a:

Một dự án mới chỉ mang lại ý nghĩa kinh tế nếu giá trị hiện tại ròng giảm (NPV) vượt quá các chi phí dự kiến. Trước khi dự toán ngân sách cho một dự án mới, một công ty phải đánh giá mức độ rủi ro dự án liên quan đến hoạt động kinh doanh bình thường. Các dự án có mức độ rủi ro cao hơn đòi hỏi tỷ lệ chiết khấu lớn hơn so với chi phí vốn trung bình đã được cân nhắc trong lịch sử của công ty (WACC). Điều ngược lại là đúng với các dự án có rủi ro thấp, nơi mà công ty cũng phải làm việc theo các dự án có khả năng tạo ra giá trị đủ để bù đắp cho bất kỳ rủi ro nào và điều này liên quan đến dự báo lợi nhuận.

Có ba phương pháp phổ biến để dự phóng lợi nhuận cho một hoạt động mới: giá trị hiện tại ròng, tỷ lệ nội hoàn và thời gian hoàn vốn. Một công ty thường xuyên điều hành cả ba công việc này trước khi đưa ra quyết định, mặc dù các quyết định thường được đưa ra dựa trên con số nào thích hợp với tiêu chí lựa chọn. Ví dụ, thời gian hoàn vốn có khuynh hướng hữu ích hơn trong thời gian thanh khoản không chắc chắn. NPV có thể được chấp nhận rộng rãi nhất trong ba kỹ thuật định giá này.

Đối với một dự án có ý nghĩa, lợi nhuận dự kiến ​​phải vượt quá các chi phí dự kiến ​​sẽ được tài trợ. Đây là những con số quan trọng để xấp xỉ đúng. Nếu công ty nhầm lẫn đánh giá thấp chi phí vốn của mình thậm chí còn nhỏ, dự án có thể cho thấy một NPV cao hơn và có vẻ như là một ý tưởng tuyệt vời. Đánh giá quá cao chi phí vốn có thể cho thấy một sự mất mát và công ty có thể vượt qua một cơ hội tốt.

Ban lãnh đạo nên có một ý tưởng tốt về chi phí vốn bình quân gia quyền của công ty. Điều này cần tính đến tất cả các nguồn vốn, bao gồm các vấn đề chứng khoán, trái phiếu và các hình thức nợ khác. Các doanh nghiệp có rủi ro thấp có xu hướng mua lại vốn với mức lãi suất thấp hơn thông qua các khoản cho vay với khoản thanh toán lãi suất thấp hơn hoặc các nhà đầu tư vốn có lợi tức bắt buộc thấp hơn.

Ước tính chi phí nợ rất đơn giản - dự báo tỷ lệ phát hành nợ mới. Mức này thường khác với mức nợ trung bình hiện tại hoặc tỷ lệ vay nợ trung bình của công ty; chi phí đi vay thay đổi theo thời gian, và dựa vào trung bình hiện tại có thể dẫn đến chi phí tính toán không chính xác. Thuế cũng phải được kết hợp, và hầu hết các chuyên gia đều cho rằng nên sử dụng thuế suất biên chứ không phải là thuế suất hiệu quả.

Xác định chi phí vốn cổ phần là khó khăn hơn. Mặc dù gần như tất cả các công ty đều bắt đầu bằng việc hoàn vốn phi rủi ro dựa trên lãi suất của Kho bạc Hoa Kỳ -không có sự đồng thuận rộng rãi về mức lãi suất sử dụng. Một số thích các hóa đơn kho bạc ba tháng (hóa đơn), trong khi một số khác thì sử dụng tỷ giá trái phiếu 10 năm.Hai khoản đầu tư này thường là hàng trăm điểm cơ sở ngoài và có thể tạo sự khác biệt thực sự về chi phí định giá vốn.

Một khi tỷ lệ không có rủi ro đã được giải quyết, công ty phải tìm ra mức phí rủi ro cao đối với thị trường vốn cổ phần cao hơn mức rủi ro. Con số này cần được công ty cập nhật thường xuyên để giải thích tình hình thị trường hiện tại. Bước cuối cùng trong việc tính toán chi phí vốn cổ phần là tìm ra phiên bản beta. Một lần nữa, không có sự đồng thuận rộng rãi về khung thời gian chính xác cho điều này.

Bước cuối cùng là tìm ra tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và chi phí vốn trọng lượng tương ứng. Khi WACC được tính toán, điều chỉnh rủi ro tương đối và so sánh với giá trị hiện tại ròng của dự án.