Có những ưu và khuyết điểm khi sử dụng trái phiếu chuyển đổi như một phương tiện tài chính của các tập đoàn. Một trong những ưu điểm của phương pháp này là sự chậm trễ trong pha loãng cổ phiếu phổ thông và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Một điều khác nữa là công ty có thể cung cấp trái phiếu với lãi suất thấp hơn - ít hơn mức phải trả trên trái phiếu chính thức. Nguyên tắc thường là tính năng chuyển đổi có giá trị hơn, thì sản lượng phải thấp hơn để bán vấn đề; tính năng chuyển đổi là một chất làm ngọt. Đọc để tìm hiểu làm thế nào các công ty lợi dụng trái phiếu chuyển đổi và điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư mua chúng. (999) Khái niệm Trái phiếu Nâng cao (Advanced Bond Concepts) Ưu điểm của nguồn vốn vay Bất kể lợi ích của công ty là thế nào, các chủ sở hữu trái phiếu chuyển đổi chỉ nhận được thu nhập cố định, hạn chế cho đến khi chuyển đổi. Đây là một lợi thế cho công ty bởi vì có nhiều thu nhập từ hoạt động có sẵn cho các cổ đông phổ thông. Công ty chỉ phải chia sẻ doanh thu hoạt động với các cổ đông mới chuyển đổi nếu công ty đó hoạt động tốt. Thông thường, người sở hữu trái phiếu không có quyền biểu quyết cho các giám đốc; kiểm soát bỏ phiếu nằm trong tay của các cổ đông phổ thông.

Vì vậy, khi một công ty đang cân nhắc các phương tiện tài chính thay thế, nếu nhóm quản lý hiện tại quan tâm đến việc mất quyền kiểm soát bỏ phiếu của doanh nghiệp thì việc bán trái phiếu chuyển đổi sẽ mang lại lợi thế, mặc dù có lẽ chỉ tạm thời, về tài chính với cổ phiếu phổ thông. Ngoài ra, lãi trái phiếu là một khoản chi phí khấu trừ cho công ty phát hành, vì vậy đối với một công ty trong khung thuế 30%, chính phủ liên bang có hiệu lực thanh toán 30% lãi suất nợ. Như vậy, trái phiếu có lợi thế hơn cổ phiếu phổ thông và ưu tiên cho một công ty có kế hoạch tăng vốn mới. Các nhà đầu tư trái phiếu cần tìm kiếm Những công ty có xếp hạng tín dụng kém thường xuyên

Những gì mà người ta thường nói là khi họ nói nợ là một hình thức tài chính tương đối rẻ hơn vốn chủ sở hữu? phát hành cổ phiếu nhằm giảm sản lượng cần thiết để bán chứng khoán nợ. Nhà đầu tư nên biết rằng một số công ty yếu kém về tài chính sẽ phát hành các khoản chuyển đổi chỉ để giảm chi phí tài chính mà không có ý định chuyển đổi. Theo nguyên tắc chung, công ty càng mạnh, lợi suất ưa thích càng thấp so với lợi suất trái phiếu.
Ngoài ra còn có các tập đoàn có xếp hạng tín dụng yếu cũng có tiềm năng tăng trưởng lớn. Các công ty này sẽ có thể bán các vấn đề nợ chuyển đổi với chi phí gần như bình thường, không phải do chất lượng của trái phiếu mà vì tính hấp dẫn của tính năng chuyển đổi đối với cổ phiếu "tăng trưởng" này.Khi tiền tệ bị chật hẹp và giá cổ phiếu đang phát triển, thậm chí các công ty rất xứng đáng với khoản tín dụng sẽ phát hành chứng khoán chuyển đổi nhằm giảm chi phí thu được vốn khan hiếm. Hầu hết các công ty phát hành hy vọng rằng nếu giá cổ phiếu của họ tăng, trái phiếu sẽ được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với mức giá cao hơn giá cổ phiếu phổ thông hiện tại. Theo logic này, trái phiếu chuyển đổi cho phép người phát hành bán cổ phiếu phổ thông gián tiếp với giá cao hơn giá hiện tại. Theo quan điểm của người mua, trái phiếu chuyển đổi là hấp dẫn vì nó mang lại cơ hội để có được lợi nhuận lớn tiềm ẩn liên quan đến cổ phiếu, nhưng với sự an toàn của trái phiếu. (999) Các bất lợi của trái phiếu chuyển đổi

Có một số bất lợi cho các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi, quá. Một là tài chính với chứng khoán chuyển đổi có nguy cơ làm loãng không chỉ EPS của cổ phiếu phổ thông của công ty, mà còn là sự kiểm soát của công ty. Nếu một phần lớn của vấn đề được mua bởi một người mua, điển hình là ngân hàng đầu tư hoặc công ty bảo hiểm, việc chuyển đổi có thể làm thay đổi quyền kiểm soát bỏ phiếu của công ty ra khỏi chủ sở hữu gốc và đối với người chuyển đổi. Tiềm năng này không phải là một vấn đề đáng kể đối với các công ty lớn với hàng triệu cổ đông, nhưng đó là một sự xem xét thực sự cho các công ty nhỏ hơn, hoặc những công ty vừa công bố. (Đối với các tài liệu liên quan, xem

Phòng Quốc hội Tiếp quản Công ty: Quan điểm của Cổ đông .)

AD:

Nhiều bất lợi khác cũng tương tự như những bất lợi của việc sử dụng nợ thẳng nói chung
.
Đối với công ty, trái phiếu chuyển đổi gây ra rủi ro vỡ nợ ngân hàng đáng kể so với cổ phiếu ưu tiên hoặc cổ phiếu phổ thông. Hơn nữa, sự trưởng thành càng ngắn thì rủi ro càng lớn. Cuối cùng, lưu ý rằng việc sử dụng các chứng khoán thu nhập cố định tăng thiệt hại cho các cổ đông phổ biến bất cứ khi nào bán hàng và thu nhập giảm; đây là khía cạnh bất lợi của đòn bẩy tài chính. Các quy định bắt buộc về trái phiếu chuyển đổi thường nghiêm ngặt hơn nhiều so với trong hợp đồng tín dụng ngắn hạn hoặc đối với cổ phiếu thông thường hoặc cổ phần ưu đãi. Do đó, công ty có thể bị hạn chế nhiều hơn và khó khăn hơn theo một khoản nợ dài hạn sắp xếp hơn là trường hợp nếu nó đã mượn trên cơ sở ngắn hạn, hoặc nếu nó đã phát hành cổ phiếu phổ thông hoặc ưa thích. Cuối cùng, việc sử dụng nợ nần sẽ ảnh hưởng xấu đến khả năng tài chính của công ty trong thời gian căng thẳng về kinh tế. Khi tài sản của công ty suy giảm, nó sẽ gặp nhiều khó khăn trong việc huy động vốn. Hơn nữa, trong những thời điểm đó các nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến sự an toàn của khoản đầu tư và họ có thể từ chối tạm ứng vốn cho công ty ngoại trừ các khoản vay được đảm bảo tốt. Một công ty tài chính với nợ chuyển đổi trong những thời điểm tốt đến mức mà tỷ số nợ / tài sản của nó là ở giới hạn trên cho ngành công nghiệp của nó chỉ đơn giản có thể không thể có được tài trợ ở tất cả trong thời gian căng thẳng.Như vậy, các công ty bảo hiểm doanh nghiệp muốn duy trì một số "khả năng vay vốn dự phòng". Điều này hạn chế việc sử dụng nợ của họ trong thời gian bình thường. Tại sao các công ty phát hành nợ chuyển đổi

Quyết định phát hành cổ phiếu, chuyển đổi và chuyển đổi vốn cổ phần mới của Công ty
Đánh giá nợ chứng khoán thu nhập cố định để huy động vốn được điều chỉnh bởi một số yếu tố. Một là sự sẵn có của các khoản tiền được tạo ra nội bộ so với tổng nhu cầu tài chính. Sự sẵn có như vậy, lần lượt, là một chức năng của một công ty lợi nhuận và chính sách chia cổ tức. Một yếu tố quan trọng khác là giá thị trường hiện tại của cổ phiếu của công ty, xác định chi phí cho việc tài trợ vốn chủ sở hữu. Hơn nữa, chi phí của các nguồn quỹ thay thế bên ngoài (tức là, lãi suất) là điều quan trọng. Chi phí của các khoản vay mượn, tương đối so với vốn cổ phần, được giảm đáng kể bởi khả năng khấu trừ của các khoản thanh toán lãi (nhưng không phải là cổ tức) cho các mục đích thuế thu nhập liên bang.

Ngoài ra, các nhà đầu tư khác nhau có các ưu đãi cân bằng rủi ro khác nhau. Để thu hút thị trường rộng lớn nhất, các tập đoàn phải cung cấp các chứng khoán mà nhiều nhà đầu tư khác nhau quan tâm đến mức có thể. Ngoài ra, các loại chứng khoán khác nhau phù hợp nhất tại các điểm khác nhau trong thời gian.

Kết luận Được sử dụng một cách khôn ngoan, một chính sách bán chứng khoán khác biệt (bao gồm cả trái phiếu chuyển đổi) để tận dụng các điều kiện thị trường có thể làm giảm chi phí vốn của công ty thấp hơn nếu nó chỉ phát hành một loại nợ và phổ biến cổ phần. Tuy nhiên, có ưu và nhược điểm đối với việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi để tài trợ; nhà đầu tư nên cân nhắc vấn đề này có ý nghĩa gì từ quan điểm của công ty trước khi mua vào.