Tháng 6, Tập đoàn Blackstone LP (BX Nhóm BXBlackStone LP33 03 + 0. 43% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) Giám đốc điều hành Stephen Schwarzman đã viết một bài báo trong Wall Street Journal về tiềm năng của quá quy định góp phần, nếu không gây ra, cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo. Tranh luận tổng quát của Schwarzman là những cải cách được thực hiện sau cuộc khủng hoảng tài chính cuối cùng nghiêm khắc đến mức chúng sẽ thúc đẩy các điều kiện dẫn đến một cuộc khủng hoảng mới dựa trên sự thiếu thanh khoản của thị trường.

Trong khi mỗi tổ chức cá nhân chắc chắn là an toàn hơn do những ràng buộc về vốn do Dodd-Frank áp đặt, điều này làm cho thị trường thiếu thanh khoản hơn. Sự thiếu thanh khoản sẽ đặc biệt mạnh mẽ trong thị trường trái phiếu, trong đó tất cả các chứng khoán không phải là thị trường và nhiều trái phiếu thiếu cung cấp liên tục của người mua và người bán.

Dodd-Frank và các cải cách ngân hàng

Do khủng hoảng tài chính năm 2008 và suy thoái kinh tế tiếp theo, sự lạm dụng tràn lan trong lĩnh vực tài chính đã trở nên thận trọng. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi toàn bộ hệ thống ngân hàng được đặt dưới sự kiểm soát, điều chỉnh và hạn chế cao hơn nhiều. Đạo luật Cải cách Phố Wall và Bảo vệ Người tiêu dùng Dodd-Frank đã được thông qua vào năm 2010 để giảm nguy cơ suy thoái kinh tế khác do sụp đổ của ngân hàng và để bảo vệ người tiêu dùng khỏi hậu quả của việc lạm dụng tài chính. Mục tiêu chính của Dodd-Frank là nâng cao trách nhiệm giải trình và minh bạch trong hệ thống tài chính, kết thúc gói cứu trợ của chính phủ đối với người đóng thuế, hạn chế rủi ro của các hoạt động dịch vụ tài chính và ngăn cản các tổ chức trở nên quá lớn. "

AD:

Một số quy định mà Dodd-Frank đã đưa ra bao gồm tăng cường giám sát các tổ chức tài chính, yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt hơn và nhấn mạnh hơn về tính thanh khoản. Một tổ chức mới, Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng, được tạo ra với mục tiêu duy nhất là theo dõi việc cho vay thế chấp, đặc biệt là thị trường thế chấp dưới chuẩn là nguyên nhân của thảm họa năm 2008.

Các yêu cầu dự trữ cao hơn theo Dodd-Frank nghĩa là các ngân hàng phải nắm giữ một tỷ lệ cao hơn tài sản của họ bằng tiền mặt, làm giảm số tiền họ có thể nắm giữ trong các chứng khoán có thể bán được. Trong thực tế, điều này làm hạn chế vai trò làm thị trường mà các ngân hàng đã truyền thống thực hiện. Khả năng thanh toán bị ảnh hưởng, và mặc dù điều này có thể không phải là vấn đề trong các thị trường có khối lượng lớn nhưng có thể đặc biệt đau ở một số thị trường nợ. Điều này có thể dẫn đến sự sụt giảm nhẹ trong ngày nhanh chóng trượt tuyết vào tình trạng rút khỏi thị trường trái phiếu toàn diện.

Vấn đề thanh khoản

Thị trường trái phiếu lớn hơn nhiều so với thị trường cổ phiếu, và một đợt tăng vốn trái phiếu trong 30 năm đã có nhiều nhà đầu tư và tổ chức đầu tư mạnh mẽ vào loại tài sản này.Hơn nữa, các nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu nhạy cảm hơn với kết quả kinh doanh kém do lớp tài sản thường được coi là có rủi ro thấp hơn cổ phiếu. Như vậy, các nhà đầu tư trái phiếu có khuynh hướng rút khỏi thị trường rất nhanh khi giá giảm, và việc bán tháo khá nhỏ có thể phát triển thành thị trường giảm mạnh.

Theo báo cáo của Deutsche Bank, hàng tồn kho của ngân hàng giảm 90% kể từ năm 2001. Với các ngân hàng không thể tham gia vào thị trường, điều này có nghĩa là những người mua tiềm năng sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc tìm kiếm người bán, quan trọng hơn, những người bán hàng tiềm năng sẽ thấy khó khăn hơn để tìm kiếm người tiêu dùng. Schwarzman cho rằng các yêu cầu về vốn sẽ có nghĩa là không có van an toàn để bắt kịp giá an toàn giảm, một nhiệm vụ thường được thực hiện bởi các đại lý tại các ngân hàng. Điều này sẽ buộc các cuộc giảm thị trường sẽ gây ra việc sa thải, thu thuế thấp hơn và gây ra nhiều căng thẳng hơn cho các gia đình trung lưu.

Hãy tưởng tượng khi nào Cục Dự trữ Liên bang thông báo tăng lãi suất, các nhà đầu tư tranh giành bán trái phiếu giảm giá của họ, nhưng không có người mua ở mức giá xuất phát. Các nhà đầu tư sẽ bị buộc phải cắt tóc để bán chúng, và các nhà đầu tư khác, những người có nhu cầu tăng điểm, cũng sẽ bán các khoản đầu tư thu nhập cố định. Điều này đặc biệt có khả năng xảy ra ở các thị trường ít chất lỏng hơn như trái phiếu doanh nghiệp, năng suất cao và đô thị - nơi mà số lượng trái phiếu duy nhất, ngoài rủi ro tín dụng lớn hơn, có nghĩa là có ít người mua và người bán hơn cho mỗi loại chứng khoán. Nếu không có các ngân hàng đóng vai trò là các nhà hoạch định thị trường và mua những trái phiếu này, các nhà đầu tư sẽ nhanh chóng ra khỏi thị trường, gây ra lượng bán lửa tăng và sự mất giá mạnh của tất cả các chứng khoán có thu nhập cố định.

Từ đó, quả bóng cuộn lại, và một thị trường thu nhập cố định có hợp đồng sẽ làm giảm không chỉ các khoản tiết kiệm mà còn khả năng huy động vốn của các công ty như là tốt. Điều tiếp theo bạn biết, vì các công ty không thể mở rộng, họ sẽ tìm cách cắt giảm chi phí và công ăn việc làm, và đột nhiên cuộc suy thoái tiếp theo xảy ra với chúng ta. Trong khi các ngân hàng khung lớn đang phải chịu trách nhiệm lớn về sự quá tải tín dụng và sự sụp đổ của năm 2008, các ngân hàng cộng đồng bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi Dodd-Frank mặc dù không tham gia vào cuộc suy thoái. Các ngân hàng này, bị giảm 41% trong giai đoạn 2007-2013, thường làm việc với các chủ doanh nghiệp nhỏ và nông dân địa phương. Trong một cuộc khủng hoảng tín dụng, những chủ nợ này sẽ khó tìm được nguồn tín dụng bổ sung khi các ngân hàng cố gắng đáp ứng các yêu cầu dự trữ của Dodd-Frank. Trong khi các công ty lớn hơn có thể phát hành cổ phiếu, rút ​​tiền dự trữ hoặc vay tiền từ các công ty con thì đây không phải là lựa chọn cho đa số các cửa hàng bán lẻ. Các doanh nghiệp này sẽ không có lựa chọn nào khác ngoài việc đóng cửa các cửa hàng hoặc nhân viên nghỉ việc. Như thường xuyên có vẻ như là trường hợp, những người ít nhất là để đổ lỗi cho có được sự kết thúc ngắn của cây gậy.

Dòng dưới cùng Schwarzman chắc chắn không phải là con số đáng chú ý duy nhất để đưa ra vấn đề thanh khoản. Những người khác, như cựu thư ký Kho bạc Larry Summers, nhà hoạt động nổi tiếng Carl Icahn và JPMorgan Chase & Co. (JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0 62% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6

) Giám đốc điều hành Jamie Dimon đã bày tỏ mối quan tâm của họ với giới truyền thông. Nếu nỗi sợ hãi của họ được xác nhận và tình trạng thiếu thanh khoản gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính khác, thì phần lớn trách nhiệm này sẽ được đặt lên Capitol Hill thay vì các ngân hàng. Các cơ quan quản lý không được xem ngành công nghiệp tài chính chỉ thông qua ống kính của cuộc khủng hoảng mới đây - một viễn cảnh thần kinh nguy hiểm có thể khiến chúng ta gặp rắc rối. Cuối cùng, Schwarzman không phê bình những cải cách ngân hàng tạo ra yêu cầu về vốn mạnh mẽ hơn và một hệ thống tài chính ổn định hơn. Thay vào đó, ông đang suy đoán rằng cuộc khủng hoảng tiếp theo, nếu không có sự thay đổi trong luật pháp, chắc chắn sẽ gây ra bởi những cải cách được thực hiện để bảo vệ chúng ta khỏi những hoàn cảnh gây ra cuộc khủng hoảng mới. Hy vọng rằng, nâng cao nhận thức xung quanh vấn đề này là bước đầu tiên để tạo sự cân bằng lành mạnh giữa tính thanh khoản của thị trường và các yêu cầu dự trữ sẽ làm cho động cơ ồn ào như nó đã có trong sáu năm qua.