3. Chi phí lợi nhuận giữ lại
Chi phí thu nhập được giữ lại (k _s ) là cổ đông trả lại yêu cầu trên cổ phiếu phổ thông của công ty.

Có ba phương pháp có thể sử dụng để thu được lợi nhuận thu được:
a) Cách tiếp cận mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) b) Phương pháp tiếp cận trái phiếu-lợi tức cộng c) Phương pháp tiếp cận dòng tiền mặt giảm giá
a)
Cách tiếp cận CAPM

Để tính chi phí sử dụng phương pháp CAPM, trước tiên bạn phải ước tính tỷ lệ không có rủi ro (r f
thường là tỷ lệ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ hoặc lãi suất Kho bạc 30 ngày cũng như tỷ lệ lợi tức kỳ vọng trên thị trường (r _m ).

Bước tiếp theo là ước tính beta của công ty (b

i

), đó là ước tính rủi ro của cổ phiếu. Nhập các giả định này vào phương trình CAPM, sau đó bạn có thể tính toán chi phí của thu nhập giữ lại. _{Công thức 11. 3} Ví dụ: Phương pháp CAPM

Đối với Newco, giả sử r

f

= 4%, r
m _{= 15% và b} i < = 1. 1. Chi phí giữ lại lợi nhuận cho Newco bằng phương pháp CAPM là gì? _{Trả lời:} k _s = r

f
+ b _i (r _m - r _{f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1%} b) _{Phương pháp tiếp cận trái phiếu-lợi nhuận-phí bảo hiểm} Đây là cách tiếp cận đơn giản, đặc biệt đối với ước tính chi phí của thu nhập được giữ lại. Đơn giản chỉ cần lấy lãi suất của khoản nợ dài hạn của công ty và thêm phí bảo hiểm rủi ro (thường là 3-5 điểm phần trăm): _{- 9 -> Công thức 11. 4} k

s = sản lượng trái phiếu dài hạn + phí bảo hiểm rủi ro
Ví dụ: Cách tiếp cận trái phiếu-lợi nhuận-cộng-phí bảo hiểm

lãi suất cho khoản nợ dài hạn của Newco là 7% và phí bảo hiểm rủi ro là 4%. Chi phí lợi nhuận giữ lại cho Newco bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận trái phiếu-lợi nhuận cộng thêm phí bảo hiểm?

Trả lời:

k s = 7% + 4% = 11%

c)
Phương pháp tiếp cận dòng tiền mặt

Chiết suất dòng tiền
cộng thêm phương pháp tăng trưởng ". Sử dụng mô hình tăng trưởng cổ tức, bạn có thể sắp xếp lại các thuật ngữ như sau để xác định k _s .

Công thức 11. 5 k s = _D 1

+ g;

0 Trong đó: D 1 = Tỉ lệ cổ tức năm tới g = Tốc độ tăng trưởng liên tục của công ty P 0 = price Thông thường, bạn cũng phải ước lượng g, có thể được tính như sau: Công thức 11. 6 g = (tỷ lệ duy trì) (ROE) = (1-tỷ lệ chi trả) (ROE) Ví dụ: phương pháp luồng tiền mặt được chiết khấu Giả định cổ phiếu của Newco đang bán với giá 40 USD; lợi nhuận kỳ vọng của nó trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 10%, cổ tức năm tới là $ 2 và công ty dự kiến ​​sẽ chi trả 30% thu nhập của mình. Chi phí lợi nhuận giữ lại cho Newco bằng phương pháp chiết khấu tiền mặt là gì?

Câu trả lời:

g trước tiên phải được tính toán:

g = (1-0,3) (0 .10) = 7. 0% k

s
= 2 / 40 + 0.7 trong số 3 cách tiếp cận để xác định chi phí thu nhập được giữ lại, quen thuộc nhất với cách tiếp cận CAPM và phương pháp tiếp cận lợi tức cổ tức / lợi nhuận tăng trưởng