Hầu hết các nhà đầu tư lựa chọn không hiểu rõ mức độ biến động có thể ảnh hưởng như thế nào đến giá cả của các lựa chọn và sự biến động được thu hút tốt nhất và biến thành lợi nhuận như thế nào. Như hầu hết các thương nhân mới bắt đầu là người mua lựa chọn, họ bỏ lỡ cơ hội để có lợi từ sự suy giảm của biến động cao, có thể được thực hiện bằng cách xây dựng một vị trí trung lập delta. Bài viết này xem xét cách tiếp cận trung lập với các lựa chọn giao dịch có thể tạo ra lợi nhuận từ việc giảm bớt sự biến động ngụ ý (IV) ngay cả khi không có bất kỳ chuyển động cơ bản nào. (Để biết thêm về chiến lược này, hãy kiểm tra Các chiến lược giao dịch quyền chọn: Tìm hiểu vị trí của Delta .)

Hướng dẫn: Sự biến động tùy chọn

Ngắn Vega Phương pháp tiếp cận vị trí-điểm hiện tại được trình bày ở đây là một trong đó có vega ngắn khi IV là cao. Ngắn vega với IV cao, tạo ra một chiến lược delta vị trí trung lập khả năng thu được từ sự suy giảm IV, có thể xảy ra nhanh chóng từ mức độ cực đoan. Tất nhiên, nếu sự biến động tăng lên thậm chí còn cao hơn, vị trí sẽ mất tiền. Do đó, tốt nhất nên thiết lập các vị trí trung lập vega delta ngắn khi sự biến động ngụ ý ở mức nằm trong bảng xếp hạng percentile thứ 90 (dựa trên sáu năm của lịch sử trước biến động ngụ ý). Quy tắc này không đảm bảo ngăn ngừa thua lỗ, nhưng nó cung cấp một lợi thế thống kê khi giao dịch kể từ khi IV cuối cùng sẽ trở lại với ý nghĩa lịch sử mặc dù nó có thể tăng cao hơn trước. (Tìm hiểu tất cả những gì bạn cần biết về IV và percentiles trong The ABCs Of Option Volatility .)

Chiến lược được trình bày dưới đây tương tự như sự phân bố theo lịch ngược lại (ngược chiều ngược lại), nhưng có một trạng thái trung tính được tạo ra bởi neutralizing gamma đầu tiên và sau đó điều chỉnh vị trí thành trung tính delta. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng bất kỳ động thái quan trọng nào trong cơ bản sẽ làm thay đổi tính trung lập vượt quá các phạm vi được chỉ định bên dưới (xem hình 1). Với cách nói này, cách tiếp cận này cho phép một phạm vi giá cả lớn hơn của nền tảng giữa có một sự trung lập xấp xỉ với delta, cho phép thương nhân chờ đợi một lợi nhuận tiềm năng từ sự sụt giảm cuối cùng của IV. (Xem

Chiến lược Lựa chọn Thị trường Giao dịch để tìm hiểu xem sự lan truyền của lịch ngược lại là cách tốt để nắm bắt mức độ biến động ngụ ý cao và biến nó thành lợi nhuận.)

S & P Reverse Diagonal Calendar Trải

Chúng ta hãy xem một ví dụ để minh họa cho quan điểm của chúng ta. Dưới đây là chức năng lãi / lỗ của chiến lược này. Với hợp đồng kỳ hạn Jun S & P 500 ở mức 875, chúng tôi sẽ bán bốn lần gọi Tháng Chín 875 và mua bốn lần gọi tháng 6 năm 950. Cách chúng tôi chọn các cuộc đình công như sau: chúng tôi bán tiền tệ cho các lựa chọn ở xa tháng và mua một cuộc đình công cao hơn của các lựa chọn tháng gần đó có một gamma phù hợp.Trong trường hợp này, gamma gần giống nhau cho cả hai cuộc đình công. Chúng ta sử dụng bốn phần vì vị trí delta cho mỗi lần lan truyền là xấp xỉ âm delta, -0. 25, tổng cộng là -1. 0 nếu chúng ta làm điều đó bốn lần. Với vị trí âm dương (-1), bây giờ chúng ta sẽ mua một hợp đồng tương lai tháng 6 để vô hiệu hoá vị trí đồng bằng này, để lại gamma trung hòa gần như hoàn hảo và vùng đồng bằng trung hòa. Biểu đồ lợi nhuận sau đây được tạo ra bằng cách sử dụng OptionVue 5 Options Analysis Software để minh họa cho chiến lược này.

Hình 1: Vị trí-delta trung hòa. Biểu đồ lãi / lỗ T + 27 được đánh dấu màu đỏ. Ví dụ này loại trừ hoa hồng và lệ phí, có thể thay đổi từ môi giới sang môi giới. Biểu đồ này đã được tạo bằng cách sử dụng OptionVue.

Như bạn thấy từ hình 1 ở trên, đường cắt ngang T + 27 (đồ thị thấp hơn bên trái của giá đánh dấu theo chiều dọc) gần như là một hàng rào hoàn hảo đến 825 và ở bất cứ nơi nào trên bờ (phía trên đồ thị bên phải của dấu hiệu giá đứng), được nhìn thấy dốc lên một chút cao hơn khi giá di chuyển đến phạm vi 949-50. Các cơ sở được chỉ định với các điểm đánh dấu dọc ở 875. Tuy nhiên, nhận thức rằng trung tính này sẽ thay đổi khi thời gian vượt quá một tháng vào thương mại, và điều này có thể được nhìn thấy trong các dash khác và dọc theo dòng lợi nhuận / lỗ rắn cho thấy lợi ích và tổn thất tại thời điểm hết hạn).

Chờ đợi sự sụp đổ

Mục đích ở đây là để giữ trung lập trong một tháng và sau đó tìm kiếm một sự sụp đổ của biến động, khi đó thương mại có thể được đóng lại. Cần chỉ định một khung thời gian, trong trường hợp này là 27 ngày, để có một kế hoạch "bảo lãnh". Bạn luôn có thể thiết lập lại vị trí một lần nữa với các cuộc đình công mới và tháng nên sự biến động vẫn cao. Sự lộn ngược ở đây có một sự thiên vị delta delta nhẹ và nó chỉ ngược lại. Bây giờ chúng ta hãy nhìn vào những gì sẽ xảy ra với sự giảm biến động.
Vào thời điểm giao dịch này, sự biến động ngụ ý của các hợp đồng tương lai của S & P 500 đã ở mức xếp hạng thứ 90, vì vậy chúng tôi có mức độ biến động rất cao để bán. Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta kinh nghiệm sự giảm bớt biến động ngụ ý từ mức trung bình lịch sử? Trường hợp này sẽ chuyển thành sự giảm xuống 10 điểm phần trăm trong sự biến động ngụ ý, mà chúng ta có thể mô phỏng.

Hình 2: Lợi nhuận từ việc giảm 10 điểm phần trăm của sự biến động ngụ ý. Ví dụ này loại trừ hoa hồng và lệ phí, có thể thay đổi từ môi giới sang môi giới. Biểu đồ này được tạo ra bằng cách sử dụng OptionVue

Lợi nhuận

Trong hình 2 ở trên, đồ thị thấp hơn là đồ thị T + 27 từ hình 1, cho thấy trung tính gần-đồng bằng trong một phạm vi rộng giá cho cơ sở. Nhưng hãy nhìn vào những gì xảy ra với sự sụt giảm về sự biến động ngụ ý của chúng ta từ mức trung bình trong sáu năm. Ở bất kỳ mức giá nào, chúng tôi có lợi nhuận đáng kể trong một phạm vi rộng, khoảng từ 6 đến 000 đô la Mỹ nếu chúng ta ở giữa giá 825 và 950. Trên thực tế, nếu biểu đồ lớn hơn, nó sẽ mang lại lợi nhuận xuống còn dưới 750 điểm và có tiềm năng về lợi nhuận ở bất cứ nơi nào có xu hướng tăng trong khung thời gian T + 27!
Các yêu cầu ròng ròng để thiết lập thương mại này sẽ là khoảng $ 7,500 và sẽ không thay đổi quá nhiều khi vị trí đồng bằng vẫn gần trung lập và sự biến động không tiếp tục tăng. Nếu sự biến động ngụ ý tiếp tục gia tăng, có thể phải chịu lỗ, vì vậy luôn có kế hoạch bảo lãnh, khoản lỗ của một đô la hoặc một số ngày hạn định trước để duy trì thương mại. Chiến lược nâng cao khả năng nắm bắt các lựa chọn tương lai S & P biến đổi ngụ ý cao bằng cách xây dựng một sự phân bố theo lịch chéo đường chéo (reverse chalk) được áp dụng cho bất kỳ thị trường nào nếu có thể tìm thấy các điều kiện tương tự. Thương mại được hưởng lợi từ sự biến động bất lợi ngay cả khi không có sự dịch chuyển của cơ sở; tuy nhiên, tiềm năng lợi nhuận có thể sẽ tăng nếu tăng điểm. Nhưng với theta làm việc chống lại bạn, thời gian trôi qua sẽ dẫn đến tổn thất dần dần nếu tất cả những thứ khác vẫn như nhau-tháng mười một để sử dụng quản lý mất đô la hoặc thời gian dừng lại với chiến lược này. (Tìm hiểu thêm về tương lai trong

Hướng dẫn nguyên tắc Tương lai của chúng tôi.)