Đầu tư thành công vào thị trường chứng khoán là có thể dự báo chính xác giá cổ phiếu trong tương lai. Như chúng ta đều biết, không thể tiên đoán được tương lai, nhưng các nhà phân tích và nhà đầu tư phát triển một phương pháp tiếp cận hợp lý có thể làm tăng sự giàu có của họ theo thời gian. Hai kỹ thuật định giá chính - DCF và Comparables - bắt nguồn từ việc dự đoán dòng tiền mặt của công ty và so sánh các phép đo kinh doanh với các công ty tương tự khác trên thị trường. Dưới đây là tổng quan về từng loại và một số ví dụ được sử dụng tốt nhất và khi nào.

Dòng tiền chiết khấu - tổng quan

Dòng tiền chiết khấu, hoặc DCF, phân tích bao gồm ước tính dòng tiền mặt trong tương lai của công ty. Nó được coi là một mô hình tuyệt đối, nó sẽ tương phản với mô hình tương đối dưới đây. Thuật ngữ tuyệt đối có nghĩa là chúng ta đang tìm kiếm một công ty cụ thể, thay vì so sánh nó với các đối thủ của nó. Thứ hai, những dòng tiền mặt trong tương lai được giảm giá trở lại với giá trị hiện tại ở mức chiết khấu nhất định. Để đánh giá giá trị vốn chủ sở hữu của công ty, chi phí vốn cổ phần, là một tỷ lệ chiết khấu hợp lý để sử dụng. Tổng của các dòng tiền này thể hiện giá trị ước tính của vốn chủ sở hữu. Warren Buffett đã dành nhiều thời gian để viết về khái niệm này, điều mà ông đã giải thích khi ước lượng giá trị nội tại của công ty, hoặc giá trị của công ty giả định luồng tiền trong tương lai có thể được tiên đoán một cách chắc chắn.

AD:

Tất nhiên, không ai trong chúng ta hiện nay có thể dự đoán tương lai. Cho đến khi phát minh ra một cỗ máy thời gian, chúng ta phải dựa vào các ước tính để làm tốt nhất để dự đoán dòng tiền trong tương lai và tìm ra một tỷ lệ chiết khấu thích hợp. Do đó, cách tiếp cận này là tốt nhất khi chúng tôi nghĩ có khả năng hợp lý rằng ước tính của chúng tôi có thể chứng minh chính xác. Phân tích một công ty có dòng tiền mặt lịch sử ổn định, chẳng hạn như một công ty thực phẩm hoặc chăm sóc sức khoẻ không bị ảnh hưởng bởi những thăng trầm trong nền kinh tế, có thể làm cho việc so sánh các xu hướng ổn định trong quá khứ trong tương lai dễ dàng hơn. Các công ty có lợi nhuận với dòng tiền mặt phong phú có nhiều khả năng dòng tiền sẽ tiếp tục tăng trong tương lai, hoặc giữ vững nếu suy thoái kinh doanh xảy ra.

Các vấn đề khi sử dụng mô hình này có thể xảy ra với các doanh nghiệp có dòng tiền mặt thất thường, làm cho việc dự đoán tương lai trở nên khó khăn. Các công ty mới có xu hướng không được chứng minh hoặc chưa trưởng thành cũng khó có thể đánh giá bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận DCF. Các ngành công nghiệp nơi điều này có thể xảy ra bao gồm công nghệ sinh học và khởi nghiệp công nghệ.

Ước tính tỷ suất chiết khấu vốn cổ phần thích hợp cũng hơi chủ quan và cần có đầu vào đáng tin cậy. Một cách tiếp cận là lấy lợi nhuận dòng tiền của công ty (dòng tiền chia cho giá cổ phiếu hiện tại) và tăng tốc độ tăng trưởng ước tính trong dòng tiền trong tương lai. Cách tiếp cận thứ hai là sử dụng Mô hình Đặt giá Tài sản Vốn hoặc CAPM.Đầu vào cho cách tiếp cận này bao gồm ước tính tỷ lệ không có rủi ro và beta của công ty, và dự kiến ​​mức phí bảo hiểm rủi ro thị trường thích hợp, đó là lợi nhuận thị trường ước tính trừ đi tỷ lệ không có rủi ro. Phương pháp này có nhiều thách thức hơn và nó có thể mất khá nhiều công việc để nghiên cứu các cách tiếp cận tốt nhất để ước lượng các đầu vào này.

Phân tích So sánh

Do những thách thức với dự đoán chính xác dòng tiền mặt và tỷ suất chiết khấu thích hợp sử dụng cách tiếp cận DCF, một phân tích so sánh có thể là một cách tiếp cận bổ sung có ích. Trong các trường hợp khác, nó có thể phục vụ như là cách tiếp cận định giá cơ bản. Có hai phương pháp so sánh chính.

Phương pháp so sánh đầu tiên là xem xét các nhân tố kinh doanh của các đối thủ cạnh tranh của một công ty. Điều này có thể có lợi cho việc tìm kiếm một công ty mới hơn với xu hướng dòng tiền mặt không tồn tại hoặc thất thường. Bằng cách so sánh nó với các đối thủ được thành lập nhiều hơn, một nhà phân tích có thể có thể chính xác hơn đến một đánh giá.

Chẳng hạn, sử dụng giá trị doanh số bán hàng đa cấp trong một ngành có thể giúp thiết lập một hợp lý hợp lý. Một công ty có tiềm năng phát triển lớn hơn có thể đảm bảo nhiều hơn mức trung bình ngành. Ngược lại, một công ty không có triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ có thể sẽ nhận được một mức thấp hơn nhiều. Và bằng cách tập trung vào bán hàng, ít có sự phụ thuộc vào dòng tiền, cần thiết cho cách tiếp cận DCF.

Cách tiếp cận khác có thể so sánh được là xem xét hoạt động mua bán. Bằng cách phân tích những gì các công ty đã được mua, một nhà phân tích có thể đưa ra một ước tính hợp lý của giá trị thị trường hợp lý, đó là ý định định giá một công ty ở nơi đầu tiên. Một vụ mua bán cũng có thể sử dụng giá trị doanh nghiệp để tiếp cận bán hàng, có thể áp dụng cho công ty đang được đánh giá. Các bội số khác bao gồm thu nhập từ hoạt động kinh doanh hoặc giá-cho-thu nhập. Dòng tiền có thể được sử dụng thay vì thu nhập, như cách tiếp cận DCF.

Ngoài lợi ích của sự so sánh giữa nhiều công ty, một phân tích so sánh cũng có thể giúp một nhà phân tích thấy xu hướng theo thời gian. Chẳng hạn, xem xét mức giá cho thu nhập nhiều trong giai đoạn năm, 10, hoặc thậm chí 20 năm vừa qua, có thể giúp phân biệt xu hướng theo thời gian và nơi mà một cổ phiếu có thể kinh doanh dưới nhiều điều kiện kinh tế khác nhau. Tất nhiên, một ước tính về số lần tương lai vẫn phải được thực hiện, nhưng khung thời gian dài hơn có thể giúp tăng độ chính xác. Phương pháp so sánh cũng tương đối đơn giản, với hai đầu vào chính là giá cổ phiếu và các khoản mục chọn từ báo cáo thu nhập của một công ty.

Các hang-up tiềm ẩn với cách tiếp cận so sánh lại bao gồm tính chủ quan khi đưa ra các con số. Không phải tất cả các công ty đều giống nhau, và không ai có thể thương mại ở cùng một nhiều. Nên có các số liệu khác nhau được phân bổ dựa trên quy mô, tiềm năng tăng trưởng, khả năng sinh lời và nơi nào một công ty có trụ sở chính. Ngoài ra còn có một vấn đề trượt dốc, nơi thị trường có thể được định giá quá cao. Nếu đây là trường hợp, thì tất cả các bội số giao dịch có thể được thổi phồng lên và không phải là biểu hiện của giá trị thực chất của một công ty.Đây là một lý do chính tại sao cách tiếp cận này được gọi là mô hình định giá tương đối, bởi vì việc định giá có liên quan đến các công ty đối thủ trong ngành hoặc ngành.

Dòng dưới cùng

Cách chọn phương pháp định giá thích hợp nhất là chủ quan cao. Vì vậy, những đầu vào cần thiết để đưa ra những mô hình này. Nhưng thực hành có thể làm cho hoàn hảo, hoặc ít nhất là cho phép một nhà đầu tư thử và dự đoán tương lai càng chính xác càng tốt.