Các nhà phân tích đã lập luận nhiều năm về sự thành công của tỷ lệ P / E. Khi P / E cao, như những năm cuối thập niên 1920 và 1990, những con bò điên cuồng tuyên bố rằng tỷ lệ này không có ý nghĩa. Khi mức P / E thấp, giống như những năm 1930 và 1980, những con gấu lênh đênh sẽ cho rằng điều tồi tệ nhất vẫn còn phía trước. Mỗi lần, cả hai đều sai. Ở đây chúng tôi kiểm tra một chỉ số mới được thiết kế để xác định xem P / Es có thể được sử dụng hiệu quả để tạo ra tín hiệu mua và bán. Để có được một bức tranh hoàn chỉnh về hiệu quả của nó, chúng ta sẽ xem xét liệu chỉ số này có giúp nhà đầu tư đánh bại lợi nhuận thu được từ chiến lược mua và giữ trong giai đoạn từ năm 1920 đến năm 2003.

Công cụ Giao dịch - Xây dựng chỉ số P / E SMA

SMAs là một trong những công cụ cơ bản nhất để xây dựng một hệ thống giao dịch nhưng chúng vẫn còn phổ biến trong số các kỹ thuật viên cho một đơn giản lý do: họ làm việc. Đường trung bình động (MA) làm giảm tiếng ồn bằng cách làm mịn dữ liệu, cho phép thương nhân nhìn thấy bức tranh lớn hơn rõ ràng hơn. Một biểu đồ biểu đồ hữu ích khác để phân tích dữ liệu là một đường hồi quy tuyến tính. Nó rất hữu ích trong việc cho thấy một xu hướng và cung cấp cái nhìn sâu sắc về chuyển động giá tiềm năng trong tương lai. Một số chương trình biểu đồ phổ biến bao gồm một hàm cho đường hồi qui tuyến tính.

Sử dụng dữ liệu tỷ số S & P / E của S & P hàng năm của Robert Shiller, Yale Professor và tác giả cuốn sách "Irrational Exuberance" (2000) bán chạy nhất, chúng tôi đã xây dựng biểu đồ và một hệ thống chéo trung bình bằng cách sử dụng một MA ngắn hạn kích hoạt, hoặc đường nhanh, và MA dài hạn cơ sở, hoặc chậm dòng. Các tín hiệu được tạo ra bởi những thay đổi trong S & P Index P / Es, được biểu đồ trong hình 1, được sử dụng để mua và bán thị trường theo chỉ số Công nghiệp Dow Jones, được biểu đồ trong hình 2.

AD:

Sự kết hợp tốt nhất của di chuyển trung bình là một hành động tung hứng. Các kỳ MA dài hạn giảm số tín hiệu và thêm sự chậm trễ, thường dẫn đến lợi nhuận thấp hơn. Các kỳ hạn MA ngắn hơn thường làm tăng thu nhập thương mại cá nhân với chi phí của việc bổ sung thêm các giao dịch bị mất, nhờ vào việc đi vòng vo.

Hình 1, như đã đề cập, là một biểu đồ cho thấy tỷ lệ giá / thu nhập hàng năm của chỉ số S & P 500 (và tiền thân trước đó) từ năm 1920 đến năm 2003. Biểu đồ cũng hiển thị hai năm (màu xanh dương) và năm năm line) đơn giản di chuyển trung bình. Các tín hiệu mua xuất hiện khi SMA hai năm vượt qua năm năm, và một tín hiệu bán ra khi hai năm qua dưới năm năm. P / E trung bình trong giai đoạn này là 15, nhưng lưu ý rằng đường trung tuyến hồi quy tuyến tính (đường chéo) cho thấy xu hướng chuyển từ PE 12 ở phía bên tay trái của biểu đồ đến 21 ở phía bên phải.

Hình 1

Trong hình 2, biểu đồ hàng tháng của Chỉ số công nghiệp Dow Jones (DJI) từ năm 1920 đến năm 2003, các mũi tên màu xanh lá cây cho biết tín hiệu mua được tạo ra bởi SMA hai năm qua qua SMA SMA năm năm, và các mũi tên màu đỏ cho thấy dấu hiệu bán ra khi đảo chiều xảy ra trong hình 1. Tổng cộng có sáu tín hiệu mua và sáu tín hiệu bán đã được tạo ra với tổng mức tăng là 9439. 25 điểm DJIA.

Hình 2 -Chart được cung cấp bởi MetaStock. com

Nhằm mục đích kiểm tra của chúng tôi, một đường tín hiệu trung bình di chuyển hai năm đã được tìm thấy để loại bỏ nhiều tiếng ồn mà không gây ra sự chậm trễ quá mức. Các đường cơ sở bao gồm một năm di chuyển trung bình năm được xác định là phù hợp. Một đường tín hiệu một năm thay vì hai năm đã được thử nghiệm và tìm thấy để cung cấp cùng một số ngành nghề nhưng với lợi nhuận thấp hơn một chút.

Chỉ số P / E SMA đã làm như thế nào?

Trong tổng số 12 giao dịch (sáu lần mua và sáu lần bán), hệ thống đã trả lại 9, 440 điểm (xem hình 2). Việc mua vào trong cùng thời kỳ sẽ quay trở lại 10,382, do đó chỉ số của chúng tôi dẫn dắt thương nhân nắm giữ gần 91% lợi nhuận mà Dow đạt được trong suốt thời gian 83 năm.

Nhưng lợi ích thực sự của việc sử dụng chỉ số P / E SMA là nó nói với nhà đầu tư khi rời khỏi thị trường, do đó bảo vệ các khoản đầu tư từ tổn thất. Sử dụng chỉ số P / E, thương nhân của chúng tôi đã có mặt trên thị trường trong tổng số 48 năm trong 83 năm, hoặc 58% thời gian, có nghĩa là họ sẽ có tiền đầu tư ở nơi khác 42% thời gian (25 năm ) trong đó lợi nhuận cao hơn.
Một khoản đầu tư mua vào và nắm giữ trên thị trường trong suốt 83 năm thu được 10, 382 vào cuối năm 2003, đạt mức 125 điểm / năm. Nhà giao dịch sử dụng chỉ số P / E của chúng tôi, đạt được 9, 440 điểm trong 48 năm đầu tư, sẽ đạt 197 điểm mỗi năm. Đó là lợi nhuận tốt hơn 58% so với nhà đầu tư mua và giữ!

Do những kết quả này sử dụng dữ liệu hàng năm, chúng tôi có thể hỏi xem liệu việc sử dụng dữ liệu hàng tháng có cải thiện kết quả tổng thể hay không. Bộ trung bình chuyển động tốt nhất cho chỉ số hàng tháng của chúng tôi được tìm thấy là SMA 5 và 21 tháng. Hệ thống này (không được hiển thị trong biểu đồ ở đây) đã tạo ra tổng cộng 22 tín hiệu mua và 21 tín hiệu bán ra. Tín hiệu mua cuối cùng được đưa ra vào tháng 11 năm 2003 và hệ thống này vẫn còn lâu khi cuộc kiểm tra của chúng tôi kết thúc vào cuối tháng 1 năm 2004. Các giao dịch sử dụng hệ thống hàng tháng sẽ kiếm được 90% tổng lợi nhuận của Dow tăng 57% thời gian (47 năm). Vì vậy, mặc dù bài kiểm tra này tạo ra hơn ba lần so với số lượng giao dịch, nhưng kết quả tương tự. Sự khác biệt là mặc dù các giao dịch đã được nhập vào nhanh hơn, thường dẫn đến lợi ích lớn hơn, số lượng tín hiệu tăng đã dẫn đến sự phơi nhiễm nhiều hơn với sự biến động và tỷ lệ thua lỗ cao hơn.

Sử dụng chỉ số P / E SMA ngắn

Câu hỏi tiếp theo mà chúng tôi có thể giải quyết là liệu chỉ số này có thể thực hiện được nếu cả hai giao dịch ngắn và ngắn được thực hiện. Bước vào một thương mại ngắn có quy mô bằng nhau mỗi khi một vị trí dài được bán thì sẽ mất 510 điểm trong năm giao dịch ngắn với mức thua lỗ trung bình 102 điểm mỗi giao dịch.Dựa trên biểu đồ trong hình 1, điều này có ý nghĩa: kênh hồi quy tuyến tính cho thấy thị trường đã có xu hướng tăng trưởng tổng thể từ năm 1920, và như tất cả các nhà kinh doanh tốt biết, đó là một ý tưởng tồi tệ để thương mại chống lại xu hướng này.

Chỉ số P / E SMA lợi ích cho thương nhân không nhiều bằng cách cung cấp một hệ thống thương mại thẳng để tạo ra cả giao dịch dài và ngắn, nhưng bằng cách hướng dẫn thương nhân ra khỏi thị trường trong thời gian thu nhập thấp hoặc tiêu cực. Là một công cụ định thời thương mại đơn giản, nó hoạt động rất tốt.

Taming the Market Beast
Thật dễ dàng kiếm tiền trong một thị trường bò điên kiểu như thế. Một chiến lược mua và nắm giữ hoạt động tốt ở thời điểm trước đây nhưng không có trong chiến lược thứ hai. Phải mất nhiều kỹ năng và nỗ lực để kiếm tiền khi cổ phiếu bị mắc kẹt trong một phạm vi giao dịch, trong đó giá vào cuối và đầu khoảng thời gian đầu tư gần như bằng nhau.

Chẳng hạn, những người mua cổ phiếu Dow ở đỉnh cao của thị trường bò đực năm 1929 (và giữ chúng) đã không bắt đầu có lãi cho đến gần 25 năm sau đó, vào cuối năm 1954. Những người mua ở thế tục đỉnh cao vào năm 1966 phải đợi cho đến năm 1983. Đó là điều bắt buộc đối với các thị trường giao dịch mà bạn tránh được, trừ khi bạn đã phát triển một hệ thống thương mại ngắn hạn có hiệu quả.

Kết luận
Bạn biết câu nói nổi tiếng về thị trường: thời gian là tất cả. Các chỉ số P / E SMA chứng minh điểm này. Nó cũng cho thấy rằng giá trị thực của các chỉ số P / E từ góc độ giao dịch không phải là quá nhiều trong các giá trị tuyệt đối của chúng. Những người đã rời khỏi thị trường năm 1996 (tại Dow 6448), khi P / E vượt qua đỉnh cao của thị trường bò vào năm 1966, sẽ mất hơn 5 nghìn điểm lợi nhuận trong ba năm rưỡi tiếp theo. Khác với những cực đoan hiếm hoi, giá trị P / E tuyệt đối không cung cấp tín hiệu vào và ra chính xác. Một hệ thống tương đối kết hợp với một phương pháp phát hiện sự thay đổi nhanh hướng. Nhưng lợi ích chính của chỉ số P / E SMA đã được tìm thấy trong việc giữ cho các nhà kinh doanh ra khỏi thị trường khi nó đã được ít lợi nhuận.

Lần sau khi ai đó nói với bạn rằng tỷ lệ P / E không quan trọng, bạn sẽ sẵn sàng trả lời. Từ quan điểm lịch sử, chúng chắc chắn là vấn đề, đặc biệt nếu bạn biết cách sử dụng chúng.