Đối với các nhà đầu tư chứng khoán ủng hộ các công ty có yếu tố cơ bản tốt, bảng cân đối "mạnh" là một cân nhắc quan trọng để đầu tư vào cổ phiếu của công ty. Sức mạnh của bảng cân đối của công ty có thể được đánh giá bằng ba loại đo lường chất lượng đầu tư: mức độ đầy đủ vốn lưu động; hiệu suất tài sản; và cấu trúc vốn. Trong bài này, chúng ta sẽ xem xét đánh giá sức mạnh của bảng cân đối dựa trên cơ cấu vốn của công ty.

Vốn hóa của công ty (không nhầm lẫn với vốn hóa thị trường) mô tả thành phần của vốn dài hạn hoặc dài hạn của công ty, bao gồm cả nợ và vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ vốn cổ phần lành mạnh, trái ngược với vốn vay, trong cơ cấu vốn của công ty là một dấu hiệu về khả năng tài chính.

Làm rõ cấu trúc vốn Các thuật ngữ liên quan

Phần vốn chủ sở hữu của mối quan hệ vốn-nợ là cách đơn giản nhất để xác định. Trong cơ cấu vốn của công ty, vốn chủ sở hữu bao gồm cổ phiếu phổ thông và ưa thích của công ty cộng với lợi nhuận giữ lại, được tổng kết trong tài khoản vốn cổ phần trên bảng cân đối kế toán. Vốn đầu tư và nợ này, nói chung là giống dài hạn, bao gồm vốn chủ sở hữu của công ty, i. e. một hình thức tài trợ vĩnh viễn để hỗ trợ sự tăng trưởng và tài sản liên quan của công ty.

Thảo luận về nợ không đơn giản. Tài liệu về đầu tư thường là nợ của công ty với các khoản nợ. Các nhà đầu tư nên hiểu rằng có sự khác biệt giữa nợ hoạt động và nợ - đó là khoản nợ hình thành nên thành phần nợ trong vốn của công ty - nhưng đó không phải là kết thúc của câu chuyện nợ.

Trong số các nhà phân tích tài chính và các dịch vụ nghiên cứu đầu tư, không có thỏa thuận phổ quát về những gì tạo thành trách nhiệm nợ. Đối với nhiều nhà phân tích, thành phần nợ trong vốn của một công ty chỉ đơn giản là một khoản nợ dài hạn của bảng cân đối kế toán. Định nghĩa này quá đơn giản. Các nhà đầu tư nên tuân thủ chặt chẽ hơn trong việc giải thích về khoản nợ, trong đó phần nợ trong vốn của công ty phải bao gồm các khoản sau: các khoản vay ngắn hạn (các khoản phải thu); phần nợ dài hạn hiện tại; nợ dài hạn; hai phần ba (quy tắc) của số tiền gốc của hợp đồng thuê hoạt động; và cổ phiếu ưu đãi mua lại. Sử dụng tổng số nợ toàn diện là một công cụ phân tích thận trọng cho các nhà đầu tư chứng khoán.

Điều đáng chú ý ở đây là cả ban quản lý chuẩn mực kế toán tài chính quốc tế và U. S đều đề xuất những thay đổi về nguyên tắc có thể coi các khoản cho thuê hoạt động và trợ cấp "dự kiến-lợi ích" như là nợ phải trả. Các quy tắc đề xuất mới này chắc chắn cảnh báo các nhà đầu tư về bản chất thực sự của các nghĩa vụ ngoài bảng cân đối kế toán có tất cả các khoản nợ.

Liệu có mối quan hệ nợ-quan hệ tối ưu không?

Về mặt tài chính, nợ là một ví dụ điển hình của thanh kiếm hai lưỡi. Sử dụng đòn bẩy (nợ) một cách tinh tế làm tăng lượng tài chính sẵn có cho một công ty để tăng trưởng và mở rộng. Giả định rằng quản lý có thể kiếm được nhiều hơn từ các khoản vay mượn hơn là trả chi phí lãi vay và các khoản phí cho các quỹ này. Tuy nhiên, thành công như công thức này có vẻ như, nó đòi hỏi một công ty duy trì một kỷ lục vững chắc về tuân thủ các cam kết vay mượn khác nhau của nó.

Một công ty được coi là quá đòn bẩy cao (nợ quá nhiều so với vốn cổ phần) có thể thấy rằng quyền tự do hành động bị hạn chế bởi các chủ nợ và / hoặc có thể bị tổn thương về lợi nhuận do phải trả chi phí lãi suất cao. Tất nhiên, tình huống xấu nhất sẽ gặp khó khăn trong việc đáp ứng các khoản nợ về hoạt động và nợ trong những giai đoạn kinh tế bất lợi. Cuối cùng, một công ty trong một ngành kinh doanh có tính cạnh tranh cao, nếu bị sụt giảm bởi nợ cao, có thể tìm thấy đối thủ cạnh tranh của mình tận dụng các vấn đề của mình để lấy thêm thị phần.

Thật không may, không có tỷ lệ kỳ diệu của nợ mà một công ty có thể tiếp nhận. Mối quan hệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu thay đổi theo các ngành liên quan, ngành nghề kinh doanh và giai đoạn phát triển của công ty. Tuy nhiên, bởi vì các nhà đầu tư nên bỏ tiền vào các công ty có bảng cân đối mạnh mẽ, thông thường chúng tôi cho rằng các công ty này nên nói chung là nợ thấp hơn và mức vốn cổ phần cao hơn.

Tỷ lệ và chỉ số vốn

Nói chung, các nhà phân tích sử dụng ba tỷ lệ để đánh giá sức mạnh tài chính của cấu trúc vốn hóa của công ty. Hai yếu tố đầu tiên, cái gọi là nợ nần và tỷ lệ nợ / vốn cổ phần, là những phép đo phổ biến; tuy nhiên, đó là tỷ lệ vốn hóa cung cấp những hiểu biết chính để đánh giá vị trí vốn của công ty.

Tỷ lệ nợ so sánh tổng nợ với tổng tài sản. Rõ ràng, nhiều hơn số nguyên tố có nghĩa là ít công bằng hơn, và do đó, chỉ ra một vị trí đòn bẩy hơn. Vấn đề với phép đo này là phạm vi của nó quá rộng, và kết quả là mang lại trọng lượng tương đương cho hoạt động và nợ nần. Sự chỉ trích tương tự có thể được áp dụng cho tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu, so sánh tổng nợ phải trả với tổng vốn cổ đông. Trách nhiệm hoạt động hiện tại và không phải là hiện tại, đặc biệt là các khoản nợ sau này, thể hiện nghĩa vụ mà sẽ được với công ty mãi mãi. Ngoài ra, không giống như nợ, không có khoản thanh toán cố định gốc hoặc lãi gắn liền với trách nhiệm hoạt động.

Tỷ lệ vốn hóa (tổng nợ / tổng vốn hóa) so sánh thành phần nợ trong cơ cấu vốn của công ty (tổng các nghĩa vụ được phân loại là nợ + tổng vốn chủ sở hữu) sang phần vốn chủ sở hữu. Biểu hiện dưới dạng một tỷ lệ phần trăm, một con số thấp cho thấy một cơ sở vốn cổ phần lành mạnh, vốn luôn mong muốn hơn là tỷ lệ nợ cao.

Các cân nhắc khác về đánh giá nợ công Đánh giá

Các công ty ở chế độ mua lại tích cực có thể thu được một lượng lớn lợi thế thương mại đã mua trong bảng cân đối kế toán của họ.Các nhà đầu tư cần phải cảnh báo về tác động của các tài sản phi vật chất lên thành phần vốn chủ sở hữu của vốn chủ sở hữu của công ty. Một lượng vật liệu vô hình cần được xem xét kỹ lưỡng về hiệu quả tiêu cực tiềm ẩn của nó như một khoản khấu trừ (hoặc suy giảm) vốn chủ sở hữu, dẫn đến hậu quả sẽ ảnh hưởng xấu đến tỷ lệ vốn.

nợ được tài trợ là thuật ngữ kỹ thuật áp dụng cho phần nợ dài hạn của công ty bao gồm trái phiếu và các khoản nợ vay dài hạn, có hạn tương đương. Cho dù tình hình tài chính của công ty có vấn đề như thế nào đi chăng nữa thì những người nắm giữ các nghĩa vụ này cũng không thể yêu cầu thanh toán miễn là công ty trả lãi cho khoản nợ được tài trợ. Ngược lại, nợ ngân hàng thường là điều khoản gia tốc và / hoặc điều khoản cho phép người cho vay gọi khoản vay của mình. Theo quan điểm của nhà đầu tư, tỷ lệ nợ được cấp vốn càng lớn đối với tổng số nợ được tiết lộ trong bản ghi nợ trong các chú thích đối với báo cáo tài chính, thì càng tốt. Nợ được tài trợ cung cấp cho một công ty phong cách lung lay hơn.

Cuối cùng, xếp hạng tín dụng là đánh giá rủi ro chính thức của các tổ chức xếp hạng tín dụng - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps và Fitch - về khả năng trả nợ gốc và lãi của công ty đối với các khoản nợ, chủ yếu là trái phiếu và giấy tờ thương mại. Ở đây một lần nữa, thông tin này sẽ xuất hiện trong chú thích. Rõ ràng, các nhà đầu tư nên vui mừng khi thấy bảng xếp hạng chất lượng cao về nợ của các công ty họ đang xem xét là cơ hội đầu tư - và hãy cảnh giác với điều ngược lại.

Dòng dưới cùng

Việc sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu hợp lý theo tỉ lệ hợp lý của công ty để hỗ trợ tài sản của nó là một chỉ số chính về mức độ cân bằng của bảng cân đối. Cơ cấu vốn lành mạnh phản ánh mức nợ thấp và mức vốn chủ sở hữu tương ứng cao là một dấu hiệu rất tích cực về chất lượng đầu tư.