Các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán đã có một đồng minh quan trọng trong năm năm qua: công ty Mỹ. Những người mua cổ phiếu của công ty đã thu hẹp mọi loại người mua khác kể từ năm 2011. Trong quý I năm 2016, việc mua lại cổ phiếu đạt mức 165 tỷ USD, là khoản tiền lớn nhất kể từ năm 2007, trong khi quỹ tương hỗ và quỹ giao dịch bán 40 tỷ USD trong cổ phiếu.

Tuy nhiên, trong bốn tháng qua, hành vi của công ty đối với mua lại đã tạo ra một sự thay đổi bất ngờ và kịch tính. Thông báo mua lại đã giảm 38% xuống còn 244 tỷ USD, mức giảm lớn nhất kể từ năm 2009. Các đợt tăng giá nghiêm trọng đối với thị trường bao gồm sự suy giảm lợi nhuận của công ty, sự suy yếu của hàng hoá và thị trường mới nổi và những đánh giá cao về lịch sử. Nếu không có các công ty cung cấp hỗ trợ cho giá cổ phiếu, một số nhà phân tích lo sợ rằng thị trường bò đực 7 năm có thể sẽ dừng lại.

-1->

Các công ty cắt giảm cổ tức

Việc cắt giảm mua lại cổ phần trùng với sự cắt giảm trong việc phát hành cổ tức của các công ty. Quý I năm 2016 là quý thứ tư liên tiếp giảm điểm của Chỉ số Standard and Poor's 500 (S & P 500) do tổng thu nhập của chỉ số này giảm 7%. Để đáp lại, số lượng các công ty cắt giảm cổ tức đạt được một mức cao trong bảy năm. Các tập đoàn đã mua lại cổ phần và phát hành cổ tức ngay cả khi họ vay tiền để làm như vậy. Thực tiễn này đã đưa ra những lời chỉ trích từ các chính trị gia kể cả Hillary Clinton. Trong một bài phát biểu vào tháng 7 năm 2016, ứng cử viên tổng thống của đảng Dân chủ đã lập luận rằng hành vi này gây tổn hại cho nền kinh tế bằng cách chuyển tiền có thể dùng để đầu tư. Clinton có thể có một điểm, vì, tính đến quý I năm 2016, chi tiêu vốn giảm 5,9%, mức giảm lớn nhất kể từ năm 2009.

Các áp lực chính trị có thể đóng một vai trò nhỏ trong việc ảnh hưởng đến các hành động của công ty đối với cổ tức, nhưng chắc chắn nó không nói lên toàn bộ câu chuyện. Các tập đoàn đã có thể trả cổ tức và mua lại cổ phiếu trong các con số kỷ lục vì thị trường vốn đã chấp nhận hành vi này. Mức thấp kỷ lục trên đường cong năng suất và phí bảo hiểm rủi ro cổ phần thấp đã làm giảm chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) cho các công ty. Chừng nào mà các công ty có thể tạo ra lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu vượt quá WACC, điều đó có nghĩa là phải vay lại để mua lại cổ phiếu. Đối với cổ tức, miễn là các thị trường thu nhập cố định vẫn còn đói cho sản lượng, các công ty có thể vay vốn với giá rẻ và trả cổ tức. Tuy nhiên, nếu tỷ lệ tăng, như họ có trong thị trường năng suất cao, việc thực hiện vay để trả cổ tức có thể là quá tốn kém. Cuối cùng, các thị trường thu nhập cố định có thể quyết định liệu việc cắt giảm cổ tức là một phản ứng tạm thời cho một môi trường thu nhập khó khăn hay sự thay đổi vĩnh viễn của công ty Mỹ.

Các công ty không chỉ cắt giảm mua lại cổ phiếu thực tế trong bốn tháng qua mà còn cắt giảm kế hoạch mua lại cổ phiếu trong tương lai. Các khoản mua lại theo kế hoạch đã giảm 147 tỷ đô la từ giữa năm 2015. Một lưu ý quan trọng với dữ liệu này là các khoản mua lại theo kế hoạch không bao gồm các ngân hàng lớn. Các nhà chức trách Hoa Kỳ tiến hành kiểm tra căng thẳng hàng năm để xác định mức độ đầy đủ vốn của các ngân hàng lớn và thông báo kết quả vào tháng 6 năm 2016. Các ngân hàng phải chờ đợi những kết quả đó trước khi quyết định phân bổ vốn.

Lý do lạc quan

Một số nhà phân tích thấy không có lý do quan tâm trong việc mua lại cổ phần bị từ chối. David Kostin, chiến lược gia cổ phần của Tập đoàn Goldman Sachs (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37%

Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6

), cho rằng các công ty có khả năng tăng chi tiêu vào năm 2016. Ông dự đoán tăng 7% mua lại vào năm 2016 trong năm 2015 và thừa nhận đây là nguồn cung chính cho nhu cầu về cổ phiếu. Tương tự như vậy, Joseph Amato, giám đốc đầu tư cổ phần tại Neuberger Berman LLC, cho rằng những lo ngại về kinh tế và tín dụng toàn cầu đã tạo ra sự sụt giảm trong quý đầu năm 2016. Khi mối lo ngại đó tan rã trong nửa sau năm 2016, người mua doanh nghiệp sẽ quay trở lại thị trường.

Thông báo mua lại dưới dạng tín hiệu Việc mua lại được thông báo cung cấp tín hiệu về sự tự tin trong kinh doanh. Việc mua lại thực tế từ năm 1985 khoảng 81% số lần mua lại cổ phần được ủy quyền. Nếu tỷ lệ này được giữ lại vào năm 2016, việc mua lại thực tế sẽ giảm xuống dưới 600 tỷ đô la lần đầu tiên kể từ năm 2013. Thời điểm có thể không hợp lý, vì hiệu quả của việc mua lại có thể đang suy yếu. Chỉ số mua S & P 500 đã kéo theo S & P 500 gần 10 điểm phần trăm từ tháng 3 năm 2015 đến tháng 3 năm 2016. Trong 4 năm trước, chỉ số mua lại đánh bại S & P 500 bằng 3,5 điểm. Tuy nhiên, những lo ngại về việc bán lại cổ phiếu có thể bị thổi phồng. Các tập đoàn có số tiền gần như bằng tiền mặt trong bảng cân đối kế toán và lãi suất vẫn ở mức thấp kỷ lục. Nếu những điều kiện đó vẫn tồn tại, sẽ không có lý do gì để lo ngại rằng sẽ có một đợt sụt giảm lớn trong việc mua lại cổ phần.