Một cuộc tranh luận nảy ra trong cộng đồng tài chính giữa các chuyên gia và các nhà nghiên cứu về việc liệu giao dịch trong nội bộ có tốt hay xấu cho thị trường tài chính hay không. Giao dịch nội gián đề cập đến việc mua hoặc bán chứng khoán bởi ai đó với những thông tin có ý nghĩa quan trọng và không nằm trong phạm vi công cộng. Nó có thể được thực hiện bởi không chỉ quản lý công ty, giám đốc và nhân viên mà còn bởi các nhà đầu tư bên ngoài, môi giới và quản lý quỹ.

Ở Hoa Kỳ, không có luật nào cấm các nhà đầu tư tham gia vào giao dịch nội gián; thay vào đó, một số loại hình giao dịch nội gián nhất định trở nên bất hợp pháp thông qua việc giải thích các luật khác, chẳng hạn như Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, bởi tòa án. Giao dịch nội bộ của giám đốc công ty có thể là hợp pháp miễn là họ tiết lộ hoạt động mua bán của mình cho Ủy ban Chứng khoán và SEC sau đó thông tin đó trở thành công khai.

Một lý luận chống lại việc buôn bán nội gián là nếu một vài người buôn bán thông tin phi công khai, sự toàn vẹn của thị trường sẽ bị hư hỏng và các nhà đầu tư sẽ không được tham gia trong chúng. Người trong cuộc với thông tin không công khai sẽ có thể tránh được tổn thất và hưởng lợi, từ đó loại bỏ được rủi ro vốn có của nhà đầu tư mà không có thông tin không tiết lộ bằng cách đầu tư vào thị trường. Nếu những nhà đầu tư trong bóng tối bắt đầu rút lui khỏi thị trường thì không có nhà đầu tư nào khác tham gia vào giao dịch nội gián để bán hoặc mua từ bên trong, và giao dịch nội gián có thể sẽ tự loại bỏ nó.

Một lý luận chống lại việc buôn bán nội gián là cướp các nhà đầu tư không có thông tin không công khai để nhận toàn bộ giá trị cho chứng khoán của họ. Nếu thông tin phi công khai trở nên phổ biến rộng rãi trước khi xảy ra tình huống giao dịch nội gián, thị trường sẽ tích hợp thông tin đó và các chứng khoán được đề cập sẽ trở nên chính xác hơn. Ví dụ, nếu một công ty dược phẩm thành công trong các thử nghiệm Giai đoạn 3 cho một trong những loại thuốc mới và sẽ công bố thông tin đó trong vòng một tuần, sẽ có cơ hội cho nhà đầu tư sử dụng thông tin phi công khai để khai thác nó. Nhà đầu tư như vậy có thể mua cổ phiếu của công ty dược phẩm trước khi công bố thông tin công khai và hưởng lợi từ sự gia tăng giá sau khi tin tức được đưa ra công khai. Nhà đầu tư bán cổ phiếu mà không có kiến ​​thức về sự thành công của các thử nghiệm Giai đoạn 3 có thể đã giữ cổ phiếu của mình và có thể hưởng lợi từ việc tăng giá nếu thành công trong các thử nghiệm lâm sàng được biết đến rộng rãi.

Ví dụ về giao dịch nội bộ

Martha Stewart bị buộc tội buôn bán nội gián vào năm 2003. ImClone Systems, một công ty dược phẩm mà Stewart sở hữu, đang trên bờ vực để Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm (FDA) điều trị ung thư, Erbitux. Người môi giới của Stewart thông báo với cô rằng Giám đốc điều hành của ImClone Systems, Samuel Waksal, đã bán tất cả cổ phần của anh ta trong công ty về những tin xấu. Trên đỉnh, Stewart đã bán cổ phần của mình trong hệ thống ImClone và tránh mất mát vì cổ phiếu giảm 16% sau khi thông tin được công khai. Cuối cùng bà bị kết tội buôn bán nội gián và bị giam năm tháng, ngoài việc bắt giam và quản chế. Các nhà đầu tư ở phía bên kia của thương mại của Martha Stewart có thể đã không mua cổ phần của mình nếu họ biết Giám đốc điều hành ImClone Systems đang bán vị trí của mình và tại sao ông lại bán vị trí của mình. Tòa án thấy rằng Stewart đã có lợi cho các nhà đầu tư khác.

Một ví dụ khác về giao dịch nội gián bao gồm Michael Milken, được gọi là Vua rác trong suốt những năm 1980. Milken đã nổi tiếng với các trái phiếu rác và giúp phát triển thị trường cho nợ dưới mức đầu tư trong suốt nhiệm kỳ của ông tại ngân hàng đầu tư hiện nay đã ngừng hoạt động, Drexel Burnham Lambert. Milken đã bị buộc tội sử dụng những thông tin không công khai liên quan đến giao dịch trái phiếu junk đã được các nhà đầu tư và công ty điều khiển để tiếp quản các công ty khác. Ông bị buộc tội sử dụng thông tin đó để mua cổ phiếu trong các mục tiêu tiếp quản và hưởng lợi từ sự gia tăng giá cổ phiếu của họ trên các thông báo mua lại. Nếu các nhà đầu tư bán cổ phần của mình cho Milken biết rằng các giao dịch trái phiếu đã được sắp xếp để tài trợ cho việc mua các công ty mà họ sở hữu một phần, họ có thể sẽ nắm giữ cổ phần của họ để hưởng lợi từ sự tăng giá. Thay vào đó, thông tin là không công khai và chỉ những người trong vị trí của Milken mới được hưởng lợi. Milken cuối cùng đã phạm tội gian lận chứng khoán, trả 600 triệu USD tiền phạt, đã bị cấm trong ngành công nghiệp chứng khoán suốt hai năm tù giam.

Các lý luận cho giao dịch nội gián

Không phải tất cả các tranh luận về giao dịch nội gián đều chống lại nó. Một lý luận ủng hộ giao dịch nội gián là nó cho phép tất cả thông tin được phản ánh trong giá của an ninh chứ không chỉ là thông tin công khai. Điều này làm cho thị trường hiệu quả hơn. Là người trong cuộc và những người khác có thông tin không công khai mua hoặc bán cổ phiếu của một công ty, ví dụ, hướng giá cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư khác. Các nhà đầu tư hiện tại có thể mua hoặc bán trên các phong trào giá cả và các nhà đầu tư tương lai có thể làm như vậy. Các nhà đầu tư tiềm năng có thể mua ở mức giá tốt hơn và các nhà đầu tư hiện tại có thể bán với giá tốt hơn.

Một lập luận khác ủng hộ thương mại nội gián là việc cấm vận chỉ làm chậm trễ điều cuối cùng sẽ xảy ra: giá của an ninh sẽ tăng hoặc giảm dựa trên thông tin vật chất. Nếu người trong cuộc có tin tốt về một công ty, nhưng không được mua cổ phiếu, ví dụ, những người bán trong khoảng thời gian giữa khi người nội bộ biết thông tin và thời điểm nó trở nên công khai thì không thể thấy giá tăng.Trừ việc các nhà đầu tư dễ dàng nhận được thông tin hoặc nhận thông tin đó một cách gián tiếp qua chuyển động giá có thể lên án họ mua hoặc bán một cổ phiếu mà họ sẽ không có giao dịch nếu thông tin đã có sẵn trước đó.

Tuy nhiên, một lập luận khác về giao dịch nội gián là chi phí của nó không lớn hơn lợi ích của nó. Việc thực thi các luật liên quan đến giao dịch nội gián và truy tố các vụ việc kinh doanh nội gián tốn kém các nguồn lực của chính phủ, thời gian và người khác có thể được sử dụng để theo đuổi những tội ác được xem là nghiêm trọng hơn, như tội phạm có tổ chức và giết người.