Rất ít từ ngữ trong lĩnh vực tài chính có ý nghĩa tiêu cực lớn hơn "dẫn xuất", phần lớn nhờ cuộc khủng hoảng tài chính 2007-08. Với sự hiểu biết của người quan sát bình thường, các thương nhân trong bộ trang phục của nhà thiết kế và đôi giày Barker Black trao đổi một số công cụ tài chính cực kỳ phức tạp, dẫn đến hàng chục ngàn người Mỹ bị thế chấp nhà cửa mất nhà cửa. Warren Buffett nổi tiếng đã sánh các dẫn xuất với WMDs - vũ khí hủy diệt hàng loạt - nhưng rồi lại Buffett thường vạch trần các ngôn từ lôi cuốn mà các phương tiện truyền thông coi là tuyên bố của thần thánh.

Giống như các đối tượng toán học của chúng, các dẫn xuất có mức độ phức tạp khác nhau. Các hợp đồng tương lai đơn giản là các dẫn xuất, và không ai kêu gọi chúng được điều chỉnh ra khỏi sự tồn tại.

Chúng tôi gọi những chứng khoán này là "dẫn xuất" vì họ thu được từ các chứng khoán khác. Ví dụ, nếu IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 cổ phiếu đang được giao dịch ở mức 160 USD. 48 vào một buổi sáng thứ hai, bạn có thể mua một lựa chọn để mua cổ phiếu IBM (tại bất kỳ mức giá khác nhau) vào một ngày trong tương lai. Đối với $. 14 bạn có thể mua một lựa chọn cho bạn quyền mua IBM vào thứ Sáu đó với giá 165 đô la. Do đó, thị trường en masse tin rằng cổ phiếu của IBM sẽ tăng vào cuối tuần. Nói rằng cổ phiếu của IBM đã tăng lên quá 165 USD, đến 180 USD vào thứ Sáu. Nếu nó đã làm, thì cho $. 14 bạn đã mua quyền kiếm được 15 đô la lợi nhuận ngay lập tức (bằng cách mua cổ phiếu ở mức giá chiết khấu mà quyền sở hữu của bạn lựa chọn, sau đó bán nó với giá khởi điểm)

Lợi tức trên 107 lần khi đầu tư 4 ngày? Âm thanh khích lệ, để nói nhẹ nhàng. Việc nắm bắt được rằng cổ phiếu của IBM hầu như chắc chắn sẽ không đạt 180 USD trong một cửa sổ quá ngắn ngủi. Trên thực tế, nếu giá vào thứ Sáu là bất cứ nơi nào ngắn của $ 165. 14, tùy chọn của bạn là vô giá trị. (Giá thỏa thuận thậm chí còn cao hơn một vài đồng xu, một khi bạn tính chi phí giao dịch)

Để so sánh, chỉ cần mua cổ phiếu của IBM thì ít biến động hơn. Thực tế nói, 160 đô la của bạn. 48 sẽ không tăng 107 lần trong một tuần, nhưng nó sẽ không kết thúc là vô giá trị.

Một số khẳng định của Buffet về các dẫn xuất là apt. Một phái sinh có thể tiêu diệt tài sản một cách nhanh chóng. Nhưng nó cũng có thể làm tăng thêm tài sản một cách ngoạn mục. Ở mức lựa chọn cổ phiếu thông thường, điểm là hiển nhiên. Nhưng ở mức độ trừu tượng cao hơn, sự biến động của các dẫn xuất thậm chí còn rõ rệt hơn.

Đem hoán đổi nợ xấu, các thiết bị bí mật nổi tiếng được đổ lỗi cho việc phá hủy ngân hàng đầu tư Bear Stearns. Người bán chứng từ CDS cho sự đáng tin cậy của một bên thứ ba, nói rằng nếu bên thứ ba nói về món nợ không thanh toán, người bán sẽ tạo ra sự khác biệt.Người mua được đảm bảo, và đang trả phí bảo hiểm cho đặc quyền.

Vấn đề với hoán đổi nợ tín dụng là sự khác biệt về tính đáng tin cậy của các tổ chức kinh doanh là vấn đề thuộc loại, chứ không phải mức độ. Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84 14 + 0 .11% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ) là đáng tin cậy đáng tin cậy, và có lẽ không có một hóa đơn chưa thanh toán kể từ năm 1975 sáng lập. Chính phủ Hy Lạp ngồi ở cực kia. Nhưng bạn không thể vô hiệu hóa lịch sử tín dụng đáng ngờ của một người cho vay chỉ bằng cách tính thêm một vài đô la cho một hoán đổi nợ xấu. Và người sở hữu một CDS có thể liệt kê nó trên các cuốn sách như là một tài sản. Đến năm 2007, toàn bộ thị trường hoán đổi nợ xấu mặc định là 45 nghìn tỷ đô la - gấp đôi thị trường chứng khoán của U. Các dẫn xuất có thể có giá trị hơn các thực thể cụ thể thực tế? Tất nhiên, không, ít nhất là trong dài hạn, đó là lý do tại sao thị trường hoán đổi tín dụng mặc định đã bị thu hẹp bởi hơn một nửa.

Những gì Buffett có vẻ đang nói là phần lớn sự nguy hiểm của các dẫn xuất phụ thuộc vào ai mua và ai bán. Nếu bạn mất $. 14 nếu bạn là một người lập dị áp dụng toàn bộ 10 triệu USD tài sản của mình cho nhiệm vụ, nó sẽ không ảnh hưởng đến nền kinh tế nhiều hơn bạn. Nếu bạn là một tổ chức cho vay hay một công ty quản lý đầu tư, sử dụng tiền của người khác, thì đó là một câu chuyện khác.

Nếu bạn mong đợi sự nhất quán từ nhà đầu tư giàu nhất thế giới, hãy hiểu rằng công ty của ông Berkshire Hathaway vẫn tiếp tục nắm giữ hàng chục hợp đồng phái sinh. Burlington Northern Santa Fe, đường sắt thuộc sở hữu của Buffett Berkshire Hathaway (BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ), đã dành nhiều năm để mua các sản phẩm phái sinh khóa chặt trong giá của một trong những chi phí lớn nhất của công ty - nhiên liệu. Nếu các dẫn xuất là vũ khí hủy diệt hàng loạt, người ta cần phải thông báo cho kế toán của BNSF, người đã cho phép các công cụ phái sinh tiết kiệm cho đường sắt 29 triệu USD vào năm 2012.

Các dẫn xuất có nguồn gốc như là một cách để chuyển rủi ro . Các dẫn xuất đầu tiên - tương lai - cho phép nông dân trồng bông và lợn bán các mặt hàng của mùa giải tới với mức giá được bảo đảm hôm nay, thay vì lo lắng về việc thị trường sẽ làm gì trong vài tháng tới. Những người bán hàng của những hợp đồng tương lai này kiếm tiền nếu giá cả tăng lên và mất đi nếu họ giảm. Đối với người nông dân, người có thể bị xóa sổ nếu thị trường trở nên chua chát, chim cầm bút trong tay có giá trị hơn bất cứ thứ gì có thể ẩn nấp trong bụi cây. Các nhà phân phối trong các hợp đồng mua bán và chứng khoán được thế chấp không hoàn toàn tuân thủ các mặt hàng cơ bản như các nhà sản xuất bông, nhưng các nhà đầu tư vẫn muốn tìm kiếm những người tham gia thị trường khác để chuyển rủi ro của họ.

Đường đáy

Giống như súng, các dẫn xuất có thể cung cấp an toàn hoặc nguy hiểm. Tất cả phụ thuộc vào độ tin cậy của công trình xây dựng, và về ý định và kiến ​​thức chuyên môn của bất cứ ai đang sử dụng chúng.