Các nhà kinh doanh thị trường, đặc biệt là các thương nhân có tần số cao tận dụng các sai sót trên thị trường, ngay cả khi những tính không hiệu quả này chỉ kéo dài vài giây hoặc vài phút. Việc phân loại có thể xảy ra giữa hai chứng khoán tương tự, giống như hai ETFs S & P 500, hoặc trong một chứng khoán duy nhất, trong đó giá trị giao dịch khác với giá trị tài sản ròng (NAV). Cả hai loại tính không hiệu quả đều có thể bị lợi dụng bởi những người tham gia thị trường. Lợi dụng cơ hội chênh lệch thường liên quan đến việc mua một tài sản khi nó được đánh giá thấp hoặc kinh doanh giảm giá và bán một tài sản được tính giá quá cao hoặc phí bảo hiểm.

AD:

Các quỹ giao dịch, hoặc ETF, là một trong những tài sản có thể được arbitraged. ETFs là chứng khoán theo dõi chỉ số, hàng hóa, trái phiếu, hoặc một giỏ tài sản như quỹ chỉ số, tương tự như các quỹ tương hỗ. Nhưng không giống như các quỹ tương hỗ, ETFs thương mại, giống như một cổ phiếu, trên thị trường trao đổi. Do đó, trong suốt cả ngày, giá ETF dao động theo các giao dịch được thực hiện để mua hoặc bán cổ phần. Các giao dịch này cung cấp tính thanh khoản trong ETFs và tính minh bạch về giá cả, nhưng cũng phải chịu các ETFs để xác định sai trong ngày vì giá trị giao dịch có thể đi chệch khỏi một giá trị tài sản ròng. Thương nhân sau đó tận dụng các cơ hội này.

AD:

ETF Arbitrage: Sáng tạo và Mua lại

Sự chênh lệch tiền tệ ETF có thể xảy ra theo hai cách khác nhau. Cách phổ biến nhất là thông qua cơ chế tạo và thu hồi. Khi một công ty phát hành ETF muốn tạo ra ETF mới hoặc bán thêm cổ phần của một ETF hiện có, anh ta liên hệ với một người tham gia được ủy quyền (AP), một tổ chức tài chính lớn là nhà sản xuất thị trường hoặc chuyên gia. Công việc của AP là mua chứng khoán với tỷ lệ tương đương để bắt chước chỉ số mà công ty ETF đang cố bắt chước và đưa các chứng khoán đó cho công ty ETF. Để đổi lấy chứng khoán, AP nhận được cổ phần của ETF. Quá trình này được thực hiện theo giá trị tài sản ròng của chứng khoán chứ không phải giá trị thị trường của ETF do đó không có sai sót. Điều ngược lại được thực hiện trong quá trình mua lại.

Cơ hội chênh lệch xảy ra khi nhu cầu về ETF tăng hoặc giảm giá thị trường, hoặc khi các vấn đề về thanh khoản làm cho các nhà đầu tư mua lại hoặc yêu cầu tạo thêm cổ phần ETF. Vào thời điểm này, sự biến động giá giữa ETF và các tài sản tiềm ẩn của nó làm sai lệch. NAV của danh mục đầu tư được cập nhật mỗi 15 giây trong ngày giao dịch, do đó, nếu một ETF được giao dịch ở mức chiết khấu NAV, một công ty có thể mua cổ phiếu của ETF sau đó quay lại và bán nó tại NAV và ngược lại nếu nó kinh doanh ở mức phí bảo hiểm.

Chẳng hạn, khi ETF A có nhu cầu cao, giá của nó tăng lên trên NAV. Tại thời điểm này, AP sẽ nhận thấy ETF được tính giá quá cao hoặc mua bán với giá cao.Sau đó, nó sẽ bán các cổ phiếu ETF mà nó nhận được trong suốt quá trình tạo ra và tạo ra sự chênh lệch giữa chi phí của tài sản mà nó mua cho nhà phát hành ETF và giá bán từ các cổ phiếu ETF. Nó cũng có thể đi vào thị trường và mua các cổ phiếu cơ bản tạo ETF trực tiếp với giá thấp hơn, bán các cổ phiếu ETF trên thị trường mở với giá cao hơn, và nắm bắt sự lây lan.

Mặc dù những người tham gia thị trường phi thể chế không đủ lớn để đóng vai trò trong quá trình tạo hoặc mua lại, nhưng cá nhân vẫn có thể tham gia vào việc chiết khấu ETF. Khi ETF A bán với giá cao (hoặc giảm giá), các cá nhân có thể mua (hoặc bán ngắn) các chứng khoán cơ bản theo cùng tỷ lệ và bán ngắn hạn (hoặc mua) ETF. Thanh khoản có thể là một yếu tố hạn chế, ảnh hưởng đến khả năng tham gia vào chênh lệch này.

ETF Arbitrage: Các cặp giao dịch

Một chiến lược chênh lệch ETF khác nhau tập trung vào việc mua hoặc nắm giữ một vị trí dài trong một ETF trong khi bán đồng thời hoặc chiếm một vị thế ngắn trong một ETF tương tự. Đây được gọi là giao dịch cặp đôi và có thể dẫn đến một cơ hội chênh lệch khi giá của một ETF giảm xuống một ETF tương tự.

Ví dụ: có một số ETFs S & P 500. Mỗi ETF nên theo sát chỉ số cơ bản (S & P 500) rất chặt chẽ nhưng tại bất kỳ thời điểm nào, giá trong ngày có thể khác nhau. Những người tham gia thị trường có thể tận dụng sự phân kỳ này bằng cách mua ETF dưới giá và bán một chiếc siêu đắt. Những cơ hội chênh lệch này, giống như các ví dụ trước, gần gũi nhau nên các nhà hoạch định chính sách cần nhận ra sự kém hiệu quả và hành động nhanh chóng. Loại chênh lệch này có xu hướng làm việc tốt nhất trên ETF với cùng chỉ số cơ bản.

Arbitrage tác động như thế nào ETF Pricing?

Sự chênh lệch của ETF được cho là hỗ trợ thị trường bằng cách đưa giá thị trường của ETF trở lại với NAV khi sự phân kỳ xảy ra. Tuy nhiên, các câu hỏi liên quan đến việc liệu sự chênh lệch giá ETF có làm tăng sự biến động của thị trường đã nảy sinh. Một nghiên cứu năm 2014, "Làm ETFs Tăng tính không biến đổi? "Của Ben-David, Frazoni, và Moussawi, đã kiểm tra tác động của sự chênh lệch của ETF đối với sự biến động của chứng khoán. Họ kết luận rằng ETFs có thể làm tăng sự biến động hàng ngày của cổ phiếu cơ bản lên 3,4%.

Các câu hỏi khác vẫn còn về mức độ sai lệch có thể xảy ra giữa ETF và các chứng khoán cơ bản khi thị trường có những động thái cực đoan và liệu lợi ích từ việc chênh lệch giá, dẫn đến NAV và giá thị trường hội tụ, có thể thất bại trong những động thái thị trường cực đoan. Chẳng hạn, trong vụ Flash Crash năm 2010, ETF đã tạo ra nhiều chứng khoán chứng kiến ​​mức sụt giảm lớn và cũng có sự chênh lệch tạm thời lớn hơn 10% so với chỉ số cơ bản. Mặc dù đây là một sự kiện bị cô lập, trong đó ETF arbitrage có thể tạm thời làm tăng sự biến động hoặc có những hậu quả không mong muốn, nghiên cứu bổ sung được đảm bảo.

Sự chênh lệch về phía dưới

chênh lệch ETF không phải là một chiến lược dài hạn. Mối quan tâm xảy ra trong ngắn hạn và những cơ hội này sẽ đóng cửa trong vòng vài phút nếu không sớm hơn.Nhưng ETF arbitrage là thuận lợi cho arbitrageur và thị trường. Các arbitrageur có thể nắm bắt lợi nhuận lây lan trong khi lái xe giá ETF của thị trường trở lại phù hợp với NAV của nó như là arbitrage đóng cửa. Mặc dù những lợi thế trên thị trường này, nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự chênh lệch của ETF có thể làm tăng tính bất ổn của các tài sản cơ bản do chênh lệch trọng tâm nhấn mạnh hoặc tăng cường việc đánh giá sai. Sự tăng lên về sự biến động cần được nghiên cứu thêm. Trong thời gian chờ đợi, những người tham gia thị trường sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ sự chênh lệch tạm thời giữa giá cổ phiếu và NAV.