Mục lục:
- Lý thuyết
- - Đây là những rủi ro thị trường không thể đa dạng hóa. Lãi suất, suy thoái kinh tế và các cuộc chiến tranh là những ví dụ về rủi ro có hệ thống.
- Hình 2
- Hơn nữa, MPT giả định rằng có thể lựa chọn các cổ phiếu có hiệu suất cá nhân độc lập với các khoản đầu tư khác trong danh mục đầu tư. Nhưng các nhà sử học thị trường đã chỉ ra rằng không có dụng cụ như vậy. Trong thời điểm căng thẳng thị trường, đầu tư dường như độc lập hoạt động như thể họ có liên quan.
Nếu bạn muốn tạo ra đầu tư hoàn hảo, bạn có thể muốn các thuộc tính của nó bao gồm lợi nhuận cao và rủi ro thấp.
Dĩ nhiên, thực tế là loại hình đầu tư này gần như không thể tìm ra. Không có gì đáng ngạc nhiên, mọi người dành nhiều thời gian để phát triển các phương pháp và chiến lược đến gần "đầu tư hoàn hảo". Nhưng không ai có được phổ biến như lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT).
Ở đây, chúng ta nhìn vào những ý tưởng cơ bản đằng sau MPT, những ưu và khuyết điểm của nó, và nó ảnh hưởng như thế nào đến việc quản lý danh mục đầu tư.
Lý thuyết
Một trong những lý thuyết kinh tế quan trọng và có ảnh hưởng nhất đối với tài chính và đầu tư, MPT được Harry Markowitz phát triển và xuất bản dưới tiêu đề "Lựa chọn Danh mục Đầu tư" trong Tạp chí Tài chính 1959 . Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại cho rằng không đủ để nhìn vào rủi ro dự kiến và lợi nhuận của một cổ phiếu cụ thể. Bằng cách đầu tư vào nhiều hơn một cổ phiếu, một nhà đầu tư có thể gặt hái được những lợi ích đa dạng hóa - chủ yếu trong số đó, giảm rủi ro của danh mục đầu tư. MPT định lượng các lợi ích của đa dạng hóa, còn được gọi là không đặt tất cả các quả trứng của bạn trong một giỏ.
Đối với hầu hết các nhà đầu tư, nguy cơ họ mua khi mua cổ phiếu là lợi nhuận sẽ thấp hơn dự kiến. Nói cách khác, đó là sai lệch so với lợi nhuận trung bình. Mỗi cổ phiếu có độ lệch chuẩn riêng từ mức trung bình, lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại gọi là "rủi ro".
Rủi ro trong danh mục đầu tư của các cổ phiếu đa dạng sẽ ít hơn rủi ro vốn có của bất kỳ cổ phiếu nào, rủi ro của các cổ phiếu khác nhau không liên quan trực tiếp. Hãy xem xét một danh mục cổ phiếu chứa hai cổ phiếu rủi ro: một trong những trả tiền khi mưa và một khác mà trả tiền khi không mưa. Danh mục đầu tư có chứa cả tài sản sẽ luôn trả hết cho dù nó có mưa hoặc tỏa sáng. Thêm một tài sản rủi ro vào tài sản khác có thể làm giảm nguy cơ tổng thể của một danh mục bất kỳ thời tiết.Nói cách khác, Markowitz cho thấy đầu tư không chỉ là chọn cổ phiếu, mà còn lựa chọn sự kết hợp hợp lý của cổ phiếu trong đó phân phối trứng tổ của mình.
Hai loại rủi ro
Lý thuyết về danh mục đầu tư hiện đại cho thấy rủi ro về lợi nhuận của từng cổ phiếu có hai thành phần:Rủi ro Hệ thống
- Đây là những rủi ro thị trường không thể đa dạng hóa. Lãi suất, suy thoái kinh tế và các cuộc chiến tranh là những ví dụ về rủi ro có hệ thống.
Rủi ro phi hệ thống
- Còn được gọi là "rủi ro cụ thể". Nguy cơ này đặc biệt đối với các cổ phiếu riêng lẻ và có thể được đa dạng hóa khi bạn tăng số lượng cổ phiếu trong danh mục đầu tư của bạn (xem Hình 1). Nó đại diện cho thành phần của lợi nhuận của một cổ phiếu không tương quan với những động thái chung của thị trường. Đối với danh mục đầu tư đa dạng, rủi ro hoặc sai lệch trung bình của mỗi cổ phiếu đóng góp rất ít vào rủi ro danh mục đầu tư. Thay vào đó, nó là sự khác biệt _ hoặc sự hiệp phương sai - giữa mức độ rủi ro của các cổ phiếu riêng lẻ xác định rủi ro danh mục đầu tư chung. Kết quả là, các nhà đầu tư được lợi từ việc nắm giữ danh mục đầu tư đa dạng thay vì các cổ phiếu riêng lẻ.
Hình 1 Ranh giới hiệu quả
Bây giờ chúng ta hiểu được lợi ích của đa dạng hoá, câu hỏi làm thế nào để xác định mức độ đa dạng hóa tốt nhất phát sinh. Nhập biên giới hiệu quả.
|
|
Hình 2
Bất kỳ danh mục nào nằm ở phần trên của đường cong là có hiệu quả: nó mang lại lợi nhuận kỳ vọng tối đa cho một mức độ rủi ro nhất định. Một nhà đầu tư hợp lý sẽ chỉ bao giờ giữ một danh mục đầu tư nằm ở đâu đó trên biên giới hiệu quả. Mức rủi ro tối đa mà nhà đầu tư sẽ đảm nhiệm xác định vị trí của danh mục đầu tư trên đường dây.
Lý thuyết danh mục hiện đại có ý tưởng này thậm chí còn hơn nữa. Nó cho thấy việc kết hợp một danh mục chứng khoán nằm trên biên giới hiệu quả với tài sản phi rủi ro, việc mua được tài trợ bằng vay mượn, thực sự có thể làm tăng lợi nhuận vượt quá biên giới hiệu quả. Nói cách khác, nếu bạn muốn vay mượn để mua cổ phiếu không rủi ro, thì danh mục đầu tư cổ phiếu còn lại có thể có một hồ sơ rủi ro hơn và do đó lợi nhuận cao hơn bạn có thể chọn.
|
|
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đã có một tác động rõ rệt đến cách các nhà đầu tư nhận thức về rủi ro, lợi nhuận và quản lý danh mục đầu tư. Lý thuyết cho thấy đa dạng hóa danh mục đầu tư có thể làm giảm rủi ro đầu tư. Trên thực tế, các nhà quản lý tiền tệ hiện đại thường làm theo các giới luật của nó.
Điều đó đang được nói, MPT có một số thiếu sót trong thế giới thực. Đối với những người mới bắt đầu, nó thường đòi hỏi các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại các khái niệm về rủi ro. Đôi khi nó đòi hỏi nhà đầu tư nhận một khoản đầu tư rủi ro (tương lai), để giảm nguy cơ tổng thể. Đó có thể là một khó khăn bán cho một nhà đầu tư không quen với những lợi ích của kỹ thuật quản lý danh mục đầu tư phức tạp.
Hơn nữa, MPT giả định rằng có thể lựa chọn các cổ phiếu có hiệu suất cá nhân độc lập với các khoản đầu tư khác trong danh mục đầu tư. Nhưng các nhà sử học thị trường đã chỉ ra rằng không có dụng cụ như vậy. Trong thời điểm căng thẳng thị trường, đầu tư dường như độc lập hoạt động như thể họ có liên quan.
Tương tự như vậy, hợp lý là mượn để giữ một tài sản không rủi ro và tăng lợi nhuận danh mục đầu tư của bạn, nhưng việc tìm kiếm một tài sản thực sự không có rủi ro là một vấn đề khác.Trái phiếu do chính phủ hậu thuẫn được cho là không có rủi ro, nhưng trên thực tế thì không. Các chứng khoán như lợn hậu bị và trái phiếu kho bạc U. S. đều không có nguy cơ vỡ nợ, nhưng kỳ vọng lạm phát và thay đổi lãi suất cao hơn có thể ảnh hưởng đến giá trị của họ.
Sau đó, có một câu hỏi về số lượng cổ phần cần thiết để đa dạng hóa. Có bao nhiêu là đủ? Quỹ tương hỗ có thể chứa hàng chục và hàng chục cổ phiếu. Nhà tư vấn đầu tư William J. Bernstein nói rằng thậm chí 100 cổ phiếu không đủ để đa dạng hóa rủi ro không có hệ thống. Ngược lại, Edwin J. Elton và Martin J. Gruber trong cuốn sách "Phân tích đầu tư hiện đại và phân tích đầu tư" (1981), kết luận rằng bạn sẽ đạt được sự đa dạng tối ưu sau khi thêm cổ phiếu thứ hai mươi.
Bản tóm tắt của MPT là thị trường rất khó đánh bại và những người đánh bại thị trường là những người có nguy cơ trên mức trung bình. Nó cũng ngụ ý rằng những người chấp nhận rủi ro sẽ có được comeuppance của họ khi thị trường giảm.
Một lần nữa, các nhà đầu tư như Warren Buffett nhắc nhở chúng ta rằng lý thuyết danh mục đầu tư chỉ là lý thuyết đó. Vào cuối ngày, thành công của một danh mục đầu tư dựa trên kỹ năng của nhà đầu tư và thời gian họ dành cho nó. Đôi khi tốt hơn là chọn một số ít các khoản đầu tư không thích và đợi cho thị trường quay trở lại lợi ích của bạn hơn là chỉ dựa vào mức trung bình của thị trường.