Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro là một trong những thành phần cơ bản nhất của tài chính hiện đại. Nhiều lý thuyết nổi tiếng nhất về tài chính - mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) và mô hình Black-Scholes - sử dụng tỷ lệ phi rủi ro như là thành phần chính mà từ đó các giá trị khác có được. Tài sản phi rủi ro chỉ áp dụng theo lý thuyết, nhưng sự an toàn thực sự của nó ít khi được đưa ra câu hỏi cho đến khi các sự kiện rơi ra ngoài thị trường bình thường hàng ngày. Mặc dù việc chụp ảnh tại các lý thuyết có sử dụng tài sản phi rủi ro làm cơ sở của họ rất dễ dàng, nhưng có nhiều lựa chọn khác.

Bài báo này xem xét an ninh phi rủi ro theo lý thuyết và trong thực tế (như là an ninh của chính phủ), đánh giá mức độ tự do thực sự không có rủi ro. Mô hình giả định rằng các nhà đầu tư là những người không ưa rủi ro và sẽ mong đợi một tỷ lệ lợi nhuận nhất định đối với rủi ro vượt quá từ việc đánh chặn, đó là tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro.

Cơ sở T-Bill

Tỷ lệ rủi ro là một khối xây dựng quan trọng của MPT. Như được đề cập trong Hình 1, tỷ lệ không có rủi ro là đường cơ sở có thể tìm thấy lợi nhuận thấp nhất với mức rủi ro thấp nhất.

Hình 1

Bản quyền của Ó 2008 Investopedia. com

Tài sản không có rủi ro theo MPT, trong khi lý thuyết, thường được đại diện bởi tín phiếu kho bạc (hóa đơn), có các đặc điểm sau:

Hóa đơn được coi là có rủi ro vỡ nợ mặc định bởi vì nó đại diện và được ủng hộ bởi đức tin tốt của chính phủ Hoa Kỳ.

• Hóa đơn bán đấu giá được bán đấu giá trong quá trình đấu thầu hàng tuần và được bán với giá chiết khấu từ mệnh giá.
• Họ không trả các khoản thanh toán lãi suất truyền thống như người họ hàng của họ, Kho bạc và Trái phiếu Kho bạc.
• Chúng được bán trong các kỳ hạn khác nhau với mệnh giá là $ 1, 000.
• Chúng có thể được mua bởi các cá nhân trực tiếp từ chính phủ.
• Bởi vì có nhiều lựa chọn để sử dụng thay vì Hoa Kỳ T-bill, nó giúp để có một nắm bắt của các khu vực khác có nguy cơ có thể có tác động gián tiếp vào các giả định không có rủi ro.

Nguồn rủi ro

Thuật ngữ rủi ro thường được sử dụng rất lỏng lẻo, đặc biệt khi nói đến tỷ lệ không có rủi ro. Ở mức cơ bản nhất, nguy cơ là xác suất của các sự kiện hoặc kết quả. Khi áp dụng cho đầu tư, rủi ro có thể được chia thành một số cách:
Rủi ro tuyệt đối theo định nghĩa của biến động

• : Rủi ro tuyệt đối theo định nghĩa của biến động có thể dễ dàng định lượng bằng các biện pháp chung như độ lệch tiêu chuẩn. Do các tài sản phi rủi ro thường đáo hạn trong vòng ba tháng hoặc ngắn hơn, tính chất biến động là rất ngắn hạn. Mặc dù giá hàng ngày liên quan đến năng suất có thể được sử dụng để đo lường sự biến động, chúng thường không được sử dụng. Rủi ro tương đối
• : Rủi ro tương đối khi áp dụng cho đầu tư thường được thể hiện bằng mối quan hệ biến động giá của một tài sản với chỉ số hoặc cơ sở.Một khác biệt quan trọng là nguy cơ tương đối cho chúng ta biết rất ít về nguy cơ tuyệt đối - nó chỉ xác định mức độ rủi ro của tài sản so với cơ sở. Một lần nữa, vì tài sản phi rủi ro được sử dụng trong các lý thuyết là quá ngắn hạn, nguy cơ tương đối không phải lúc nào cũng áp dụng. Rủi ro mặc định
• : Rủi ro là gì khi bạn đầu tư vào hóa đơn ba tháng? Rủi ro mặc định, mà trong trường hợp này là rủi ro mà Chính phủ Hoa Kỳ sẽ không trả được khoản nợ của mình. Các biện pháp đánh giá rủi ro tín dụng được triển khai bởi các nhà phân tích chứng khoán và các nhà cho vay có thể giúp xác định nguy cơ vỡ nợ. Mặc dù chính phủ U. S. chưa bao giờ bỏ mặc bất kỳ nghĩa vụ nợ nào, nhưng rủi ro vỡ nợ đã được nâng cao trong các sự kiện kinh tế cực đoan. Chính phủ Hoa Kỳ có thể cam kết bảo đảm an toàn tối đa cho khoản nợ của mình theo những cách không giới hạn, nhưng thực tế là đô la Mỹ không còn được ủng hộ bởi vàng, vì vậy bảo đảm thực sự duy nhất cho khoản nợ của chính phủ là khả năng thanh toán từ số dư hiện tại của chính phủ thu thuế.

Điều này đặt ra nhiều câu hỏi về thực tế của một tài sản phi rủi ro. Ví dụ, nói rằng môi trường kinh tế là có thâm hụt lớn được tài trợ bởi nợ, và chính quyền hiện hành có kế hoạch giảm thuế và cung cấp các ưu đãi thuế cho cả cá nhân và công ty để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nếu kế hoạch này được sử dụng bởi một công ty công khai, làm thế nào công ty có thể biện minh cho chất lượng tín dụng của mình nếu kế hoạch đó về cơ bản làm giảm doanh thu và tăng chi tiêu? Điều đó tự nó là sự chà xát: thực sự không có lý do hoặc sự thay thế cho tài sản phi rủi ro. Đã có những nỗ lực để sử dụng các lựa chọn khác, nhưng bản kê đơn của U. S. vẫn là lựa chọn tốt nhất, bởi vì nó là đầu tư gần nhất - trong lý thuyết và thực tế - đến sự bảo mật không nguy hiểm ngắn hạn.

Kết luận

Tỷ lệ rủi ro hiếm khi được đặt câu hỏi cho đến khi môi trường kinh tế rơi vào hỗn loạn. Các sự kiện thảm khốc, như sự sụp đổ của thị trường tín dụng, chiến tranh, sụp đổ của thị trường chứng khoán và phá giá tiền tệ trầm trọng, tất cả có thể khiến mọi người đặt câu hỏi về sự an toàn và an ninh của chính phủ U. như một người cho vay. Cách tốt nhất để đánh giá an ninh không nguy hiểm là sử dụng các kỹ thuật đánh giá tín dụng tiêu chuẩn, như những nhà phân tích sẽ sử dụng để đánh giá mức độ tin cậy của bất kỳ công ty nào. Thật không may, khi cao su chạm đến con đường, số liệu được áp dụng cho chính phủ U. lại hiếm khi thực hiện được thực tế là chính phủ tồn tại vĩnh viễn theo bản chất và có quyền hạn không giới hạn để huy động vốn cả trong ngắn hạn và dài hạn để chi tiêu và cấp vốn.