a:

Các công ty nước ngoài có thể khai thác các thị trường vốn của U. thông qua các chương trình American Depositary Receipt (ADR). Các chương trình ADR hoặc là tài trợ, trong đó một công ty phát hành các ADRs, hoặc không được thông báo, trong đó ADRs được đặt và bán bởi các bên thứ ba mà không có sự chấp thuận của công ty. Các chương trình ADR được tài trợ có ba cấp độ và khác nhau về chi phí tuân thủ và liệu ADR có được phép kinh doanh trên thị trường chứng khoán hoặc thị trường OTC không. Một công ty cũng có thể phát hành ADRs thông qua vị trí riêng lẻ với các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện. Một công ty muốn phát hành ADR được tài trợ nên xem xét ba yếu tố chính. Thứ nhất, công ty phải quyết định xem có muốn cung cấp cổ phiếu hiện tại hay cổ phiếu mới. Thứ hai, liệu công ty có muốn có ADRs giao dịch trên thị trường chứng khoán lớn của U. hay thị trường OTC hay không. Cuối cùng, công ty nên xem xét chi phí tuân thủ.

ADR là chứng chỉ có bảo đảm cơ bản, thường là cổ phiếu phổ thông, của một tổ chức phát hành nước ngoài. ADR có thể đại diện cho bất kỳ số cổ phần hoặc một phần của cổ phần phổ thông. ADR được viết bằng đô la Mỹ, và chứng khoán đang lưu ký được lưu giữ và giữ ở ngân hàng lưu ký tại nước sở tại của tổ chức phát hành nước ngoài. ADR đại diện cho một cách thuận tiện để thực hiện một đầu tư nước ngoài.

Khi thiết lập chương trình ADR đầu tiên, một tổ chức phát hành nước ngoài nên xem xét liệu có muốn phát hành ADR dựa trên cổ phiếu hiện tại hay cổ phần mới không. Nếu một công ty không có kế hoạch huy động vốn mới nhưng chỉ có được thị trường tại thị trường Hoa Kỳ, nó có thể thiết lập một chương trình ADR được tài trợ dưới Cấp I hoặc Cấp II.

Chương trình ADR cấp I cho phép các tổ chức phát hành nước ngoài niêm yết và giao dịch các ADRs của họ dựa trên các cổ phiếu hiện có trên thị trường OTC. Luật chứng khoán yêu cầu đăng ký ADR trên Mẫu F-6, và tổ chức phát hành nước ngoài phải cung cấp thông tin tài chính và công bố thông tin tương tự như ở thị trường địa phương. Lợi ích của việc đăng ký như vậy là đơn giản và chi phí tuân thủ thấp. Bất lợi của Mức I là các ADR không phải là giao dịch trao đổi và có thể có thanh khoản thấp.

Theo chương trình ADR Cấp II, các công ty nước ngoài có thể niêm yết và giao dịch cổ phiếu hiện tại của họ trên các trao đổi lớn của U. Những lợi ích của chương trình Cấp bậc II là tiếp cận các nhà đầu tư của U. và mức độ hiển thị và tình trạng cao. Tuy nhiên, chi phí này cao với chi phí đăng ký đầy đủ và báo cáo của Ủy ban Chứng khoán (SEC) Một tổ chức phát hành nước ngoài phải nộp báo cáo tạm thời và hàng năm bằng tiếng Anh.

Nếu một công ty nước ngoài muốn phát hành cổ phiếu mới hoặc nộp đơn cho đợt chào bán công khai ban đầu, nó có thể thực hiện thông qua Chương trình ADR Cấp III hoặc Quy tắc 144A riêng.Chương trình ADR cấp III rất giống với Chương trình Cấp bậc II, ngoại trừ việc cho phép các tổ chức phát hành nước ngoài huy động vốn mới. Nếu một công ty nước ngoài muốn phát hành cổ phiếu mới và phá vỡ quy định của SEC, người phát hành có thể niêm yết ADR riêng với các nhà đầu tư tổ chức có đủ điều kiện của U. S. tại một thị trường giao dịch chứng khoán không đăng ký tên là Portal.

Quy tắc 144A cung cấp cách nhanh nhất và rẻ nhất cho các công ty nước ngoài để huy động vốn mới. Hạn chế lớn nhất của loại đăng ký này là khả năng hiển thị hạn chế của ADR của công ty với chỉ những khách hàng có trình độ có năng lực có thể thương mại ADR của công ty.