Việc chi trả cổ tức cho một cổ phiếu có một tác động quan trọng đến cách các lựa chọn cho cổ phiếu đó được định giá. Cổ phiếu thường rơi vào số tiền chi trả cổ tức vào ngày chốt quyền. Điều này ảnh hưởng đến việc định giá các lựa chọn. Các lựa chọn cuộc gọi ít tốn kém hơn dẫn đến ngày trả cổ tức vì sự sụp đổ kỳ vọng của giá cổ phiếu cơ bản. Đồng thời, giá của các quyền chọn mua tăng lên do sự sụt giảm tương tự. Toán học về giá cả của các lựa chọn là điều quan trọng để các nhà đầu tư hiểu được để đưa ra quyết định giao dịch thông tin.

AD:

Thả cổ phiếu vào ngày không cổ tức

Có hai ngày quan trọng mà nhà đầu tư cần biết để thanh toán cổ tức. Ngày đầu tiên là ngày ghi nhận. Ngày này được lập bởi công ty khi một cổ tức được tuyên bố. Nhà đầu tư phải sở hữu cổ phiếu vào ngày đó để đủ điều kiện để nhận cổ tức. Tuy nhiên, đây không phải là câu chuyện đầy đủ.

Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu vào ngày chốt danh sách, nhà đầu tư không nhận cổ tức. Điều này là do phải mất ba ngày để giao dịch chứng khoán để thanh toán. Đây được gọi là T + 3. Phải mất thời gian để trao đổi để làm giấy tờ để giải quyết giao dịch. Thay vào đó, chủ đầu tư phải nắm giữ cổ phần trước ngày chốt quyền. Ngày giao dịch không hưởng quyền chủ yếu là ngày hết hạn để thanh toán cổ tức. Bất kỳ cổ phiếu nào giao dịch vào ngày Ex-dividend đều không đủ điều kiện để thanh toán.

AD:

Do đó ngày quyết định trả cổ tức là ngày hết sức quan trọng. Nếu một công ty đang thực hiện một khoản chi trả cổ tức xứng đáng, nhà đầu tư sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho cổ phiếu trong những ngày trước ngày hưởng lợi để nhận cổ tức. Vào ngày chốt quyền, các giao dịch sẽ tự động giảm giá của cổ phiếu theo số tiền cổ tức. Chẳng hạn, giả sử cổ phần của ABC, Inc. đang giao dịch ở mức 50 đô la một ngày trước ngày chia sẻ lợi tức và đang trả cổ tức 1 đô la. Giao dịch tự động điều chỉnh giá cổ phiếu lên 49 đô la vì cổ tức không được tính vào giá. Điều này được gọi là cổ phần đi cổ tức. Một số hệ thống báo giá cổ phiếu và báo chí liệt kê một "x" bên cạnh báo giá cổ phiếu để biểu thị nó sẽ là cổ tức.

AD:

Một số sàn giao dịch cũng di chuyển lệnh giới hạn cho cổ phiếu. Sử dụng ví dụ tương tự, nếu nhà đầu tư có lệnh giới hạn để mua cổ phiếu tại ABC, Inc. với giá 46 USD, giao dịch sẽ tự động chuyển lệnh giới hạn xuống mức 45 đô la.

Tác động của việc chia cổ tức của các lựa chọn

Cả hai quyền chọn mua và bán đều bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ lợi tức trước mắt. Đặt tùy chọn là đắt hơn kể từ khi trao đổi tự động giảm giá cổ phiếu theo số tiền cổ tức. Các lựa chọn cuộc gọi rẻ hơn do sự sụt giảm giá của cổ phiếu.

Đặt giá trị gia tăng tùy chọn khi giá cổ phiếu giảm. Một lựa chọn bán cổ phiếu là một hợp đồng tài chính, trong đó chủ sở hữu có quyền bán 100 cổ phiếu với giá thực hiện xác định cho đến khi hết hạn. Nhà văn, hoặc người bán, quyền chọn có nghĩa vụ phải giao hàng theo giá thực hiện nếu thực hiện quyền chọn. Người bán thu phí bảo hiểm để chấp nhận rủi ro này.

Ở phía bên kia, các phương thức gọi sẽ mất giá trị trong những ngày trước ngày quyết định. Một quyền chọn mua trên cổ phiếu là một hợp đồng mà người mua có quyền mua 100 cổ phần của cổ phiếu với mức giá đình công xác định cho đến ngày hết hạn. Vì giá của cổ phiếu giảm vào ngày chốt quyền, giá trị của các quyền chọn mua cũng giảm trong thời gian dẫn đến ngày dàn cổ tức.

Vs. Lựa chọn của Châu Âu

Các nhà đầu tư cũng cần phải hiểu được sự khác nhau giữa các lựa chọn của châu Âu và các lựa chọn của Mỹ để hiểu được tác động của giá lựa chọn. Các lựa chọn của Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn. Điều này khác với các lựa chọn của Mỹ. Các lựa chọn của người Mỹ có thể được thực hiện tại bất kỳ thời điểm nào cho đến ngày hết hạn. Sự khác biệt này có thể ảnh hưởng đến cách các lựa chọn được định giá. Hầu hết các lựa chọn chứng khoán ở Mỹ là những lựa chọn của Mỹ.

Người nắm giữ quyền chọn mua bằng tiền của cổ phiếu chia cổ tức có thể quyết định lựa chọn sớm để nhận khoản tiền cổ tức. Nếu quyền chọn được thực hiện sớm, người bán của lựa chọn cuộc gọi phải giao cổ phiếu cho chủ sở hữu. Nói chung, nó chỉ có ý nghĩa cho người giữ tùy chọn cuộc gọi để thực hiện nếu cổ phiếu sẽ nhận được một cổ tức trước khi hết hạn của tùy chọn.

Black-Scholes Formula

Hầu hết các lựa chọn đều được tính theo công thức Black-Scholes, đây là phương pháp đầu tiên cho các lựa chọn giá cả. Tuy nhiên, công thức Black-Scholes chỉ phản ánh giá trị của các lựa chọn phong cách Châu Âu mà không thể thực hiện sớm và không trả cổ tức. Do đó, công thức có những hạn chế khi sử dụng để đánh giá các lựa chọn của Mỹ đối với cổ phiếu chia cổ tức mà có thể được thực hiện sớm. Như là một vấn đề thực tế, các lựa chọn cổ phiếu hiếm khi được thực hiện sớm do mất thời gian giá trị còn lại của tùy chọn. Các nhà đầu tư nên hiểu được những hạn chế của mô hình Black-Scholes trong việc định giá các lựa chọn đối với cổ phiếu chia cổ tức.

Công thức Black-Scholes bao gồm các biến sau: giá của cổ phiếu cơ bản, giá thực hiện của quyền chọn, thời gian cho đến khi hết hạn, sự biến động ngụ ý của cổ phiếu cơ bản và lãi suất phi rủi ro tỷ lệ. Vì công thức không phản ánh tác động của việc trả cổ tức, nên một số chuyên gia đã đưa ra những cách để hạn chế. Một phương pháp phổ biến là để trừ đi giá trị chiết khấu của một cổ tức trong tương lai từ giá cổ phiếu.

Sự biến động ngụ ý trong công thức là tính bất ổn của công cụ cơ bản. Một số nhà nước sự biến động ngụ ý của một lựa chọn là một biện pháp hữu ích hơn về giá trị tương đối của một lựa chọn hơn giá.Các lựa chọn thường được sử dụng trong các chiến lược giao dịch trung lập vùng đồng bằng. Những chiến lược này bù đắp rủi ro của một vị trí lựa chọn với một vị trí dài hoặc ngắn trong cổ phiếu cơ bản. Các chiến lược phức tạp hơn có thể được sử dụng để thu được lợi nhuận từ việc giảm tính bất định ngụ ý.

Nhà đầu tư cũng nên xem xét sự biến động ngụ ý của một lựa chọn trên cổ phiếu trả cổ tức. Độ biến động ngụ ý càng cao của một cổ phiếu, càng có nhiều khả năng giá giảm. Như vậy, sự biến động ngụ ý của các phương án bán cổ phiếu cao hơn dẫn đến ngày chốt quyền do sự sụt giảm giá.