a:

Một phái sinh là một hợp đồng giữa hai hoặc nhiều bên có giá trị được dựa trên tài sản tài chính cơ bản được thoả thuận (như an ninh) hoặc một bộ tài sản (như một chỉ mục). Các công cụ cơ bản chung bao gồm trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất, chỉ số thị trường và chứng khoán. (Để biết thêm về các sản phẩm phái sinh, hãy kiểm tra Derivatives 101).

Các hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, các lựa chọn, hoán đổi và chứng chỉ bảo đảm là các dẫn xuất chung. Một hợp đồng tương lai, ví dụ, là một dẫn xuất bởi vì giá trị của nó bị ảnh hưởng bởi việc thực hiện hợp đồng cơ bản. Tương tự như vậy, một lựa chọn cổ phiếu là một phái sinh bởi vì giá trị của nó là "bắt nguồn" từ cổ phiếu. Mặc dù giá trị của một dẫn xuất dựa trên một tài sản, nhưng quyền sở hữu một dẫn xuất không có nghĩa là sở hữu tài sản.

AD:

Nói chung thuộc lĩnh vực đầu tư tiên tiến hoặc kỹ thuật, các dẫn xuất được sử dụng cho mục đích đầu cơ và bảo hiểm rủi ro. Các nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận từ việc thay đổi giá trong tài sản cơ bản, chỉ số hoặc an ninh. Ví dụ, một nhà kinh doanh có thể cố gắng thu lợi từ việc giảm giá dự đoán trước bằng cách bán (hoặc sẽ "ngắn") hợp đồng tương lai liên quan. Các công cụ phái sinh được sử dụng làm hàng rào cho phép các rủi ro liên quan đến giá của tài sản cơ bản được chuyển giao giữa các bên tham gia vào hợp đồng.

Các ví dụ, các dẫn xuất hàng hoá được sử dụng bởi nông dân và các nhà máy xay để cung cấp một mức độ "bảo hiểm". Người nông dân ký kết hợp đồng để khóa giá chấp nhận được đối với mặt hàng này, và nhà máy xay xát nhập hợp đồng để khóa một nguồn hàng được đảm bảo. Mặc dù cả hai người nông dân và nhà máy xay xát đã giảm nguy cơ bằng cách phòng ngừa rủi ro, cả hai đều vẫn tiếp xúc với những rủi ro mà giá cả sẽ thay đổi. Ví dụ, trong khi người nông dân được đảm bảo về một mức giá cụ thể cho hàng hóa, giá cả có thể tăng lên (do, ví dụ, sự thiếu hụt do các sự kiện liên quan đến thời tiết) và nông dân sẽ mất thêm thu nhập có thể kiếm được . Tương tự như vậy, giá của hàng hóa có thể giảm xuống, và nhà máy xay sẽ phải trả nhiều hơn cho hàng hóa hơn mức giá trị khác.

Ví dụ: giả định rằng trong tháng 4 năm 2017, nông dân nhập khẩu hợp đồng tương lai với một nhà máy xay xát để bán 5 nghìn bushel lúa mì với giá 4 đô la. 404 / bushel trong tháng 7. Vào thời điểm hết hạn vào tháng 7 năm 2017, giá thị trường lúa mì giảm xuống còn 4 đô la. 350, nhưng nhà máy xay xát phải mua với giá hợp đồng là 4 đô la. 404, cao hơn nhiều so với giá thị trường là $ 4. 350. Thay vì trả 21 đô la, 750 đô la (4. 350 x 5000), anh ta sẽ trả 22 đô la, 020 (4.404 x 5000), và người nông dân may mắn trả lại giá cao hơn giá thị trường.

Một số dẫn xuất được giao dịch trên các sàn giao dịch quốc gia và được điều chỉnh bởi U. S. Securities and Exchange Commission (SEC).Các dẫn xuất khác được mua bán tự do (OTC); các dẫn xuất này đại diện cho các thoả thuận thương lượng riêng lẻ giữa các bên.

Lợi ích của người mua và người bán như thế nào?

Hãy sử dụng câu chuyện về một trang trại hư cấu để khám phá cơ học của một số dẫn xuất.

Gail, chủ của Healthy Hen Farms, lo lắng về sự biến động của thị trường gà, với tất cả các báo cáo lẻ tẻ về dịch cúm gia cầm xuất hiện từ phía đông. Gail muốn bảo vệ công việc của mình trước một tin xấu. Vì vậy, cô ấy gặp một nhà đầu tư tham gia vào một hợp đồng tương lai với cô ấy.

Chủ đầu tư đồng ý trả 30 đô la cho mỗi con chim khi chim đã sẵn sàng giết mổ trong vòng sáu tháng, bất kể giá thị trường. Nếu vào thời điểm đó giá trên 30 USD, nhà đầu tư sẽ nhận được lợi ích vì họ sẽ có thể mua những con chim với giá thấp hơn chi phí thị trường và bán chúng trên thị trường với mức giá cao hơn. Nếu giá xuống dưới 30 đô la thì Gail sẽ nhận được lợi ích vì cô ấy sẽ bán được nhiều hơn giá thị trường hiện tại, hoặc nhiều hơn số tiền mà cô ấy sẽ mua cho những con chim ở thị trường mở.

Bằng cách ký một hợp đồng tương lai, Gail được bảo vệ khỏi những thay đổi về giá trên thị trường, vì cô đã bị khóa với mức giá $ 30 cho mỗi con chim. Cô ấy có thể bị mất nếu giá lên đến 50 đô la mỗi con một con bò điên, nhưng cô ấy sẽ được bảo vệ nếu giá giảm xuống còn 10 đô la vì tin đồn rằng dịch cúm gia cầm bùng phát. Bằng cách bảo hiểm rủi ro với hợp đồng tương lai, Gail có thể tập trung vào việc kinh doanh của mình và hạn chế lo lắng về biến động giá cả.

Trao đổi

Bây giờ Gail đã quyết định rằng đã đến lúc lấy Healthy Hen Farms đến cấp độ tiếp theo. Cô đã mua tất cả các trang trại nhỏ gần cô và muốn mở nhà máy chế biến của cô. Cô cố gắng để có được tài chính nhiều hơn, nhưng người cho vay, Lenny, từ chối cô.

Lý do từ chối tài trợ của Lenny là Gail tài trợ cho việc tiếp quản các trang trại khác thông qua một khoản vay có lãi suất khổng lồ, và Lenny lo lắng rằng nếu lãi suất tăng lên, thì cô ấy sẽ không thể trả nợ. Anh ta nói với Gail rằng anh ta sẽ chỉ cho cô ấy vay nếu cô ấy có thể chuyển khoản vay sang một khoản vay theo lãi suất cố định. Thật không may, những người cho vay khác từ chối thay đổi các điều khoản cho vay hiện tại vì họ hy vọng lãi suất sẽ tăng lên.

Gail được nghỉ ngơi một cách may mắn khi gặp Sam, chủ một chuỗi nhà hàng. Sam có một khoản vay theo lãi suất cố định có cùng kích cỡ với Gail và anh ta muốn chuyển nó thành khoản vay có lãi suất thay đổi vì anh ta hy vọng lãi suất sẽ giảm trong tương lai.

Vì những lý do tương tự, người cho vay của Sam sẽ không thay đổi các điều khoản của khoản vay. Gail và Sam quyết định hoán đổi khoản vay. Họ giải quyết một hợp đồng, trong đó khoản thanh toán của Gail đối với khoản vay của Sam và khoản thanh toán của ông đối với khoản vay của Gail. Mặc dù tên của các khoản vay không thay đổi, hợp đồng của họ cho phép cả hai để có được loại khoản vay mà họ muốn.

Đây là một chút rủi ro đối với cả hai người vì nếu một trong số họ bị vỡ nợ hoặc bị phá sản, người khác sẽ bị trả lại khoản vay cũ của họ, điều này có thể yêu cầu khoản thanh toán mà Gail of Sam có thể không chuẩn bị.Tuy nhiên, nó cho phép họ sửa đổi các khoản vay của họ để đáp ứng nhu cầu cá nhân của họ.

Nợ mua

Lenny, nhân viên ngân hàng của Gail, ngậm lấy vốn bổ sung với lãi suất ưu đãi và Gail đi hạnh phúc. Lenny cũng hài lòng, bởi vì tiền của anh ta đang ở đó nhận được một sự trở lại, nhưng anh ta cũng hơi lo lắng rằng Sam hay Gail có thể thất bại trong công việc kinh doanh của họ.

Để làm cho vấn đề tồi tệ hơn, bạn của Lenny Dale đến với anh ta yêu cầu tiền để bắt đầu công ty điện ảnh của riêng mình. Lenny biết Dale đã có rất nhiều tài sản thế chấp và khoản vay sẽ có lãi suất cao hơn do tính chất dễ bay hơi hơn của ngành công nghiệp điện ảnh, vì vậy anh ta đang tự mượn tất cả vốn của mình cho Gail.

May mắn thay cho Lenny, dẫn xuất cung cấp một giải pháp. Lenny quay khoản vay của Gail vào một khoản tín dụng phái sinh và bán nó cho một nhà đầu cơ với mức chiết khấu với giá trị đích thực. Mặc dù Lenny không nhìn thấy khoản hoàn trả đầy đủ của khoản vay, anh ta sẽ lấy lại vốn và có thể phát hành lại cho bạn mình Dale.

Lenny thích hệ thống này nhiều đến nỗi ông vẫn tiếp tục cho vay mượn của mình dưới dạng các công cụ phái sinh tín dụng, thu lợi nhuận khiêm tốn để đổi lấy ít nguy cơ vỡ nợ và thanh khoản.

Tuỳ chọn

Nhiều năm sau, Healthy Farm Hen là một tập đoàn kinh doanh công khai (HEN) và là nhà sản xuất gia cầm lớn nhất nước Mỹ. Gail và Sam đều mong muốn nghỉ hưu.

Qua nhiều năm, Sam đã mua khá nhiều cổ phần của HEN. Trên thực tế, ông đã đầu tư hơn $ 100,000 vào công ty. Sam đang lo lắng vì lo lắng rằng một cú sốc khác, có thể là một vụ dịch cúm gia cầm khác, có thể quét sạch một phần lớn tiền hưu trí của anh. Sam bắt đầu tìm kiếm một người nào đó để có nguy cơ trên vai của mình. Lenny, bây giờ là một chuyên gia tài chính và nhà văn tích cực của các lựa chọn, đồng ý cho anh ta một bàn tay.

Lenny phác thảo một thỏa thuận, trong đó Sam trả cho Lenny một khoản phí cho quyền (nhưng không phải là nghĩa vụ) bán Lenny các cổ phiếu HEN trong một năm với mức giá hiện tại là 25 đô la một cổ phần. Nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, Lenny bảo vệ Sam khỏi việc mất tiền tiết kiệm hồi hưu.

Lenny là OK bởi vì anh ấy đã thu phí và có thể xử lý rủi ro. Đây được gọi là quyền chọn bán, nhưng nó có thể được thực hiện ngược lại bởi một người đồng ý mua một cổ phiếu trong tương lai ở một mức giá cố định (được gọi là một quyền chọn mua).

Trang trại gà khỏe mạnh sẽ ổn định cho đến khi Sam và Gail rút tiền ra để nghỉ hưu. Lenny thu được lợi nhuận từ phí và thương mại bùng nổ của ông như là một nhà tài trợ.

Câu đố Dưới đây

Câu chuyện này minh hoạ cách các dẫn xuất có thể làm giảm rủi ro (và các phần thưởng kèm theo) từ những người không có rủi ro với người có nguy cơ. Mặc dù Warren Buffett đã từng gọi là các dẫn xuất "vũ khí hủy diệt hàng loạt", các dẫn xuất có thể là những công cụ hữu ích, miễn là chúng được sử dụng đúng cách. Giống như tất cả các công cụ tài chính khác, các công cụ tài chính phái sinh có những ưu và nhược điểm riêng của họ, nhưng họ cũng có tiềm năng duy nhất để nâng cao chức năng của hệ thống tài chính tổng thể.