a:

Mặc dù việc tính toán giá trị hiện tại ròng (NPV) hữu ích khi bạn định giá các cơ hội đầu tư, quá trình này hoàn toàn không phải là hoàn hảo.

Bất lợi lớn nhất đối với việc tính toán NPV là độ nhạy cảm với lãi suất chiết khấu. Cuối cùng, tính toán của NPV thực sự chỉ là một tổng kết của nhiều dòng tiền chiết khấu - cả tích cực và tiêu cực - được chuyển đổi thành các giá trị hiện tại cho cùng thời điểm (thường là khi bắt đầu dòng tiền). Như vậy, tỷ suất chiết khấu được sử dụng trong các mẫu số của mỗi tính toán giá trị hiện tại (PV) là rất quan trọng trong việc xác định số NPV cuối cùng sẽ ra sao. Sự gia tăng hoặc giảm tỷ lệ chiết khấu nhỏ sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến sản lượng cuối cùng.

AD:

Hãy nói rằng bạn đang cố gắng đánh giá một khoản đầu tư mà bạn phải trả khoảng 4 ngàn đô la trước ngày hôm nay, nhưng dự kiến ​​sẽ phải trả cho bạn 1 ngàn đô la lợi nhuận hàng năm trong 5 năm (với tổng số tiền danh nghĩa của $ 5, 000), bắt đầu vào cuối năm nay. Nếu bạn sử dụng tỷ lệ chiết khấu 5% trong tính toán NPV của mình, 5 khoản thanh toán 1.000.000 đô la của bạn bằng 4 đô la Mỹ, 329 đô la. 48 đô la hôm nay. Trừ số tiền thanh toán ban đầu là $ 4, bạn sẽ được hưởng NPV là $ 329. 28. (Để tìm hiểu thêm về tính toán NPV, xem Hiểu giá trị thời gian của tiền và Bất cứ điều gì nhưng bình thường: Tính giá trị hiện tại và tương lai của niên kim .)

AD:

Tuy nhiên, nếu bạn tăng tỷ lệ chiết khấu từ 5% lên 10%, bạn sẽ nhận được một kết quả NPV rất khác nhau. Với tỷ lệ chiết khấu 10%, dòng tiền của đầu tư thêm vào giá trị hiện tại là $ 3, 790. 79. Trừ 4 000 chi phí ban đầu từ số tiền này và bạn sẽ có một NPV phủ định là $ 209. 21. Chỉ đơn giản bằng cách điều chỉnh tỷ lệ, bạn đã đi từ khi có một khoản đầu tư tạo ra $ 329. 28 giá trị để có một trong đó phá hủy $ 209. 21 thay thế.

AD:

Tất nhiên, bạn sẽ muốn thực hiện đầu tư nếu 5% là tỷ lệ chính xác để sử dụng, và từ chối nó nếu 10% là tỷ lệ chính xác. Nhưng làm thế nào để bạn biết được tỷ lệ chiết khấu để sử dụng? Chính xác pegging một số phần trăm để đầu tư để đại diện cho phí bảo hiểm rủi ro của nó hầu như không phải là một khoa học chính xác. Nếu đầu tư rất an toàn, có nguy cơ thua lỗ thấp thì 5% có thể là tỷ suất chiết khấu hợp lý để sử dụng, nhưng nếu đầu tư đủ rủi ro để đảm bảo mức chiết khấu 10% thì sao? Bottom line, kể từ khi tính toán NPV yêu cầu một tỷ lệ chiết khấu, không có cách nào để có được xung quanh vấn đề này; do đó, đó là một bất lợi lớn đối với phương pháp NPV.

Vấn đề phức tạp hơn nhiều là khả năng đầu tư của bạn sẽ không có cùng mức độ rủi ro trong toàn bộ thời gian. Trong ví dụ về một khoản đầu tư năm năm, bạn sẽ xử lý ra sao trong trường hợp đầu tư có nguy cơ mất mát trong năm đầu tiên, nhưng rủi ro tương đối thấp cho bốn năm gần đây? Bạn có thể thử sử dụng tỷ lệ chiết khấu khác nhau cho từng khoảng thời gian, nhưng điều này sẽ làm cho mô hình của bạn phức tạp hơn và đòi hỏi rất nhiều từ phía bạn để peg không chỉ một tỷ lệ chiết khấu chính xác, nhưng năm . Đây là một bất lợi khác khi sử dụng mô hình NPV.

Cuối cùng, một bất lợi lớn khác trong việc sử dụng NPV làm tiêu chí đầu tư là nó hoàn toàn loại trừ giá trị của bất kỳ lựa chọn thực nào có thể tồn tại trong đầu tư. Hãy xem xét lại ví dụ đầu tư năm năm của chúng tôi - giả sử đây là một công ty công nghệ khởi động hiện đang mất tiền nhưng dự kiến ​​sẽ có cơ hội để mở rộng mạnh trong vòng ba năm tới. Nếu bạn biết công ty có lựa chọn thực sự có giá trị để mở rộng trong tương lai, bạn có nên kết hợp giá trị của lựa chọn đó vào tổng số NPV của khoản đầu tư không? Rõ ràng, câu trả lời là "có", nhưng công thức NPV chuẩn không cung cấp cách nào để bao gồm giá trị của các lựa chọn thực. Vì vậy, NPV là một điểm khởi đầu hữu ích để đánh giá các khoản đầu tư, nhưng chắc chắn không phải là một câu trả lời dứt khoát mà một nhà đầu tư có thể dựa vào cho tất cả các quyết định đầu tư (xem An Introduction To Real Options . . Để tìm hiểu thêm, hãy kiểm tra

Phân tích dòng tiền chiết khấu và Sự khác nhau giữa giá trị hiện tại ròng và tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là gì?