Lãi suất âm và lãi suất trái phiếu là một hiện tượng tương đối mới, được thúc đẩy bởi các ý định như thúc đẩy cho vay thương mại nhằm mục đích thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, làm tăng lạm phát lên đến mức vừa phải và giảm nhẹ sự tăng giá nội tệ. Tính đến tháng 8 năm 2016, kết quả của các chính sách lãi suất âm đã bị lẫn lộn, với các nước đã trải qua một số thành công trong việc quản lý tỷ giá, mặc dù sự tăng trưởng vẫn chưa thực hiện được và áp lực giảm phát vẫn còn.

AD:

1. Thụy Sĩ

Để ngăn chặn sự tăng giá của đồng franc Thụy Sĩ so với đồng euro, Ngân hàng quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã ấn định tỷ giá hối đoái sang đồng euro với tỷ giá 1. 2 franc Thụy Sỹ. Trước khi chốt giá được đưa ra, các nhà đầu tư, coi đồng tiền là nơi trú ẩn an toàn tại thời điểm biến động của thị trường, đã đẩy giá trị đồng franc lên cao, dẫn đến chi phí cho xuất khẩu của nước này cao hơn.

Cuối năm 2014, Thụy Sĩ đã tích lũy được dự trữ ngoại hối vượt quá 480 tỷ USD nhờ hỗ trợ đồng euro, chiếm 70% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của nước này. Thêm vào đó, khả năng nới lỏng định lượng của các ngân hàng trung ương ở Châu Âu có tiềm năng tăng chi phí duy trì hệ thống hiện tại do sự suy yếu của đồng euro.

Vào ngày 15 tháng 1 năm 2015, SNB tuyên bố sẽ không ủng hộ đồng euro nữa và thay vào đó áp dụng chính sách lãi suất âm cho các khoản tiền gửi qua đêm của các tổ chức tài chính cũng như tiền gửi nước ngoài. Kể từ khi từ bỏ tỷ giá hối đoái vào đồng euro, lãi suất huy động tiền gửi vẫn ở mức âm 0.75% và toàn bộ lợi tức trái phiếu chính phủ Thụy Sỹ đã trả lãi suất âm tháng 7 năm 2016.

AD:

2. Đan Mạch

Giống như Thụy Sỹ, động lực chính dẫn dắt chính sách lãi suất âm của Đan Mạch, được thực hiện từ năm 2012, được xây dựng dựa trên việc giảm bớt tiền tệ so với đồng euro bằng cách thu hút người gửi tiền nước ngoài. Tính đến tháng 6 năm 2016, cả người gửi tiền trong và ngoài nước đều nhận được mức âm 0. 65%, một ước tính ước tính của ngân hàng trung ương có thể sẽ tiếp tục cho đến năm 2018.

Các lãnh vực của thị trường trái phiếu của cả nước cũng phải trả lãi suất trái phiếu, thực sự trả tiền cho người đi vay. Chẳng hạn, trái phiếu thế chấp ngắn hạn đáo hạn dưới 5 năm bắt đầu trả lãi suất trái phiếu vào tháng 4 năm 2016 và tiếp tục giảm xuống sau khi Brexit bỏ phiếu. Tính đến tháng 6 năm 2016, khoản vay thế chấp ngắn hạn thấp nhất đã mang lại âm 0,31%, và những người đi vay đã thanh toán đầy đủ phí cho vay của họ thực sự đã được gửi séc từ các tổ chức tài chính nắm giữ thế chấp của họ.

3. Thụy Điển

Sau khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đưa lãi suất vào lãnh thổ âm tính vào tháng 6 năm 2014, Thụy Điển đã thực hiện theo đúng quy định bằng cách bắt đầu chính sách tỷ lệ tiêu cực vào tháng 2 năm 2015. Lãi suất chuẩn ở Thụy Điển do Ban chấp hành Trung ương Ngân hàng Thụy Điển, còn được gọi là Riksbank. Điểm chuẩn là tỷ lệ mà các ngân hàng có thể vay tiền hoặc huy động vốn theo cơ cấu của hợp đồng mua lại bảy ngày. Thường được gọi là lãi suất repo, cơ chế cho chính sách lãi suất tiêu cực của Thụy Điển là duy nhất trong số các nước có lãi suất trái phiếu và lãi suất trái phiếu, nhưng hiệu quả thuần của việc tính phí lãi suất tiền gửi nói chung là như nhau.

Mặc dù kết quả của các tỷ lệ tiêu cực đã được hỗn hợp và chỉ trích là không có hiệu quả, ngay sau khi Thụy Điển thực hiện các tỷ lệ tiêu cực, đất nước có kinh nghiệm giảm áp lực giảm phát và bước nhảy vọt trong GDP của nó như krona Thụy Điển suy yếu so với các đồng tiền chủ chốt. Một phần do tăng trưởng GDP, krona bắt đầu giành được sức mạnh vào tháng 8 năm 2015, và tăng trưởng GDP giảm xuống 0,3% trong quý II năm 2016, mức thấp nhất kể từ quý I năm 2014. Vào tháng 2 năm 2016, Riksbank đã giảm tỷ lệ lãi suất xuống từ mức âm 0. 35% xuống mức âm 0. 5% và duy trì mức đó tại cuộc họp vào tháng 7 năm 2016.

Các đợt mổ chốt lời

Tính đến tháng 8 năm 2016, việc thực hiện các lãi suất tiêu cực đã mang lại nhiều kết quả Châu Âu và Nhật Bản, trong đó sau đó áp dụng một chính sách tỷ lệ tiêu cực vào tháng 1 năm 2016, trong khi trình bày nhiều rủi ro hệ thống. Những rủi ro này bao gồm áp lực tăng lãi suất cho các ngân hàng thương mại, tiềm năng tăng biến động tiền tệ và khả năng rút tiền mặt hàng loạt nếu các ngân hàng bắt đầu tính phí cho các khách hàng trong nước bằng tiền gửi. Đối với Châu Âu nói chung, sự kết hợp của những rủi ro này với kết quả của Brexit tạo thêm một lớp nguy hiểm trong một môi trường đặc trưng bởi nền kinh tế mong manh triển khai các chiến lược có nguy cơ cao để tìm kiếm tăng trưởng và ổn định tỷ giá.