Khi thị trường chứng khoán sụt giảm, các cố vấn tài chính thường cảnh báo các nhà đầu tư tập trung vào một chiến lược dài hạn và bỏ qua những thăng trầm của thị trường. Nhưng điều đó dễ nói hơn là thực hiện, và các nhà đầu tư mất ngủ trên đường đua của thị trường có thể muốn cân nhắc thêm một thành phần khác vào danh mục đầu tư của họ: các quỹ không trung lập với thị trường. (Đảm bảo đọc Đầu tư dài hạn: Hot or Not để tìm hiểu thêm về chiến lược đầu tư này)

Quỹ trung lập thị trường được thiết kế để cung cấp lợi nhuận không liên quan đến thị trường chứng khoán nói chung. Việc bổ sung các quỹ này vào danh mục đầu tư của một nhà đầu tư có tiềm năng tăng lợi nhuận và giảm rủi ro, nhưng các quỹ phức tạp hơn các quỹ tương hỗ truyền thống và chi phí có thể cao. Trong bài này, chúng ta sẽ thảo luận tại sao chúng có thể hoặc không phù hợp với danh mục đầu tư của bạn.

Trong các thuật ngữ tài chính, các quỹ trung lập của thị trường được thiết kế để cung cấp một phiên bản alpha đáng kể nhưng ít hoặc không có. Beta là tương quan của một khoản đầu tư với một chỉ số thị trường chứng khoán rộng như S & P 500, và alpha là lợi nhuận bổ sung vượt quá lợi nhuận của thị trường.

Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là một quỹ không trung lập sẽ đánh bại thị trường hoặc một nhà đầu tư sẽ tốt hơn khi có một quỹ trung lập không có trong danh mục của mình. Xem xét tình huống sau:

Ví dụ:

Nhà đầu tư có một danh mục đầu tư có beta 1. 0 và alpha bằng 0 - tương đương với quỹ cổ phiếu hoặc quỹ chỉ số. Nhà đầu tư này quyết định chuyển một nửa số quỹ của mình thành quỹ trung lập với beta với 0 và dự đoán alpha là 5. 0. Danh mục của ông bây giờ có alpha là 2. 5 và beta 0. 5, được tính bằng trung bình hai khoản đầu tư.

Nếu chỉ số mang lại lợi nhuận cao, nhà đầu tư có thể hối tiếc về việc tái phân bổ và mong muốn ông có nhiều phiên bản beta hơn trong danh mục để giúp nắm bắt được hiệu suất đó. Nhưng nếu chỉ số thực hiện kém, thì nhà đầu tư có thể nhận được một sự tăng đáng kể từ việc sở hữu quỹ trung lập thị trường. (Tìm hiểu cách sử dụng đúng biện pháp này để đáp ứng các tiêu chí rủi ro của bạn trong bài viết

Beta: Bài đánh giá biến động của chúng tôi.)

Trong ví dụ này alpha là hằng số, nhưng trên thực tế, alpha ngay cả bản beta) của quỹ trung hoà thị trường sẽ dao động, do rủi ro trong chiến lược đầu tư cơ bản. Sự thay đổi này có thể giúp hoặc làm tổn thương danh mục đầu tư trong bất kỳ giai đoạn nào, và nên được coi là một nguồn rủi ro khác. Cách họ làm việc Có nhiều cách để tạo ra lợi nhuận đầu tư và mỗi quỹ có một số yếu tố độc nhất, nhưng thông thường một quỹ trung lập không phân phối sẽ mang lại lợi nhuận bằng cách kết hợp các vị trí dài và ngắn trong các chứng khoán khác nhau. Ví dụ đơn giản nhất và thông thường nhất là quỹ cổ phiếu dài hạn, nhưng trái phiếu, tiền tệ, hàng hóa và các dẫn xuất cũng có thể được sử dụng.

Trong một quỹ cổ phiếu dài hạn, một nhà quản lý đầu tư xếp hạng số lượng cổ phiếu bằng một sự kết hợp của các yếu tố có thể bao gồm cả các yếu tố định lượng và kỹ thuật như giá trị, đà, thanh khoản, tình cảm và các ý kiến ​​phân tích. Sau đó, hai danh mục đầu tư được xây dựng, một danh mục đầu tư dài hạn với các cổ phiếu dự kiến ​​sẽ tốt hơn thị trường và một danh mục ngắn với các cổ phiếu dự kiến ​​sẽ kém hiệu quả hơn. (Để tìm hiểu thêm về đầu tư với các khái niệm tiên tiến như những điều này, hãy đọc

Quỹ đầu tư có thể đầu tư vào quỹ hedge fund như thế nào?
)
Quỹ trung lập về thị trường sau đó sẽ duy trì mức độ tiếp cận dài và ngắn tiếp xúc để xây dựng một danh mục đầu tư với tiếp xúc gần bằng không thị trường. Điều này sẽ đòi hỏi một số điều chỉnh đang diễn ra, vì giá trị của các vị trí dài và ngắn sẽ thay đổi theo thời gian do biến động giá cả. Ví dụ: nếu một quỹ có 1 triệu đô la tiền mặt và rủi ro ngắn và nếu giá trị của các cổ phiếu trong danh mục dài hạn tăng lên 10% và giá trị của các cổ phiếu trong danh mục ngắn sẽ giảm 10% quỹ sau đó sẽ có $ 1. 1 triệu lần phơi nhiễm lâu dài và 900.000 đô la phơi nhiễm ngắn. Với thời gian tiếp xúc nhiều hơn thời gian tiếp xúc ngắn, quỹ này giờ đây không còn trung lập nữa. Để giải quyết sự mất cân bằng, người quản lý danh mục đầu tư có thể tăng vị thế ngắn hoặc giảm vị trí dài. Người quản lý danh mục đầu tư cũng có thể chọn để phù hợp với thời gian tiếp xúc lâu và sự tiếp xúc ngắn với số vốn trong danh mục đầu tư, do đó số lượng tài sản được quản lý tăng hoặc giảm, kích cỡ của danh mục đầu tư dài và ngắn tương ứng cũng làm như vậy. (999).
Các giao dịch và chi phí
Như thường lệ, các quỹ trung lập về thị trường sẽ có phí quản lý cao hơn (2% cho 3%) so với các quỹ chỉ số hoặc quỹ cổ phần được quản lý tích cực. Điều này có thể là kết quả của cả sự phức tạp của quỹ, cung và cầu - quản lý quỹ trung lập không phải là thị trường được xem là phức tạp hơn việc quản lý quỹ chứng khoán thụ động hoặc quản lý tích cực, và alpha tương ứng là mong muốn nhiều hơn. (Xem chi tiết về các chi phí liên quan đến các quỹ này và các quỹ khác trong
Quỹ tương hỗ: Các chi phí .) Một lập luận rằng các quỹ không trung lập thị trường không được thiết kế để cạnh tranh với các quỹ thông thường ở tất cả , và tốt nhất so với các quỹ phòng hộ. Từ quan điểm đó, phí quản lý được tính bởi quỹ trung lập thị trường sẽ thấp so với so sánh. (Tìm hiểu cách giảm chi phí cho quỹ tương hỗ của bạn trong

Ngừng trả khoản phí của Quỹ Tăng cao
.) Tất cả các quỹ có chi phí giao dịch làm giảm hiệu quả của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, chi phí giao dịch liên quan đến quỹ trung lập không có thị trường có thể cao hơn đáng kể so với các quỹ khác do chiến lược tái cân bằng và doanh thu danh mục đầu tư cao hơn. Nhiều quỹ trung gian không có thị trường có chiến lược kinh doanh rất năng động, trong đó cổ phiếu chỉ được tổ chức trong vài tháng hoặc thậm chí vài tuần, và doanh thu từ 1, 000% trở lên. Vị thế ngắn cũng có thể phải chịu thêm chi phí phát sinh từ chi phí vay chứng khoán hoặc các chi phí vốn khác. Ví dụ, để giữ vị trí ngắn 1 triệu đô la được mô tả ở trên, người quản lý danh mục đầu tư sẽ phải duy trì một số loại tài sản thế chấp, và giữ tài sản thế chấp này có thể yêu cầu phải nắm giữ cổ phiếu lâu dài và thu lãi. Các vị trí cổ phiếu ngắn cũng đòi hỏi rằng danh mục đầu tư phải trả bất kỳ khoản cổ tức liên quan đến những cổ phiếu đó. (Chi tiết về chi phí vốn

Nhà đầu tư cần một WACC tốt .) Những chi phí này có thể được tìm thấy trong bản cáo bạch quỹ, nhưng không phải lúc nào cũng rõ ràng. Mặc dù phí quản lý hầu như luôn được ghi rõ theo tỷ lệ phần trăm, nhưng có thể có những điều chỉnh về lệ phí làm cho khó xác định liệu mức chi phí sẽ tăng hay giảm trong tương lai. Các khoản phí khác, như chi phí giao dịch, có thể phải được xác định từ phân tích thu nhập và chi phí của quỹ. (Tìm hiểu cách giải mã tài liệu quan trọng này trong
Đào sâu hơn: Bản cáo bạch Quỹ Mutual Fund

.) Quỹ trung lập thị trường thường được so sánh với quỹ 130/30. Trong các quỹ này, người quản lý danh mục đầu tư nắm giữ một vị trí dài bằng 130% tài sản và vị thế ngắn bằng 30%. Các quỹ này dự kiến ​​sẽ có beta thị trường, nhưng có khả năng nhiều hơn một quỹ bình thường chỉ dài 100%, vì họ tạo nhiều cơ hội cho người quản lý thực hiện các khả năng lựa chọn cổ phiếu. (Đọc thêm về chiến lược đầu tư này trong Tăng cường danh mục đầu tư của bạn Với Hoạt Động Tích cực

.) 130/30 ETFs dự kiến ​​sẽ xuất hiện trên thị trường vào một thời điểm nào đó. Trong khi các quỹ trung lập về thị trường cũng có thể được cung cấp dưới hình thức ETF chi phí thấp, tại thời điểm viết bài này, không có sản phẩm cụ thể nào có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ. Họ Có Cung cấp?

Khái niệm cơ bản nằm dưới quỹ trung lập của thị trường (có thể dự đoán được các cổ phiếu trên thị trường sẽ tốt hơn hoặc kém hiệu quả hơn trên toàn thị trường) có thể khó tiêu hóa cho các nhà đầu tư chỉ số chết cứng mà tin rằng hoạt động lựa chọn không bao giờ có thể đánh bại hiệu suất tổng hợp của thị trường. Nhưng trong hơn bốn thập kỷ, các nhà nghiên cứu đã khai thác dữ liệu của thị trường để dự đoán hiệu suất tốt hơn. (Đọc thêm trong Khai phá dữ liệu Để Đầu tư .)

Thị trường vốn hóa và tỷ lệ book-to-market (còn gọi là quy mô và giá trị / tăng trưởng) là hai yếu tố nổi tiếng có thể giúp xác định liệu một cổ phiếu có khả năng hoạt động tốt hơn hoặc kém hiệu quả hơn đối với thị trường rộng lớn. Những yếu tố này là do Eugene Fama và Ken French và đôi khi được gọi là các yếu tố Fama-Pháp. Yếu tố thứ ba, được xác định bởi Jagadeesh và Titman và hiện đang được chấp nhận rộng rãi, là động lực, xu hướng giá cổ phiếu tiếp tục đi theo cùng một hướng. (Đọc thêm về những ý tưởng này trong

Điều tra Câu lạc bộ Chiếm phí
và Riding The Momentum Investment Wave .)

Vì những yếu tố này và các yếu tố khác được xác định, các quỹ có thể được xây dựng đặc biệt để nắm bắt phí bảo hiểm thị trường bằng cách nắm giữ vị thế dài hạn trong các cổ phiếu có yếu tố cụ thể và vị trí ngắn trong các cổ phiếu khác thiếu nó.Tuy nhiên, mỗi yếu tố sẽ có lợi tức và biến động trung bình của riêng mình, có thể thay đổi bất cứ lúc nào do điều kiện của thị trường và kết quả là tổng lợi nhuận của quỹ có thể bằng không hoặc tiêu cực cho bất kỳ giai đoạn nào. Bởi vì mỗi quỹ trung lập về thị trường tạo ra chiến lược đầu tư của riêng mình, rất khó để xác định được chính xác những yếu tố mà quỹ tiết lộ. Điều này làm cho phân tích hiệu năng, quản lý rủi ro và xây dựng danh mục đầu tư đầy thách thức. Trong không gian kinh doanh và quỹ phòng hộ, chiến lược sở hữu như thế này đôi khi được gọi là "hộp đen" do thiếu minh bạch. Cũng có thể khó tiên đoán được quỹ quỹ trung lập sẽ hoạt động như thế nào trong một vụ sụp đổ trên thị trường. Nếu một quỹ đã cho thấy một mối tương quan thấp với chỉ số trong một thị trường tăng trưởng, điều đó không có nghĩa là nó sẽ không rơi vào chu kỳ giảm. Đôi khi các nhà đầu tư sẽ bán bất cứ thứ gì và mọi thứ để tăng tiền mặt, bất kể các nguyên tắc cơ bản. (999) Kết luận Mặc dù các quỹ trung lập không có thị trường có tiềm năng cung cấp lợi nhuận đa dạng và cải thiện hiệu suất danh mục đầu tư, nhưng hoạt động của quỹ cá nhân chủ yếu là ở mức độ Phân tích cơ bản cho nhà đầu tư

kết quả của việc thiết kế và xây dựng quỹ và kỹ năng quản lý danh mục đầu tư. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư nên cẩn thận đọc bản cáo bạch và phân tích kết quả hoạt động trong nhiều điều kiện khác nhau để xác định xem quản lý quỹ thực tế có thực sự hứa hẹn hay không.

Để đọc liên quan, hãy kiểm tra

Quỹ Rise Of The Hedged Mutual Fund .