Các công ty thưởng cổ đông theo hai cách chính - bằng cách trả cổ tức hoặc mua lại cổ phần của họ. Ngày càng có nhiều mã blue chips đang làm cả hai việc: chia cổ tức và mua lại cổ phiếu, một sự kết hợp mạnh mẽ có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận của cổ đông. Nhưng lựa chọn nào là tốt hơn cho nhà đầu tư?

Cổ tức là gì?

Cổ tức là phần lợi nhuận mà công ty trả cho các cổ đông thường xuyên. Theo Standard & Poor's (tài khoản tăng vốn chiếm 2/3 còn lại), các nhà đầu tư thích người trả cổ tức vì cổ tức là một phần quan trọng của lợi nhuận đầu tư, đóng góp gần một phần ba tổng lợi nhuận cho cổ phiếu của U. kể từ năm 1932. Các công ty thường trả cổ tức từ lợi nhuận sau thuế. Một khi đã nhận được, các cổ đông cũng phải nộp thuế đối với cổ tức, mặc dù ở mức thuế ưu đãi ở nhiều khu vực pháp lý. (Xem thêm trong Thuế đánh thuế hai lần là bao nhiêu? )

AD:

Mua lại là gì?

Việc mua lại cổ phiếu là mua của một công ty cổ phần từ thị trường. Lợi ích lớn nhất của việc mua lại cổ phần là làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành của một công ty. Điều này thường làm tăng các thước đo về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu như thu nhập trên mỗi EPS và lưu lượng tiền mặt trên mỗi cổ phần cũng như cải thiện các thước đo hiệu suất như lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Các số liệu được cải thiện nói chung sẽ đẩy giá cổ phiếu cao hơn theo thời gian, dẫn đến tăng vốn cho các cổ đông. Tuy nhiên, lợi nhuận này sẽ không được tính thuế cho đến khi cổ đông bán cổ phiếu và kết tinh lại lợi ích thu được từ cổ phần. (Để biết thêm, hãy kiểm tra Tác động của việc mua lại lại cổ phần )

AD:

Làm thế nào Họ có Thuế Khác biệt?

Tóm lại, sự khác biệt chính giữa cổ tức và mua lại là việc trả cổ tức thể hiện sự quay trở lại rõ ràng trong khung thời gian hiện tại sẽ được đánh thuế bởi người thuế, trong khi mua lại đại diện cho một khoản hoàn lại không chắc chắn trong tương lai mà thuế được hoãn lại cho đến khi cổ phần được bán. Lưu ý rằng ở Hoa Kỳ, cổ tức đủ điều kiện và lợi nhuận vốn dài hạn bị đánh thuế ở mức 15% đến một ngưỡng thu nhập nhất định khá cao (413 đô la, 200 nếu đơn lẻ, 464 đô la, 850 nếu kết hôn và nộp chung) và tại 20% số tiền vượt quá giới hạn đó.

Ví dụ về FLUF

Hãy sử dụng ví dụ về một công ty sản phẩm tiêu dùng giả thuyết mà chúng tôi sẽ gọi là Footloose & Fancy Free Inc. (biểu tượng FLUF), có 500 triệu cổ phiếu ra đời trong năm thứ 1. cổ phiếu đang giao dịch ở mức $ 20, cho FLUF một vốn hóa thị trường của 10 tỷ USD. Giả sử rằng FLUF có doanh thu 10 tỷ đô la trong năm thứ nhất và tỷ suất lợi nhuận ròng là 10% đối với thu nhập ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) là 1 tỷ đô la hoặc 2 đô la Mỹ cho mỗi cổ phần.Điều này có nghĩa là cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá P / E là 10 (nói cách khác, $ 20 / $ 2 = $ 10).

Giả sử FLUF cảm thấy hào phóng với các cổ đông và quyết định hoàn trả toàn bộ thu nhập ròng của mình lên tới 1 tỷ đô la. Điều này có thể phát ra trong một trong hai kịch bản đơn giản.

Kịch bản 1-Cổ tức

: FLUF trả 1 tỉ đô la như một khoản cổ tức đặc biệt, tức là $ 2 cho mỗi cổ phần. Giả sử bạn là cổ đông của FLUF và bạn sở hữu 1 000 cổ phần của FLUF mua với giá 20 đô la một cổ phần. Do đó bạn nhận được (1 000 cổ phiếu x $ 2 / cổ phần) hoặc 2 000 đô la là cổ tức đặc biệt. Vào thời gian thuế bạn phải trả $ 300 dưới dạng thuế (15%), thu nhập từ cổ tức sau thuế là $ 1, 700, hoặc lợi tức sau thuế là 8,5% ($ 1700 / $ 20, 000 = 8,5%). Kịch bản 2-Mua lại

: FLUF dành 1 tỷ USD mua lại cổ phiếu của FLUF. Mặc dù một công ty sẽ thực hiện việc mua lại cổ phần của mình trong một thời gian nhiều tháng và với mức giá khác nhau, để giữ mọi thứ đơn giản, chúng tôi giả định rằng FLUF mua lại một khối lượng cổ phiếu khổng lồ ở mức $ 20, tức là 50 triệu cổ phiếu được mua lại hoặc mua lại. Điều này làm giảm số cổ phần của nó từ 500 triệu cổ phiếu xuống còn 450 triệu cổ phiếu. 1 000 cổ phiếu của FLUF mà bạn mua ở mức 20 đô la bây giờ sẽ có giá trị hơn theo thời gian vì số cổ phần giảm sẽ làm tăng giá trị cổ phiếu. Giả sử rằng trong năm thứ hai, doanh thu và thu nhập ròng của công ty không thay đổi từ năm 1 lần lượt là 10 tỷ đô la và 1 tỷ đô la. Tuy nhiên, vì số lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện nay đã giảm xuống còn 450 triệu đồng, thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ là 2 đô la. 22 thay vì $ 2. Nếu cổ phiếu giao dịch ở một tỷ lệ giá-to-thu nhập không thay đổi là 10, cổ phiếu FLUF bây giờ sẽ được giao dịch ở mức 22 $. 22 ($ 2. 22 x 10) thay vì $ 20.

Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn bán cổ phần FLUF của bạn ở mức 22 đô la. 22 sau khi giữ chúng chỉ trong vòng một năm và trả thuế lợi tức vốn dài hạn là 15%? Bạn sẽ phải chịu thuế lợi tức từ $ 2, 220 (tức là $ 22 22 - $ 20.00) x 1 000 cổ phần = $ 2, 220 và hóa đơn thuế của bạn trong trường hợp này sẽ là $ 333. Lợi tức sau thuế của bạn sẽ là $ 1, 887, cho một khoản hoàn lại sau thuế khoảng 9,4% ($ 1887 / $ 20, 000 = 9,4%).

Các cân nhắc bổ sung

Dĩ nhiên, trong thế giới thực, mọi thứ hiếm khi được thực hiện một cách thuận tiện. Dưới đây là một số cân nhắc bổ sung liên quan đến việc mua lại so với cổ tức:

Lợi nhuận trong tương lai với việc mua lại cổ phiếu là bất cứ điều gì nhưng đảm bảo. Ví dụ, giả sử rằng triển vọng kinh doanh của FLUF đã rớt ngay sau năm thứ nhất, và doanh thu của nó đã giảm 5% trong năm 2. Trừ phi các nhà đầu tư sẵn sàng cho FLUF lợi ích của sự nghi ngờ và coi sự sụt giảm doanh thu như một sự kiện tạm thời, rằng cổ phiếu sẽ giao dịch ở một mức giá thấp hơn nhiều thu nhập nhiều hơn thu nhập 10 lần mà nó thường giao dịch. Nếu nhiều nén đến 8, dựa trên thu nhập mỗi lần chia sẻ là 2 đô la. 22 trong Năm 2, cổ phiếu sẽ được giao dịch ở mức 17 USD. 76, giảm 11% so với 20 đô la.

• Bên lề của kịch bản này là một trong những cổ phiếu bluechips ưa chuộng, trong đó việc mua lại thường xuyên giảm đáng kể số lượng cổ phiếu đang lưu hành.Điều này có thể làm tăng đáng kể tốc độ tăng trưởng thu nhập mỗi cổ phiếu kể cả đối với các công ty có mức tăng trưởng hàng đầu và thấp nhất tầm thường, điều này có thể dẫn đến việc các nhà đầu tư đánh giá cao hơn giá cổ phiếu.
• Việc mua lại cổ phần có thể tốt hơn để xây dựng sự giàu có theo thời gian cho các nhà đầu tư vì tác động có lợi lên thu nhập trên mỗi cổ phần từ việc giảm số cổ phần, cũng như khả năng trì hoãn thuế cho đến khi cổ phần được bán. Việc mua lại tạo ra lợi ích cho hợp chất miễn thuế cho đến khi chúng được kết tinh, trái ngược với các khoản thanh toán cổ tức được đánh thuế hàng năm.
• Trong trường hợp các tài khoản không phải chịu thuế nơi thuế không phải là vấn đề, có thể sẽ không có nhiều lựa chọn giữa các cổ phiếu trả cổ tức đang tăng dần theo thời gian và những cổ phiếu thường mua lại cổ phiếu, như đã thảo luận trong phần tiếp theo.
• Lợi thế chính của việc thanh toán cổ tức là họ có thể nhìn thấy rõ ràng. Thông tin về các khoản thanh toán cổ tức có thể dễ dàng có được thông qua các trang web tài chính và cổng thông tin nhà đầu tư doanh nghiệp. Thông tin về mua lại, tuy nhiên, không phải là dễ dàng tìm thấy và nói chung là cần thiết poring thông qua các bản tin doanh nghiệp phát hành.
• Mua lại cung cấp tính linh hoạt cao hơn cho công ty và nhà đầu tư. Một công ty không có nghĩa vụ phải hoàn thành chương trình mua lại đã nêu trong khoảng thời gian đã chỉ định, do đó, nếu việc kinh doanh khó khăn, nó có thể làm chậm tốc độ mua lại để tiết kiệm tiền mặt. Với việc mua lại, các nhà đầu tư có thể lựa chọn thời điểm bán cổ phiếu và trả thuế theo hợp đồng. Tính linh hoạt này không có trong trường hợp chia cổ tức, vì nhà đầu tư phải nộp thuế cho họ khi nộp tờ khai thuế cho năm đó. Đối với công ty trả cổ tức, mặc dù việc chia cổ tức là tùy ý, việc giảm hoặc loại bỏ cổ tức thường không phải là một lựa chọn vì các cổ đông không hài lòng có thể bán cổ phần
• en masse nếu cổ tức bị giảm, đình chỉ hoặc loại bỏ. Thời gian là điều quan trọng để mua lại có hiệu quả. Mua lại cổ phần của chính mình có thể được coi là một dấu hiệu cho sự tin tưởng của người quản lý đối với triển vọng của công ty. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu sau đó trượt vì bất kỳ lý do nào, sự tự tin đó sẽ bị thất lạc.
• Việc mua lại doanh nghiệp tăng cao có thể bị coi là quá mức bởi một số nhà đầu tư, vì số tiền mua lại có thể được đầu tư trở lại vào kinh doanh như là chi tiêu vốn hoặc để thực hiện nghiên cứu và phát triển. Trong khoảng thời gian sáu năm từ tháng 6 năm 2009 đến tháng 6 năm 2015, các công ty S & P 500 đã mua lại kỷ lục 2 đô la. 7 nghìn tỷ cổ phiếu, trùng với thị trường thứ hai dài nhất của U. S. Từ những năm 1950. Vào năm 2014, các công ty S & P 500 đã trả lại 903 tỷ đô la thông qua việc chia cổ tức và mua lại cho các cổ đông của họ, với khoản mua lại bao gồm 553 tỷ đô la trong tổng số và 350 tỷ đô la được trả bằng cổ tức. Nhiều công ty Hoa Kỳ (bao gồm Apple Inc (AAPL
• AAPLApple Inc172 50 + 2. 61% Tạo với Highstock 4. 2. 6 ) đã lợi dụng lãi suất thấp kỷ lục để mượn tiền và phân phối số tiền thu được do cổ đông thông qua cổ tức và mua lại. Cổ tức so với việc mua lại: Cổ phiếu nào có thể thực hiện tốt hơn?

Nhóm các công ty nào đã hoạt động tốt hơn theo thời gian, những công ty luôn trả cổ tức tăng hoặc những công ty có lượng mua lại lớn nhất? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta hãy so sánh hiệu suất của Chỉ số Cổ tức của Công ty Cổ phần S & P 500 (các công ty tăng cổ tức hàng năm trong 25 năm liên tiếp trở lên) so với Chỉ số Mua S & P 500 (100 cổ phiếu có tỷ lệ mua lại cao nhất như được định nghĩa bằng tiền mặt trả cho mua lại cổ phiếu trong bốn kỳ lịch gần nhất chia cho giá trị vốn hóa thị trường của công ty). Dưới đây là cách hai ngăn xếp:

Trong khoảng thời gian 14½ năm từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 6 năm 2015, chỉ số Buyback Index và Chỉ số Cổ tức của Cổ phiếu là cổ và cổ, với mức lợi nhuận hàng năm là 9,90% và 9,88 % tương ứng. Cả hai đều đánh bại S & P 500, với mức lợi nhuận hàng năm chỉ là 4,18% trong giai đoạn này.

• Trong thị trường tăng trưởng hiện tại, từ tháng 3 năm 2009 đến ngày 10 tháng 7 năm 2015, chỉ số Buyback Index có tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 26. 35%, so với 24. 49% đối với Chỉ số Cổ tức Aristocrats. S & P 500 có lợi nhuận hàng năm là 21. 66% trong giai đoạn này.
• Khoảng thời gian 16 tháng từ tháng 11 năm 2007 đến tuần đầu tiên của tháng 3 năm 2009, khi chứng khoán toàn cầu phải chịu đựng một trong những thị trường chịu áp lực lớn nhất trong lịch sử? Trong thời gian này, chỉ số Buyback Index giảm 53. 32%, trong khi cổ phiếu Aristocrats tăng lên, với mức giảm là 43. 60%. Chỉ số S & P 500 giảm 53,5% trong giai đoạn này.
• Dòng dưới cùng

Việc mua lại và cổ tức có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận của cổ đông. Có một số quỹ mua bán trao đổi theo dõi chỉ số S & P 500 Dividend Aristocrats Index (ví dụ, ProShares S & P 500 Dividend Aristocrats ETF) và S & P 500 Buyback Index (chẳng hạn như PowerShares Buyback Achievers Portfolio). Tính đến ngày 15 tháng 7 năm 2015, có 52 công ty được đại diện trong chỉ số Cổ tức của Người Aristocrats và 101 trong Chỉ số Buyback với bảy cổ phiếu phổ biến cho cả hai.