a:

Trong ngân sách ngân sách, có một số cách tiếp cận khác nhau có thể được sử dụng để đánh giá bất kỳ dự án nào, và mỗi cách tiếp cận đều có ưu và nhược điểm riêng.

Tất cả những thứ khác bằng nhau, sử dụng tỷ suất nội bộ (IRR) và giá trị hiện tại ròng (NPV) để đo lường các dự án thường dẫn đến kết quả tương tự. Tuy nhiên, có một số dự án sử dụng IRR không hiệu quả bằng cách sử dụng NPV để chiết khấu dòng tiền. Giới hạn chính của IRR cũng là sức mạnh lớn nhất của nó: nó sử dụng một tỷ lệ chiết khấu duy nhất để đánh giá mọi khoản đầu tư.

AD:

Mặc dù sử dụng một tỷ lệ chiết khấu đơn giản hóa các vấn đề, có một số tình huống gây ra vấn đề cho IRR. Nếu một nhà phân tích đang đánh giá hai dự án, cả hai đều có cùng tỷ suất chiết khấu, dòng tiền có thể dự đoán, rủi ro bằng nhau, và thời gian ngắn hơn, IRR sẽ có tác dụng. Việc đánh bắt là tỷ lệ chiết khấu thường thay đổi theo thời gian. Ví dụ, hãy nghĩ đến việc sử dụng tỷ suất lợi nhuận trên hóa đơn thanh toán trong 20 năm qua như một tỷ lệ chiết khấu. Một năm T-hóa trở lại giữa 1% và 12% trong 20 năm qua, do đó rõ ràng tỷ lệ chiết khấu đang thay đổi.

AD:

Nếu không sửa đổi, IRR không tính đến việc thay đổi tỷ lệ chiết khấu, vì vậy nó không đủ cho các dự án dài hạn với tỷ lệ chiết khấu dự kiến ​​thay đổi. ( Bất cứ điều gì nhưng thông thường: Tính giá trị hiện tại và tương lai của niên kim và Nhà đầu tư cần một WACC tốt . ) Một loại dự án khác mà tính IRR cơ bản không có hiệu quả là một dự án có sự pha trộn của nhiều dòng tiền mặt tích cực và tiêu cực. Ví dụ: hãy xem xét một dự án mà nhà tiếp thị cần phải cải tiến lại phong cách mỗi vài năm để duy trì hiện tại trong một thị trường thích hợp. Nếu dự án có lưu lượng tiền là 50.000 đô la một năm (vốn đầu tư ban đầu), lợi nhuận thu được là 115.000 đô la Mỹ trong năm thứ hai và chi phí là 66.000 đô la vào năm thứ ba vì bộ phận tiếp thị cần phải sửa đổi cái nhìn của dự án, không thể sử dụng một IRR duy nhất. Nhớ lại rằng IRR là tỷ lệ chiết khấu làm cho một dự án bị phá vỡ. Nếu điều kiện thị trường thay đổi theo thời gian, dự án này có thể có từ hai IRR trở lên, như được trình bày dưới đây.

AD:

Do đó, có ít nhất hai giải pháp cho IRR làm cho phương trình bằng không, vì vậy có nhiều tỷ lệ lợi nhuận cho dự án tạo ra nhiều IRRs. Lợi thế sử dụng phương pháp NPV ở đây là NPV có thể xử lý nhiều mức chiết khấu mà không gặp bất kỳ vấn đề gì. Mỗi dòng tiền có thể được chiết khấu riêng biệt với các dòng tiền khác.

Một tình huống khác gây ra vấn đề cho người sử dụng phương pháp IRR là khi không biết tỷ lệ chiết khấu của một dự án. Để IRR được coi là một cách hợp lệ để đánh giá một dự án, nó phải được so sánh với tỷ suất chiết khấu. Nếu IRR cao hơn mức chiết khấu thì dự án khả thi; nếu nó dưới đây, dự án được coi là không khả thi. Nếu không biết tỷ lệ chiết khấu hoặc không thể áp dụng cho một dự án cụ thể vì bất cứ lý do nào, IRR có giá trị giới hạn. Trong những trường hợp như thế này, phương pháp NPV là tốt hơn. Nếu NPV của dự án ở trên không, thì nó được xem là có giá trị về mặt tài chính.

Vì vậy, tại sao phương pháp IRR vẫn thường được sử dụng trong lập ngân sách ngân sách? Sự phổ biến của nó có lẽ là một kết quả trực tiếp của sự đơn giản báo cáo của nó. Phương pháp NPV vốn đã phức tạp và đòi hỏi các giả định ở từng giai đoạn - tỷ lệ chiết khấu, khả năng nhận thanh toán bằng tiền mặt … Phương pháp IRR đơn giản hoá các dự án thành một con số duy nhất mà ban giám đốc có thể sử dụng để xác định xem dự án có khả thi về mặt kinh tế hay không. Kết quả là đơn giản, nhưng đối với bất kỳ dự án nào dài hạn, có nhiều dòng tiền với tỷ lệ chiết khấu khác nhau hoặc có dòng tiền mặt không chắc chắn - trên thực tế, đối với hầu hết các dự án - IRR đơn giản không tốt cho nhiều nhiều hơn giá trị trình bày.

Để biết thêm thông tin về lập ngân sách ngân sách, xem hướng dẫn về

Lập ngân sách về vốn.