Nếu bạn cho rằng tương lai và các dẫn xuất khác làm tăng sự biến động trong thị trường tài chính và phần lớn chịu trách nhiệm cho cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008, bạn không phải là duy nhất. Các dẫn xuất thường không được coi là thủ phạm của sự sụp đổ tài chính. Nhưng các hợp đồng tương lai và các công cụ phái sinh nói chung có xứng đáng với phán quyết khắc nghiệt mà chúng ta ban cho họ? Chắc là không. Để thực hiện các công cụ tài chính này, chúng ta phải hiểu họ, cách thức giao dịch, những ưu và khuyết điểm của họ, và quan trọng nhất là làm thế nào để tương lai và các sản phẩm phái sinh khác có thể khác biệt so với nhau.

Các hợp đồng tương lai là các hợp đồng lấy giá trị từ một tài sản cơ bản như cổ phiếu truyền thống, trái phiếu hoặc chỉ số chứng khoán. Tương lai là hợp đồng tiêu chuẩn được giao dịch trên một trao đổi tập trung. Đây là thỏa thuận giữa hai bên mua hoặc bán thứ gì đó vào thời điểm tương lai với một mức giá nhất định gọi là "giá tương lai của tài sản cơ bản". Bên thỏa thuận mua được cho là dài và bên đồng ý bán là ngắn. Các bên được đối chiếu về số lượng và giá cả. Các bên tham gia vào một hợp đồng tương lai không cần phải trao đổi một tài sản vật chất mà chỉ có sự khác biệt về giá tương lai của giá tài sản khi đến hạn. Cả hai bên đều phải trả một số tiền ký quỹ ban đầu (một phần của tổng số phơi nhiễm) với việc trao đổi. Các hợp đồng được đánh dấu vào thị trường; nghĩa là chênh lệch giữa giá cơ sở (giá liên hệ được nhập vào) và giá thanh toán (thường là trung bình giá của một số ngành nghề gần đây) được khấu trừ hoặc thêm vào tài khoản của các bên tương ứng. Ngày tiếp theo, giá thanh toán được sử dụng làm giá cơ bản. Các bên cần gửi thêm tiền vào tài khoản của mình nếu giá cơ sở mới giảm xuống dưới mức bảo trì (mức xác định trước). Nhà đầu tư có thể đóng vị trí bất cứ lúc nào trước khi đáo hạn nhưng phải chịu trách nhiệm về bất kỳ khoản lãi hoặc lỗ nào mà mình thực hiện được từ vị trí này.

AD:

Tương lai là một phương tiện rất quan trọng được sử dụng để phòng ngừa hoặc quản lý các loại rủi ro khác nhau. Các công ty hoạt động trong lĩnh vực ngoại thương sử dụng hợp đồng kỳ hạn để quản lý rủi ro hối đoái, rủi ro lãi suất nếu họ có một khoản đầu tư lớn và họ sẽ khóa lãi suất để dự đoán tỷ lệ giảm và rủi ro về giá để khóa giá cả hàng hóa như dầu, hoa màu và kim loại đóng vai trò đầu vào. Tương lai và các công cụ phái sinh giúp nâng cao hiệu quả của thị trường tiềm ẩn vì họ giảm chi phí mua bán tài sản không lường trước. Ví dụ, nó sẽ rẻ hơn và hiệu quả hơn để đi lâu dài trong S & P 500 tương lai hơn để nhân rộng các chỉ số bằng cách mua mỗi cổ phiếu. Các nghiên cứu cũng chỉ ra rằng việc đưa ra thị trường kỳ hạn vào thị trường làm tăng khối lượng giao dịch ở mức cơ bản.Do đó, hợp đồng tương lai giúp giảm chi phí giao dịch và tăng tính thanh khoản khi chúng được xem như một phương tiện bảo hiểm hoặc quản lý rủi ro. (Để xem thêm, xem:

Các hợp đồng tương lai làm việc?

) Tương lai và phát hiện giá Một vai trò quan trọng khác trong thị trường tài chính là sự phát hiện giá cả. Giá thị trường trong tương lai dựa vào một luồng thông tin liên tục và minh bạch. Rất nhiều yếu tố ảnh hưởng đến cung và cầu của một tài sản và do đó tương lai và giá giao ngay. Loại thông tin này được hấp thụ và phản ánh nhanh chóng trong giá cả. Giá tương lai cho các hợp đồng gần đến kỳ đáo hạn hội tụ với giá giao ngay và do đó giá tương lai của các hợp đồng như vậy là một proxy cho giá của tài sản cơ bản. Giá cả trong tương lai cũng cho thấy một kỳ vọng của thị trường. Ví dụ: Trong trường hợp xảy ra thảm hoạ thăm dò dầu mỏ, nguồn cung dầu thô có khả năng giảm tương đối gần mức giá sẽ tăng lên (có lẽ khá nhiều). Các hợp đồng tương lai với kỳ hạn sau có thể vẫn ở mức trước khủng hoảng, bởi vì nguồn cung dự kiến ​​cuối cùng sẽ bình thường hoá. Trái ngược với niềm tin chung, các hợp đồng trong tương lai sẽ tăng cường tính thanh khoản và phổ biến thông tin dẫn đến khối lượng giao dịch cao hơn và sự biến động thấp hơn. (Tính thanh khoản và biến động tỷ lệ nghịch) (Để biết thêm thông tin, xem

Phiên dịch Khối lượng Đối với Thị trường Tương lai

.)

Lợi ích trên tuy nhiên, hợp đồng tương lai và các công cụ phái sinh khác có nhiều hạn chế. Do tính chất của yêu cầu về khoản ký quỹ, người ta có thể tiếp xúc nhiều, có nghĩa là một phong trào nhỏ đi sai hướng có thể dẫn đến tổn thất rất lớn. Thêm vào đó việc đánh dấu hàng ngày vào thị trường có thể gây áp lực không mong muốn đối với nhà đầu tư. Một người cần phải là một người đánh giá tốt về hướng và mức độ tối thiểu mà thị trường sẽ di chuyển. Các chứng khoán phái sinh cũng là 'lãng phí thời gian' tài sản theo nghĩa giá trị của chúng giảm khi ngày đến hạn đến gần. Các nhà phê bình cũng cho rằng tương lai và các dẫn xuất khác được sử dụng bởi các nhà đầu cơ để đặt cược vào thị trường và chịu rủi ro quá mức. Các hợp đồng tương lai cũng phải đối mặt với rủi ro đối tác, mặc dù ở mức độ giảm rất nhiều do trung tâm thanh toán đối tác trung ương (CCP). Ví dụ, nếu thị trường đi theo hướng đi rất xa, nhiều bên có thể không thực hiện nghĩa vụ của mình và việc trao đổi sẽ phải chịu rủi ro. Tuy nhiên, các nhà thanh toán bù trừ được trang bị tốt hơn để xử lý rủi ro này và giảm rủi ro bằng cách đánh dấu vào thị trường hàng ngày và đây là lợi thế của hợp đồng kỳ hạn trên các công cụ phái sinh khác. Thế giới phái sinh

Ngoài thế giới tương lai, thế giới các dẫn xuất cũng được đại diện bởi các sản phẩm được mua bán qua quầy bán hàng (OTC) hoặc giữa các bên tư nhân. Đây có thể được chuẩn hóa hoặc được thiết kế phù hợp cho những người tham gia thị trường tinh vi. Tiền chuyển tiếp là một sản phẩm phái sinh giống như hợp đồng tương lai, ngoại trừ thực tế là chúng không được giao dịch trên sàn giao dịch trung tâm và không được đánh dấu thị trường thường xuyên.Những sản phẩm không được kiểm soát này chủ yếu phải đối mặt với rủi ro tín dụng vì có khả năng bên bán hàng không trả được khoản nợ của mình khi hết hạn hợp đồng. Tuy nhiên, các sản phẩm được thiết kế riêng này chỉ khoảng 15% trong số ngành công nghiệp hàng trăm nghìn tỷ đô la Mỹ, và bằng chứng cho thấy các bộ phận tiêu chuẩn của thị trường OTC hoạt động tốt. Một ví dụ điển hình cho điều này là cuốn sách hướng dẫn của Lehman Brothers, đại diện cho 5% thị trường phái sinh toàn cầu. 80% số người phản đối các giao dịch này đã giải quyết trong vòng 5 tuần sau khi ngân hàng phá sản.

Sau khi thảo luận về tương lai một cách chi tiết, chúng tôi có thể nói một cách an toàn rằng họ không chịu trách nhiệm về cuộc khủng hoảng tài chính. Cuộc khủng hoảng đã được kích hoạt bởi sự sụp đổ của thị trường bất động sản ở Uc. do sự quy định lỏng lẻo của thị trường nhà ở, dẫn tới sự sụt giảm về thanh khoản. Lehman Brothers chỉ đơn giản là chạy tiền, và AIG đã có những vị trí không bị cản trở trong thị trường thế chấp thông qua các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định (CDS), một sản phẩm phái sinh phức tạp bắt buộc AIG phải trả cho bên đối tác khi chứng khoán bị thế chấp. (Xem thêm: Khủng hoảng Tài chính 2007-08 Trong Xem lại .)

Đường cơ sở

Tương lai là một phương tiện tuyệt vời để bảo vệ rủi ro và quản lý rủi ro; chúng tăng tính thanh khoản và phát hiện giá cả. Tuy nhiên, chúng rất phức tạp và chúng ta nên hiểu chúng trước khi bắt đầu giao dịch. Lời kêu gọi điều chỉnh các dẫn xuất chuẩn (trao đổi hoặc dựa trên OTC) có thể có tác dụng phụ tiêu cực của việc làm khô thanh khoản để khắc phục một cái gì đó không nhất thiết phải bị phá vỡ.