Nhìn bất kỳ nơi nào trên web và bạn phải tìm thông tin về cách cổ tức ảnh hưởng đến cổ đông. Thông tin bao gồm từ việc xem xét các nguồn thu nhập ổn định, những người "góa bụa và trẻ mồ côi", và những lợi ích về thuế khác nhau mà các công ty trả cổ tức cung cấp. Một phần quan trọng bị mất trong nhiều cuộc thảo luận này là mục đích chia cổ tức và lý do tại sao chúng được sử dụng bởi một số công ty chứ không phải bởi những người khác. Trước khi bắt đầu mô tả các chính sách khác nhau mà các công ty sử dụng để xác định có bao nhiêu để trả cho các nhà đầu tư của mình, hãy xem các lập luận khác nhau về và đối với các chính sách chia cổ tức.

Thứ nhất, một số nhà phân tích tài chính cảm thấy rằng việc xem xét chính sách cổ tức là không thích hợp bởi vì các nhà đầu tư có khả năng tạo ra "cổ phần" tự chế. Các nhà phân tích này cho rằng thu nhập này là đạt được bởi cá nhân điều chỉnh danh mục cá nhân của họ để phản ánh sở thích của riêng mình. Ví dụ, các nhà đầu tư tìm kiếm nguồn thu nhập ổn định nhiều khả năng sẽ đầu tư vào trái phiếu (trong đó các khoản thanh toán lãi không thay đổi), chứ không phải là cổ phiếu chia cổ tức (giá trị có thể dao động). Bởi vì khoản thanh toán lãi suất của họ sẽ không thay đổi, những người sở hữu trái phiếu không quan tâm đến chính sách chia cổ tức của một công ty cụ thể.

Đối số thứ hai tuyên bố rằng ít hoặc không trả cổ tức là thuận lợi hơn cho các nhà đầu tư. Những người ủng hộ chính sách này chỉ ra rằng thuế đánh vào cổ tức cao hơn lợi nhuận thu được. Lập luận chống lại cổ tức dựa trên niềm tin rằng một công ty tái đầu tư vốn (chứ không phải trả tiền làm cổ tức) sẽ làm tăng giá trị của công ty như là một tổng thể, và do đó tăng giá trị thị trường của cổ phiếu. Theo những người đề xuất không có chính sách chia cổ tức, các lựa chọn của công ty để thanh toán phần tiền mặt dư thừa như sau: thực hiện thêm các dự án, mua lại cổ phần của công ty, mua lại công ty mới và tài sản sinh lợi, và tái đầu tư vào tài sản tài chính.

Đối lập với hai lập luận này là ý tưởng rằng việc trả cổ tức cao là điều quan trọng đối với các nhà đầu tư vì cổ tức mang lại sự chắc chắn về tài chính của công ty. Cổ tức cũng hấp dẫn đối với các nhà đầu tư muốn đảm bảo thu nhập hiện tại. Ngoài ra, nhiều ví dụ cho thấy sự giảm và gia tăng sự phân phối cổ tức có thể ảnh hưởng đến giá của một chứng khoán.Các công ty có lịch sử lâu dài về việc chi trả cổ tức ổn định sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực bởi việc giảm hoặc bỏ qua phân phối cổ tức. Các công ty này sẽ bị ảnh hưởng tích cực bởi việc tăng cổ tức hoặc trả thêm khoản cổ tức. Hơn nữa, các công ty không có lịch sử cổ tức nhìn chung được nhìn nhận tốt khi họ tuyên bố chia cổ tức mới.

Phương pháp thanh toán cổ tức

Bây giờ, nếu công ty quyết định áp dụng phương pháp chia cổ tức cao hoặc thấp, nó sẽ sử dụng một trong ba cách tiếp cận chính: dư thừa, ổn định hoặc thỏa hiệp lai giữa hai bên.

Còn lại

Các công ty sử dụng chính sách chia cổ tức còn lại dựa vào vốn chủ sở hữu được tạo ra từ bên trong để tài trợ cho bất kỳ dự án mới nào. Do đó, các khoản thanh toán cổ tức chỉ có thể phát sinh từ vốn chủ sở hữu còn sót lại sau khi tất cả các yêu cầu về vốn của dự án được đáp ứng. Các công ty này thường cố gắng duy trì sự cân bằng trong tỷ lệ nợ / vốn cổ phần của mình trước khi thực hiện phân phối cổ tức, chứng tỏ họ chỉ quyết định về cổ tức nếu có đủ tiền sau khi tất cả các chi phí hoạt động và mở rộng được đáp ứng.

Ví dụ, giả sử một công ty có tên là CBC gần đây đã kiếm được 1 000 đô la và có chính sách nghiêm ngặt để duy trì tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu là 0. 5 (một phần nợ cho mỗi hai phần vốn chủ sở hữu). Bây giờ, giả sử công ty này có một dự án với yêu cầu về vốn là 900 đô la. Để duy trì tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu là 0. 5, CBC sẽ phải trả 1/3 của dự án này bằng cách sử dụng nợ ($ 300) và hai phần ba ($ 600) bằng cách sử dụng vốn cổ phần. Nói cách khác, công ty sẽ phải mượn 300 đô la và sử dụng 600 đô la để duy trì tỷ lệ 0. 5, để lại số tiền còn lại là 400 đô la (1 đô la - 600 đô la) cho cổ tức. Mặt khác, nếu dự án có yêu cầu về vốn $ 1, 500, yêu cầu nợ sẽ là $ 500 và yêu cầu về vốn cổ phần là $ 1, 000, không để lại tiền ($ 1, 000 - $ 1, 000) cho cổ tức. Nếu bất kỳ dự án nào yêu cầu một phần vốn chủ sở hữu lớn hơn mức sẵn có của công ty, công ty sẽ phát hành cổ phiếu mới.

Độ ổn định

Sự biến động của cổ tức do chính sách còn lại tạo ra tương phản đáng kể với sự chắc chắn của chính sách ổn định cổ tức. Với chính sách ổn định, các công ty có thể chọn một chính sách theo chu kỳ, đưa cổ tức theo phần cố định của thu nhập hàng quý hoặc có thể chọn một chính sách ổn định, theo đó cổ tức hàng quý được xác định bằng một phần thu nhập hàng năm. Trong cả hai trường hợp, mục tiêu của chính sách ổn định cổ tức là làm giảm sự không chắc chắn của nhà đầu tư và tạo thu nhập cho họ.

Giả sử công ty tưởng tượng của chúng tôi, CBC, kiếm được 1 000 đô la cho năm (với thu nhập hàng quý là 300 đô la, 200 đô la, 100 đô la và 400 đô la). Nếu CBC quyết định chính sách ổn định 10% lợi nhuận hàng năm ($ 1, 000 x 10%), nó sẽ trả 25 đô la (100 đô la / 4) cho các cổ đông mỗi quý. Ngoài ra, nếu CBC quyết định về chính sách theo chu kỳ, các khoản thanh toán cổ tức sẽ điều chỉnh mỗi quý một lần là $ 30, $ 20, $ 10 và $ 40. Ví dụ, các công ty theo chính sách này luôn cố gắng chia sẻ thu nhập với các cổ đông hơn là tìm kiếm các dự án đầu tư nhiều tiền mặt.

Hybrid

Cách tiếp cận cuối cùng kết hợp các chính sách cổ tức thặng dư và ổn định. Sử dụng cách tiếp cận này, các công ty có xu hướng coi tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu là một dài hạn hơn là một mục tiêu ngắn hạn. Trong các thị trường hiện nay, cách tiếp cận này thường được các công ty thanh toán cổ tức sử dụng. Khi các công ty này thường có những dao động chu kỳ kinh doanh, họ thường sẽ có một cổ tức được chia, được thiết lập như là một phần nhỏ trong thu nhập hàng năm và có thể dễ dàng duy trì. Trên cổ tức này, các công ty này sẽ cung cấp một cổ tức thêm chỉ được trả khi thu nhập vượt quá mức chung.

Bottom Line

Nếu một công ty quyết định trả cổ tức, nó sẽ chọn một trong ba cách tiếp cận: chính sách còn lại, sự ổn định hoặc hợp nhất. Điều mà công ty chọn có thể xác định lợi ích của việc trả cổ tức như thế nào đối với các nhà đầu tư - và mức thu nhập ổn định như thế nào.