Nhà đầu tư có thể học hỏi được rất nhiều về cách quản lý nhìn nhận giá trị của công ty mình, và sự hiệp lực dự kiến ​​sẽ được thực hiện từ việc sáp nhập hoặc mua lại dựa trên cách công ty trả tiền. Phương thức thanh toán cung cấp đánh giá trực tiếp từ quan điểm của người thâu tóm về giá trị tương đối của giá cổ phiếu của công ty.

Hướng dẫn: Sáp nhập và Mua bán

Khái niệm cơ bản về M & A Sáp nhập và mua lại (thường được gọi là M & A) là thuật ngữ chung được sử dụng để mô tả hợp nhất các công ty. Trong một vụ sáp nhập, hai công ty kết hợp để hình thành một thực thể mới; trong khi trong quá trình mua lại, một công ty tìm cách mua một chiếc khác. Trong trường hợp thứ hai, công ty mua đang mua và công ty mục tiêu đang được mua. Có rất nhiều loại giao dịch M & A: việc sáp nhập có thể được phân loại là theo luật định (mục tiêu được tích hợp hoàn toàn vào người thâu tóm và sau đó không còn tồn tại), hợp nhất (hai thực thể tham gia để trở thành một công ty mới) hoặc công ty con (mục tiêu trở thành công ty con của người thâu tóm). Trong quá trình mua lại, người thâu tóm có thể cố gắng mua mục tiêu trong cuộc tiếp quản thân thiện hoặc mua một mục tiêu không muốn mua trong một cuộc tiếp quản thù địch. (Để tìm hiểu thêm, xem Sáp nhập và Mua bán: Tìm hiểu Sự chiếm lĩnh . )

Có một số loại hình sáp nhập. Sáp nhập theo chiều ngang là mua lại đối thủ cạnh tranh hoặc doanh nghiệp liên quan. Trong một vụ sáp nhập theo chiều ngang, người thâu tóm đang tìm kiếm sự hợp nhất chi phí, tính kinh tế của quy mô và giành được thị phần. Một ví dụ nổi tiếng về sự sáp nhập theo chiều ngang là sự kết hợp của các nhà sản xuất ô tô Daimler-Benz và Chrysler. Sáp nhập theo chiều dọc là việc mua lại một công ty dọc theo dây chuyền sản xuất. Mục tiêu của người thâu tóm là kiểm soát quá trình sản xuất và phân phối và đạt được sự hiệp lực về chi phí thông qua hội nhập. Một ví dụ giả thuyết về sáp nhập theo chiều dọc là một công ty xe hơi mua nhà sản xuất lốp. Việc tích hợp có thể bị lùi lại (người mua nhà cung cấp) hoặc chuyển tiếp (người mua nhà phân phối). Một nhà phân phối sữa mua một trang trại sữa sẽ là một sự hội nhập lạc hậu. Ngoài ra, việc mua nhà phân phối sữa của một trang trại chăn nuôi bò sữa cho thấy sự hội nhập về phía trước.

Việc sáp nhập tập đoàn là việc mua một công ty hoàn toàn nằm ngoài phạm vi hoạt động cốt lõi của bên thâu tóm. Hãy xem xét General Electric, một trong những tập đoàn đa quốc gia lớn nhất thế giới. Kể từ khi thành lập vào năm 1892 bởi Thomas Edison, GE đã mua các công ty trong nhiều ngành công nghiệp (ví dụ như điện tử, hàng không, giải trí và tài chính). Chính General Electric được hình thành như một sự hợp nhất giữa Edison General Electric và Thomson-Houston Electric Company.(Để biết thêm về cách các vụ sáp nhập sẽ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của bạn, hãy đọc Sự hợp nhất - Phải làm gì khi các doanh nghiệp hội tụ .)

Các phương thức thanh toán & giám sát này có thể được đánh giá bởi các nhà đầu tư để hiểu được tầm nhìn và mục tiêu của quản lý. Người mua có thể theo đuổi việc sáp nhập hoặc mua lại để mở khóa giá trị ẩn, tiếp cận các thị trường mới, thu thập các công nghệ mới, khai thác thị trường không hoàn hảo hoặc khắc phục các chính sách bất lợi của chính phủ. Tương tự, các nhà đầu tư có thể đánh giá giá trị và phương thức thanh toán mà người thâu tóm cung cấp cho một mục tiêu tiềm năng. Việc lựa chọn tiền mặt, vốn cổ phần hoặc tài chính cung cấp cái nhìn bên trong về cách quản lý giá trị cổ phiếu của chính họ, cũng như khả năng mở khóa giá trị thông qua việc mua lại.

Tiền mặt, chứng khoán hoặc một khoản chào bán hỗn hợp
Các công ty phải xem xét nhiều yếu tố (như tiềm năng của các nhà thầu khác, mong muốn bán và ưu đãi thanh toán của khách hàng, tác động về thuế, chi phí giao dịch nếu chứng khoán được phát hành và tác động đến cấu trúc vốn) khi đưa ra một đề nghị. Một khi giá thầu được trình bày cho người bán, công chúng có thể thu thập được rất nhiều hiểu biết sâu sắc về cách thức người trong công ty mua lại xem giá trị của cổ phiếu của họ, giá trị của mục tiêu và sự tự tin rằng họ có trong khả năng nhận ra giá trị thông qua sáp nhập. (Để biết thêm chi tiết về giá trị của một công ty, hãy đọc

Những gì nhà đầu tư có thể học hỏi từ thương mại nội gián
.) Một công ty có thể mua bằng tiền mặt, cổ phiếu hoặc hỗn hợp của cả hai. Mua cổ phiếu là hình thức mua lại phổ biến nhất. Sự tự tin hơn mà ban giám đốc sẽ có thể nhận ra lợi ích của việc mua lại, họ càng muốn trả cổ phiếu bằng tiền mặt. Điều này là bởi vì họ tin rằng cổ phiếu cuối cùng sẽ có giá trị hơn sau khi hợp nhất được thực hiện từ việc sáp nhập. Với những kỳ vọng tương tự, mục tiêu sẽ muốn được thanh toán trong kho. Nếu trả cổ phiếu, mục tiêu trở thành chủ sở hữu một phần của người thâu tóm và sẽ có thể nhận ra những lợi ích của sự hợp nhất dự kiến. Ngoài ra, người mua ít tự tin hơn về định giá tương đối của công ty, họ càng muốn chia sẻ một số rủi ro mua lại với người bán. Như vậy, người thâu tóm sẽ muốn trả cổ phiếu.

Cổ phiếu là một loại tiền tệ

Điều kiện thị trường đóng một vai trò quan trọng trong các giao dịch M & A. Khi cổ phần của người thâu tóm được coi là định giá quá cao, ban giám đốc có thể muốn thanh toán cho việc mua lại với việc trao đổi cổ phiếu cho cổ phiếu. Các cổ phiếu về cơ bản được coi là một hình thức tiền tệ. Vì cổ phần được coi là có giá cao hơn giá trị thực của chúng (dựa trên nhận thức của thị trường, sự cẩn trọng, phân tích của bên thứ ba vv), người mua đang nhận được nhiều tiền hơn cho khoản thanh toán của mình bằng cách thanh toán với cổ phiếu. Nếu cổ phần của người thâu tóm bị coi là bị đánh giá thấp, thì người quản lý có thể thích mua lại bằng tiền mặt. Bằng cách nghĩ đến cổ phiếu tương đương với tiền tệ, sẽ mất nhiều thời gian hơn để giảm giá trị thực tế để mua hàng.

Dãi dưới cùng
Tất nhiên, có thể có các yếu tố bổ sung về việc tại sao một công ty lựa chọn thanh toán bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu, và tại sao việc mua lại đang được xem xét (nghĩa là mua một công ty có thiệt hại về thuế tích lũy để lỗ thuế có thể được ghi nhận ngay lập tức và nghĩa vụ thuế của người thâu tóm được giảm đáng kể).

Phương thức thanh toán được lựa chọn là một hiệu ứng tín hiệu chủ yếu từ quản lý. Đó là dấu hiệu của sức mạnh khi mua lại được thanh toán bằng tiền mặt; trong khi thanh toán chứng khoán phản ánh sự không chắc chắn của quản lý liên quan đến khả năng hiệp lực tiềm ẩn từ việc sáp nhập. Các nhà đầu tư có thể sử dụng những tín hiệu này để đánh giá cả người thâu tóm và người bán. (Để xem một phân tích khác về hợp đồng M & A, hãy kiểm tra Phân tích Tăng / Phản hồi: Một Merger Mystery

.)