Giá nhân với giá thường được sử dụng để xác định giá trị vốn cổ phần của một công ty. Sự dễ dàng và đơn giản của các phương pháp định giá tương đối này làm cho chúng trở thành một trong những yêu thích của các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ. Giá bán hàng, giá bán và giá trị sổ sách thường được phân tích khi so sánh giá của các cổ phiếu khác nhau dựa trên một tiêu chuẩn định giá mong muốn. Dòng tiền-to-cash-flow (P / CF) rơi vào cùng một thể loại với các chỉ số giá trên vì nó đánh giá giá cổ phiếu của công ty so với lượng tiền mặt mà công ty đang tạo ra.
TUTORIAL: Phân tích tỷ lệ

Tính tỷ số P / CF Số lần lặp P / CF được tính bằng cách tiếp cận tương tự với những gì được sử dụng trong các thước đo giá khác. Giá P, hoặc giá, chỉ đơn giản là giá cổ phiếu hiện tại của công ty. Để tránh sự biến động của sản phẩm nhiều lần, giá trung bình 30 hoặc 60 ngày có thể được sử dụng để có được giá trị ổn định hơn chứ không phải là sự lệch hướng của thị trường. Các CF, hoặc dòng tiền, được tìm thấy trong mẫu số của tỷ số này, thu được thông qua việc tính toán các dòng tiền mặt 12 tháng của công ty, chia cho số cổ phần chưa thanh toán.

Chúng ta hãy giả định rằng giá cổ phiếu trung bình 30 ngày của công ty ABC là 20 đô la - trong vòng 12 tháng qua đã phát sinh 1 triệu đô la tiền mặt và công ty có 200.000 cổ phiếu đang lưu hành. Tính dòng tiền mặt trên mỗi cổ phần (CFPS), một giá trị $ 5 được thu được ($ 1, 000, 000.200, 000). Sau đây, một người sẽ chia 20 đô la cho 5 đô la để có được mức giá yêu cầu nhiều. Cũng lưu ý rằng cùng một kết quả sẽ được xác định nếu nắp thị trường được chia cho tổng dòng tiền của công ty. (Tỷ lệ P / E là một công cụ đơn giản để đánh giá một công ty, nhưng không có một tỷ lệ nào có thể kể được toàn bộ câu chuyện) Xem

Hãy coi chừng các tín hiệu sai từ Tỷ số P / E .

Các loại lưu chuyển tiền tệ khác nhau

Có một số cách tiếp cận để tính dòng tiền. Khi thực hiện phân tích so sánh giữa các giá trị tương đối của các công ty tương tự, cách tiếp cận định giá phù hợp phải được áp dụng trong toàn bộ quá trình định giá. Ví dụ, một nhà phân tích có thể tính toán dòng tiền như đơn giản là cộng lại các chi phí không bằng tiền mặt như khấu hao và khấu trừ vào thu nhập ròng, trong khi một nhà phân tích khác có thể xem xét dòng tiền mặt tự do hơn. Hơn nữa, cách tiếp cận khác để xác định dòng tiền sẽ là đơn giản chỉ tổng hợp hoạt động, tài chính và đầu tư dòng tiền mặt được tìm thấy trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Trong khi phương pháp tiếp cận dòng tiền mặt miễn phí là thời gian thâm canh nhiều nhất, nó thường mang lại kết quả chính xác nhất, có thể so sánh giữa các công ty. Các dòng tiền tự do được tính như sau:

FCF = [Thu nhập trước thuế lợi tức (1 - Thuế suất) + khấu hao + khấu hao - Thay đổi vốn lưu động ròng - Chi phí vốn]

Hầu hết các đầu vào này đều có thể được kéo nhanh (đôi khi với một số tính toán nhỏ) ra khỏi báo cáo tài chính của công ty.Bất kể cách tiếp cận được thực hiện, nó phải nhất quán. (Khi cố gắng đánh giá một công ty, nó luôn luôn đi xuống để xác định giá trị của dòng tiền tự do và chiết khấu cho chúng đến ngày hôm nay) Kiểm tra

Định giá các công ty sử dụng giá trị hiện tại của dòng tiền tự do .) Tương đối Phân tích Giá trị

Khi tỷ số P / CF được tính, kết quả ban đầu không thực sự tiết lộ bất cứ điều gì có ý nghĩa to lớn đối với nhà phân tích. Tương tự như thủ tục tiếp theo đối với các phương pháp luận về giá trị tương đối - sử dụng các giá trị P / E, P / S và P / BV - thì P / CF phải được đánh giá dựa trên các công ty có thể so sánh. Một P / CF 5 không thực sự tiết lộ nhiều thông tin hữu ích trừ khi ngành công nghiệp và giai đoạn của cuộc sống cho công ty được biết đến. Giá nhiều dòng tiền tự do thấp có thể không hấp dẫn đối với một công ty bảo hiểm tăng trưởng chậm, nhưng vẫn là cơ hội mua sắm vững chắc cho việc khởi đầu công nghệ sinh học nhỏ. Về cơ bản, để có được một ý nghĩa nếu một công ty đang kinh doanh ở một mức giá rẻ so với dòng tiền của nó, một danh sách so sánh thích hợp phải hình thành chuẩn so sánh. Những thuận lợi và bất lợi của P / CF

Có một số lợi thế mà P / CF giữ được đối với các khoản đầu tư khác. Quan trọng nhất, trái ngược với thu nhập, doanh thu và giá trị sổ sách, các công ty có một thời gian khó khăn hơn để vận dụng dòng tiền. Mặc dù doanh thu và thu nhập không tránh khỏi có thể được điều chỉnh thông qua các hành vi như kế toán hăng hái, và giá trị sổ sách của tài sản là sự đánh giá chủ quan và phương pháp khấu hao, dòng tiền chỉ đơn giản là dòng tiền - đó là một số liệu cụ thể về số tiền mà trong một khoảng thời gian nhất định. Lưu lượng tiền mặt nhân cũng cung cấp một hình ảnh chính xác hơn của một công ty. Doanh thu, ví dụ, có thể rất cao, nhưng một tỷ suất lợi nhuận gộp thấp sẽ lau đi những lợi ích tích cực của khối lượng bán hàng cao. Tương tự như vậy, thu nhập nhân nhiều lần rất khó chuẩn hóa do thực tiễn kế toán đa dạng trong các công ty. Các nghiên cứu về phân tích cơ bản đã kết luận rằng tỷ lệ P / CF cung cấp một dấu hiệu đáng tin cậy về lợi nhuận lâu dài. Mặc dù có nhiều ưu điểm, nhưng có một số sự giảm nhỏ của tỷ số P / CF. Như đã nêu, dòng tiền trong mẫu số có thể được tính theo một số cách để phản ánh các loại dòng tiền mặt khác nhau. Ví dụ như, dòng tiền tự do cho các cổ đông được tính khác với dòng tiền cho các bên liên quan, khác với tổng kết các dòng tiền mặt khác nhau trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Để tránh nhầm lẫn, luôn luôn cần phải xác định loại luồng tiền mặt được áp dụng cho chỉ số. Thứ hai, tỷ số P / CF bỏ bê ảnh hưởng của các thành phần phi tiền mặt như doanh thu hoãn lại. Mặc dù điều này thường được sử dụng như một lập luận chống lại nhiều khoản mục không phải bằng tiền mặt như doanh thu hoãn lại cuối cùng sẽ đưa ra một thành tố tiền mặt hữu hình / có thể đo lường được. Cuối cùng, tương tự như tất cả các kỹ thuật định giá nhiều lần, tỷ lệ P / CF là một cách tiếp cận "nhanh và bẩn" cần được bổ sung với các thủ tục dòng tiền chiết khấu.(

Phân tích giá trị của một cổ phiếu dựa trên dòng tiền mặt cũng tương tự như việc xác định xem một cổ phiếu có phải là cổ phần hay không dưới hoặc đánh giá cao dựa trên thu nhập. Tỷ lệ P / CF cao chỉ ra rằng công ty cụ thể đang kinh doanh ở mức giá cao nhưng không tạo ra đủ dòng tiền để hỗ trợ nhiều - đôi khi điều này là OK, tùy thuộc vào công ty, ngành và các hoạt động cụ thể của nó. Các mức giá nhỏ hơn thường được ưa thích vì chúng có thể tiết lộ một công ty tạo ra dòng tiền mặt phong phú chưa được xem xét đúng mức trong giá cổ phiếu hiện tại. Giữ tất cả các yếu tố liên tục, từ quan điểm đầu tư, một P / CF nhỏ hơn được ưa thích hơn một số lớn hơn. Tuy nhiên, giống như tất cả các tỷ lệ cơ bản, một thước đo không bao giờ kể hết câu chuyện. Toàn bộ bức tranh phải được xác định đúng theo nhiều góc độ (tỷ lệ) để đánh giá giá trị nội tại của một khoản đầu tư. Giá-tới-tiền-chảy-tiền chỉ đơn giản là một công cụ mà các nhà đầu tư nên thêm vào danh mục của họ về kỹ thuật tìm kiếm giá trị. ( Phân tích luồng tiền mặt Cách dễ dàng

.)