Các thương nhân Black Swan là những người đầu tư vào các sự kiện có xác suất thấp và béo vây, dẫn đến những khoản lợi nhuận khổng lồ nếu chúng xảy ra. Loại thương gia này được mô tả trong cuốn sách "The Big Short" của Michael Lewis, và bây giờ là cuốn Fooled by Randomness của Nassim Taleb. "Chính xác là một thương nhân Black Swan và họ đầu tư vào đâu? (Để biết thêm thông tin, xem: 4 trong số lượng hàng hóa tăng mạnh nhất và giảm xuống .)

Black Swan

Black Swan được đặc trưng như một sự kiện không dự đoán được, không lường trước được và khi nó xuất hiện, mang lại những hậu quả rất lớn của tác động không cân xứng. Nó là một sự kiện ngoại sinh được tìm thấy ở các đầu dày, đuôi mỡ của phân bố xác suất. Thuật ngữ này có nguồn gốc từ cụm từ Latin "một con chim quý hiếm trên đất liền và rất giống với một con thiên nga đen" từ khi người ta nghĩ rằng con thiên nga đen không tồn tại.

AD:

Sự kiện thảm khốc bất thường

Đầu tư Black Swan đặc biệt là gì? Ví dụ sáng có thể được tìm thấy trong hoán đổi mặc định tín dụng được sử dụng cho các chứng khoán được thế chấp ngắn trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-2008 của U. Sự kiện có độ tin cậy cao, thấp trong trường hợp này là sự sụp đổ của thị trường nhà ở Ucraina được tiên đoán bởi các tiêu chuẩn cho vay tiêu cực và các khoản nợ trả nợ sau đó. Sự lây lan xảy ra vì các khoản cho vay đã được chứng khoán hóa dưới dạng chứng khoán được hỗ trợ thế chấp (MBS) và các khoản nợ liên doanh (CDO). Giả định rằng các chứng khoán có xếp hạng tín dụng cao sẽ không thất bại, nhưng các đợt nợ cao hơn trong các tháp CDO phụ thuộc vào các đợt tín dụng cấp thấp hơn và một khi họ thất bại, toàn bộ tháp Jenga đã lật đổ.

Hoán đổi mặc định tín dụng là công cụ được lựa chọn cho các thương nhân Black Swan vốn đầu tư vào sự sụp đổ của nhà ở, một chính sách bảo hiểm trên các chứng khoán có khoản thế chấp đã trả rất nhiều khi thất bại . Các thương nhân trong trường hợp này phải chịu chi phí trả trước danh nghĩa dưới dạng phí bảo hiểm, giống như chủ sở hữu nhà trong trường hợp bảo hiểm của chủ sở hữu nhà. Một nhà kinh doanh như vậy, những người đã lớn đã được Charlie Ledley của Cornwall Capital.

Gặp gỡ Black Swan

Ngay từ khi xảy ra khủng hoảng, Ledley đã phát hiện ra rằng "cách tốt nhất để kiếm tiền trên Phố Wall là tìm ra bất cứ điều gì mà phố Wall tin rằng ít nhất sẽ xảy ra và đặt cược vào sự kiện của nó ", như được mô tả chi tiết trong cuốn sách của Michael Lewis," The Big Short. Ông và các đối tác của ông ở Cornwall hiểu rằng thị trường đang có xu hướng "đánh giá thấp khả năng thay đổi mạnh mẽ", hay sự kiện Black Swan.

Trước khủng hoảng, Cornwall Capital đầu tư vào nhiều sự kiện xác suất thấp, trong đó đầu tiên là đầu tư vào Capital One Financial Corp (COF

COFCapital One Financial Corp92.30 + 0. 76%

Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6

), một công ty thẻ tín dụng cho vay với người dùng thẻ tín dụng dưới chuẩn. Theo báo cáo của Văn phòng Giám sát Tạm thời và Cục dự trữ liên bang về số tiền dự trữ mà công ty cần để bù đắp cho khoản nợ dưới chuẩn, cổ phiếu của Capital One đã sụp đổ 60% vào năm 2002. Công ty cũng có những vấn đề về tính toàn vẹn ở đầu khi CFO của công ty bán phá giá cổ phiếu trước khi thông tin điều tiết được công khai. Ledley và phi hành đoàn xác định rằng một trong hai công ty bị điều khiển bởi kẻ lừa đảo và do đó trị giá $ 0, hoặc nó là một công ty vững chắc và trị giá 60 đô la một cổ phiếu. Nó đã được giao dịch tại 30 $ một cổ phiếu tại thời điểm đó. Do đó, nó có giá trị $ 0 hoặc $ 60 và hợp đồng lựa chọn dài hạn (LEAPs) trên công ty đã bán giá rẻ. Ledley và Cornwall tin rằng các mô hình định giá quyền chọn của Black Scholes sử dụng để định giá LEAP đã đưa ra một số giả định sai lầm và không tính đến các sự kiện mà cổ phiếu có thể đạt $ 0 hoặc $ 60. Các mô hình giả định rằng cổ phiếu có nhiều khả năng sẽ lên đến 35 đô la trong hai năm tới hơn 40 đô la, và nhiều khả năng sẽ lên đến 40 đô la hơn 45 đô la, và theo các chi tiết trong "The Big Short". "Ledley tin rằng Capital One trị giá 60 đô la và mua 8 000 hợp đồng với giá $ 26,000. Nếu sự kiện này không xảy ra thì Cornwall sẽ là 26.000 đô la Mỹ. Tuy nhiên, nếu sự kiện có độ lớn, đã xảy ra thì lợi ích tiềm năng sẽ hầu như không giới hạn. Cuối cùng, Capital One đã được chứng nhận bởi các nhà quản lý, cổ phiếu đã lên đến 60 đô la và vị trí của Cornwall đã lên tới 526.000 đô la, mức tăng 1, 923%. Black Swan đã xuất hiện và Cornwall đã sẵn sàng. Chỉ cần hai chữ: Thịt lợn

Sự đầu tư này đóng gói các đặc tính của Black Swan đầu tư: một sự kiện xác suất thấp với chi phí trả trước tối thiểu (chi phí của các lựa chọn) và một khoản hoàn trả rất lớn trong sự kiện xảy ra.

Với thành công này, chiến lược đi về phía trước của Cornwall bao gồm việc đầu tư vào những lựa chọn rẻ tiền cho bất cứ thứ gì và mọi thứ từ chứng khoán Hàn Quốc đến thịt heo thịt đến tiền tệ thế giới thứ ba, "bất cứ thứ gì có giá như khả năng thay đổi đáng kể" The Big Short. "Nói theo cách của họ, họ" cảm thấy rằng người dân, và bởi các thị trường mở rộng, gặp khó khăn trong việc gắn xác suất thích hợp vào những sự kiện không thể xảy ra. "

Cuối cùng Ledley và Cornwall đã tìm cách hoán đổi nợ xấu và đánh cược vào thị trường nhà ở U. Kết quả? Tăng gấp bốn lần vốn của công ty từ 30 triệu USD lên 135 triệu USD. Nassim Taleb kể về câu chuyện của Nero Tulip, một nhà kinh doanh đầu tư bảo thủ đã nhìn thấy nhiều thương gia với nhiều năm hành động "thổi bùng lên" sau khi không tính đến một sự kiện ngẫu nhiên mà cuối cùng đưa họ xuống trong một thời trang lớn. Thương nhân Nero của chúng tôi sử dụng các khoản lỗ chiết khấu để hạn chế tổn thất về giao dịch, anh ta không bao giờ bán những lựa chọn khỏa thân, anh ta hiểu rằng sự kiện ngẫu nhiên đang chờ đợi, lẩn quẩn quanh góc tiếp theo. Taleb nói với chúng ta rằng con người có khuynh hướng bị lừa bởi sự ngẫu nhiên này và không nên nhầm lẫn về may mắn với kỹ năng.Một sự chắc chắn là không có gì là một số con thiên nga đen và tồn tại. Taleb đề xuất một chiến lược đầu tư barbell, trong đó một nhà đầu tư đặt một phần lớn danh mục đầu tư của mình vào các công cụ cực kỳ an toàn như: như là các kho bạc và sự cân bằng của danh mục đầu tư trong các khoản đầu cơ như các lựa chọn. Điều này cho phép nhà đầu tư được bảo vệ và lợi dụng tính ngẫu nhiên. (Để biết thêm thông tin, hãy xem:

Chiến lược đầu tư của Barbell

.)

Dòng dưới cùng

Đơn giản chỉ cần, để trở thành Black Swan-like, ta nên tìm ra sự kiện không mong muốn mà những người khác đã giảm giá ; giá nhà đất không bao giờ giảm xuống, các nước thuộc khu vực đồng tiền chung Châu Âu không bị vỡ nợ, Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Các mô hình có sai sót và như Taleb chỉ ra, xác suất không chính xác được tính nếu ở tất cả. Công cụ được Black Swan lựa chọn trong quá khứ là một khía cạnh ngắn trong hoán đổi và hoán đổi tín dụng mặc định, dẫn đến tổn thất và tổn thất khổng lồ. Tìm kiếm và khám phá các sự kiện xác suất thấp có hậu quả rất lớn của tác động không cân xứng; nắm lấy Black Swan.