ USD. Prudential p lc (của U. K.) là một công ty lớn với mức vốn hóa thị trường chỉ dưới 50 tỷ đô la. ROE của MetLife chỉ trung bình khoảng 5% trong năm năm qua nhưng phải chịu đựng trong cuộc khủng hoảng tài chính. Tỷ lệ này thấp hơn mức trung bình của ngành công nghiệp là 8% trong thời gian này, nhưng tỷ lệ của MetLife dự kiến ​​đạt 10,2% trong năm dương lịch hiện tại, và công ty có mục tiêu tăng gần 15% trong vài năm tới. ROE ước tính của China Life gần 13%, và Prudential là 13,9%. MetLife hiện đang giao dịch ở mức P / B 0.9, thấp hơn mức trung bình của ngành là 1. 3. P / B của China Life là 1. 8, và Prudential là 3. 1. Dựa vào những điều trên, MetLife trông giống như một cược hợp lý. ROE của nó đang quay trở lại con số hai con số và cao hơn mức trung bình ngành. P / B của họ cũng thấp hơn 1 điểm, nhìn chung đây là điểm vào cho các nhà đầu tư dựa trên xu hướng P / B lịch sử. Trung Quốc Life và Prudential có ROE cao hơn, nhưng P / B cũng cao hơn nhiều. Đây là nơi nó trở nên quan trọng để đào sâu hơn vào báo cáo tài chính của mỗi công ty. OCI rất quan trọng trong việc điều tra danh mục đầu tư và cần phải phân tích các xu hướng tăng trưởng để quyết định xem có phải trả nhiều khoản P / B cao hơn hay không. Nếu các công ty này phát triển vượt bậc ngành công nghiệp, họ có thể phải trả phí bảo hiểm. Bottom Line Cũng như bất kỳ bài tập định giá nào, có rất nhiều nghệ thuật như khoa học trong việc ước tính giá trị hợp lý. Số liệu lịch sử rất dễ tính và đo lường, nhưng việc định giá là ước tính hợp lý về tương lai. Trong không gian bảo hiểm, các dự đoán chính xác về các chỉ số như ROE là quan trọng, và việc trả một mức P / B thấp có thể giúp tạo ra sự thuận lợi cho các nhà đầu tư.