Cuộc tranh luận công khai về nợ và kiếm tiền từ tiền tệ là cũ như Cộng hòa. James Madison gọi nợ là lời nguyền của công chúng, và Bộ trưởng Tài chính đầu tiên Alexander Hamilton gọi đó là một khoản trợ cấp với điều kiện khoản nợ không quá lớn. Thuật ngữ kiếm tiền nợ hiện đại ngày bắt nguồn từ chi phí tài chính của Kho bạc để tài trợ cho khoản nợ của Chiến tranh Thế giới II thông qua phát hành trái phiếu gia tăng.

Về mặt lịch sử, Bộ Tài chính đã xác định số nợ và kỳ hạn phát hành. Với khả năng này, nó có toàn quyền kiểm soát chính sách tiền tệ, được định nghĩa là cung cấp tiền và tín dụng. Cục dự trữ Liên bang là nhà phân phối nợ cho công chúng và hỗ trợ giá nợ thông qua việc bán trái phiếu, giấy báo và hóa đơn. Vụ va chạm xảy ra giữa hai cơ quan do không trả nợ kịp thời cho chiến tranh.

Hiệp định Kho bạc-Fed năm 1951 giải quyết vấn đề ai kiểm soát bảng cân đối của Fed bằng cách đảo chiều vai trò. Fed sẽ kiểm soát chính sách tiền tệ bằng cách hỗ trợ giá nợ mà không kiểm soát bất kỳ khoản nợ nào nắm giữ, và sẽ mua những gì công chúng không muốn, trong khi Kho bạc sẽ tập trung vào số lượng phát hành và kỳ hạn phân loại. (Tìm hiểu về các công cụ mà Fed sử dụng để gây ảnh hưởng đến lãi suất và điều kiện kinh tế chung, đọc

Xây dựng chính sách tiền tệ .) Từ năm 1951 chính sách tiền tệ đã được kiểm soát thông qua hoạt động thị trường mở của Fed với chính sách duy nhất của Kho bạc. Điều này tách Fed khỏi chính sách tài khóa và phân bổ tín dụng, và cho phép để độc lập thực sự. Nó cũng giải phóng FED khỏi việc kiếm tiền từ nợ cho các mục đích chính sách tài chính và ngăn cản việc thông đồng, chẳng hạn như các hiệp định áp dụng lãi suất trực tiếp cho các vấn đề Kho bạc. Chính sách tín dụng cũng được tách ra và chỉ giới hạn ở Kho bạc, được định nghĩa như các cơ quan cứu trợ, hoạt động ngoại hối khử trùng và chuyển các tài sản của Fed sang Kho bạc để giảm thâm hụt ngân sách. Bộ trưởng Tài chính và người điều hành đồng tiền đã được gỡ bỏ khỏi Hội đồng Dự trữ Liên bang để các quyết định chính sách tách biệt với chính sách tài khóa. Hôm nay 12 Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Fed thành lập Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, đưa ra các chính sách về lãi suất và tiền.

Hiệu quả của việc tạo ra khoản nợ

Việc kiếm tiền từ tiền vay dẫn đến tăng trưởng tiền tệ liên quan đến lãi suất, nhưng không nhất thiết là tăng trưởng tiền tệ liên quan đến mua sắm của chính phủ hoặc hoạt động thị trường mở. Việc tạo ra khoản nợ xảy ra khi những thay đổi trong nợ tạo ra sự thay đổi về lãi suất. Tuy nhiên, tăng trưởng tiền tệ không phải là một tiền tệ của nợ vì sự tăng trưởng tiền và chảy qua các chu kỳ co lại và mở rộng trong những năm qua mà không có sự thay đổi về lãi suất.
Giả sử một vụ bán rửa xảy ra khi tất cả các khoản nợ đã được bán không có tiền tệ. Đây là mục tiêu chính sách tài khóa đã hoàn thành. Chính sách tài khóa là chính sách thuế và chi tiêu của chính quyền tổng thống hiện nay. Điều gì sẽ xảy ra nếu tăng trưởng tiền tệ bằng nợ mà không có tiền tệ? Tăng trưởng tiền tệ được tìm thấy trong M1, M2 và M3. M1 là tiền trong lưu thông, M2 là M1 cộng tiền gửi tiết kiệm và thời gian dưới 100.000 USD và M3 là M2 cộng với tiền gửi lớn thời gian trên $ 100, 000. Vì vậy, hoạt động thị trường mở là việc phát hành nợ thay thế bằng tiền. Tiền tệ là gì?

Việc kiếm tiền từ món nợ cũng có thể được mô tả như sự tăng trưởng của tiền trong nợ nần của liên bang hoặc không có sự gia tăng tiền trong mối quan hệ với nợ nần. Ví dụ cuối cùng này được gọi là hiệu quả thanh khoản, nơi sự tăng trưởng của tiền thấp dẫn đến lãi suất thấp. Hoặc sẽ thay đổi vận tốc của tiền, được định nghĩa là tốc độ lưu chuyển tiền tệ nhanh như thế nào. Thông thường mục tiêu là tăng trưởng nợ bằng tốc độ. Điều này cho phép hệ thống đồng bộ.

Tại sao Fed tạo ra khoản nợ?
Cách hiểu rõ hơn về mối quan hệ này là hỏi: mục tiêu của Fed là gì? Liệu họ có mục tiêu tăng trưởng với tốc độ, tăng trưởng tiền tệ để tạo việc làm, như đã từng xảy ra, tăng trưởng tiền tệ bằng với việc cung cấp tiền, mục tiêu lãi suất hoặc lạm phát hiện nay? Mục tiêu lạm phát không chỉ chứng tỏ là thảm khốc, nhưng các nghiên cứu cho thấy mối quan hệ thống kê tiêu cực đã buộc phải có mối quan hệ tăng trưởng. Nhiều đường đã được thử nghiệm kể từ khi Đạo luật Dự trữ Liên bang 1913 được thông qua, tạo ra Hệ thống Dự trữ Liên bang.

Câu hỏi về việc kiếm tiền và tăng trưởng dựa trên nợ phải được hiểu theo khía cạnh hiệu ứng số nhân, lượng tiền cung cấp tăng như thế nào để đáp ứng với những thay đổi trong cơ chế tiền tệ. Đây là một phương pháp tốt hơn để hiểu sự nắm giữ của Fed. Giả sử Fed thay đổi yêu cầu dự trữ của các ngân hàng, tỷ lệ tiền mặt các ngân hàng phải giữ với tiền gửi của khách hàng. Điều này sẽ làm thay đổi tốc độ tăng trưởng của số nhân, cơ sở tiền tệ và có thể gây ra sự thay đổi lãi suất. Chừng nào mà nợ được đồng bộ với sự tăng trưởng tiền tệ này, không có tiền tệ xảy ra vì tất cả những gì đã được tăng lên là cơ sở tiền tệ hoặc cung cấp tiền và tín dụng. Những nghiên cứu trước đây qua nhiều năm cho thấy, không nghi ngờ gì, tác động thống kê giữa tăng trưởng tiền tệ và thay đổi nợ. Các Hình thức Kiếm tiền khác Việc kiếm tiền diễn ra theo những cách khác, chẳng hạn như khi tăng trưởng tiền nhằm vào lãi suất cao hơn. Đây là sự tăng trưởng tiền tệ với các mục tiêu tăng trưởng mong muốn. Cách duy nhất có thể xảy ra là giảm mức độ trưởng thành để tăng tính thanh khoản thu nhập cố định. Sự gia tăng thanh khoản và việc giảm nợ tương ứng sẽ gây ra cung tiền cao hơn và sự mất cân bằng trong tăng trưởng nợ. Lãi suất sẽ phải tăng lên để mang lại sự cân bằng trở lại hệ thống. Vấn đề xảy ra khi lãi suất tăng, giá trị nợ tồn đọng giảm. Nợ dài hạn giảm nhiều hơn nợ ngắn hạn, do đó thâm hụt do sự suy giảm hoạt động kinh tế và tỷ lệ nợ / thu nhập tăng lên.Phương pháp này sẽ thúc đẩy tăng trưởng GDP trong ngắn hạn, nhưng sẽ làm chậm lại một nền kinh tế trong dài hạn.

Trong chu kỳ thu hẹp và môi trường lãi suất thấp, tăng trưởng tiền và nợ thường giảm cùng một lúc. Điều này có nghĩa là các chính phủ phải thanh toán các trái phiếu, ghi chú và hóa đơn đang đáo hạn trên thị trường. Nợ mới và thuế là cần thiết để nghỉ hưu nợ cũ và phục vụ các khoản nợ mới. Nếu giá trái phiếu không tăng và các chính phủ chỉ phải trả lãi suất thì điều này sẽ đảm bảo cho những đợt giảm thêm và kéo dài chu kỳ. Khoản nợ tăng gấp ba lần giữa năm 1943 và 1946 vì các nhà đầu tư không muốn mua trái phiếu có giá giảm. Tuy nhiên, miễn là tăng trưởng tiền bằng nợ, không có tiền tệ xảy ra.

Kết luận: Các vấn đề kiếm tiền
Điều quan trọng là phải theo dõi số tiền nợ và thời gian đáo hạn do Kho bạc cung cấp. Phần lớn, các kỳ hạn bằng nhau được cung cấp theo truyền thống trong các trái phiếu 2, 10, và 30 năm và T-Bills 13 tuần. Hãy theo dõi bất kỳ thay đổi nào đối với sự năng động này khi sự tăng trưởng của tiền nợ sẽ thay đổi. Cũng xem giá của các dụng cụ khác nhau. Bạn không muốn nợ ngắn hạn phải trả nhiều hơn nợ dài hạn. Điều này thể hiện sự thay đổi bán buôn trong tỷ lệ tăng trưởng nợ.

Cần đặc biệt cẩn thận khi có nhu cầu vay nợ ngắn hạn vì có thể làm cho vốn dài hạn hơn. Đây được gọi là tính trung lập về khoản nợ hoặc Equivalence của Ricardian, được đặt tên theo David Ricardo, nhà kinh tế học nổi tiếng thế kỷ 18. Nợ trung lập nợ có thể được xem là xảy ra khi Kho bạc phát hành nợ ngắn hạn hơn kỳ hạn dài hơn. Mục đích là gấp đôi: để che giấu mức thâm hụt hoặc, cũng như nhiều năm trước, để giữ lạm phát và thất nghiệp thấp. Trong khi khoản nợ ròng đã phát hành có thể bằng nhau, thì những ảnh hưởng lâu dài có thể gây tàn phá cho nền kinh tế. Cuối cùng, hãy nhận biết các tuyên bố của Fed, vì chính sách tiền tệ chỉ có thể nhắm mục tiêu đến cung tiền hoặc lãi suất. (Để có tổng quan chung về các yếu tố kinh tế vĩ mô, xem

Phân tích Kinh tế vĩ mô
.)