Việc đánh giá lại sự đầu tư mà không quan tâm đến rủi ro mang lại rất ít hiểu biết về mức độ an toàn hoặc danh mục đầu tư đã thực sự hoạt động như thế nào. Mỗi an ninh đều có tỷ suất lợi nhuận yêu cầu, như được xác định bởi mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Chỉ số Jensen, hoặc alpha, là điều giúp nhà đầu tư quyết định lợi nhuận thực hiện của danh mục đầu tư khác với lợi nhuận mà nó đã đạt được như thế nào. Bài viết này sẽ cung cấp một sự hiểu biết sâu sắc hơn về alpha và ứng dụng thực tế của nó.

AD:

Alpha Defined Chỉ số Jensen, hay alpha, có liên quan đến mô hình định giá tài sản vốn, hoặc CAPM. Phương trình CAPM được sử dụng để xác định khoản hoàn vốn bắt buộc của một khoản đầu tư; nó thường được sử dụng để đánh giá hiệu suất thực hiện cho một danh mục đầu tư đa dạng. Bởi vì giả định rằng danh mục đầu tư đang được đánh giá là một danh mục đầu tư đa dạng (có nghĩa là rủi ro phi hệ thống đã được loại bỏ) và vì nguồn rủi ro chủ yếu của danh mục đầu tư đa dạng là rủi ro thị trường (hoặc rủi ro hệ thống), beta là một biện pháp thích hợp cho rủi ro đó. Alpha được sử dụng để xác định xem lợi nhuận thực tế của danh mục đầu tư thay đổi như thế nào so với lợi nhuận bắt buộc, như được xác định bởi CAPM. Công thức alpha được biểu diễn như sau:

- Rp = = = Rp - [Rf + (Rm - Rf) β]

Trong đó:

Rp
= Thu nhập lại Rm
Rf
= Tỷ lệ không có rủi ro Đo lường là gì?

Chỉ số Jensen đo mức phí bảo hiểm rủi ro theo beta (β); do đó, giả định rằng danh mục đầu tư được đánh giá rất đa dạng. Chỉ số Jensen yêu cầu sử dụng một tỷ lệ không có rủi ro khác nhau cho mỗi khoảng thời gian được đo trong khoảng thời gian quy định. Chẳng hạn, nếu bạn đo lường các nhà quản lý quỹ trong giai đoạn năm năm sử dụng các khoảng cách hàng năm, bạn phải kiểm tra lợi nhuận hàng năm của quỹ trừ lợi tức của tài sản phi rủi ro (ví dụ như hóa đơn Kho bạc Hoa Kỳ hoặc tài sản có rủi ro một năm) mỗi năm, và liên quan đến sự trở lại hàng năm của danh mục đầu tư thị trường trừ đi tỷ lệ tự do không có rủi ro. Phương pháp tính toán này tương phản với cả hai phương pháp của Treynor và Sharpe trong đó kiểm tra mức lợi nhuận trung bình trong tổng thời gian cho tất cả các biến, bao gồm danh mục đầu tư, thị trường và các tài sản phi rủi ro.

Alpha là một thước đo hiệu quả so sánh lợi nhuận thực hiện với lợi nhuận thu được nên đã đạt được cho mức độ rủi ro mà chủ đầu tư chịu. Về mặt kỹ thuật, đó là một yếu tố đại diện cho hiệu suất khác với phiên bản beta của danh mục đầu tư, đại diện cho một thước đo hiệu suất của người quản lý. Ví dụ, không đủ để nhà đầu tư xem xét thành công hay thất bại của một quỹ tương hỗ chỉ bằng cách nhìn vào lợi nhuận của nó. Câu hỏi có liên quan hơn là: liệu trình độ của người quản lý có đủ để biện minh cho rủi ro được đưa ra để trở lại?

Áp dụng kết quả

Một alpha dương tính cho thấy người quản lý danh mục đầu tư hoạt động tốt hơn dự kiến ​​dựa trên rủi ro mà người quản lý đã thực hiện với quỹ được đo bằng bản beta của quỹ. Một alpha âm có nghĩa là người quản lý thực sự đã làm tồi tệ hơn anh ta hoặc cô ấy nên đã được yêu cầu trả lại danh mục đầu tư. Các kết quả hồi quy thường bao gồm một khoảng thời gian từ 36 đến 60 tháng.

Chỉ số Jensen cho phép so sánh hiệu suất hoạt động của các nhà quản lý danh mục đầu tư với nhau hoặc tương đối so với thị trường. Khi áp dụng alpha, điều quan trọng là phải so sánh các quỹ trong cùng một loại tài sản. So sánh các quỹ từ một loại tài sản (ví dụ tăng trưởng vốn hóa lớn) đối với quỹ từ một loại tài sản khác (nghĩa là thị trường mới nổi) là vô nghĩa, bởi vì bạn về cơ bản so sánh táo và cam. Biểu đồ dưới đây cung cấp một ví dụ so sánh tốt về alpha, hoặc "lợi nhuận vượt quá". Các nhà đầu tư có thể sử dụng cả alpha và beta để đánh giá hiệu suất của người quản lý.

Số tài sản

Loại tài sản

Mã số	Alpha	3 Yr	Beta 3 Yr	Tổng trở lại Hàng năm 3 Yr Tổng trở lại Hàng năm 5 năm > Quỹ tăng trưởng của Hoa Kỳ A	Tăng trưởng lớn	AGTHX
-3. 18	-0. 91	12. 47	13. 93	Độ trung bình tăng trưởng lớn	Tăng trưởng lớn	FSLGX
0. 69	1. 02	4. 38 999 8. 45	T. Tăng trưởng Giá Rowe Cổ phiếu	Tăng trưởng lớn	PRGFX	2. 98
0. 86	10. 28	11. 22	Chỉ số tăng trưởng tiên phong	Tăng trưởng lớn	VIGRX	0. 96
1. 05	9. 28	9. 41	Hình 1: Dữ liệu thông qua 5/31/08	Các số liệu trong Hình 1 cho thấy trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, Quỹ Hoa Kỳ Quỹ tăng trưởng đã mang lại kết quả tốt nhất của các quỹ được liệt kê. Các alpha ba năm của 4 vượt xa những người trong cùng của nó trong các mẫu nhỏ cung cấp ở trên.	Điều quan trọng cần lưu ý là không chỉ những so sánh giữa cùng một loại tài sản phù hợp mà còn phải xem xét chuẩn phù hợp. Điểm chuẩn được sử dụng nhiều nhất để đo lường thị trường là chỉ số chứng khoán của S & P 500, nó đóng vai trò như là một đại diện cho "thị trường". Tuy nhiên, một số danh mục đầu tư và quỹ tương hỗ bao gồm các loại tài sản có các đặc điểm không so sánh chính xác so với S & P 500, như quỹ trái phiếu, quỹ ngành, bất động sản … Do đó S & P 500 có thể không phải là chuẩn chuẩn thích hợp để sử dụng trong đó trường hợp. Vì vậy, tính toán alpha sẽ phải kết hợp chuẩn tương đối cho lớp tài sản đó. (	Kết quả

Kết quả

Kết quả của Portfolio bao gồm cả lợi nhuận và rủi ro. Chỉ mục Jensen, hoặc alpha, cung cấp cho chúng ta một tiêu chuẩn công bằng về hiệu suất của người quản lý. Kết quả có thể giúp chúng tôi xác định xem liệu người quản lý có thêm giá trị hay thậm chí giá trị tăng thêm trên cơ sở điều chỉnh rủi ro. Nếu có, nó cũng giúp chúng tôi xác định xem phí của người quản lý có hợp lý hay không khi xem xét kết quả. Việc mua (hoặc thậm chí giữ lại) các quỹ đầu tư mà không cần xem xét này cũng giống như mua một chiếc xe để đưa bạn từ Point A đến Point B mà không cần đánh giá hiệu quả nhiên liệu của nó.

Để biết thêm chi tiết, hãy học ba tỷ lệ để giúp bạn đánh giá lợi tức đầu tư của mình trong Đo lường Hiệu suất của Danh mục .