Mặc dù gần một thập kỷ nữa, Nhật Bản và Hoa Kỳ đã trải qua cả thị trường chứng khoán và bong bóng bất động sản. Mỗi bong bóng có những điểm tương đồng riêng, nhưng một số khác biệt cấu trúc cũng tồn tại ở mỗi quốc gia. Hai trường hợp này giúp giải thích các tình huống độc đáo đã đánh dấu việc tạo ra và bùng nổ các bong bóng nghiêm trọng nhất trong lịch sử.

Thị trường bong bóng Nhật Thị trường chứng khoán Nhật Bản chính thức đạt đỉnh điểm vào ngày 29 tháng 12 năm 1989. Điều này đánh dấu chiều cao của thị trường chứng khoán vốn cổ phần, trong khi chiều cao của bong bóng bất động sản xảy ra khoảng hai năm sau đó. Nền kinh tế Nhật Bản cũng đạt đỉnh điểm trong khoảng thời gian này, tăng trưởng nhanh chóng kể từ đầu những năm 1980, chỉ để nghiền nát trong hơn một thập kỷ sau khi bong bóng công bằng và bong bóng nhà đất bùng nổ.

Với dấu hiệu bong bóng thị trường chứng khoán của Nhật Bản đã có thể nhìn thấy khi giá cả và giá trị tăng cao hơn mức trung bình lịch sử. Tỷ lệ giá-thu của Nikkei đạt gần 70 lần và giá bất động sản đã tăng lên mức cao đến nỗi các khoản thế chấp 100 năm được tạo ra để cho phép người mua nhà có cơ hội mua nhà hoặc nhà chung cư với giá tăng cao. Tương tự như tỷ số P / E đối với cổ phiếu, tỷ lệ giữa giá nhà và thu nhập hộ gia đình đã đạt mức kỷ lục ở Nhật Bản vào thời điểm cao điểm.

-2->

Đầu tư quá mức, theo đầu tư cố định tính theo phần trăm GDP, cũng đạt đến một mức cao đáng báo động gần 40% ở Nhật Bản vào cuối giai đoạn tăng trưởng kinh tế. Tỷ lệ này đã tăng gấp đôi so với tỷ lệ trung bình ở các nước phát triển. Tín dụng dễ dàng và cho vay ngân hàng dễ dàng hơn đã giúp khuyến khích việc chi tiêu quá nhiều cơ sở hạ tầng, tạo nhà ở, hoạt động xuất khẩu và tăng giá cổ phiếu - tất cả đều kết hợp để làm cho nền kinh tế sụp đổ. Nền kinh tế Nhật Bản vẫn chưa hồi phục hơn hai thập niên sau đó. Một phần quan trọng của tình trạng bất ổn về kinh tế này là sự gia tăng đáng kể các khoản nợ ngân hàng không hoạt động và việc tạo ra các ngân hàng zombie đã bị giảm nợ xấu quá lâu.

U. S. Bubbles Hoa Kỳ đã chứng kiến ​​hai bong bóng tương tự đã lan rộng trong vòng năm năm, trái ngược với sự tách biệt hai năm giữa vốn cổ phần của Nhật Bản và các đỉnh cao bất động sản. Cuộc chạy đua của dotcom đã kết thúc vào tháng 3 năm 2000, vì các lý thuyết cho thấy mô hình kinh tế mới đã đạt được nhờ sự xuất hiện của Internet đã bắt đầu làm sáng tỏ. Các mức P / E quá cao ở đỉnh bọt dot-com đã dẫn tới một thị trường phẳng trong hơn một thập kỷ. Một số công ty đạt được giá trị hơn 100 lần thu nhập trong thời gian bong bóng, và vẫn chưa quay trở lại mức giá cổ phiếu 2000 của họ mặc dù tăng trưởng thu nhập. (Đọc thêm về bong bóng dotcom trong Hướng dẫn Crashes Thị trường của chúng ta. )

Tín dụng dễ dàng và lãi suất thấp trong giai đoạn này của sự bùng nổ bất hợp lý đã gieo những hạt giống cho một bong bóng bất động sản ngày càng phát triển, được tin tưởng rộng rãi vào đầu năm 2005 và bắt đầu rải ra ngay sau đó, tăng tốc vào năm 2006 và 2007. Cho vay thế chấp quá mức và việc tạo ra các chứng khoán hậu thế chấp kỳ lạ đã dẫn đến một cuộc khủng hoảng tín dụng nghiêm trọng hơn. Các quốc gia nhanh chóng bao phủ này cho vay trực tiếp vào thị trường bất động sản ở Hoa Kỳ và cũng khuyến khích các bong bóng ở các nước châu Âu bao gồm Ireland, Anh và Tây Ban Nha.

Các hậu quả Bong bóng tài chính được ghi chép lại trong suốt lịch sử nhưng tại sao các nhà đầu tư không học hỏi được những sai lầm trong quá khứ vẫn còn là điều bí ẩn. May mắn cho các nhà hoạch định chính sách ở U., họ đã có cơ hội nghiên cứu những phản ứng của Nhật Bản đối với các bong bóng của nó và rút ra nhiều sai lầm đã được đưa ra. Ví dụ, chính phủ Hoa Kỳ đã cung cấp thanh khoản nhanh chóng và gần như không giới hạn vào lúc cao điểm của cuộc khủng hoảng tín dụng. Nó đã làm hết sức mình để giúp các ngân hàng tái cơ cấu và bù đắp các khoản vay bất động sản xấu để tránh tình trạng zombie. Giống như các quan chức Nhật Bản, U. cũng tăng vay công, nhưng nó đã làm như vậy ở một mức độ đáng kể hơn để giúp khu vực tư nhân rõ ràng các khoản nợ của nó và tập trung vào một sự phục hồi trong hoạt động kinh doanh của mình. Cục Dự trữ Liên bang cũng giảm lãi suất xuống gần bằng 0 và giữ một chính sách tiền tệ lỏng lẻo với hy vọng tránh được những sai sót mà Nhật Bản đưa ra, chẳng hạn như bằng cách tăng thuế quá sớm và đưa nền kinh tế trở lại trạng thái ảm đạm.

Các con đường khác nhau để hồi phục Hai thập kỷ sau bong bóng của Nhật Bản, nước này vẫn phải chịu những kỳ vọng giảm phát và thiếu tự tin vào bất kỳ sự cải thiện bền vững nào trong tăng trưởng kinh tế. Tỷ lệ tiết kiệm cao và văn hoá không ưa rủi ro cũng có nghĩa là các nhà đầu tư ưa thích trái phiếu so với các loại tài sản khác, bao gồm cả cổ phần. Điều này đã giữ lãi suất thấp và đường năng suất bằng phẳng. Thiếu sự tăng trưởng và không có khả năng kiếm được sự lây lan từ các mức lãi suất ngắn hạn và dài hạn đã khiến cho các ngân hàng không thể thoát khỏi cuộc suy thoái tài chính, làm vững chắc chu kỳ luẩn quẩn đẩy nền kinh tế khỏi một cuộc suy thoái kinh tế .

Người có nguy cơ
U. được tin tưởng rộng rãi là có một nền văn hoá có nguy cơ, sẵn sàng học hỏi và vượt qua những sai lầm quá khứ. Người tiêu dùng và doanh nghiệp ở U. S. cũng không e ngại khi nhận nợ. Mặc dù đây là nguyên nhân chính của bong bóng bất động sản, nó có thể hỗ trợ phục hồi bằng cách cung cấp vốn. Ngược lại, người tiêu dùng Nhật Bản không công khai chấp nhận nợ của người tiêu dùng, với bằng chứng là tỷ lệ tiết kiệm cao và sẵn sàng chấp nhận mức lãi suất thấp cho sự an toàn của hiệu trưởng. Nhật Bản có lợi thế hơn nhiều thị trường do sức mạnh của thị trường xuất khẩu và các công ty đa quốc gia lớn hoạt động trên phạm vi toàn cầu. Trọng tâm xuất khẩu đã thực sự hỗ trợ nền kinh tế trước khi cuộc khủng hoảng tín dụng hiện nay đã đẩy tăng trưởng toàn cầu vào lãnh thổ âm.

Ngoài ra, các nền kinh tế phương Tây tin rằng sẽ cởi mở hơn đối với những thay đổi cơ cấu để duy trì năng suất, chẳng hạn như việc cắt giảm việc làm nhanh chóng của U.S. các công ty để duy trì năng suất và lợi nhuận, và gieo các hạt giống cho sự tăng lên tiếp theo trong chu kỳ kinh doanh. Xu hướng nhập cư cũng mạnh mẽ hơn ở U. trong khi Nhật Bản phải đối mặt với lực lượng lao động già cỗi và thiếu sự nhập cư để mang lại nguồn nhân lực trẻ và năng động. - Cuối năm 2010, hai thập kỉ sau bong bóng, thị trường chứng khoán Nhật Bản giao dịch ở mức khoảng 25% đỉnh điểm là 38.916 vào tháng 12/1989. , và nó đã được giải quyết một thất bại khác khi nhu cầu toàn cầu suy yếu trong cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008. GDP còn lại này lại xuống dưới mức năm 1992. Trong thời gian khủng hoảng tín dụng, U. S. đã làm việc để tránh những sai lầm chính sách của Nhật Bản. Vào thời điểm viết bài này, vẫn còn phải xem liệu các chương trình khuyến khích tăng trưởng kinh tế và nâng cao khả năng sinh lời của ngân hàng sẽ chứng minh đủ để tạo ra sự bùng nổ tiếp theo trong chu kỳ kinh doanh.

Để đọc liên quan, hãy xem The Lost thập kỷ: Bài học rút ra từ cuộc khủng hoảng bất động sản ở Nhật Bản

.