Trái ngược với niềm tin chung, giao dịch nội gián không phải lúc nào cũng là bất hợp pháp. Giao dịch nội bộ là hợp pháp khi những người trong công ty - như giám đốc, nhân viên và nhân viên của công ty - mua hoặc bán cổ phần trong công ty của họ theo luật và quy định về chứng khoán. Giao dịch nội gián hợp pháp này phải được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Ngoại hối Hoa Kỳ (SEC) trên các hình thức nhất định trong khoảng thời gian quy định.

Tuy nhiên, phiên bản giao dịch nội gián làm cho các tiêu đề là việc kinh doanh bất hợp pháp được thực hiện bởi những người sở hữu thông tin vật chất và không công khai. SEC mạnh mẽ theo đuổi những trường hợp thương mại nội gián như vậy để đảm bảo rằng thị trường vốn là một sân chơi bình đẳng mà không ai có lợi thế không công bằng. Nếu không, kinh doanh nội bộ tràn lan có thể làm xói mòn niềm tin của công chúng vào thị trường và cản trở hoạt động của nó. Các vụ kiện thành công của SEC đối với các cá nhân cao cấp như Martha Stewart và cựu tổng giám đốc McKinsey Rajat Gupta chứng minh rằng không có ai ở trên luật nếu họ thực hiện hoạt động bất hợp pháp như vậy.

AD:

Giao dịch nội gián bất hợp pháp là gì?

SEC định nghĩa kinh doanh nội bộ bất hợp pháp là "mua hoặc bán chứng khoán, vi phạm nghĩa vụ tín thác hoặc các mối quan hệ tin tưởng và tin tưởng khác, trong khi sở hữu các thông tin nguyên liệu, phi công khai về an ninh." SEC tiếp tục làm rõ rằng các vi phạm giao dịch nội gián cũng có thể bao gồm "lật đổ" các thông tin như vậy, giao dịch chứng khoán của người "nghiêng" và kinh doanh bởi những người lạm dụng thông tin như vậy.

AD:

Thông tin vật chất là gì? Mặc dù không có định nghĩa chính xác, "thông tin nguyên liệu" có thể được định nghĩa rộng rãi như bất kỳ thông tin cụ thể nào đối với một công ty mà nhà đầu tư đang nghĩ đến mua hoặc bán cổ phiếu. Điều này có thể bao gồm một mảng lớn các mục, bao gồm các kết quả tài chính khác với kỳ vọng hiện tại; phát triển kinh doanh; các khoản mục liên quan đến an ninh như tăng hoặc giảm tỷ lệ cổ tức, chia tách cổ phiếu, hoặc mua lại; mua lại hoặc bán lại; chiến thắng hoặc mất một hợp đồng lớn hoặc khách hàng. "Thông tin không công khai" là thông tin chưa được công bố cho công chúng đầu tư.

Qua nhiều năm, SEC đã đưa ra các vụ việc kinh doanh nội gián chống lại hàng trăm bên, bao gồm

Người trong nội bộ công ty đã buôn bán chứng khoán của công ty sau khi biết được những phát triển đáng kể, bí mật;

• Bạn bè và người thân trong gia đình, cũng như những người nhận lời khuyên khác đã giao dịch chứng khoán sau khi nhận được thông tin đó;
• Nhân viên của các công ty dịch vụ như luật, ngân hàng, môi giới, và các công ty in ấn đã xem thông tin nguyên liệu phi công cộng trên các công ty và giao dịch trên đó; và
• Nhân viên chính phủ có được thông tin nội bộ vì công việc của họ.
• SEC Theo dõi

Trong một bài phát biểu Tháng 9 năm 1998 có tiêu đề "Thương mại trong nội bộ - Một quan điểm của Hoa Kỳ" của Thomas Newkirk và Melissa Robertson thuộc Phòng Thi hành của SEC, Newkirk và Robertson đã chỉ ra rằng thương mại nội gián là một tội ác rất khó để chứng minh . Họ lưu ý rằng kể từ khi có bằng chứng trực tiếp về giao dịch nội gián là rất hiếm, bằng chứng gần như hoàn toàn có thể xảy ra.

SEC theo dõi giao dịch nội gián theo một số cách:

Các hoạt động giám sát thị trường

• : Đây là một trong những cách quan trọng nhất để xác định giao dịch nội gián. SEC sử dụng các công cụ tinh vi để phát hiện việc buôn bán trái phép bất hợp pháp, đặc biệt là vào khoảng thời gian các sự kiện quan trọng như báo cáo thu nhập và phát triển của công ty. Hoạt động giám sát như vậy được hỗ trợ bởi thực tế là hầu hết các giao dịch nội gián được thực hiện với ý định "đánh nó ra khỏi sân chơi bóng chày." Nghĩa là, một người trong ngành kinh doanh bất hợp pháp thường muốn cào vào càng nhiều càng tốt, thay vì giải quyết một số điểm nhỏ. Các giao dịch khổng lồ, bất thường như vậy thường bị đánh dấu là đáng ngờ và có thể kích hoạt một cuộc điều tra SEC.

Lời khuyên và khiếu nại

• : Giao dịch nội bộ cũng được tiết lộ thông qua các lời khuyên và khiếu nại từ các nguồn như nhà đầu tư không hài lòng hoặc thương nhân ở phía bên kia của thương mại. Trong bài phát biểu trên, Newkirk và Robertson lưu ý rằng SEC thường xuyên nhận được cú điện thoại từ những nhà văn quyền lựa chọn "tức giận", những người có thể đã viết hàng trăm hợp đồng ngoài tiền (OTM) trên một cổ phiếu ngay trước khi một công ty khác tung ra một chào thầu cho nó. Họ nói thêm rằng một số trường hợp thương mại nội gián quan trọng đã bắt đầu với một cuộc gọi như vậy từ một thương nhân đầy cáu giận. Xu hướng thúc đẩy thông tin bên trong càng nhiều càng tốt là một lỗ hổng khác làm cho việc phát hiện giao dịch nội gián trở nên dễ dàng hơn. Cách đơn giản nhất để ai đó tận dụng thông tin bên trong là thông qua việc sử dụng các tùy chọn OTM, vì những điều này mang lại cho bạn nhiều tiền nhất. Giả sử bạn đã có 100.000 đô la để đầu tư vào một kế hoạch kinh doanh bất chính và đã được đề cập về một đề nghị tiếp quản sắp tới cho một cổ phiếu công nghệ sinh học hiện đang kinh doanh ở mức 12 đô la. Nguồn của bạn, một giám đốc điều hành cấp cao của người thâu tóm tiềm năng, nói với bạn rằng lời đề nghị cho mục tiêu sẽ là 20 đô la tiền mặt. Bây giờ bạn có thể mua 8, 333 cổ phiếu của công ty mục tiêu ở mức 12 đô la, bán nó với giá khoảng 20 đô la một lần khi thỏa thuận được công bố và thu được lợi nhuận mát mẻ 66, 664 đô la cho lợi nhuận 60%. Nhưng vì bạn muốn tối đa hóa lợi nhuận của mình, bạn mua 2, 000 hợp đồng các cuộc gọi một tháng cho công ty mục tiêu với giá đình công là 15 đô la cho $ 0. 50 mỗi (mỗi hợp đồng có giá $ 0 50 x 100 cổ phiếu = 50 đô la). Khi thỏa thuận được công bố, những cuộc gọi này sẽ tăng lên $ 5 (tức là $ 20 - $ 15), mỗi hợp đồng trị giá $ 500, để đạt được 10 lần. Hợp đồng 2 000 sẽ có giá trị 1 triệu đô la mát, và lợi ích thu được từ giao dịch này là 900.000 đô la.

Các thương nhân, người đã viết các cuộc gọi mà bạn đã mua với giá $ 0. 50, đã làm như vậy không biết rằng bạn sở hữu thông tin bên trong có thể được sử dụng cho lợi ích tiền của bạn và thiệt hại của họ.Sẽ là bất ngờ nếu họ phàn nàn về tính chất đáng nghi ngờ của thương mại này, điều này khiến họ phải chịu tổn thất nặng nề với SEC?

Lời khuyên về giao dịch nội gián cũng có thể đến từ những người tố cáo người thu thập được từ 10% đến 30% số tiền thu được từ những người vi phạm luật chứng khoán. Tuy nhiên, vì giao dịch nội gián thường được thực hiện trên cơ sở một lần bởi một người trong cuộc hoặc có thể trao đổi trực tiếp hoặc chỉ dẫn người khác, người tố cáo có vẻ thành công hơn trong việc gian lận phổ biến rộng rãi hơn là lạm dụng nội gián bị cô lập.

Các nguồn khác như các Phòng ban khác của SEC, các tổ chức tự điều tiết và các phương tiện truyền thông

• : Các nhà giao dịch nội gián cũng có thể đến từ các đơn vị SEC khác như Phòng Kinh doanh và Thị trường, cũng như các tổ chức tự quản như Cơ quan Quản lý Công nghiệp Tài chính (FINRA). Các báo cáo của các phương tiện truyền thông là một nguồn dẫn cho các vi phạm tiềm ẩn về luật chứng khoán. SEC làm gì tiếp theo?

Một khi SEC có các dữ kiện cơ bản về vi phạm về chứng khoán, Phòng Quản lý Thực thi của nó sẽ tiến hành điều tra đầy đủ được tiến hành riêng. SEC phát triển một trường hợp bằng cách phỏng vấn các nhân chứng, kiểm tra hồ sơ và dữ liệu giao dịch, trát đòi các hồ sơ điện thoại, vv Trong những năm gần đây, SEC đã sử dụng một kho vũ khí lớn hơn các công cụ và kỹ thuật để chống lại việc buôn bán nội gián. Ví dụ, trong trường hợp của Galleon Group, nó đã sử dụng các cuộc gọi điện thoại lần đầu tiên để thu hút một số người trong một vòng buôn bán nội gián rộng khắp.

Vì bằng chứng trong một trường hợp giao dịch nội gián chủ yếu là về khía cạnh, nhân viên của SEC phải thiết lập một chuỗi các sự kiện và hợp lại với nhau bằng chứng giống như một trò chơi ghép hình. Một vụ kiện do SEC đưa ra đối với một nhà điều hành tư vấn và bạn của ông ta vào tháng 9 năm 2011 minh hoạ điểm này. Nhà điều hành đã thông qua những thông tin bí mật mà ông đã học được về những vụ tiếp quản sắp tới của hai công ty công nghệ sinh học cho bạn mình, người đã mua một số lượng lớn các lựa chọn cuộc gọi cho các công ty này. Giao dịch nội gián tạo ra lợi nhuận bất hợp pháp là 2 đô la. 6 triệu và người điều hành nhận được tiền từ bạn bè của mình để đổi lấy lời khuyên. SEC cáo buộc hai người đã thông báo về những vụ tiếp quản tiềm năng trong các cuộc họp trực tiếp và qua điện thoại. Một số cuộc họp đã được theo dõi thông qua việc hai thủ phạm sử dụng MetroCards tại các trạm tàu ​​điện ngầm ở New York và rút tiền mặt lớn từ các máy ATM và ngân hàng do bạn bè của giám đốc thực hiện trước cuộc họp của họ.

Sau khi điều tra giao dịch nội gián, nhân viên trình bày các phát hiện của họ cho SEC để xem xét, có thể ủy quyền cho nhân viên để đưa ra hành động hành chính hoặc nộp đơn tại tòa án liên bang. Trong một vụ kiện dân sự, SEC gửi khiếu nại lên Tòa án khu vực Hoa Kỳ và yêu cầu xử phạt hoặc chỉ trích đối với cá nhân cấm bất kỳ hành động nào vi phạm luật chứng khoán, cộng với hình phạt tiền dân sự và phân phối lợi nhuận bất hợp pháp. Trong một hành động hành chính, thủ tục tố tụng được xét xử bởi một thẩm phán luật hành chánh mà ban hành một quyết định ban đầu bao gồm các kết luận về sự kiện và các kết luận pháp lý.Các biện pháp trừng phạt hành chính bao gồm đình chỉ và chấm dứt lệnh, đình chỉ hoặc thu hồi đăng ký ngành công nghiệp tài chính, kiểm duyệt, phạt tiền dân sự và giải tán.

Các ví dụ về thương mại nội gián

Trong thập niên 1980 là thập kỷ của vụ bê bối thương mại nội gián lớn của những người như Ivan Boesky, Dennis Levine, và Michael Milken, hai trong số các vụ buôn bán nội gián lớn nhất trong thiên niên kỷ này bao gồm:

SAC Vốn

• - Vào tháng 11 năm 2013, SAC Capital, do Steve Cohen thành lập (một trong 150 người giàu nhất thế giới) đồng ý với mức kỷ lục 1 đô la. 8 tỷ đồng cho giao dịch nội gián. SEC cho rằng giao dịch nội gián đã phổ biến rộng rãi tại SAC Capital và tham gia vào cổ phiếu của hơn 20 công ty đại chúng trong giai đoạn 1999-2010. . Điều này bao gồm Matthew Martoma, một quản lý danh mục đầu tư làm việc cho một chi nhánh của SAC. Martoma đã bị kết án 9 năm tù giam sau khi một bồi thẩm đoàn liên bang nhận tội ông về việc buôn bán các thông tin nguyên liệu, không công khai liên quan tới một loại thuốc Alzheimer được phát triển bởi Tập đoàn Elan và Wyeth. Vào tháng 7 năm 2008, giao dịch nội gián của Martoma cho phép chi nhánh SAC thu được lợi nhuận 82 triệu đô la và 194 triệu đô la thua lỗ, tổng cộng hơn 276 triệu đô la bất hợp pháp. Martoma nhận được 9 đô la. 3 triệu tiền thưởng vào cuối năm 2008, và ông ta phải trả lại khi ông ta bị kết án. Raj Rajaratnam
• và Nhóm Galleon - Trong năm 2011, quản lý quỹ tỷ phú tỷ phú Rajaratnam bị kết án 11 năm tù vì buôn bán nội gián, thời hạn dài nhất trong trường hợp đó. Người sáng lập và quản lý quỹ phòng hộ của Galleon, Rajaratnam cũng đã phải trả một khoản tiền phạt là $ 92. 8 triệu cho giao dịch nội gián lan rộng. SEC cho rằng Rajaratnam đã sắp xếp một vòng buôn bán nội gián rộng khắp gồm 29 cá nhân và tổ chức bao gồm các cố vấn về quỹ đầu tư mạo hiểm, các nhân viên trong công ty (bao gồm cựu Giám đốc điều hành McKinsey và thành viên hội đồng quản trị Goldman Sachs, Rajat Gupta và Anil Kumar, giám đốc McKinsey) Các chuyên gia phố Wall. Rajaratnam đã tham gia vào việc buôn bán nội gián của hơn 15 công ty thương mại công khai với hơn 90 triệu đô la trong tổn thất tránh được hoặc lợi nhuận bất hợp pháp được thực hiện. Dòng dưới cùng

Giao dịch nội gián ở Hoa Kỳ là một tội hình có thể bị trừng phạt bằng tiền và giam tù, với mức phạt cao nhất đối với vi phạm giao dịch nội gián là 20 năm và mức phạt tối đa đối với cá nhân là 5 triệu đô la. Mặc dù các khoản phạt của Hoa Kỳ đối với giao dịch nội gián nằm trong số những người cứng rắn nhất trên thế giới, nhưng số vụ kiện của SEC trong những năm gần đây cho thấy rằng thực tiễn có thể không thể hoàn toàn chấm dứt.