Sau khi lãi suất thấp từ quỹ trái phiếu, rất nhiều nhà đầu tư đã tìm kiếm những phương tiện đầu tư mới để có được lợi nhuận cao. Một lựa chọn mà họ đang điều tra trong những năm gần đây là các công ty phát triển kinh doanh, hoặc các BDC. (Để biết thêm, xem Cổ tức lớn trong BDC và Thu nhập bị lãng quên trong các BDC .) Tuy nhiên, xu hướng này có thể đảo chiều.

AD:

Họ là gì?

Các BDC cung cấp tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ - thường tương đối mới - không được cơ quan xếp hạng truyền thống chi phối. (Để biết thêm chi tiết, xem 3 công ty Hanh Tài chính Tài chính .) Kết quả là, BDC thường thu được thu nhập lãi nhiều hơn mức trung bình cao hơn nhiều. Theo số liệu của công ty phân tích đầu tư FactRight, trong vài năm qua sản lượng nợ cơ bản đã dao động từ 7% đến 8%. Nhưng các công ty này cũng có một số rủi ro nghiêm trọng, đặc biệt là các công ty không được giao dịch công khai trên sàn chứng khoán. Nó không phải là không phổ biến cho các nhà đầu tư phải đối mặt với doanh thu hoa hồng của 10% mà đi đến các nhà môi giới bán chúng. Nhiều người cũng gặp phải cấu trúc phí "hai và hai mươi", theo đó BDC tính phí hàng năm 2% trên tổng giá trị tài sản của bạn cộng thêm 20% lệ phí cho bất kỳ khoản lợi nhuận nào. Trong một năm tốt BDC cổ đông có thể vượt qua những chi phí thông qua phân phối hào phóng. Tuy nhiên, khi giá trị tài sản ròng của công ty giảm xuống, tuy nhiên, những khoản phí đó sẽ bốc ra như ngón tay cái đau.

AD:

Trì hoãn gần đây

Đó là chính xác những gì đã xảy ra trong vài tháng qua khi các nhà đầu tư đổ xô đi mua cổ phiếu. Sử dụng dữ liệu có sẵn gần đây nhất, một tờ Wall Street Journal lưu ý rằng các cổ đông đã rút 25 đô la. 7 triệu từ BDC không giao dịch trong quý II năm 2015 và 47 đô la khác. 3 triệu trong quý thứ ba. Việc bán tháo cổ phần là một phần phản ứng đối với các quy định pháp lý đang chờ giải quyết sẽ làm thay đổi cách thức cổ phần được đánh giá và yêu cầu minh bạch hơn về chi phí của công ty. Tuy nhiên, một yếu tố khác là sự tiếp xúc của nhiều BDC phi thị trường vào thị trường năng lượng, vốn đã bị tàn phá bởi sự suy giảm của giá dầu thế giới. Kết quả là sự gia tăng về số lượng các khoản nợ đã bị vỡ nợ. Một công ty đầu tư, Tổng công ty Phát triển Kinh doanh của Mỹ, đã phải đóng băng việc mua lại sau khi đạt được ngưỡng nội bộ. Mặc dù hầu hết các công ty chỉ chấp nhận thanh toán mỗi quý một lần, nhưng có lẽ đây là lần đầu tiên chúng ta phải tạm ngưng các khoản tiền mặt để ngăn chặn sự mất ổn định.

Các mối quan tâm về thanh khoản

Các BDC đã tồn tại từ năm 1980, khi sửa đổi Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 cho phép họ hình thành. Giống như các quỹ đầu tư bất động sản (REITs), các quỹ đầu tư bất động sản (REITs) không phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp nếu họ phân bổ ít nhất 90% thu nhập chịu thuế cho các cổ đông mỗi năm.Cho đến gần đây hầu hết đã là các quỹ đóng kết hợp trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York hoặc các giao dịch công cộng khác. Điều đó đã thay đổi vào khoảng năm 2009, khi sự quan tâm đến BDC không giao dịch đã bắt đầu cất cánh lần đầu tiên. Đến năm 2014, các công ty này đã tăng mức kỷ lục 5 USD. Theo Summit Investment Research, 9 tỷ / năm vốn mới.

Đối với một số công ty môi giới mà các công ty đã tích cực yêu cầu, BDCs đã được một cơ hội để cào trong hoa hồng cao. Đối với các nhà đầu tư, họ đại diện cho một cơ hội hiếm có để đầu tư vào các công ty trẻ, đầy hứa hẹn. Khác với các quỹ đầu tư mạo hiểm, ngay cả các nhà đầu tư nhỏ, không được công nhận cũng có thể mua cổ phần. Nhưng các BDC không giao dịch cũng có nguy cơ rất cao, thậm chí so với các quỹ trái phiếu thông thường. Nó không chỉ là một thứ đáng nể - một số người có thể nói là tai tiếng - chi phí. Bởi vì chúng không được liệt kê trên một trao đổi, chúng cũng không đặc biệt lỏng.

Điều đó làm cho nó khó khăn hơn để vượt ra khỏi suy thoái trong sản lượng - công cụ nợ, đó là chính xác những gì đã xảy ra trong vài tháng qua. Theo dữ liệu Summit, giá trị tài sản ròng của cổ phiếu của BDC đã giảm 12. 5% vào năm 2015, vượt quá thu nhập lãi mà các công ty này tạo ra. Kết quả ròng trên toàn hội đồng quản trị đã giảm 3,4% tổng lợi nhuận của họ trong năm ngoái.

Hình 1.

Giảm đáng kể giá trị tài sản ròng đã dẫn đến tổng lợi nhuận là -3. 4% cho BDC không giao dịch trong năm ngoái. Nguồn: Nghiên cứu Đầu tư Summit

Cơ quan Quản lý Công nghiệp Tài chính (FINRA), cơ quan quản lý độc lập cho ngành tài chính, từ lâu đã cảnh giác với các công cụ phi thương mại này. "Do tính chất không thanh toán của các BDC không giao dịch, cơ hội xuất phát từ các nhà đầu tư có thể chỉ được giới hạn trong việc mua lại cổ phiếu theo định kỳ bởi BDC với mức chiết khấu cao", tổ chức cho biết trong một lá thư năm 2013.

Các BDC không phải là những chiếc xe nợ duy nhất có ảnh hưởng trễ. Chỉ số S & P High Yield Corporate Bond Index, một chuẩn cho trái phiếu junk, đã giảm 1,4% trong năm qua. Tuy nhiên, một phần của việc làm cho BDC là duy nhất là các ủy ban có hai con số rất phổ biến trong lĩnh vực này. Nếu một BDC không giao dịch tính lệ phí trả trước 10%, bạn chỉ nhận được 90 đô la cổ phần cho mỗi 100 đô la bạn đầu tư. Do đó, lợi nhuận phải là tốt hơn nhiều so với các cơ hội đầu tư khác để làm cho họ một sự lựa chọn thông minh.

Dãi dưới cùng

Các BDC không giao dịch có phí lớn, thanh khoản thấp và sự minh bạch rất ít. Ba cuộc đình công đó khiến bạn khó có thể biện minh cho việc giữ họ trong đội hình đầu tư của mình. (Để biết thêm, xem

Đầu tư thấp và rủi ro cao cho người mới bắt đầu .)