Các nhà quản lý tiền chuyên nghiệp có thể theo dõi dòng truyền thừa của họ cho các cố vấn của pharaohs và các vị vua cổ đại. Mặc dù tiêu đề đã thay đổi nhiều lần qua nhiều thế kỷ, nhưng các nhà quản lý tiền tệ chủ yếu quan tâm đến việc giúp mọi người tạo ra lợi nhuận tốt từ vốn của họ. Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét sự phát triển của nghề quản lý tiền ở Hoa Kỳ và nó ảnh hưởng đến quản lý tiền tệ ngày nay như thế nào.

Các nhà quản lý tiền sớm ở U. S. chủ yếu làm việc trong việc duy trì tài sản và ủy thác - không có quỹ hỗ tương cho các nhà đầu tư nhỏ. Hướng dẫn quản lý tiền bạc cho Hoa Kỳ đã được thiết lập bởi một vụ kiện của tòa vào những năm 1800. John McLean của Boston qua đời vào năm 1823 để lại di sản 50.000 đô la - một khoản tiền đẹp trai vào thời điểm đó - được giữ trong lòng tin tưởng dành cho vợ ông. Sau cái chết của vợ, số tiền còn lại sẽ được phân chia giữa Harvard và Bệnh viện đa khoa Massachusetts.

Khi bà McLean qua đời vào năm 1828, những người nhận thất vọng nhận thấy di sản đã mất gần một nửa giá trị vì các ủy viên đầu tư vào cổ phiếu chia cổ tức chứ không phải là trái phiếu bảo thủ hơn. Harvard và Massachusetts General đã kiện ủy viên, yêu cầu họ phải trả phần chênh lệch. Năm 1830, thẩm phán Samuel Putnam cai trị vì lợi ích của các uỷ thác bởi vì ông thấy quản lý tiền là một liên doanh, nơi người quản lý phải được tự do hành động miễn là ông hành động theo những gì mà ông tin tưởng thành thật là cách tốt nhất. Điều này được biết đến như là một quy tắc của người khôn ngoan và đó là cơ sở để quản lý tiền tệ của Mỹ được xây dựng.
Quy tắc của người đàn ông thận trọng là một quyết định của Boston và các nhà quản lý tiền ở Boston đọc các quy tắc này như là một động lực để kiếm tiền cho khách hàng của họ. Các nhà quản lý tiền của Boston được coi là những người giám hộ tiền cũ, trong khi ngân hàng New York được xem là người tạo ra sự giàu có mới. Benjamin Franklin sẽ tặng hai khoản tiền lớn cho cả Philadelphia và Boston để quản lý tại địa phương trong 100 năm và sau đó phân tán. Sự đóng góp của Boston tăng gấp ba lần hiệu suất của anh em Philadelphian. Sự khác biệt là Philadelphia tìm cách bảo toàn vốn trong khi Boston, gắn bó với quan điểm tự do của người đàn ông thận trọng, cả hai đều liều lĩnh và thu được nhiều hơn. Đạo đức là, với các nhà quản lý giỏi, tự do hơn có nghĩa là thưởng rủi ro cao hơn

và

. Quan điểm tự do hơn về quản lý tiền tệ của Boston đã làm cho nó trở thành trung tâm của sự đổi mới trong quản lý tiền, bao gồm việc tạo ra các quỹ tương hỗ.

Cabot và State Street

Quản lý tiền tệ tăng lên cùng với sự bùng nổ của thị trường chứng khoán và sự tin tưởng. Gian lận đã xẩy ra khi những người trung bình được bán trên các quỹ tín thác kín và các khoản đầu tư mù quáng khác đã hoạt động như một bãi rác cho các chứng khoán rác. Công chúng bị thu hút bởi sự quảng cáo giật gân và sau đó lừa đảo.Paul Cabot là một trong số ít nhà quản lý tiền, đã công khai lên án các nhà quản lý tiền bạc và các hoạt động của họ. Tổng công ty Đầu tư nhà nước Street Street của ông, một trong những quỹ đầu tư đầu tiên ở Mỹ, đã đưa ra các tiêu chuẩn cao cho các nhà quản lý tiền trong những phản ứng dữ dội sau những năm 1930. Cabot tập trung vào cổ phiếu nhiều hơn trái phiếu và kỷ lục nghề nghiệp của ông xếp hạng trong số tất cả các thời gian tốt nhất. Ông tiếp tục dẫn đầu của Harvard, lấy từ 200 triệu đô la năm 1948 lên hơn 1 tỉ đô la vào năm 1965.
Các nhà quản lý tiền trên toàn quốc đã bắt chước kỹ thuật của Cabot, nếu không phải là đạo đức của ông ta. Khi thị trường phục hồi và người ta quay trở lại quỹ lẫn nhau, sự quan tâm của công chúng đối với hoạt động của các nhà quản lý đã tăng lên. Các phương tiện truyền thông đã bắt đầu theo sau sự thành công và thất bại của các nhà quản lý tiền, và xu hướng này cuối cùng sẽ dẫn đến các hoạt động sùng bái hàng thập kỷ sau đó. SEC Thay đổi Trò chơi Theo quy tắc của người đàn ông thận trọng, người quản lý tiền không phải chịu rủi ro cá nhân hoặc các yêu cầu chuyên môn khi xử lý tiền của khách hàng. Điều cơ bản này đã bị rung động khi SEC đưa ra Đạo luật Tư vấn Đầu tư Liên bang (1940). Đạo luật này quy định mọi người quản lý tiền cho hơn 15 người phải đăng ký và phải công bố thông tin công khai. Hành động này đã trao cho SEC quyền hạn rộng lớn để truy tố các nhà quản lý tiền và khuyến khích các tiểu bang đưa ra các quy định bổ sung của riêng họ.

Ba mươi năm sau, Đạo luật về An sinh Lợi tức Hưu trí của Người lao động năm 1974 (ERISA) đã có những thay đổi quan trọng hơn đối với luật lệ của người khôn ngoan. Bây giờ các nhà quản lý tiền đã được mong đợi sẽ tự hành động "với sự cẩn thận, kỹ năng, cẩn trọng và cẩn trọng trong những tình huống sau đó khi mà một người khôn ngoan hành động trong một năng lực giống nhau và quen thuộc với những vấn đề như vậy sẽ được sử dụng trong cách hành xử của một doanh nghiệp có tính cách giống nhau và với các mục tiêu tương tự ".
Cụm từ" quen thuộc với những vấn đề như vậy "gợi ý rằng các nhà quản lý tiền cần một nền giáo dục cụ thể được bảo vệ theo luật pháp. Hơn nữa, nó khuyến khích so sánh với các nhà quản lý khác trong một "một doanh nghiệp có tính cách giống nhau và với mục đích tương tự." Một số điều này có nghĩa là người quản lý tiền có thể bị kiện vì làm kém hiệu quả hơn một người ngang hàng và nhiều người vội vã lấy bảo hiểm chống lại các vụ kiện như vậy. Mặc dù nó đã được xuất bản trong những năm 1950, lý thuyết danh mục đầu tư của Harry Markowitz đã đi đầu trong sự không chắc chắn của những năm 70 như là một cách để bảo vệ các nhà đầu tư và các chuyên gia. Bằng cách cân bằng beta, các nhà quản lý có thể thỏa mãn các câu hỏi về rủi ro và các nhà đầu tư có thể tin tưởng vào sự an toàn của sự đa dạng. Nhiều nhà quản lý quỹ hưu trí tập trung vào các quỹ chỉ số sớm vì lý do pháp lý cũng như lợi nhuận của thị trường bảo đảm. Tuy nhiên, khi các quỹ này được mở ra cho công chúng vào năm 1976, các nhà quản lý đã được hogtied. Nếu họ mạo hiểm quá xa các quỹ đầu cơ chỉ số để đánh bại thị trường, họ đã mời các vấn đề pháp lý cùng với rủi ro và khen thưởng thêm. Nếu họ đi theo cách khác và trở thành những người hugging chỉ số, thì các nhà đầu tư của họ đã được tốt hơn sở hữu một quỹ chỉ số thấp lệ phí.

Các nhà quản lý tiền tệ về cơ bản đã yêu cầu luật pháp phải đa dạng hoá để giảm nguy cơ.Họ phải mua nhiều khoản đầu tư ngay cả khi họ chỉ có thể nghiên cứu đầy đủ và tin tưởng vào một số ít. Điều này đã dẫn đến sự ra đời của danh sách an toàn mà tất cả các nhà quản lý quỹ đã bắt đầu mua từ, do đó dẫn đến một tiêu chuẩn của các quỹ lẫn nhau làm giảm sự đa dạng các nhà đầu tư nghĩ rằng họ đang nhận được. Quản lý tiền đã trở thành một hình thức của tầm thường lập pháp, nơi các nhà đầu tư nhìn thấy lợi nhuận ít ỏi và trả phí hào phóng.

Sự không thoải mái Truce
Sự không hài lòng của các nhà đầu tư đã tăng lên ngay cả khi nền kinh tế phục hồi. Để tránh mất khách hàng, các nhà quản lý tiền tìm cách cung cấp các quỹ phù hợp với khả năng chịu rủi ro của các nhà đầu tư khác nhau. Điều này cho phép họ tiến hành các quy tắc của người đàn ông thận trọng - họ đã được bảo vệ hợp pháp miễn là họ tuân theo chiến lược đầu tư được đưa ra trong bản cáo bạch của quỹ. Trách nhiệm được đặt lên các khách hàng cá nhân để đảm bảo rằng quỹ này đáp ứng các mục tiêu đầu tư và nhu cầu tài chính của họ.

Với lý thuyết danh mục đầu tư và danh mục đầu tư cung cấp một cây dù pháp lý, các quỹ có thể phân biệt mình một lần nữa. Để làm việc, các nhà đầu tư cần phải tự học về rủi ro. Ví dụ, danh mục đầu tư có tỷ suất cao cao không nhất thiết là xấu, chúng chỉ đơn giản chạy đua trước thị trường trong thời gian một con bò, và làm tệ hơn thị trường trong một con gấu. Ngành quản lý tiền đã bắt đầu ổn định trở lại khi lý thuyết thị trường hiệu quả và lý thuyết ngẫu nhiên đi lại dường như đã lật đổ lại ngành nghề này.

EMH và các chuyến đi ngẫu nhiên

Hai lý thuyết cho rằng một danh mục đầu tư được quản lý chuyên nghiệp và một danh mục đầu tư được lựa chọn ngẫu nhiên có cùng bản beta - đó là đặc điểm rủi ro - sẽ có kết quả tương tự. Một cách khác để nhìn vào nó, số tiền trả cho một quản lý tiền trong các khoản phí đảm bảo bạn sẽ làm tồi tệ hơn nếu bạn ngẫu nhiên lựa chọn danh mục đầu tư của riêng bạn. Thị trường đã trở nên hiệu quả và có rất nhiều nhà đầu tư hợp lý đang xem xét thông tin, các nhà nghiên cứu cho rằng không thể thực hiện tốt hơn thị trường - đó là giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH).
Điều này đã dẫn đến một sự thỏa hiệp khi các quỹ của các nhà đầu tư được phân chia giữa quản lý thụ động và tích cực. Không thể quản lý tất cả các quỹ một cách đơn lẻ vì việc lập chỉ mục mù quáng sẽ dẫn đến một bong bóng dài hạn của các cổ phiếu trên các chỉ số chính mà không có nhà quản lý tích cực mua và bán để duy trì giá. Đơn giản chỉ cần đặt, quá nhiều thụ động quản lý thực sự sẽ gây ra hiệu quả thị trường để chạy không hiệu quả. Điều này sẽ xoay con lắc trở lại với các nhà quản lý hoạt động có thể thu được lợi nhuận từ sự không hiệu quả. Các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro của EMH và Lý thuyết Đi bộ ngẫu nhiên bằng cách đầu tư vào cả phía chủ động và thụ động của cuộc tranh luận.

Dòng dưới cùng

Lịch sử quản lý tiền tệ là một trong những trách nhiệm phát triển. Các nhà quản lý tiền dường như tin tưởng vào sự giáo dục đặc biệt, để đo lường được bản beta. Nguyên tắc quan trọng nhất hiện nay là các nhà quản lý tiền và khách hàng hiểu nhau. Nhà quản lý cũng phải chịu trách nhiệm đảm bảo rằng khách hàng hiểu được chiến lược đầu tư của họ - tốt hơn ở thị trường bò, bảo vệ lạm phát, tập trung vào cổ tức …Mặc dù các quy tắc đã thay đổi, nhu cầu cơ bản về sự trung thực trong nhà đầu tư và mối quan hệ quản lý tiền bạc đã không.